基準(zhǔn)利率與一般利率趙莊的劉正好是剛剛從外地搬到趙莊居住的，趙員外對他并不是很了解，他到趙錢莊借100個銀元，趙員外要的利息是15厘。 趙志友與趙員外較為熟悉，他種植了10畝水稻，只要沒有太壞的天氣，收成是較為穩(wěn)定的。他從趙錢莊借100個銀元，趙員外收他的利息是10厘。 趙建勛是趙建龍的堂兄，他不僅種植著幾十畝水稻，而且經(jīng)過30年的食鹽買賣，在趙莊建了一個大宅子。他向趙錢莊借100個銀元周轉(zhuǎn)時，趙員外只收他利息5厘。 后來趙莊最杰出的人物，曾經(jīng)是全國最大貿(mào)易公司可田口口公司老板的趙一云，告老還鄉(xiāng)，回到趙莊居住，有時他也會從趙錢莊借錢周轉(zhuǎn)，但他借100個銀元的利息僅是3厘9毫。沒有別的人可以以更低的利息借到100個銀元了。 除了趙縣衙門，有一年因?yàn)樯厦娴膿芸钸t遲未到，縣令以衙門的名義從趙錢莊借了100個銀元，利息僅僅3厘6毫。 同樣是從趙錢莊借100個銀元，從劉正好到趙一云，趙員外要求的利息越來越低，并且趙莊再也沒有人能以低于3厘9毫的利息借到錢，這個利息率就是趙莊的基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率是一個經(jīng)濟(jì)體中，投資者愿意接受的非政府證券的最低收益率。在張莊，僅有衙門從趙錢莊借的錢可以低于基準(zhǔn)收益率。從風(fēng)險的角度來看，基準(zhǔn)利率是一個經(jīng)濟(jì)體中，除了政府證券，風(fēng)險最低的投資品帶來的收益率，任何其他風(fēng)險證券或投資所帶來的收益都是在此收益率之上增加一個風(fēng)險補(bǔ)償。可見，如果在一個經(jīng)濟(jì)體中存在一個基準(zhǔn)利率，那么這個經(jīng)濟(jì)體的利率市場化水平一定足夠高，不同風(fēng)險水平的資產(chǎn)都能夠得到充分交易。顯然不同的國家或不同的經(jīng)濟(jì)體的基準(zhǔn)利率往往是不同的，因?yàn)樗鼈兊姆钦C券的最低可被接受的最低收益率往往不同，這是源于投資者的風(fēng)險偏好和風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險水平的差異。 基準(zhǔn)利率在經(jīng)濟(jì)金融活動中有很重要的參考價值，通過對比其他利率水平，我們可以推測相應(yīng)資產(chǎn)的風(fēng)險水平。從投資者計(jì)算投資收益到融資者衡量融資成本，甚至政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控都以基準(zhǔn)利率作為參考?；鶞?zhǔn)利率有著廣泛的市場參與性和代表性，充分反映了市場供求，在整個利率體系中處于主導(dǎo)地位。 在各國的實(shí)務(wù)中，人們總以某個資產(chǎn)的收益率來代表基準(zhǔn)利率，這些資產(chǎn)都在某種程度上被認(rèn)為有最接近該國最低可被接受非政府證券的收益率，并習(xí)慣性地直接稱呼它們?yōu)榛鶞?zhǔn)利率。有些國家選擇作為基準(zhǔn)利率的一般為銀行及金融機(jī)構(gòu)之間短期資金借貸的拆借利率，如英國倫敦銀行的同業(yè)拆放利率（Libor）、美國的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率（FFR）和日本的東京同業(yè)拆借利率（Tibor），一些國家也把回購利率作為基準(zhǔn)利率。在中國，人們將中國人民銀行對其他銀行以及金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存款利率作為基準(zhǔn)利率。沒有特別說明，本書提到的基準(zhǔn)利率往往是指被當(dāng)作基準(zhǔn)利率的某種實(shí)際利率。 除了基準(zhǔn)利率，各類金融機(jī)構(gòu)依據(jù)基準(zhǔn)利率而制定的利率稱為一般利率，包括商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存貸款利率等。 表格 4?2為近5年來中國四大商業(yè)銀行1年定期存款利率與基準(zhǔn)利率的對比。可以看出，2012年6月8日前，四大商業(yè)銀行1年定期存款利率與中國人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率基本相同，2012年6月8日起中國人民銀行將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。在這之后，四大行為了吸引存款，將1年定期存款利率調(diào)整至微微超過基準(zhǔn)利率的水平，但總體而言，四大行的利率波動趨勢還是與基準(zhǔn)利率相同的。
浮動利率與固定利率銀行在制定利率時一般有兩個選擇：一個是根據(jù)市場資金需求狀況確定利率，一個是在一定時間內(nèi)指定一個利率。后者屬于固定利率，即借貸雙方事先約定在整個借貸期限內(nèi)不變的利率。前者屬于浮動利率，即借款利息隨時根據(jù)市場利率的變化而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。浮動利率多用于期限較長的借貸和國際金融市場上的借貸。固定利率和浮動利率本身對于借貸雙方來說，都帶來同等的風(fēng)險。 名義利率與實(shí)際利率趙志友的太太存了一些私房錢，準(zhǔn)備春節(jié)回娘家前給老父親買個二胡，以表示孝敬之心。端午之前一個二胡需2個銀元，她在想是現(xiàn)在買，還是春節(jié)前再買。當(dāng)她聽說趙錢莊將存款利息提高到4厘后，她一算，現(xiàn)在把2個銀元存到錢莊，到年底還可以多出幾個銅元。 可這一年，趙莊的大米由1個銅元1斤變成3個銅元2斤；雞蛋由2個銅元10個變成3個銅元10個；二胡從2個銀元一把變成了3個銀元1把。年底，趙志友太太取出2個銀元3個銅元，這個錢卻不夠買一把二胡了。 當(dāng)儲戶將錢存入銀行時，并不一定會帶來真實(shí)的收益，因?yàn)樯唐返膬r格也會變化，遇到特別的時間，有可能商品價格普遍大幅上漲，這就是我們所說的通貨膨脹，這時存錢反而不如趕快購買商品。在端午節(jié)時，趙太太的2個銀元是可以購買1把二胡的，在年底她的錢增加到2個銀元3個銅元，但卻買不起二胡了，這實(shí)際上意味著她的錢在虧損，而趙錢莊提供的4厘利息并不表示她的財富可以按每年4%的速度上升。為了考慮通貨膨脹對利率的影響，我們有兩個利率的概念：名義利率和實(shí)際利率。 趙錢莊所定的4厘利率為名義利率，名義利率是沒有考慮物價變動（包括通貨膨脹和通貨緊縮）因素，按照貨幣承諾價值計(jì)算的利率。名義利率往往是指金融機(jī)構(gòu)所定的利率。而實(shí)際利率是刨除通貨膨脹影響的利率。實(shí)際利率反應(yīng)了貨幣購買力。趙莊這年的通貨膨脹率估算可能達(dá)到40%，那么實(shí)際利率為名義利率減去通貨膨脹率，則為 4%—40%，即—36%，也就是將100元存入銀行，1年后實(shí)際價值為64元，當(dāng)然這也比將錢放在家里好些，因?yàn)槿绻旁诩依铮?00元在1年后僅為60元。 聲明：本文系FUTO玩轉(zhuǎn)金融原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載或引用請注明出處。 |
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