應(yīng)先生您好，感謝您在百忙之中接受潮訊財(cái)經(jīng)的專訪，您從事A股有多長(zhǎng)時(shí)間了？

首先我是老股民了，93年開(kāi)始炒股，到02、03年的時(shí)候炒股的同時(shí)又做了一段時(shí)間的實(shí)業(yè)，然后從2012年開(kāi)始全身心的投入到股票市場(chǎng)的投資中，因?yàn)槲矣X(jué)得我們國(guó)內(nèi)的散戶也好、機(jī)構(gòu)也好，從那一年開(kāi)始，整個(gè)投資環(huán)境都有了一個(gè)很好的改善，雖然那年在12月創(chuàng)出了1949點(diǎn)的大底，市場(chǎng)怨聲很大，但對(duì)明年的市場(chǎng)政策有了希望，市場(chǎng)在年末最后三周有一個(gè)翹尾行情，大盤(pán)快速上揚(yáng)，國(guó)家也是希望通過(guò)一些小的政策能使經(jīng)濟(jì)逐步見(jiàn)底回升。

那您中途因?yàn)槭裁丛蚍艞壸鰧?shí)業(yè)，而且您重回股市的時(shí)間點(diǎn)又是很好的低位建倉(cāng)機(jī)會(huì)？

因?yàn)?012年那時(shí)候國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一直在下滑之中，一直到年末才有緩解、有見(jiàn)復(fù)蘇的跡象，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的經(jīng)受到國(guó)內(nèi)外因素的影響，受到歐盟和美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策的影響，一些行業(yè)受到的影響大。重回股市描述不是很準(zhǔn)確，因?yàn)楸緛?lái)我的老本行就是炒股，做實(shí)業(yè)期間也是一直沒(méi)有中斷的，之所以在2012年年底開(kāi)始全身心投入是因?yàn)橹袊?guó)的股市有一定的周期性，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看十年一個(gè)周期，當(dāng)年又是換屆年，應(yīng)該也是新的周期的開(kāi)始，但這里面有許多變數(shù)，為了避免風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)需要減倉(cāng)，特別是周期性的行業(yè)，業(yè)績(jī)下跌厲害，股價(jià)也有大幅回落，所以當(dāng)時(shí)都是緩慢建倉(cāng)，建倉(cāng)過(guò)程貫穿整年。

那您在2015年以私募基金基金經(jīng)理的身份管理產(chǎn)品以來(lái)，貴公司旗下的幾只基金都比較穩(wěn)健，您是如何從個(gè)人交易風(fēng)格順利切換到客戶資金管理上來(lái)的？公司在投資策略方面是否做了很大的調(diào)整？

目前公司的幾只基金表現(xiàn)都很不錯(cuò)，在投資策略上沒(méi)有發(fā)生變化，在私募之前也是多頭策略，現(xiàn)在依舊堅(jiān)持多頭為主。我們的產(chǎn)品都是永續(xù)型，在資金管理上面我們的確花了很多功夫，主要還是在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期和倉(cāng)位管理的一個(gè)匹配上。

近段時(shí)間受國(guó)際消息面影響，相關(guān)行業(yè)以及個(gè)股都存在很大的不確定性，貴公司會(huì)有些風(fēng)控措施來(lái)應(yīng)對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)？在個(gè)股選擇上或者在股指期貨中是否采取一些對(duì)沖方式？

風(fēng)控措施方面，我們主要是對(duì)個(gè)股和倉(cāng)位進(jìn)行控制，防止出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有在股指和板塊等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，在現(xiàn)階段的中美貿(mào)易以及匯率問(wèn)題上，我們的個(gè)股還是會(huì)以靈活調(diào)整倉(cāng)位為主。

近段時(shí)間的中美貿(mào)易戰(zhàn)還有人民幣貶值等因素對(duì)貴公司在基金凈值上有沒(méi)有什么影響？

短期上是會(huì)有些影響的，但是投資是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)我們影響不是太大。

那在您的持倉(cāng)個(gè)股中，持倉(cāng)時(shí)間最短的會(huì)有多久，最長(zhǎng)的又會(huì)是多久，持倉(cāng)周期的長(zhǎng)短您是如何來(lái)控制的？

我們一般都比較久，至少幾個(gè)月。個(gè)股持倉(cāng)最短的也是幾個(gè)月最少，個(gè)股持倉(cāng)最長(zhǎng)的話就在一年左右，基本上都是比較長(zhǎng)的，首先進(jìn)入我們股票池的標(biāo)的都是經(jīng)過(guò)調(diào)研的，而且最重要的是我們熟悉該上市公司所在的行業(yè)周期，我們會(huì)提前準(zhǔn)備和長(zhǎng)期持有。

那在建立自己的股票池的時(shí)候，您有一些篩選的指標(biāo)嗎么？還是全部以自己團(tuán)隊(duì)對(duì)個(gè)股所在行業(yè)的了解程度來(lái)進(jìn)行篩選？

