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當(dāng)我提到“世界上最優(yōu)秀的公司”時(shí)，我指的當(dāng)然不是騰訊、阿里、美團(tuán)，也不是蔚來(lái)、小鵬、理想。它們都是很優(yōu)秀的公司，但是“很優(yōu)秀”與“最優(yōu)秀”之間是有差異的。人類歷史是一部贏家通吃的案例集，金字塔頂端的公司能夠比次一級(jí)的公司值錢很多倍，以此類推。
在經(jīng)歷了今年的一系列動(dòng)蕩之后，蘋果、微軟、谷歌的股價(jià)從最高峰跌去了30%以上；亞馬遜、特斯拉接近腰斬；英偉達(dá)、Meta早已腰斬。而那些規(guī)模稍小的垂類巨頭，例如Netflix, Salesforce, Paypal, Shopify...情況還要更加糟糕。 美國(guó)最優(yōu)秀的科技公司目前面臨的局面，是2008年以來(lái)從未有過(guò)的。2020年初曾經(jīng)有過(guò)一波很兇猛的下跌，但大家都知道是突發(fā)事件導(dǎo)致的，而且美國(guó)政府手里的彈藥很多；現(xiàn)在，大部分投資人都意識(shí)到全球經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而且無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)、白宮還是國(guó)會(huì)都沒(méi)什么彈藥了。 現(xiàn)在市場(chǎng)的一致預(yù)期是：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)非常激進(jìn)地加息，從而導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌，而科技公司是受到風(fēng)險(xiǎn)貼水影響最大的；美國(guó)公司可能會(huì)陷入利潤(rùn)衰退，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)占GDP的比重已經(jīng)連續(xù)多年上升，到了調(diào)整的時(shí)候了；考慮到異常復(fù)雜的國(guó)際地緣政治格局，在未來(lái)一年之內(nèi)再出現(xiàn)幾只黑天鵝是很有可能的。如果你的預(yù)期比這樂(lè)觀，那你多半會(huì)失望的。 們很可能會(huì)看到更便宜的蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、特斯拉、英偉達(dá)，以及更便宜的Netflix, Salesforce, Paypal, Shopify, Uber, Airbnb，等等。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)或納斯達(dá)克100指數(shù)回到2018年的水平，也不是不可想象。對(duì)于耐心的長(zhǎng)期投資人而言，那將創(chuàng)造一生當(dāng)中極其難得的投資機(jī)會(huì)——前提是他們要先活到那個(gè)時(shí)候。 等到一切不安定因素結(jié)束，全球市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)告一段落之后，世界上最優(yōu)秀的公司的列表會(huì)發(fā)生什么變化嗎？可能會(huì)有一兩個(gè)名額變動(dòng)，但我覺(jué)得大勢(shì)不會(huì)變化。如果我的理解沒(méi)有錯(cuò)誤的話： 蘋果過(guò)去多年一直朝著兩個(gè)方向努力——加強(qiáng)增值服務(wù)，以及實(shí)現(xiàn)全面的芯片自研化。隨著消費(fèi)金融服務(wù)（信用卡、分期付款）的推出，蘋果打開了一條利潤(rùn)前景豐厚的新道路，而且該項(xiàng)服務(wù)尚未擴(kuò)展到美國(guó)以外。至于強(qiáng)大的M系列自研芯片，其威力已經(jīng)得到了整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)界的認(rèn)可，不但可以提升Mac電腦的競(jìng)爭(zhēng)力，還可能重新激活iPad的成長(zhǎng)前景。至于引發(fā)了很多媒體關(guān)注的MR（混合現(xiàn)實(shí)）頭盔，只是一個(gè)新賭注、一個(gè)添頭罷了。
