| 鋼鐵行業(yè)是生產(chǎn)銷售鋼鐵產(chǎn)品的行業(yè)。鋼鐵是鐵與C（碳）、Si（硅）、Mn（錳）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所組成的合金。其中除Fe（鐵）外，C的含量對鋼鐵的機(jī)械性能起著主要作用，故統(tǒng)稱為鐵碳合金。它是工程技術(shù)中最重要，也是用量最大的金屬材料。圖 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 同花順iFind· 按冶煉方法分：分為平爐鋼、轉(zhuǎn)爐鋼和電爐鋼。平爐鋼，包括碳素鋼和低合金鋼，按爐襯材料不同又分酸性和堿性平爐鋼兩種；轉(zhuǎn)爐鋼，包括碳素鋼和低合金鋼。按吹氧位置不同又分底吹、側(cè)吹和氧氣頂吹轉(zhuǎn)爐鋼三種；電爐鋼，主要是合金鋼，按電爐種類不同又分電弧爐鋼、感應(yīng)電爐鋼、真空感應(yīng)電爐鋼和電渣爐鋼四種。· 按化學(xué)成分分類：分為碳素鋼、合金鋼。碳素鋼按含碳量不同可分為低碳、中碳和高碳鋼三類，碳含量小于0.04%的鋼稱工業(yè)純鐵；合金鋼，是含有一種或多種適量合金元素的鋼種，具有良好和特殊性能，按合金元素總含量不同可分為低合金、中合金和高合金鋼三類。· 按用途分類：分為結(jié)構(gòu)鋼、工具鋼、特殊性能鋼。結(jié)構(gòu)鋼分為建造用鋼、機(jī)械用鋼、彈簧鋼和軸承鋼；工具鋼分為刀具用鋼、量具用鋼、模具用鋼等；特殊性能鋼是具有特殊物理和化學(xué)性能鋼的總稱。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind鋼鐵生產(chǎn)流程依次分為煉鐵、煉鋼、澆注及軋鋼環(huán)節(jié)?？v觀整條產(chǎn)業(yè)鏈，成本強(qiáng)勢，需求弱勢：對上下游談判能力均較弱，利潤空間被壓縮。短期反彈中盈利彈性較弱：在短期反彈中，無法跑贏上游資源品，甚至無成本制約的水泥等。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind截止2021年4月15日，鋼鐵板塊滬深成分股個(gè)數(shù)為22，在近幾年中有升有降，基本維持平衡。企業(yè)總市值在近幾年較為平穩(wěn)，并有上漲趨勢。截止2021年4月15日，企業(yè)總市值為8389.2414億元，企業(yè)員工總數(shù)達(dá)392346人。圖 員工總數(shù)、成分股個(gè)數(shù)及總市值合計(jì)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈商業(yè)模式圖 鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind鋼鐵行業(yè)是重要的中游行業(yè)，上游承載有色金屬、電力和煤炭行業(yè)，下游銜接機(jī)械、房地產(chǎn)、家電及輕工、汽車、船舶等行業(yè)。上游原料以鐵礦石為主，而下游行業(yè)中機(jī)械和房地產(chǎn)需求較大。整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)作用自下而上，即下游需求影響鋼鐵產(chǎn)量，進(jìn)而影響對于上游原料的需求。· 普碳鋼是含碳量在0.0218%~2.11%的鐵碳合金。也叫碳素鋼。一般還含有少量的硅、錳、硫、磷。一般碳鋼中含碳量越高則硬度越大，強(qiáng)度也越高，但塑性越低。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind· 特鋼，即特殊鋼，是機(jī)械、汽車、軍工、化工、家電、船舶、交通、鐵路以及新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)大部分行業(yè)用鋼最主要的鋼類。特鋼是衡量一個(gè)國家能否成為鋼鐵強(qiáng)國的重要標(biāo)志。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind特鋼行業(yè)提升潛力大，與發(fā)達(dá)國家相比,行業(yè)集中度低、合金化程度低、高附加值產(chǎn)品比重低是國內(nèi)特鋼行業(yè)的現(xiàn)狀,但這也意味著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)未來由弱走強(qiáng)過程中的巨大潛力。當(dāng)前世界特鋼行業(yè)處于技術(shù)成熟期，但是隨著先進(jìn)制造業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，特鋼行業(yè)面臨更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)我國特鋼行業(yè)集中度比普鋼高，但比上游仍有差距特鋼上游占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤，特鋼對上游議價(jià)能力不強(qiáng)從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高端產(chǎn)品進(jìn)口依賴度較高，國內(nèi)集中度較大。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind圖 國內(nèi)特鋼主要應(yīng)用領(lǐng)域資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind· 鋼管，按截面形狀分為圓形、方形、矩形和異形鋼管；按材質(zhì)分為碳素結(jié)構(gòu)鋼鋼管、低合金結(jié)構(gòu)鋼鋼管、合金鋼鋼管和復(fù)合鋼管；按用途分為輸送管道用、工程結(jié)構(gòu)用、熱工設(shè)備用、石油化工工業(yè)用、機(jī)械制造用、地質(zhì)鉆探用、高壓設(shè)備用鋼管。