文/樂居財(cái)經(jīng) 曾樹佳

嘗試過多種自救方式之后，潘偉明最終還是想通了，他決定將上市平臺(tái)福晟國際(00627.HK)，賣給潛在投資者順安集團(tuán)。

按照方案，順安集團(tuán)將注入2000萬美元現(xiàn)金，幫助福晟國際完成一些過渡性工作，并據(jù)此擁有后者75%股份，成為其控股股東。雖然這意味著福晟要從資本市場上撤退，但它仍認(rèn)為這是“恢復(fù)公司業(yè)務(wù)的契機(jī)”。

幾乎在潘偉明宣布賣“殼”的同時(shí)，中房股份則收到了上交所的一份退市通知，從5月25日開始，它將進(jìn)入為期15日的退市整理期。自此，中房股份也將成為繼四年前的中弘股份之后，第二只退市的地產(chǎn)股。

這種結(jié)局，無疑讓人唏噓。因?yàn)橹蟹抗煞菀苍e極地賣“殼”，在六年時(shí)間里，它與忠旺集團(tuán)的重組終止了又重啟，但仍由于各種原因最終擱淺。顯然，這家業(yè)績起伏的上市公司，并沒有福晟國際那么幸運(yùn)。

在地產(chǎn)圈，一些業(yè)績欠收的上市平臺(tái)，“披星戴月”了一段時(shí)間，慢慢淪為殼公司。他們就像散落在沙灘上，擱淺了的破損船只，靜靜地等候著新的主人。

然而，它們面前的那條河，卻一直在奔流，一直在變化。尤其是眼下，地產(chǎn)老板人人自保，手頭都不富裕，沒有心思再去打同行的“殼”主意，有的地產(chǎn)“殼”無人問津后只能直接退市。

誰在買“殼”？

福晟國際，是潘偉明手中最后的底牌。哪怕在2019年福晟集團(tuán)暴雷的最至暗時(shí)期，這個(gè)上市平臺(tái)也沒有打包一起“賣身”予世茂。

當(dāng)年9月，潘偉明夫婦使了一招，將福晟國際56.45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兒子潘浩然。從此福晟集團(tuán)、福晟國際變成了兩個(gè)完全獨(dú)立的主體，在經(jīng)營架構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)上也從屬于兩套班底。

但在小潘執(zhí)掌公司的3年里，福晟國際經(jīng)營基本處于停滯狀態(tài)。2019年-2021年，其營收分別為15.96億元、11.65億元、22億元，凈利潤則為1.37億元、-13.67億元、-5.80億元。

截至2021年末，福晟國際共擁有17個(gè)項(xiàng)目，其中11個(gè)位于長沙，另外6個(gè)分布于福建、上海、福州、香港等地。實(shí)際上，這批項(xiàng)目早在2019年前就完成了注入，此后福晟國際在公開市場上便顆粒無收。

而在現(xiàn)金方面，截至去年底，福晟國際擁有賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2.77億元，對(duì)應(yīng)短期借款30.09億元，存在明顯的資金缺口。在外人看來，“如果有其他資產(chǎn)可以變現(xiàn)，潘偉明肯定不舍得賣殼的?！?/strong>

因?yàn)楦ｊ蓢H，也是潘偉明此前花了眾多心血收購而來的“殼”。它，原名為佑威國際。是一家總部位于香港的時(shí)裝設(shè)計(jì)及制造商。2000年登陸聯(lián)交所主板，伴隨著中國電商零售業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，公司成衣零售業(yè)務(wù)遭遇沖擊。

再加上2008年的那場金融危機(jī)，佑威的業(yè)績更是一蹶不起。2015年，福晟集團(tuán)風(fēng)頭正勁，潘偉明開始籌劃收購佑威國際。2017年，他以15.11億港元總代價(jià)收購佑威國際，并在交易達(dá)成后將其更名為福晟國際。

但轉(zhuǎn)眼五年后，潘偉明便以折合約1.56億港幣棄殼。通過此筆交易，潘老板能卸下重?fù)?dān)套現(xiàn)離場，順安也能獲得登陸資本市場的一張門票，