我們有自己專門(mén)的篩選指標(biāo)，不僅僅是對(duì)上市公司所在行業(yè)的了解，那是基礎(chǔ)，我們主要還是看公司的基本面，行業(yè)基本面，而且財(cái)務(wù)指標(biāo)也很重要，因?yàn)楹芏嗷久嫔系闹笜?biāo)會(huì)來(lái)驗(yàn)證我們對(duì)這個(gè)行業(yè)或者這家公司的發(fā)展?fàn)顩r做的判斷是否準(zhǔn)確以及是否需要修正。

那您是會(huì)單獨(dú)針對(duì)某一個(gè)產(chǎn)業(yè)或者某一個(gè)特定板塊來(lái)進(jìn)行分析還是會(huì)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)挑選可供投資的行業(yè)？

這個(gè)并不是固定的，我們有時(shí)會(huì)根據(jù)政策等因素進(jìn)行調(diào)整。

貴公司個(gè)股的篩選在主板或者創(chuàng)業(yè)板上有所區(qū)分嗎？會(huì)不會(huì)有所側(cè)重？

現(xiàn)在有很多投資者可能會(huì)認(rèn)為主板上的個(gè)股標(biāo)的要比創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)的投資價(jià)值更高，其實(shí)不然。主要還是要選擇行業(yè)和個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板主板其實(shí)不存在一個(gè)區(qū)分投資價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)，像創(chuàng)業(yè)板中有些公司也是很大的，完全可以在主板上的，沒(méi)有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，以前的標(biāo)準(zhǔn)是營(yíng)收小一點(diǎn)，但到后面，比如說(shuō)五年發(fā)展以后，小公司就變大了，所以沒(méi)有絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)和特別喜好。

對(duì)A股下半年的一個(gè)預(yù)測(cè)，在細(xì)分板塊上會(huì)相對(duì)更有投資價(jià)值的話您會(huì)覺(jué)得是哪個(gè)板塊？

板塊方面，我是比較看好科技股，從中國(guó)股市的上市公司結(jié)構(gòu)、國(guó)家的戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，都是利好科技類的股票。另外就是一些高端的消費(fèi)，包括醫(yī)療服務(wù)這方面，我們自己是看好這些，但不看好傳統(tǒng)的一些概念以及板塊。

在目前的行情下，很多機(jī)構(gòu)都暫停產(chǎn)品發(fā)行，那貴公司在下半年有沒(méi)有新的投資計(jì)劃？

下半年我們會(huì)考慮再發(fā)幾個(gè)產(chǎn)品。產(chǎn)品規(guī)模不是很大，幾千萬(wàn)的樣子。目前我們管理中的是有八個(gè)產(chǎn)品在做。我們公司業(yè)績(jī)上基本上比較穩(wěn)定的，不算很高但是也算穩(wěn)健。我們基本上都是價(jià)值投資，不是短線，也不會(huì)可以去追求曲線的完美。

下半年A股您覺(jué)得指數(shù)會(huì)繼續(xù)以這個(gè)現(xiàn)狀持續(xù)震蕩下行還是可能會(huì)有很大的一個(gè)反彈？

我認(rèn)為早的話7月份或者8月份，晚的話9月份10月份肯定有一波反彈，但是指數(shù)反彈力度應(yīng)該不大，因?yàn)槟壳爸笖?shù)有點(diǎn)失真。我認(rèn)為，后面反彈是肯定的，但是不可能有大反彈，3000點(diǎn)以上應(yīng)該是沒(méi)問(wèn)題。

現(xiàn)在A股這些年的發(fā)展，從IPO到上市公司財(cái)務(wù)問(wèn)題，從獨(dú)角獸到CDR，優(yōu)質(zhì)的可投標(biāo)的或者獨(dú)角獸的一個(gè)入市，會(huì)對(duì)A股原先的一個(gè)投資環(huán)境形成影響嗎？

這可能是個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，短期反應(yīng)沒(méi)那么快?，F(xiàn)在理念雖然也在轉(zhuǎn)變，很多投資人已經(jīng)開(kāi)始接受教育或者自我學(xué)習(xí)。但我們說(shuō)一些散戶“韭菜”這個(gè)事情，其實(shí)還沒(méi)有本質(zhì)的改變，不過(guò)個(gè)人還是看好A股投資環(huán)境的改善。

近段時(shí)間，有很多國(guó)外私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在中基協(xié)登記注冊(cè)，您覺(jué)得這對(duì)于國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)乃至基金行業(yè)，帶來(lái)的影響會(huì)是怎樣？