隨著城市鋼鐵推動天然氣需求快速增長，國內(nèi)天然氣消費(fèi)領(lǐng)域主要可以分為城市鋼鐵、工業(yè)燃料、發(fā)電用氣和化工用氣四大類。國內(nèi)城市鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展階段。環(huán)境保護(hù)的要求讓天然氣的運(yùn)用加速，城市鋼鐵公司需要發(fā)揮的作用舉足輕重。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind從生產(chǎn)流程看，首先購買礦石，國內(nèi)鐵礦品位低，開采成本高，所需原材料大部分從澳大利亞、巴西等國進(jìn)口。其次是運(yùn)輸，海運(yùn)供給市場的高度集中。生產(chǎn)過程中主要能源，電，煤等價(jià)格均處于被動的地位。另隨國家對環(huán)保的監(jiān)管力度不斷趨嚴(yán)趨緊，成本加大。鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品差異化不大，競爭優(yōu)勢并不十分明顯，在產(chǎn)品生產(chǎn)出來供給下游客戶處于相對弱勢，采購權(quán)在買方市場。鋼鐵屬于重資產(chǎn)行業(yè)，每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用較大。實(shí)行債轉(zhuǎn)股將會降低原有股東權(quán)益，阻力很大。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind一般鋼廠的商業(yè)模式大致是購入鐵礦石和焦炭，扣除生產(chǎn)過程中的機(jī)器設(shè)備廠房折舊等成本，再減去人員薪酬、電費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等各種費(fèi)用，最終出售鋼鐵制成品獲取利潤。· 鋼材成品的價(jià)格，價(jià)格越高，盈利能力越強(qiáng)· 原材料的價(jià)格，比如鐵礦石、煤炭、電力、水等，其中鐵礦石和煤炭，鐵礦石又是占比最高的部分，直接關(guān)系到鋼企的盈利水平，這部分屬于可變成本。· 鋼企的廠房設(shè)備折舊、人工費(fèi)、運(yùn)營費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等，這些成本費(fèi)用相對來說比較剛性。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行表 以寶鋼股份為例分析主營結(jié)構(gòu)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專利申請人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的鋼鐵公司依次為：寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、馬鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、南鋼股份、包鋼股份、酒鋼宏興等。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind鋼鐵工業(yè)作為最主要的原材料工業(yè)，最根本的任務(wù)，就是以最低的資源、能源消耗，以最低的環(huán)境、生態(tài)負(fù)荷，以最高的效率和勞動生產(chǎn)率向社會提供足夠數(shù)量且質(zhì)量優(yōu)良的高性能鋼鐵產(chǎn)品，滿足社會發(fā)展、國家安全、人民生活的需求。2.2.1 鋼鐵制造流程高效、綠色、可循環(huán)鋼鐵工業(yè)的技術(shù)發(fā)展目標(biāo)為高效、環(huán)保的技術(shù)，研究和開發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)放在對流程的改進(jìn)和開發(fā)上，從而能處理一些焦點(diǎn)問題，例如資源、能源、環(huán)保和回收，以及為滿足客戶的需要而進(jìn)行的產(chǎn)品開發(fā)和應(yīng)用技術(shù)研究。2.2.2 鋼鐵材料高性能、低成本、高質(zhì)量、近終型、易加工為提高鋼鐵工業(yè)的競爭力，國內(nèi)外鋼鐵企業(yè)都在積極利用工藝技術(shù)的進(jìn)步開發(fā)研究高技術(shù)含量、高附加值、低成本產(chǎn)品。成型方式和工藝技術(shù)的進(jìn)步將進(jìn)一步推動鋼鐵材料的發(fā)展，材料的高性能、多功能不僅對成型工藝提出了較高的要求，對應(yīng)用技術(shù)和應(yīng)用環(huán)境的匹配性和融合性的要求也越來越突出。因此，未來鋼鐵材料的研究，在充分考慮材料本身的同時(shí)更加強(qiáng)調(diào)應(yīng)用技術(shù)和應(yīng)用環(huán)境與應(yīng)用條件的協(xié)同發(fā)展。圖 國內(nèi)高效低成本潔凈鋼生產(chǎn)技術(shù)路線與水平比較資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行2.2.3 兩化融合驅(qū)動鋼鐵制造智能化、定制化目前，世界先進(jìn)國家強(qiáng)調(diào)人性化、安全化的管理模式，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)高度自動化，在向著“無人化”車間邁進(jìn)。生產(chǎn)車間采用信息化管理系統(tǒng)對車間作業(yè)計(jì)劃進(jìn)行數(shù)字化、智能化管理，其最終發(fā)展方向是少人甚至“無人化”運(yùn)作模式?！