下一個天齊鋰業(yè)？中報繼續(xù)生猛，中礦資源，急速崛起的鋰礦新貴

羅宋湯的味道 2022-09-04 發(fā)布于青海

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不要妄圖去猜測市場，小心被打臉，相反，當(dāng)市場都在流行一個觀點的時候，反而可能會有預(yù)期差，這兩年新能源上游就是最典型的例子。

鋰礦板塊存在預(yù)期差

這兩年新能源市場超級火爆，下游的快速放量使得上游原材料價格暴漲，尤其是光伏上游的硅料和鋰電池上游的鋰礦資源。

硅料價格從去年初的8.76萬元/噸一路飆漲至目前超過30萬元/噸，電池級的碳酸鋰更是由去年初的7萬多/噸飆升到50萬/噸，相關(guān)公司賺得盤滿缽滿。

上游原材料價格的持續(xù)暴漲，下游苦不堪言，帶來的是市場認(rèn)為他們價格即將反轉(zhuǎn)的強(qiáng)烈預(yù)期。

市場的邏輯是上游原材料的價格飆升，嚴(yán)重侵蝕了產(chǎn)業(yè)鏈下游的利潤空間，制約了下游的需求釋放，對上游的需求也降低了，繼而價格下降。所以去年開始，很多人就一直看空硅料和碳酸鋰的價格。

關(guān)于這個問題，leo此前在覆蓋和追蹤光伏和鋰電池上游相關(guān)企業(yè)的時候就說了：個人是堅定認(rèn)為這里面是存在比較大的預(yù)期差的！

市場很容易高估上游原材料的擴(kuò)產(chǎn)速度，同時又很容易低估下游需求量的放大速度，而實際情況卻是，在行業(yè)大爆發(fā)的情況下，中短期需求量的增長速度往往是高于供應(yīng)速度的。尤其對于擴(kuò)產(chǎn)資源，特別是鋰礦這些比較稀缺的礦產(chǎn)資源。

從去年到今年的，不論是硅料還是碳酸鋰的價格走勢，無疑都驗證了這個觀點，兩者的價格都是一直飆升，中間雖有所回落，但回落幅度并不大，而且很快又開始上攻了，硅料今年更是一直上揚(yáng)。電池級的碳酸鋰，二季度雖然一度回落到45萬元/噸左右，但近期又很快飆升到49萬元/噸了。

有些專家表示碳酸鋰的價格很難突破50萬，但按照下半年新能源汽車的放量情況看，大概率是要打他們的臉的。

那么對于鋰礦鋰鹽公司而言，就存在較大的預(yù)期差，在這些公司中，中礦資源又是尤其值得重點關(guān)注的一個公司：盤子更小、業(yè)績基數(shù)比較低，成長速度更快，股性非?；钴S，只要碳酸鋰價格不會大幅度暴跌，公司的業(yè)績就不會太差，依然有望保持良好的增長性。

中礦資源2022年中報簡析

近期中報出來了，今天就看看中報情況如何。

2022年H1，公司主營收入34.12億元，同比大增290.23%；歸母凈利潤13.23億元，同比暴漲663.85%；扣非凈利潤12.74億元，同比增加680.15%。

跟此前的業(yè)績預(yù)告差不多，而之所以有如此火爆的業(yè)績，自然離不開碳酸鋰價格的高企。中報的業(yè)績中，來自鋰鹽的營收為 27.17 億元，同比增長 11.28 倍，飆升的原因是公司 2.5 萬噸鋰鹽項目 2021 年 11 月達(dá)產(chǎn)以及 6000 噸氟化鋰產(chǎn)線改擴(kuò)建完成，公司鋰鹽產(chǎn)銷量大幅增長，同時鋰鹽售價逐步攀升。

不過單看Q2的話，業(yè)績就有點遜色了，Q2營收15.63億元，同比上升210.27%，環(huán)比下滑15%；歸母凈利潤5.48億元，同比上升498.76%，環(huán)比下滑29%；扣非凈利潤5.0億元，同比上升456.46%，環(huán)比下滑35%。

之所以Q2 業(yè)績環(huán)比下滑，主要是因為鋰精礦價格快速上漲，公司 Q2 的成本明顯抬升，相比天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，公司的資源自供率是偏低的，只有50%，在鋰礦價格飆升的情況下，成本難免增加。

從毛利率和凈利率的變化就可以看出來，Q2公司的毛利率與凈利率分別環(huán)比下降 24.64個百分點和16.28個百分點至 42.95%和 35.07% 。

好在隨著Q2 完成對Bikita 礦山股權(quán)的收購，公司現(xiàn)在持有 Bikita 100%權(quán)益。Bikita 礦山是非洲唯一規(guī)?；a(chǎn)鋰礦的礦山，保有鋰資源量折合 84.96 萬噸 LCE，現(xiàn)有 70 萬噸/年的選礦能力，2022 上半年共生產(chǎn) 3.18 萬噸透鋰長石精礦。

公司現(xiàn)有2.5 萬噸電池級氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)線以及 6000 噸的電池級氟化鋰產(chǎn)線，另外春鵬鋰業(yè) 3.5 萬噸高純鋰鹽項目籌備中，公司預(yù)計 2023 年底前投產(chǎn)。

后續(xù)隨著公司鋰鹽產(chǎn)能的逐步釋放，公司的資源自供率逐步提升，鋰鹽生產(chǎn)成本有望逐步下降，則Q3和Q4 的業(yè)績有望環(huán)比提升，在碳酸鋰價格高位運(yùn)行的情況下，公司未來的業(yè)績不用過多擔(dān)憂。

另外，雖然市場最關(guān)心的是公司的鋰礦鋰鹽業(yè)務(wù)，但其實公司的銫銣鹽板塊也是很強(qiáng)的，公司是全球銫銣鹽行業(yè)龍頭，擁有全球已探明銫礦產(chǎn)儲量的80%以上，是全球甲酸銫業(yè)務(wù)的唯一供應(yīng)商，該業(yè)務(wù)下游客戶主要是全球頭部的油服企業(yè)，這塊兒業(yè)務(wù)依然保持較快的增長。

而且公司是做資源勘探起家的，為了支持公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，增加自有礦產(chǎn)資源的儲量，公司2022年至2023年，將投入7000多萬在海外礦產(chǎn)資源勘探上，重點用于津巴布韋 Bikita 礦區(qū)鋰礦、加拿大 Tanco 礦區(qū)鋰銫鉭礦產(chǎn)及贊比亞卡森帕金礦的勘查工作。