據(jù)了解，新買家順安集團(tuán)，是來自香港的一家金融服務(wù)公司，核心業(yè)務(wù)包括證券與資產(chǎn)管理、股本債權(quán)資本市場、保險(xiǎn)與財(cái)富管理、資本與股權(quán)投資、財(cái)務(wù)借貸服務(wù)等。

像順安集團(tuán)這樣的金融公司，經(jīng)?；钴S在香港殼市場中，如果運(yùn)氣好往往利潤豐厚。它接盤福晟國際，可能少不了這樣的套路。

在地產(chǎn)圈，類似于福晟淪落成“殼資源”、又順利找到下家的案例還有很多。

殼公司，從本質(zhì)上說，是上市公司參與資本游戲陣亡的尸體，本來并不具備復(fù)活的價(jià)值。然而，在中國證券市場發(fā)展的特殊時(shí)期，“殼”卻扮演了資本市場中最玄幻的角色。

前些年，借殼上市本是地產(chǎn)商喜愛的曲線上市方式。通過借殼，地產(chǎn)主體能避開IPO的復(fù)雜流程，省去等待的時(shí)間成本，搖身一變，迅速對(duì)接資本市場。

直到2010年，“國十條”出臺(tái)，要求證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)“存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)”上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。自此，國內(nèi)房企IPO、借殼及增發(fā)的熱度，被壓了下來。

但銀億股份算是趕上了節(jié)點(diǎn)，它以33億元成功借殼了*ST蘭光。成功登陸A股后，實(shí)控人熊續(xù)強(qiáng)就開始不斷借助資本的力量，壯大銀億系。

2014年至2016年三年間，銀億完成多筆地產(chǎn)收購，并購數(shù)量力壓海航系、復(fù)星系，位居民企第一。

但好景不長，后來的銀億因投資過雜，收益難達(dá)預(yù)期，業(yè)績開始大幅下滑，于2018年底開始暴雷。此后經(jīng)過兩年的摸索，才確定了重整計(jì)劃，并最終等來了“白武士”梓禾瑾芯。

梓禾瑾芯背后實(shí)控人葉驥是一名寧波籍商人，現(xiàn)任寧波產(chǎn)城集團(tuán)董事長。

但葉老板并不是憑借一己之力吞下了*ST銀億。在簽訂重整投資人協(xié)議后，梓禾瑾芯的股東陸續(xù)增至8名。經(jīng)股權(quán)穿透后可以發(fā)現(xiàn)，新增股東里較為知名的海爾金控、吉利科技集團(tuán)、吉利控股集團(tuán)的創(chuàng)始人及董事長李書福等，此外，股東中還包括國資參股的私募基金。

去年底，投資人梓禾瑾芯的32億重整投資款全部到位；今年2月，*ST銀億的控股股東由銀億控股變更為梓禾瑾芯，實(shí)際控制人由熊續(xù)強(qiáng)變更為葉驥。這也意味著，熊續(xù)強(qiáng)把多年前買來的“殼”，又賣了出去。

福晟國際、銀億股份的命運(yùn)何其相似，潘偉明、熊續(xù)強(qiáng)都是先高調(diào)入殼，流動(dòng)性危機(jī)下又無奈拋售，轉(zhuǎn)了一圈回到原點(diǎn)，似乎有著“是非成敗轉(zhuǎn)頭空”的意味。

眼下，從“蘭光科技”到“*ST蘭光”，再從“銀億股份”到“*ST銀億”，盡管經(jīng)歷了舊瓶換新酒的歷程，但“000981”這個(gè)任人裝填的軀殼，仍然無法逃脫披星戴帽的命運(yùn)，待后續(xù)重組落定，它可能又要更換一個(gè)名字。

更讓人感慨的，要屬浙江廣廈（SH：600052）。它在上世紀(jì)90年代，便已通過IPO的方式，正兒八經(jīng)地登陸上交所，二十余年里，浙江廣廈業(yè)務(wù)幾經(jīng)變更，但建筑、地產(chǎn)、影視業(yè)務(wù)，都無法阻止它的滑落。

宣布轉(zhuǎn)型影視的四五年后，浙江廣廈依舊猶如“四不像”，主業(yè)并不盡如人意。2020年，它實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.86億元，凈虧損仍達(dá)到4683.37萬元。