盁o人化”車間是制造業(yè)由傳統(tǒng)工業(yè)化向現(xiàn)代工業(yè)化轉(zhuǎn)型的重要體現(xiàn)，其示范和推廣應(yīng)用對于提升鋼鐵制造業(yè)的整體技術(shù)水平具有重要的戰(zhàn)略意義。2.2.4 高精度、高效軋制及熱處理技術(shù)主要包括以下共性技術(shù)：高精度軋制技術(shù)、高性能交直交軋機(jī)主傳動技術(shù)、新一代控軋控冷技術(shù)、多功能柔性超高強(qiáng)鋼冷軋板連續(xù)退火生產(chǎn)技術(shù)、在線熱處理技術(shù)、特種鋼板熱處理技術(shù)、三輥軋機(jī)/高精度棒線材定減徑機(jī)組技術(shù)、直接軋制技術(shù)、溫度梯度軋制技術(shù)、變截面軋制技術(shù)、低溫增塑軋制技術(shù)、無頭與半無頭軋制技術(shù)以及長材綠色制造技術(shù)。2.2.5 面向全流程質(zhì)量穩(wěn)定控制的綜合生產(chǎn)技術(shù)開展新一代的鋼鐵生產(chǎn)過程控制技術(shù)研究，包括鋼水精煉的精準(zhǔn)控制、連鑄坯料質(zhì)量控制技術(shù)、全流程板形及表面質(zhì)量控制技術(shù)、精準(zhǔn)熱處理技術(shù)、基于智能建模及數(shù)據(jù)挖掘的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)化及決策支持、微觀組織性能在線閉環(huán)控制、生產(chǎn)異常檢測及故障診斷，解決控制系統(tǒng)在生產(chǎn)批次之間、品種規(guī)格之間的適應(yīng)性問題，大幅提高復(fù)雜工況下產(chǎn)品質(zhì)量的控制能力和穩(wěn)定性。2.2.6 高效資源開發(fā)及綜合利用技術(shù)。以節(jié)能降耗為原則，面向深部、復(fù)雜難采選資源，發(fā)展安全高強(qiáng)度采礦技術(shù)與特色選礦工藝；強(qiáng)化綜合利用與資源循環(huán)，發(fā)展共伴生組分與尾礦資源的綜合利用技術(shù)，國內(nèi)鐵礦、錳礦、鉻礦、焦煤等資源科學(xué)勘探技術(shù)，鐵礦露天轉(zhuǎn)地下開采和深部開采以及低品位難選礦綜合利用技術(shù)。國家發(fā)展和改革委員會及國家工業(yè)和信息化部對該行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（簡稱中鋼協(xié)，國資委冶金機(jī)關(guān)服務(wù)局），是中國鋼鐵行業(yè)全國性行業(yè)組織。2017年1月4日：發(fā)改委和工信部聯(lián)合出臺《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》；2017年5月12日：國家發(fā)改委及22個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2017年鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作的意見》；表 國家及地方的行業(yè)主要法律法規(guī)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind數(shù)據(jù)整理資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind數(shù)據(jù)整理圖 指數(shù)（股價(jià)指數(shù)修整后數(shù)據(jù)）趨勢比較資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind數(shù)據(jù)整理鋼鐵行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等。表 以安賽樂米塔爾為例分析主營結(jié)構(gòu)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行3.2 行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)、社會發(fā)展、財(cái)政稅收、國防建設(shè)以及穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用，對保障國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。但是，鋼鐵產(chǎn)業(yè)長期粗放式發(fā)展所積累的矛盾也日益突出，如高端產(chǎn)品不足、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)集中度過低、區(qū)域分布不合理、環(huán)保問題等，這些問題制約了我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋼鐵企業(yè)必須結(jié)合自身特點(diǎn)，探求解決問題的途徑，使我國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)不斷做大做強(qiáng)。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。2019年全國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為8.09億噸、9.96億噸和12.05億噸，同比分別增長5.3%、8.3%和9.8%，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。2019年鋼鐵行業(yè)市場需求較好，基建、房地產(chǎn)等下游行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量約9.4億噸，同比增長8%。