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"(轉(zhuǎn)載)資金管理"介紹了資金管理的重要性。不過, 總覺得那篇文章只是列了"結(jié)論",
并沒有能對資金管理進(jìn)行全方位的系統(tǒng)的解釋。所以決定盡力寫一篇系統(tǒng)性更強(qiáng)的介紹。 什么是資金管理 資金管理是你的交易系統(tǒng)中用以回答"多少"這個問題的那一部分。為了避免混淆, 我們也可以稱之為"頭寸規(guī)模確定"。 為什么資金管理很重要 我們用一個游戲來解釋資金管理的重要性。 假設(shè)有一個袋子里面裝了10個玻璃球:9個玻璃球代表虧損1R的交易，1個玻璃球代表盈利20R的交易。游戲這樣進(jìn)行: 每次參與者選擇下的賭注并摸出一個玻璃球。如果下賭注10美金，然后摸出一個代表"虧損1R的交易"的玻璃球則輸?shù)?0美金; 如果下賭注10美金， 然后摸出一個代表"盈利20R的交易"的玻璃球則盈利200美金； 以此類推。 如果現(xiàn)在你有1000美金， 可以進(jìn)行40次這樣的游戲，那你會如何做呢？ 顯然，下注策略的不同會帶來大相徑庭的結(jié)果。如果平均下注，即每次均下注25美金(1000/40 = 25), 那么根據(jù)期望值， 40次交易后有很大的概率可以得到1100美金的盈利。 但是，如果每次下注300美金， 這個很簡單且勝率為正的游戲，之所以有人會輸是因為他們冒了太大的風(fēng)險。之所以會過度的冒險，源于心理的原因--貪婪和不理解概率的概念。 在冒了太大的風(fēng)險后，恢復(fù)盈虧平衡的可能性是非常小的。一般來說，虧損20%(或者以內(nèi))只需要稍大一點的收益(不超過25%)就可以恢復(fù)平衡。但是虧損40%需要66.7%的收益才能恢復(fù)平衡，虧損50%需要100%的收益才能恢復(fù)平衡。 基本的頭寸規(guī)模確定策略 職業(yè)賭徒長時間來聲稱有兩種基本的頭寸規(guī)模確定策略: 輸后加倍下注和贏后加倍下注。 輸后加倍下注對應(yīng)于越跌越買向下攤平的投資策略。而現(xiàn)實中，由于連續(xù)的下跌并非一個小概率事件(回想一下998和1664的熊市)。這樣，向下攤平會導(dǎo)致"冒太大的風(fēng)險"以使得無法再次恢復(fù)盈虧平衡。所以，輸后加倍不是一個可取的頭寸規(guī)模確定策略。 在連續(xù)獲勝時，要求承擔(dān)更大風(fēng)險的贏后加倍下注策略則是行得通的。精明的賭徒會在一定的限度內(nèi)增加賭注，對于交易或投資是同樣的道理。 下面列出了三種基本的頭寸規(guī)模確定策略。之所以他們是贏后加倍下注策略，是因為他們用來確定"多少"的法則在帳戶規(guī)模擴(kuò)大的時候，頭寸的規(guī)模也在增加。 模型1: 等價值交易模型 基本方法是，把資金平均地分為N份，然后每一個股票用一份資金去買。 很多"價值投資"會用這種頭寸規(guī)模確定方法(或是基于這個的變形)。一個內(nèi)在的原因是，"價值投資"并不把股票價格的波動放在很重要的位置，他們更關(guān)心公司的質(zhì)量和股票的"內(nèi)在價值"。所以在頭寸確定是，他們根據(jù)的是購入股票所對應(yīng)的"價值"而非其它。 模型2: 百分比風(fēng)險模型 基本方法是, 計算每次交易的最大風(fēng)險，然后計算頭寸大小使得每次承擔(dān)的風(fēng)險都是一樣的。 舉個例子，有一個50000美元的帳戶，每次承擔(dān)風(fēng)險都是2%, 即1000美元。現(xiàn)在準(zhǔn)備買入股票A, 價格是200, 止損價為190。這樣，一共可以買入1000/(200-190) = 100股，也就是可以投入20000的資金。如果又準(zhǔn)備買入股票B, 則也按照1000美元的風(fēng)險去計算相應(yīng)的買入量。 投機(jī)交易，比如趨勢交易會使用這種頭寸規(guī)模確定方法。原因是投機(jī)交易交易的是風(fēng)險和價格波動。所以他們按照風(fēng)險來確定倉位，使得不同的交易等價起來。這樣，只要有一個回報和風(fēng)險相比收益為正的交易系統(tǒng)，它們就可以通過差價賺錢。 模型3: 百分比波動幅度模型 基本方法是，計算每天股價波幅的平均值，然后計算頭寸大小使得每個股票一天的平均波動對于總資金的影響是一樣的。 舉個例子，有一個50000美元的帳戶，每次承擔(dān)風(fēng)險都是2%, 即1000美元?，F(xiàn)在準(zhǔn)備買入股票A, 價格是200美元, 平均日波動為5美元。這樣，一共可以買入1000/5 = 200股，也就是可以投入40000的資金。如果又準(zhǔn)備買入股票B, 則也按照1000美元的風(fēng)險和對應(yīng)的平均日波幅去計算相應(yīng)的買入量。 這個方法在控制風(fēng)險上有很大的好處，特別是止損點設(shè)置很小的時候。 設(shè)計你自己的頭寸規(guī)模確定策略 要設(shè)計自己的頭寸策略，首先要知道自己的投資理念是什么。如果今天是價值投資買入股票，明天又是趨勢交易，后天再聽一下股評做出一個新的投資決定，那基本上很難設(shè)計一個適合自己的頭寸策略。 當(dāng)確定了自己的投資理念之后，可以先選取對應(yīng)的那種頭寸策略作為基礎(chǔ)，然后根據(jù)自己的風(fēng)險偏好等確定適合自己的策略。 |
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