話說(shuō)股債性價(jià)比能夠神奇地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的底部和頂部，這還要從韭圈兒的基礎(chǔ)版本說(shuō)起。

根據(jù)北落的描述，韭圈兒的基礎(chǔ)版本的股債性價(jià)比有四種算法（FED比值、FED差值、股息率比值和股息率差值），公式如下：

FED比值的公式為：（1/市盈率PE_TTM）/國(guó)債到期收益率

FED差值的公式為：（1/市盈率PE_TTM）-國(guó)債到期收益率

股息率比值的公式為：股息率/國(guó)債到期收益率

股息率差值的公式為：股息率-國(guó)債到期收益率

韭圈兒的撲克牌中還提供了一個(gè)倉(cāng)位：

事實(shí)證明，根據(jù)這個(gè)倉(cāng)位來(lái)進(jìn)行買賣是有點(diǎn)雞肋的，可以降低回撤，但收益并沒(méi)有改善多少。

為了看看數(shù)據(jù)的規(guī)律，我們選取了三年的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，作圖，我們發(fā)現(xiàn)FED差值在均值 2倍標(biāo)準(zhǔn)差以上買入，在均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差以下賣出比買入并持有滬深300有超額收益。并且用差值的效果要比用比值的效果好。

我們又測(cè)試了一下股息率差值和股息率比值按照標(biāo)準(zhǔn)差（同F(xiàn)ED差值和比值）買賣的凈值效果，發(fā)現(xiàn)用股息率效果也不錯(cuò)，同樣的，差值要比比值要好。

至于為什么差值比比值更好，我們也做了原理層面的解釋。

到目前為止，雖然較基準(zhǔn)有超額收益，但還是不那么令人滿意（買點(diǎn)還可以但賣點(diǎn)不行）。于是我們畫(huà)了一下散點(diǎn)圖（橫坐標(biāo)是比值或者差值，縱坐標(biāo)是從任意一個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始持有一年滬深300的收益率），看一下數(shù)據(jù)分布的規(guī)律，想找一下四種方式哪種更好。我們發(fā)現(xiàn)，用FED差值法是四種情況中單調(diào)性最明顯且效果最好的。

我們用同樣的方法測(cè)試了很多其他的指數(shù)，發(fā)現(xiàn)最有效的還是滬深300，我們也和韭圈兒的研究員交流了一下，研究員認(rèn)為滬深300之所以有效，是因?yàn)橘I滬深300和債的是同一波人。正是這波人會(huì)在滬深300和債中來(lái)回切換，才導(dǎo)致了滬深300更適用股債性價(jià)比。

參考文章：

我們也對(duì)比了用PE_TTM和股債性價(jià)比哪個(gè)更好，發(fā)現(xiàn)無(wú)論是用PE_TTM還是用股債性價(jià)比來(lái)判斷滬深300的買賣都是有效的。

我們還使用了機(jī)器學(xué)習(xí)（K近鄰，邏輯回歸）的方法來(lái)判斷當(dāng)前滬深300的位置。還做了四張“牛圖”讓大家感受當(dāng)前位置買入持有一年大概率是什么樣的收益，這篇文章在韭圈兒很火。

參考文章：

我們反思了一下，覺(jué)得是不是取3年的數(shù)據(jù)在時(shí)間上太短了，于是我們放寬了要求，取5年的數(shù)據(jù)，并且我們嘗試了用了新的公式：

新指標(biāo)=（FED差值5年內(nèi)的分位數(shù) 股息率差值5年內(nèi)的分位數(shù)）/2

分位數(shù)簡(jiǎn)單理解，就是以5年為單位，從大到小排序，計(jì)算當(dāng)前時(shí)刻對(duì)應(yīng)的排序的位置，新指標(biāo)值越大排名越靠前，值也越小。

得到的效果圖如下：

根據(jù)“新指標(biāo)0.2以下買，0.8以上賣”，我們做了如下凈值曲線：

這次看起來(lái)好像越來(lái)越像那么一回事了。

除了用5年的分位數(shù)，我們也可以用5年的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)進(jìn)行擇時(shí)，效果有，但機(jī)會(huì)不常有，還有改進(jìn)的空間。關(guān)于為什么用5年的分位數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差我們也寫(xiě)了一篇文章做了原理上的解釋。

既然可以用分位數(shù)構(gòu)建新指標(biāo)，那也可以用標(biāo)準(zhǔn)差構(gòu)建新指標(biāo)，構(gòu)建方法如下：

標(biāo)準(zhǔn)化的FED差值=（FED差值-5年均值）/5年標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)化的FED差值 =（股息率差值-5年均值）/5年標(biāo)準(zhǔn)差

FED和股息率結(jié)合值= （標(biāo)準(zhǔn)化的FED差值 標(biāo)準(zhǔn)化的FED差值）/2

使用5年標(biāo)準(zhǔn)差可以獲得較好的效果，無(wú)論是FED差值、股息率差值還是FED和股息率結(jié)合指標(biāo)，都能很好的規(guī)避大跌階段

由于一輪完整的牛熊是7年，有粉絲也希望我們用7年的綜合百分位（對(duì)應(yīng)5年的新指標(biāo)）和綜合標(biāo)準(zhǔn)差（對(duì)應(yīng)5年的FED和股息率結(jié)合值）試一下，效果很好。我們每周會(huì)在公眾號(hào)更新最新數(shù)據(jù)。

參考文章：

其實(shí)百分位和標(biāo)準(zhǔn)差之間是有關(guān)系的，他們是股債性價(jià)比中的神仙眷侶，百分位代表了概率，標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)代表了位置。

本文最開(kāi)頭提到了韭圈兒的倉(cāng)位不靈，有沒(méi)有辦法控制倉(cāng)位讓我們上漲階段不錯(cuò)過(guò)，下跌階段倉(cāng)位輕呢？答案是有的，我們可以用股債性價(jià)比進(jìn)行非線性加倉(cāng)，在底部重倉(cāng)，在頂部輕倉(cāng)。

到這里，我們制作股債性價(jià)比的心路歷程已經(jīng)講完了，希望對(duì)你有所幫助。