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲。2019年我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石10.7億噸，同比增長0.5%，進(jìn)口金額1014.6億美元，同比增加266.4億美元，增幅33.6%，全年平均價(jià)格為94.8美元/噸，同比增加34.3％。與去年相比，進(jìn)口總量保持穩(wěn)定的同時(shí)，進(jìn)口價(jià)格大幅上漲，對下游鋼鐵制造業(yè)利潤影響較大。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。由于鋼鐵產(chǎn)量增幅加快，鋼材價(jià)格呈窄幅波動下行走勢，鐵礦石等原材料價(jià)格上漲等因素影響，鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅回落。2019年中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.27萬億元，同比增長10.1%；實(shí)現(xiàn)利潤1889.94億元，同比下降30.9%；累計(jì)銷售利潤率4.43%，同比下降2.63個(gè)百分點(diǎn)。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行2021年以來，隨著春節(jié)假期結(jié)束，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步回歸正常，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開始逐步發(fā)力，加上鋼鐵行業(yè)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季即將到來，國內(nèi)鋼鐵市場需求趨于改善，鋼貿(mào)商訂貨回暖。新訂單指數(shù)為43.3%，環(huán)比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著各主要經(jīng)濟(jì)體疫情防控力度加大，財(cái)政刺激政策不斷推出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，帶動鋼鐵需求增加，我國鋼材出口量繼續(xù)增加。國內(nèi)終端需求尚未完全啟動。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)了解，雖然市場價(jià)格震蕩上行，但終端尚未恢復(fù)施工，因此短期內(nèi)市場多以貿(mào)易間流通為主。成交急劇萎縮。鋼鐵企業(yè)完成超低排放改造，環(huán)保限產(chǎn)影響也有所減弱。在多個(gè)因素的共同作用下，生產(chǎn)上升帶動了原材料采購量和庫存的增加，2月份采購量指數(shù)為51.5%，環(huán)比上升6.9個(gè)百分點(diǎn);原材料庫存指數(shù)為46.4%，環(huán)比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)在“就地過年”政策下，鋼鐵就業(yè)相對穩(wěn)定，從業(yè)人員指數(shù)為47.8%，環(huán)比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。由于市場預(yù)期鋼市旺季即將到來，下游行業(yè)用鋼需求蓄勢待發(fā)，鋼貿(mào)商加大了采購力度，鋼廠庫存相應(yīng)減少，逐步向社會庫存轉(zhuǎn)移。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為38.1%，環(huán)比下降10.6個(gè)百分點(diǎn)。5大品種庫存均呈上升走勢。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，20個(gè)城市5大品種鋼材社會庫存為1479萬噸，比上一旬增加345萬噸，比年初增加749萬噸。以生產(chǎn)商向服務(wù)商轉(zhuǎn)變引領(lǐng)當(dāng)代產(chǎn)品創(chuàng)新，與終端產(chǎn)品用戶一起實(shí)現(xiàn)先期研發(fā)介入、后期推廣應(yīng)用和持續(xù)跟蹤改進(jìn)，構(gòu)建“產(chǎn)學(xué)研用檢”的創(chuàng)新體系，并在實(shí)施創(chuàng)新過程中培育用戶。通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵品種的趕超。鋼鐵工業(yè)應(yīng)立足自主創(chuàng)新，積極開發(fā)高技術(shù)含量、高附加值、高檔關(guān)鍵產(chǎn)品，為實(shí)現(xiàn)制造業(yè)強(qiáng)國提供關(guān)鍵鋼鐵材料支撐保障。隨著行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，違法違規(guī)新增產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)開始增加。為了嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)格產(chǎn)能置換，工信部、國家發(fā)改委等正在制定新的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法和鋼鐵項(xiàng)目備案指導(dǎo)意見。地方政府主要從財(cái)政補(bǔ)貼、稅費(fèi)優(yōu)惠、金融支持、行業(yè)引導(dǎo)、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。