去年年中，樓忠福不堪虧損與債務(wù)重壓，其手中2.18億股浙江廣廈股票，最終被放在阿里拍賣平臺(tái)開拍。浙江東陽市國資委旗下的東科數(shù)字科技，成為了接盤者，以5.48億元成功拍下。

半年后，浙江廣廈發(fā)布公告稱，其擬更名為“東望時(shí)代”。與此同時(shí)，上市平臺(tái)經(jīng)營范圍變更為節(jié)能技術(shù)開發(fā)、人工智能應(yīng)用系統(tǒng)集成服務(wù)等。

曾揚(yáng)言要“富四代”的東陽商人樓忠福，創(chuàng)立的企業(yè)才剛剛走到第二代，就折戟了；他與兒子樓明，看著浙江廣廈淪落成“殼”，不知會(huì)作何感想。

無人接“殼”，直接退市

多次嘗試重組無果的中房股份（SH：600890），最終還是等來了上交所決定讓其退市的通知。該公司股票將于5月25日進(jìn)入退市整理期，整理期為15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后交易日期為6月15日。

2020年，中房股份的凈利潤為負(fù)值，且營業(yè)收入低于1億元，就已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；隔年，其營收仍只為269.29萬元，扣非凈利潤為-3045.70萬元。據(jù)此，它退市的事實(shí)已無法扭轉(zhuǎn)。

在走到這步田地之前，中房股份有過將近六年時(shí)間的“賣殼”行動(dòng)。

2015年，中房股份與中國忠旺，便開始籌劃重組事宜。中國忠旺是全球知名的鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，若重組成功，后者便能獲得一個(gè)A股殼平臺(tái)，前者也會(huì)因此擺脫困境，繼續(xù)存留于資本市場。

隔年，中房股份首度公布資產(chǎn)重組方案，它擬以其持有的新疆中房100%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與忠旺精制持有的忠旺集團(tuán)100%股權(quán)中的等值部分，進(jìn)行置換。但忙活了幾年時(shí)間，毫無收獲，這次重組計(jì)劃于2019年正式終止。

不過，2020年初，兩者新的重組方案再次出爐。中房股份改為通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式，購買忠旺集團(tuán)100%股權(quán)，交易作價(jià)305億元。但方案一經(jīng)公布，上交所、證監(jiān)會(huì)的問詢便接踵而來。

頂著各種壓力，重組方案堅(jiān)持推進(jìn)了一年有余，最終又于去年8月宣布擱淺。中房股份直言，交易期間市場環(huán)境、相關(guān)主體經(jīng)營情況發(fā)生了變化，才導(dǎo)致了重組的終止。

自此之后，中房股份心灰意冷，徹底躺平，等待退市時(shí)刻的到來?；仡櫵陌l(fā)展歷程，可謂是起伏不定。

中房股份的前身本為長鈴實(shí)業(yè)，19年前從長鈴集團(tuán)轉(zhuǎn)投到中房集團(tuán)旗下，正式進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，但不久后其地產(chǎn)業(yè)務(wù)便陷入停滯。而為了解決它與中交地產(chǎn)的同業(yè)競爭關(guān)系，中房集團(tuán)又將其轉(zhuǎn)讓給了嘉益投資。

從2015年開始，中房股份就不再有新增土地儲(chǔ)備和新開工項(xiàng)目，與空殼無異。但它終究還是做不成“殼”，退出了資本舞臺(tái)，令人唏噓。

被迫退市的地產(chǎn)股中，除了眼下的中房股份之外，還有四年前的中弘股份（SZ:000979）。

那時(shí)候，中弘股份面對(duì)重重的債務(wù)危機(jī)，曾連續(xù)啟動(dòng)了四次引援計(jì)劃，與中國港橋、新疆佳龍、加多寶集團(tuán)、宿州國厚等商討重組。但各種方案最終均無疾而終，中弘無法渡過難關(guān)，遂成首只1元退市地產(chǎn)股。