微軟已經(jīng)從云計(jì)算業(yè)務(wù)當(dāng)中獲利頗豐，徹底實(shí)現(xiàn)了從PC端向云端的轉(zhuǎn)型。作為一個(gè)資深玩家，我不太理解微軟的游戲訂閱和云游戲野心，但是通過(guò)收購(gòu)獲得一批最優(yōu)秀的游戲IP顯然是明智選擇。全球經(jīng)濟(jì)收縮可能會(huì)把一批To B SaaS公司清洗出局，最終有利于微軟這樣的巨頭擴(kuò)大市場(chǎng)份額。此外，微軟受到地緣政治因素的影響也明顯低于其他科技巨頭。 亞馬遜在過(guò)去兩年當(dāng)中進(jìn)行了超前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——云計(jì)算、倉(cāng)儲(chǔ)、履約能力，等等。物流基建的超前，會(huì)在短期損害它的利潤(rùn)率，可是對(duì)長(zhǎng)期非常有利。在近場(chǎng)零售這個(gè)戰(zhàn)略性方向上，亞馬遜的商業(yè)模式已經(jīng)跑通了；接下來(lái)，我很關(guān)注它能不能在流媒體、游戲等內(nèi)容業(yè)務(wù)上也跑出成效。即便美國(guó)消費(fèi)持續(xù)不振、內(nèi)容業(yè)務(wù)一直虧損，僅僅依托AWS公有云，亞馬遜也可以傲然屹立于人類歷史上最偉大的公司之列。 谷歌對(duì)于全世界大部分互聯(lián)網(wǎng)用戶的重要性不言自明。我想強(qiáng)調(diào)它的兩個(gè)發(fā)展方向：以多渠道零售(Omnichannel)的方式進(jìn)一步切入零售交易環(huán)節(jié)，以及通過(guò)付費(fèi)訂閱、直播電商等方式推進(jìn)YouTube的商業(yè)化。谷歌云很可能在未來(lái)2-3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，人工智能應(yīng)用是它的一項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，我們不應(yīng)忽略谷歌在無(wú)人駕駛領(lǐng)域的研發(fā)能力。 特斯拉和英偉達(dá)也為今后10-20年的發(fā)展做好了準(zhǔn)備。我既不太懂車，也不太懂電腦硬件，在此就不獻(xiàn)丑了。相比而言，我更喜歡Salesforce或Shopify這種比較“軟”的公司，它們?cè)诒敬涡苁挟?dāng)中受到的打擊也尤其大。如果你真的無(wú)法分辨，或者沒(méi)有時(shí)間去分辨，到時(shí)候每樣都買一點(diǎn)就可以了；更懶的方法是直接買入大型科技股的指數(shù)基金，甚至納斯達(dá)克100 ETF。 本輪科技股周期的低點(diǎn)，究竟會(huì)在何時(shí)到來(lái)？6個(gè)月后，12個(gè)月后，還是更久以后？我覺(jué)得并不重要。如果你有一些閑錢，不在乎短期盈虧，早早開始布局也不為過(guò)；即便你錯(cuò)過(guò)了谷底的那一刻，晚幾個(gè)月入場(chǎng)應(yīng)該也不是很壞的選擇。最重要的不是時(shí)間點(diǎn)，而是你要跟正確的公司、偉大的公司站在一起。我認(rèn)為下列事實(shí)是不會(huì)在短期內(nèi)改變的：
- 美國(guó)資本市場(chǎng)仍將是全世界最大、流動(dòng)性最強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)地最高的市場(chǎng)。美元資產(chǎn)仍將是世界上絕大部分投資者（不論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)）最樂(lè)意持有的資產(chǎn)之一。
- 以互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技行業(yè)，仍將是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的驅(qū)動(dòng)力之一。再加上云計(jì)算、新能源汽車，以及方興未艾的VR/AR，這些差不多就是未來(lái)十年的主旋律。無(wú)論你喜歡還是討厭這個(gè)事實(shí)，總歸無(wú)法改變歷史運(yùn)行的客觀規(guī)律。
- 美國(guó)科技公司擁有世界上最豐富的人才儲(chǔ)備、最強(qiáng)大的融資能力、最寬松的宏觀環(huán)境，因此它們的創(chuàng)新能力將一直維持下去，其相對(duì)地位甚至比以前還要強(qiáng)。新的創(chuàng)業(yè)公司還將不斷產(chǎn)生，而現(xiàn)有巨頭將通過(guò)不斷的并購(gòu)?fù)谏钇渥o(hù)城河。
需要指出的是，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)（尤其是美元計(jì)價(jià)的市場(chǎng)）而言，最壞的日子肯定還沒(méi)有到來(lái)。我們接下來(lái)還會(huì)看到各種悲觀的言論、悲觀的行動(dòng)，但那是暫時(shí)的?，F(xiàn)在是2022年，既不是1929年，也不是1974年?，F(xiàn)在的情況更類似于1987年或1991年。如果你擔(dān)心上述科技巨頭的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，那么這個(gè)擔(dān)心是沒(méi)有道理的。
《基督山伯爵》有一句著名的臺(tái)詞：“人類最大的智慧，在于等待和希望。”不過(guò)，這句臺(tái)詞并不全面——你必須對(duì)正確的事情抱有希望，在正確的賽道上等待。永遠(yuǎn)不要錯(cuò)誤地估計(jì)大勢(shì)，等待那個(gè)不會(huì)到來(lái)的好消息，卻錯(cuò)失了更有價(jià)值的希望。
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