在傳統(tǒng)的鋼貿(mào)代理機(jī)制面臨嚴(yán)重危機(jī)的情況下，用現(xiàn)代化的信息管理工具進(jìn)行研究次終端和終端市場的采購需求是必須的，鋼鐵電商面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。鋼鐵電商平臺是對傳統(tǒng)采購與銷售鋼材模式的一次全新改革，是鋼鐵業(yè)未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的新興方向。將鋼鐵工業(yè)綠色發(fā)展融入到生態(tài)文明建設(shè)大局中，實(shí)施“綠色采購、綠色物流、綠色制造、綠色產(chǎn)品、綠色產(chǎn)業(yè)”五位一體全面系統(tǒng)的綠色升級，實(shí)現(xiàn)與社會和諧共融。環(huán)保成本的不斷提升有助于推動那些環(huán)保欠賬多、節(jié)能環(huán)保水平差的企業(yè)盡早退出市場。尤其伴隨環(huán)保治理的不斷深入，有助于改善企業(yè)間環(huán)保成本相差巨大的不公平競爭環(huán)境，使競爭機(jī)制得以恢復(fù)，促進(jìn)鋼鐵工業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。碳達(dá)峰、碳中和倒逼鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部制定出臺更加嚴(yán)格的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，完善產(chǎn)能信息預(yù)警發(fā)布機(jī)制，實(shí)施產(chǎn)能產(chǎn)量雙控，組織開展鋼鐵去產(chǎn)能回頭看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗總量等為依據(jù)的產(chǎn)量約束機(jī)制。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 同花順iFind3.2.2 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理表 常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行其中本行業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)如下：(1) 環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保政策和標(biāo)準(zhǔn)日益完善和嚴(yán)格,監(jiān)管和執(zhí)法力度不斷加大,提高對企業(yè)環(huán)境整治的要求。鋼企面臨更大環(huán)保壓力，環(huán)保投入增加使得生產(chǎn)成本增加。新環(huán)保相關(guān)法律實(shí)行，政府監(jiān)管執(zhí)法愈發(fā)嚴(yán)格，對企業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度和標(biāo)準(zhǔn)提高，社會民眾環(huán)保意識增強(qiáng)，鋼鐵企業(yè)面臨巨大環(huán)保壓力。國家發(fā)布超低排放標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目投資將增加，環(huán)保投入和運(yùn)行成本將升高。(2) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)鋼鐵行業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率依然偏高,去杠桿仍是重點(diǎn)任務(wù)。鋼企融資難、融資貴的問題也尚未根本解決。期償債風(fēng)險(xiǎn)凸顯，受銀行貸款政策調(diào)整影響較大。積極推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，實(shí)施完成后可大幅度降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本。短鋼鐵行業(yè)競爭激烈,各鋼企長期面臨著嚴(yán)峻的競爭形勢。目前國內(nèi)管道行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度低,產(chǎn)能過剩，未來一段時(shí)間將面臨激烈的市場競爭，出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的趨勢。國內(nèi)特殊鋼行業(yè)競爭激烈，行業(yè)集中度正在加速提升。近年特殊鋼行業(yè)還一直面臨替代工藝和替代產(chǎn)品的競爭。(4) 安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)須在高溫高壓環(huán)境下開展，存在一定的生產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)過程中面臨高溫、高壓等工藝環(huán)境，極易引發(fā)人身事故風(fēng)險(xiǎn)，員工一旦操作不當(dāng)，易導(dǎo)致人員傷亡等安全生產(chǎn)問題。生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生少量粉塵,廢淹和廢水，且面臨的高溫、高壓等工藝環(huán)境,極易引發(fā)人身事故風(fēng)險(xiǎn)，員工一旦操作不當(dāng),容易導(dǎo)致人員傷亡、環(huán)境污染等安全生產(chǎn)環(huán)保問題。