中弘背后的實(shí)控人，是神秘資本玩家王永紅。他于2008年借殼*ST科苑實(shí)現(xiàn)上市，并更名為中弘股份。

此后，中弘股份確立了轉(zhuǎn)型文旅地產(chǎn)的方向，在各地布局旅游大盤，企圖打造一個(gè)涵蓋物業(yè)管理、中介代理、營銷平臺(tái)及文旅地產(chǎn)開發(fā)的業(yè)務(wù)版圖。

中弘股份在高光時(shí)刻，市值曾達(dá)到360億元的高位。但2015年之后，王永紅投資的項(xiàng)目進(jìn)度緩慢、盈利困難，其操縱股價(jià)的事情也被曝光在大眾視野之下，公司的資金狀況每況愈下。

直至2018年退市，中弘股份歷經(jīng)了十年沉浮，王永紅的多次“保殼”舉措均宣告失敗后，它終成歷史的折角。

危險(xiǎn)的邊緣

地產(chǎn)界仍有許多股票，游弋在成為“殼”或退市的邊緣。

比如綠景控股（*ST綠景，SZ：000502），它是國內(nèi)最早的一批房地產(chǎn)上市公司之一，但錯(cuò)失了中國地產(chǎn)發(fā)展的黃金時(shí)代，上市30年來，曾6次更名，并先后步入到酒店、礦產(chǎn)、木薯加工以及醫(yī)療大健康等行業(yè)。

隨著公司2018年對(duì)醫(yī)療資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，意味著其前四次轉(zhuǎn)型均以失敗告終。后來，綠景控股實(shí)控人余斌退位，“二代”余豐接班，又試水了教育、互聯(lián)網(wǎng)。

綠景控股曾作價(jià)12.17億元，謀求收購K12課外教育培訓(xùn)公司佳一教育，開啟新的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。彼時(shí)已有人猜測，綠景控股已淪為殼公司，佳一教育是想借助它登陸資本市場。

不過，這筆交易并沒有進(jìn)一步的消息，而綠景控股也尋找到了其他重組方案。2021年3月，公司宣布擬以支付現(xiàn)金的方式，購買盤古數(shù)據(jù)持有的三河雅力51%股權(quán)，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)市場。

現(xiàn)今的三河雅力，確實(shí)已經(jīng)成為了綠景的麾下資產(chǎn)，但對(duì)后者的貢獻(xiàn)仍有限。去年，綠景控股營業(yè)收入約1.73億元，同比增加1071.14%，但歸母凈利潤虧損約2042萬元，仍面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

今年5月，綠景向交易所申請(qǐng)聽證，試圖避免退市的命運(yùn)。它的前路有兩種可能，一是如銀億、福晟那般成功做殼，二是如中房、中弘那樣直接退市；從過往的例子看，后者的概率似乎更大一點(diǎn)。

余斌被稱為資本玩家，綠景控股不過是他其中的一張牌而已。更早之前，他曾斥資3477萬元入主人人控股，注入地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將其打造為內(nèi)房股，并改名為天譽(yù)置業(yè)（HK：00059）。

4月19日，天譽(yù)置業(yè)發(fā)布2021年財(cái)報(bào)顯示，其年內(nèi)營業(yè)額為77億元，溢利1.1億元；但審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道出具了“持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性”的意見報(bào)告。

三天后，天譽(yù)置業(yè)股價(jià)閃崩，從0.48港元跌至0.085港元，跌幅高達(dá)82.29%，總市值縮水至7.18億港元，盤中不得不臨時(shí)停牌。

如今雖然復(fù)牌，但仍未有恢復(fù)元?dú)獾嫩E象。倘若后續(xù)經(jīng)營、股價(jià)情況未能改善，天譽(yù)置業(yè)也有淪為殼公司的風(fēng)險(xiǎn)。

在地產(chǎn)的持續(xù)調(diào)控下，出險(xiǎn)房企不斷增多，假如持續(xù)一段時(shí)間“披星戴帽”，那很容易就會(huì)變?yōu)椤安东C者”眼中的上市載體。眼下的藍(lán)光發(fā)展、泰禾集團(tuán)等，唯有期盼財(cái)務(wù)危機(jī)能夠盡早度過，方能避免此類情況的發(fā)生。