其實(shí)長(zhǎng)期來(lái)看，是利好國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的，包括投資人，觀念上應(yīng)該會(huì)有很大的轉(zhuǎn)變，投資方向會(huì)向國(guó)外的模式以及國(guó)外的投資邏輯進(jìn)行轉(zhuǎn)變。目前國(guó)內(nèi)的投資風(fēng)格也好，產(chǎn)品形式，私募基金的發(fā)展等等，也都是在往國(guó)外他們的一套成熟的二級(jí)市場(chǎng)投資體系在靠攏，由投機(jī)往投資轉(zhuǎn)變。我們現(xiàn)在追尋的，也就是做價(jià)值投資。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)外的這種觀念比較多一點(diǎn)，長(zhǎng)期投資比較多。

這種現(xiàn)象，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),會(huì)有一個(gè)國(guó)際化的視野和概念，那么A股會(huì)不會(huì)因?yàn)檫@些投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，使股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和估值調(diào)整會(huì)有一個(gè)比較好的提升？

短期內(nèi)應(yīng)該看不出來(lái)，早期資金進(jìn)來(lái)，規(guī)模也不會(huì)太大，但是會(huì)影響價(jià)值的趨向。跟現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的有些不一樣，可能會(huì)影響到價(jià)值的投資趨向。我們說(shuō)，現(xiàn)在的趨勢(shì)就是慢慢地在往機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展，其實(shí)不管外資進(jìn)不進(jìn)來(lái)都會(huì)有這個(gè)趨勢(shì)，只是對(duì)外開(kāi)放以后，外資不斷進(jìn)來(lái)，會(huì)加快這個(gè)進(jìn)程。

很多做股票或者期貨策略的投資者，大家都會(huì)提到價(jià)值投資這個(gè)概念，您是怎么理解價(jià)值投資的？

大多數(shù)人其實(shí)沒(méi)有太理解它的含義，一般散戶或者大多數(shù)人理解就是價(jià)值投資就是藍(lán)籌股、業(yè)績(jī)好的個(gè)股，其實(shí)不是這樣的。

所謂價(jià)值投資，我的理解是，巴菲特有個(gè)理論“價(jià)格低于或者遠(yuǎn)低于價(jià)值的股票，然后買入并耐心持有到價(jià)格回歸或者超過(guò)價(jià)值賣出”這個(gè)才是我理解的價(jià)值投資。而大多數(shù)人就是認(rèn)為業(yè)績(jī)好。在今年年初的時(shí)候，大概二月份，我就判斷今年藍(lán)籌股會(huì)很慘，至少兩年不能翻身，當(dāng)然現(xiàn)在跌的這么慘我也沒(méi)想到，不過(guò)判斷還是想得到的。就我們來(lái)說(shuō)，操作基本上是偏向于成長(zhǎng)股。

針對(duì)我們國(guó)內(nèi)的一些投資人，他們?cè)谔暨x私募機(jī)構(gòu)或者私募產(chǎn)品時(shí)，您有什么建議？

股票從15年跌到現(xiàn)在，這個(gè)區(qū)間不是一個(gè)絕對(duì)底部但也基本上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較低的區(qū)間，從價(jià)值投資的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在就是一個(gè)投資股票和私募基金好時(shí)機(jī)。但是大多數(shù)投資人理念上可能有點(diǎn)問(wèn)題，理念不是很好，他們都是等股票漲了很多，大家都賺錢(qián)的時(shí)候他才會(huì)去考慮買股票或者買產(chǎn)品。

俗話說(shuō)，基金產(chǎn)品發(fā)行容易但是做好難。在股票投資上，國(guó)外的這種做價(jià)值投資的賺大錢(qián)的人很多，都是像現(xiàn)在這種低位買入，等到高位的時(shí)候賣出。股票基金就和人炒股一樣，只是能夠讓相對(duì)專業(yè)的人去操作，但本質(zhì)上還是在做股票投資。

對(duì)于投資者自己來(lái)說(shuō)，選什么樣的基金，什么樣的私募公司，還有就是什么樣的時(shí)點(diǎn)去進(jìn)入，他也是要有自己考量，不能在隨意買進(jìn)，比如最高5000點(diǎn)的時(shí)候他去買個(gè)基金，然后可能虧了幾個(gè)點(diǎn)，就覺(jué)得是私募基金不好，其實(shí)不是這樣子的，換他自己來(lái)做，可能要虧的更多。

股票這東西就是如此，基金也是同樣，基金經(jīng)理也不是神仙，也是要根據(jù)行情來(lái)判斷。一般做的大的私募基金，他們基本上也就是能夠在平常行情不好的時(shí)候不怎么虧錢(qián)，或者小虧一點(diǎn)，或者小賺一點(diǎn)，穩(wěn)健為主，風(fēng)險(xiǎn)控制為主，等行情好的時(shí)候能夠把握住機(jī)會(huì)。擇時(shí)很重要，因?yàn)槿瞬皇巧裣桑瑳](méi)有人可以每個(gè)月在股票里保證賺很多錢(qián)，這是不可能的，相對(duì)而言，做的好的私募基金，回撤小，這點(diǎn)是能做的到的。

非常感謝應(yīng)老師在今天收盤(pán)之后接受潮訊財(cái)經(jīng)的專訪，再次感謝。