(5) 鋼鐵產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)能置換項(xiàng)目集中，鋼材市場供應(yīng)壓力，鋼鐵供需存在結(jié)構(gòu)性矛盾。:近三年鋼鐵行業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，新增高爐、電爐產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，對市場的供需平衡帶來很大影響。置換產(chǎn)能項(xiàng)目集中投產(chǎn)，將給鋼材市場帶來供應(yīng)壓力，鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，導(dǎo)致鋼企利潤不斷收窄，市場競爭日趨激烈。失誤而使投資項(xiàng)目利用率低，造成投資浪費(fèi)，產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。(6) 原燃料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)鐵礦石、焦炭、廢鋼等原燃料價(jià)格持續(xù)上漲，可能會使鋼企營業(yè)成本造成不小的壓力，從而直接影響經(jīng)營業(yè)績。鋼材所需的鐵礦石、煤焦等大宗原輔材料在成本中占比較大，未來原材料價(jià)格如果持續(xù)上漲，可能會給公司的營業(yè)成本造成不小的壓力，從而直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。全球鐵礦石供應(yīng)高度集中，四大礦山巨頭主導(dǎo)全球鐵礦石貿(mào)易量，中國鐵礦石對外依存度在80%以上，鐵礦石資源安全保障問題突出;國內(nèi)焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合繼續(xù)推進(jìn)，鐵礦石、煤炭等原燃料價(jià)格呈現(xiàn)波動性、不確定性，給鋼企穩(wěn)定經(jīng)營帶來不利影響。圖 2019年全球鋼鐵企業(yè)20強(qiáng)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行· 企業(yè)行業(yè)集中度低，生產(chǎn)專業(yè)化程度低，尚不能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。由于國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的集中度和專業(yè)化分工程度低，以及技術(shù)裝備水平落后等原因，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)率低、成本高。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)存在的另一個(gè)問題就是鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)專業(yè)化程度低。目前，國內(nèi)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)大都是“萬能型”工廠，專業(yè)分工不明確，產(chǎn)品生產(chǎn)專業(yè)化程度低。然而，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度是關(guān)系產(chǎn)業(yè)競爭力的重要方面，提高產(chǎn)業(yè)集中度是跟國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要任務(wù)。· 市場競爭日益激烈。由于房地產(chǎn)熱的帶動，國內(nèi)鋼材價(jià)格飛漲，受利益驅(qū)使，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，鋼鐵企業(yè)普遍面臨巨大的生存壓力，競爭十分激烈。目前，國內(nèi)中小型材、低檔次產(chǎn)品的生產(chǎn)能力處于相對過剩狀態(tài)，而高附加值產(chǎn)品的自給率較低，大部分依賴進(jìn)口，隨著國內(nèi)市場的不斷開放，國產(chǎn)鋼材面臨進(jìn)口鋼材的沖擊增大· 中國鋼鐵企業(yè)平均技術(shù)裝備水平低，結(jié)構(gòu)不合理，技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級任務(wù)十分艱巨。· 鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性失衡矛盾突出。就國內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，一方面，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩，另一方面，高附加值和高技術(shù)難度的品種有的國內(nèi)不能生產(chǎn)，有的雖能生產(chǎn)但生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足。產(chǎn)品供不應(yīng)求，國家每年需要大量進(jìn)口。· JFE產(chǎn)品技術(shù)重點(diǎn)研發(fā)領(lǐng)域?yàn)槠嚭驮齑娩摪宓妮p量化技術(shù)(如高張力鋼板等)，電工鋼的進(jìn)一步高性能化(更節(jié)能)技術(shù)，能源開發(fā)用高級鋼管技術(shù)(如13Cr無縫鋼管、直縫焊鋼管等)。圍繞重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)，JFE形成了獨(dú)有和領(lǐng)先產(chǎn)品技術(shù)，獨(dú)有和領(lǐng)先產(chǎn)品銷售比例逐年提高。