我們經(jīng)常會在后臺收到智友們的靈魂拷問，最常見的，大概就是為啥投顧組合有專業(yè)的人管，居然還會虧錢？

今天，小智叫來了微智投投研團隊，請他們作為【智友支招聯(lián)盟】，從投顧組合的底層資產(chǎn)、市場環(huán)境、未來該怎么辦等維度，跟大家開誠布公地聊聊專業(yè)選手管理投顧組合為什么也會虧錢。

基金投顧是基金投顧機構(gòu)根據(jù)用戶特征，為其量身定制資產(chǎn)配置方案的服務(wù)。對于投資者而言，就是把錢交給投顧機構(gòu)，讓專業(yè)團隊幫助投資者解決不知道買什么基金和何時買賣的問題，可以理解為“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”。

正因如此，投資者往往對基金投顧存在較高的期待，將其視為“包治百病”的投資神器，甚至認(rèn)為在任何市場情況下投顧組合經(jīng)理都能保證“穩(wěn)賺不賠”，但這其實是一個美麗的誤會。

基金投顧的投資對象是公募基金，當(dāng)?shù)讓优渲玫墓蓟甬a(chǎn)品凈值變動時，投顧組合收益也會隨之變動。以今年的市場為例：

年初以來受美聯(lián)儲加息超預(yù)期、俄烏沖突升級、疫情頻發(fā)呈蔓延之勢等諸多灰犀牛事件影響，全球資本市場巨震，A股、港股、美股全線下行。

年初以來，A股、港股、美股全線下行  ??

A股方面，上證綜指下跌18.26%，重回3000點下方；滬深300指數(shù)下跌20.85%，中證500指數(shù)下跌25.63%，創(chuàng)業(yè)板指更是下跌31.71%，雙創(chuàng)50指數(shù)下跌33.55%。港股方面，恒生指數(shù)下跌29.80%，恒生科技指數(shù)下跌29.80%。美股方面，納斯達克指數(shù)下跌12.22%，標(biāo)普500指數(shù)下跌16.49%。（數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022年4月27日）

2022年以來，公募基金表現(xiàn)亦十分慘烈  ??

泥沙俱下的市場中，以公募基金作為底層資產(chǎn)的基金投顧同樣難以“獨善其身”。無論是純權(quán)益策略中的中歐超級全明星、華夏全球優(yōu)選派亦或是“固收+”策略中的南方穩(wěn)添利（10%股票+90%債券的“固收+”策略）、華夏穩(wěn)智盈（20%股票+80%債券的“固收+”策略）均出現(xiàn)不同幅度虧損。

但基于當(dāng)前觀察來看：

中歐超級全明星、華夏全球優(yōu)選派年內(nèi)分別下跌24.59%、21.28%，相較于中證偏股基金指數(shù)超額收益仍有0.59%、3.90%；

南方穩(wěn)添利（10%股票+90%債券的“固收+”策略）年內(nèi)下跌2.48%，相較于同類一九“固收+”策略中位數(shù)仍有0.25%超額收益；

華夏穩(wěn)智盈（10%股票+90%債券的“固收+”策略）年內(nèi)下跌5.36%，相較于同類二八“固收+”策略中位數(shù)超額收益為-0.14%。

基金投顧業(yè)績 VS 同類基金中位數(shù)  ??

數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022年4月27日

從上述數(shù)據(jù)我們看到，基金投顧并非是“穩(wěn)賺不賠”的投資神器，在市場普跌情況下，基金投顧同樣會跌。但是投顧組合經(jīng)理在投資過程中通過優(yōu)選基金、組合配置、風(fēng)險控制等獲取了一定的超額收益。

因此，這里我們需要正視，投資組合經(jīng)理努力為我們做到的是什么？是“獲取比全市場基金平均水平更好的超額回報”；是“提供在市場下跌時，因?qū)I(yè)支持而擁有的敢于堅持的底氣”。

  首先   適合自己的才是最好的。正如我們前面提到的：基金投顧并非是“穩(wěn)賺不賠”的投資神器，不同類型策略組合在不同市場中表現(xiàn)也會截然不同。投資者需要從自身財務(wù)規(guī)劃角度，制定長期有效的資產(chǎn)配置方案，并選擇長期具備超額收益的品種進行配置。

對于不知道如何篩選合適資產(chǎn)的用戶，依然可以通過投顧解決資產(chǎn)匹配的問題。

  其次   通過前文分析我們了解到，組合經(jīng)理在投資過程中通過優(yōu)選基金、資產(chǎn)配置、風(fēng)險控制等方式，在大部分時間都能做到“漲的時候比市場平均水平漲的更多一點，跌的時候比市場平均水平跌的少一點”。

對于選基迷茫的投資者，可以選擇相信專業(yè)的力量，避免盲目入市或根據(jù)排行榜追漲殺跌造成的虧損，畢竟全市場9000多只基金，命中優(yōu)秀基金還是需要一定的專業(yè)能力。

  第三   知名投資機構(gòu)富達基金（Fidelity）曾做過一個案例分析，并經(jīng)常被引用：根據(jù)富達統(tǒng)計，那些投資表現(xiàn)最好的客戶擁有一個共同特征，因為賬戶被長期凍結(jié)或忘了自己有賬戶而長期沒登錄。

提到這個案例并不是為了說明，買股票或基金后一直拿著不放就是金科玉律，畢竟在錯誤的道路上越努力，離目標(biāo)將會越遠。通過這個案例我們想分享的是，在當(dāng)初買入理由（對投資策略的洞察、與投資目標(biāo)的匹配）沒有改變，且又不急需用錢的情況下，不用刻意追求短期收益。

  最后   從中長期來看，我們對后市并不悲觀。美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、疫情反復(fù)等多重負(fù)面因素壓制下，市場情緒極度悲觀，短期似乎看不到破局之法。但從股債風(fēng)險溢價、估值、歷史調(diào)整幅度等多項指標(biāo)來看，當(dāng)前市場價格已較大程度消化了市場的悲觀預(yù)期，市場較接近估值底部區(qū)域，中長期看應(yīng)保持相對樂觀。

作為普通投資者，或許我們自己無法預(yù)判每天的市場漲跌，更無法猜測市場熱點的變化，但如果我們確定已經(jīng)持有的組合與自身風(fēng)險收益特征較匹配，那么在市場下跌時，可淡化對浮動虧損的焦慮。

畢竟在金融市場，笑到最后的才是真正的贏家。

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