JFE目標(biāo)是獨(dú)有和領(lǐng)先產(chǎn)品的銷售占比超過40%。表 世界標(biāo)桿鋼鐵企業(yè)主要高附加值產(chǎn)品資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行· 新日鐵住金高端產(chǎn)品產(chǎn)量占鋼材產(chǎn)量70%以上，其核心戰(zhàn)略產(chǎn)品包括:汽車用鋼、能源用鋼、船舶和海洋結(jié)構(gòu)用鋼、電工鋼等。新日鐵住金不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品技術(shù)，使其在世界高端鋼材市場占據(jù)主導(dǎo)地位。圖 新日鐵原創(chuàng)和領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行中國主要企業(yè)有寶鋼股份[600019.SH]、中信特鋼[000708.SZ]、包鋼股份[600010.SH]、華菱鋼鐵[000932.SZ]、鞍鋼股份[000898.SZ]、太鋼不銹[000825.SZ]、首鋼股份[000959.SZ]、ST撫鋼[600399.SH]、河鋼股份[000709.SZ]、馬鋼股份[600808.SH]、鞍鋼股份[0347.HK]、馬鞍山鋼鐵股份[0323.HK]、重慶鋼鐵股份[1053.HK]、天工國際[0826.HK]、中國東方集團(tuán)[0581.HK]、大明國際[1090.HK]、中國罕王[3788.HK]、新礦資源[1231.HK]、浦江國際[2060.HK]、奧威控股[1370.HK]等。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行(1) 寶鋼股份[600019.SH] ：公司是全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，是《財(cái)富》世界500強(qiáng)中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司的核心企業(yè)。公司堅(jiān)持走“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展之路。公司鋼鐵主業(yè)專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的碳鋼薄板、厚板與鋼管等鋼鐵精品，主要產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車、家電、石油化工、機(jī)械制造、能源交通等行業(yè)。聚焦核心戰(zhàn)略產(chǎn)品群，從制造、研發(fā)、營銷、服務(wù)四大維度，形成汽車用鋼、電工鋼、能源與管線用鋼、高等級薄板、鍍錫板、高等級厚板產(chǎn)品等六大戰(zhàn)略產(chǎn)品。公司整體技術(shù)裝備建立在當(dāng)代鋼鐵冶煉、冷熱加工、液壓傳感、電子控制、計(jì)算機(jī)和信息通訊等先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，具有大型化、連續(xù)化、自動化的特點(diǎn)，處于世界鋼鐵行業(yè)領(lǐng)先者地位。(2) 首鋼股份[000959.SZ] ：是首鋼集團(tuán)所屬的境內(nèi)唯一上市公司，擁有國際一流裝備和工藝水平，具有品種齊全、規(guī)格配套的冷熱系全覆蓋板材產(chǎn)品序列。其中，電工鋼、汽車板、鍍錫板、管線鋼、家電板，以及其它高端板材產(chǎn)品處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司緊密跟蹤客戶需求，通過加強(qiáng)交貨組織和質(zhì)量管控，加快先期介入推進(jìn)步伐，提高客戶需求響應(yīng)力度等措施，為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和增值服務(wù)。全面構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，實(shí)現(xiàn)余熱、余壓、余氣、固體廢棄物循環(huán)利用；積極探索“碳交易”新方式，遷鋼150MW CCPP成為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)首個(gè)自愿減排項(xiàng)目，是國內(nèi)第一家“碳交易”鋼鐵企業(yè)。(3) 鞍鋼股份[000898.SZ] 是大型鋼鐵集團(tuán)鞍鋼集團(tuán)下屬子公司，擁有燒結(jié)、焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)流程及配套設(shè)施。公司主要產(chǎn)品涵蓋了熱軋板、冷軋板、鍍鋅板、彩涂板、中厚板、大型材、重軌、線材、無縫鋼管、冷軋硅鋼等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)械、冶金、石油、化工、煤炭、電力、鐵路、船舶、汽車、建筑、家電、航空等行業(yè)。全球非中國主要企業(yè)有淡水河谷[VALE.N]、安賽樂米塔爾[MT.N]、浦項(xiàng)鋼鐵[PKX.N]、紐柯鋼鐵[NUE.N]、STEEL DYNAMICS[STLD.O]、RELIANCE STEEL & ALUMINUM[RS.N]、巴西國家黑色冶金[SID.N]、CLEVELAND-CLIFFS[CLF.N]、特爾尼翁鋼鐵[TX.N]、GROUP SIMEC[SIM.A]、蒂森克虜伯[TKA.DF]、薩爾茨吉特[SZG.DF]、EISEN- UND HUETTENWERKE[EIS.DF]、EVRAZ[EVZ.DF]、ARCELORMITTAL[0RP9.L]、EVRAZ[EVR.L]、VOESTALPINE[0MKX.L]等。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行(1) 安賽樂米塔爾[MT.N]：安賽樂米塔爾是全球領(lǐng)先的鋼鐵企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球60多個(gè)國家和地區(qū)。安賽樂米塔爾是全球主要鋼鐵市場的領(lǐng)導(dǎo)者，包括汽車，建筑，家用電器，包裝，并擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力和技術(shù)，以及豐富的原材料供應(yīng)和強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)。隨著業(yè)務(wù)覆蓋四大洲超過20個(gè)國家，公司業(yè)務(wù)已遍及全球主要的鋼鐵市場，從新興市場到成熟市場。安賽樂米塔爾在紐約(MT)，阿姆斯特丹(MT)，法國巴黎(MT)，布魯塞爾(MT)，盧森堡(MT)以及在西班牙的巴塞羅那，畢爾巴鄂，馬德里，巴倫西亞(MTS)證券交易所上市。(2) 日本鋼鐵工程控股[5411.T]：是一家控股公司。鋼鐵部門從事鋼鐵產(chǎn)品，加工鋼產(chǎn)品和原材料的制造和銷售，以及交付，設(shè)施維護(hù)和建筑業(yè)務(wù)。工程部門從事與能源，城市環(huán)境，回收，鋼結(jié)構(gòu)和工業(yè)機(jī)械相關(guān)的工程建設(shè)業(yè)務(wù)。貿(mào)易板塊提供鋼鐵產(chǎn)品，焊接材料，鐵粉，鋼鐵加工產(chǎn)品，鋼鐵原材料和設(shè)備，有色金屬產(chǎn)品，化工產(chǎn)品，石油產(chǎn)品，紙制品，船舶，土木工程和建筑工程，罐頭產(chǎn)品，農(nóng)業(yè)和牲畜產(chǎn)品，海產(chǎn)品，半導(dǎo)體產(chǎn)品，以及房地產(chǎn)等。(3) 浦項(xiàng)鋼鐵[PKX.N]：浦項(xiàng)鋼鐵公司連同其附屬公司，生產(chǎn)和銷售鋼材軋制品和板材。其通過四個(gè)部門開展經(jīng)營：鋼鐵，貿(mào)易，建筑，及其他。鋼鐵部門提供熱制與泠制產(chǎn)品，鋼板，線材，鍍鋅鋼材、電器及不銹鋼制品，主要為汽車，機(jī)械，核電站，造船，航空，電子等行業(yè)應(yīng)用。貿(mào)易部門出口和進(jìn)口的一系列鋼鐵產(chǎn)品和原材料。建筑部門在韓國和國際市場上規(guī)劃，設(shè)計(jì)，建設(shè)工業(yè)廠房，民用建筑工程項(xiàng)目，以及商業(yè)和住宅樓。其他部門從事發(fā)電，液化天然氣生產(chǎn)，網(wǎng)絡(luò)及系統(tǒng)集成，以及物流活動。該公司成立于1968年，總部設(shè)在韓國首爾。鋼鐵行業(yè)未來將會有以下三種發(fā)展趨勢：1. 整合重組提高企業(yè)集中度，形成具有國際競爭力的世界級鋼鐵集團(tuán)企業(yè)。國外鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度很高，在鋼鐵生產(chǎn)技術(shù)和高端鋼材方面處于有利地位，其盈利能力高于國內(nèi)鋼鐵企業(yè)，因此，提高產(chǎn)業(yè)集中度勢在必行，先做大再做強(qiáng)是鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。提高產(chǎn)業(yè)集中度的有效途徑是大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)中優(yōu)勢企業(yè)的橫向整合重組力度，通過整合充分利用現(xiàn)有設(shè)備裝備，避免重復(fù)建設(shè)，提高投入產(chǎn)出比和投入產(chǎn)出質(zhì)量，即用最低的資源投入，產(chǎn)出最合理的產(chǎn)品，并提高產(chǎn)品檔次，以占領(lǐng)高端產(chǎn)品市場。2. 淘汰小型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，并購一些大型企業(yè)，建立鋼鐵基地。對我國鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)效益，加快技術(shù)進(jìn)步有重要意義，當(dāng)今有必要通過兼并收購，實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)跨所有制結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)重組，打造世界—流的鋼鐵企業(yè)。3. 推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革。要推進(jìn)鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革使其真正實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，雖然根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，較高的集中度能帶來較高的利潤率，但對于我國制造業(yè)來說企業(yè)業(yè)績和規(guī)模之間關(guān)系并不顯著，原因在于我國大企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定不明晰，大型企業(yè)可以借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，以現(xiàn)代企業(yè)制度武裝自己。 |
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