一、期貨行業(yè)基本情況

（一）期貨市場概述

目前，我國期貨市場主要由商品期貨和金融期貨兩大類交易品種構成。其中，商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，是期貨市場的最初交易品種，種類豐富多樣，發(fā)展到目前已經形成了包括農產品期貨、金屬期貨和能源化工期貨等在內的眾多分類。金融期貨是以金融經濟指標作為標的物的期貨合約，主要包括貨幣期貨、國債期貨、股指期貨等品類。金融期貨在金融市場定價、風險規(guī)避等方面有著非常重要的作用，對經濟金融體系產生了深遠的影響。

經過30多年的探索發(fā)展，我國期貨市場由無序逐漸走向成熟，逐步進入了健康穩(wěn)定發(fā)展、經濟功能日益顯現的良性軌道。同時，我國期貨市場的國際影響力顯著增強，逐漸成為全球最大的商品期貨交易市場和農產品期貨交易市場。我國的大商所、鄭商所、上期所和中金所在全球衍生品交易所交易量排名均躋身世界前列，在世界期貨市場中占據重要地位。

隨著我國資本市場的逐步成熟，金融期貨對資本市場的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。由于金融期貨尚處于發(fā)展階段，我國金融期貨市場仍需要不斷完善，因而我國金融期貨交易體量不大，市場仍欠成熟。宏觀來看，金融期貨在全球迅速普及以及交易量的快速增長，使金融期貨在全部期貨交易量中的比重迅速提高。金融期貨后來居上的主要原因是金融產品相比于有形商品具有更大的市場容量和創(chuàng)新空間。因此，我國的金融期貨市場具備巨大的市場需求和無限的潛力。期貨市場的最終發(fā)展離不開金融期貨市場的發(fā)展。一方面，從金融投資方面看，隨著金融標的增加和期貨投資者的涌入，金融期貨市場的體量伴隨著金融市場整體的蓬勃發(fā)展將會有顯著的增長。另一方面，在風險控制層面，隨著證券市場的發(fā)展以及我國金融體系的改革，單一的市場交易模式已經無法滿足控制風險的要求，金融期貨未來將繼續(xù)快速發(fā)展。

總體來看，報告期內，我國期貨市場交易規(guī)模呈逐年上漲的趨勢。根據中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據，2020年我國期貨市場成交量（單邊口徑）為61.5億手，期貨市場成交額（單邊口徑）為4,37.5萬億元。

（二）我國期貨市場發(fā)展歷程

1、初創(chuàng)探索階段（1988年至1993年）

我國期貨市場的初步探索階段可以追溯到20世紀80年代。1988年3月，第七屆全國人民代表大會第一次會議上的《政府工作報告》指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿易，探索期貨交易”確定了在我國開展期貨市場研究的課題。1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場經國務院批準正式成立，標志著中國商品期貨市場的誕生。鄭州糧食批發(fā)市場以現貨交易為基礎，同時引入期貨交易機制。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，我國第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立。隨后，中國國際期貨有限公司成立。由于認識上的偏差和利益的驅動，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，全國各地各部門紛紛創(chuàng)辦期貨交易所。到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經紀機構數百家。由于對期貨市場的功能、風險認識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴重滯后，期貨市場一度陷入無序狀態(tài)，并發(fā)生多起期貨市場風險事件，直接影響期貨市場功能的發(fā)揮。

2、治理整頓階段（1993年至2000年）

針對期貨市場盲目發(fā)展的局面，1993年11月，國務院發(fā)布《關于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》（國發(fā)〔1993〕77號），提出“規(guī)范起步、加強立法、一切經過試驗和從嚴控制”的原則，標志著第一輪治理整頓的開始，該治理整頓以清理期貨交易所為主，最終15家交易所作為試點被保留下來。1998年8月，國務院發(fā)布《關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》（國發(fā)〔1998〕27號），開始了第二輪治理整頓。1999年，我國期貨交易所數量再次精簡合并為3家，分別為鄭商所、大商所和上期所，期貨品種也由35個降至12個。同時期貨代理機構也得到了清理整頓。1995年底，330家期貨經紀公司經重新審核獲得《期貨經紀業(yè)務許可證》，期貨代理機構數量大幅減少。1999年，期貨經紀公司的準入門檻提高，最低注冊資本金要求不得低于3,000萬元人民幣。

為規(guī)范期貨市場行為、加強期貨市場監(jiān)管力度，國務院及政府相關部門先后頒布了一系列法律法規(guī)。1999年10月，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》（證監(jiān)期貨字〔1999〕12號），與之配套的《期貨交易所管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）、《期貨經紀公司管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法（修訂）》（證監(jiān)發(fā)〔2002〕6號）等相繼發(fā)布實施。2000年12月，中期協(xié)成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機制引入監(jiān)管體系。

3、穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展階段（2000年至2013年）

進入21世紀，“穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展”成為中國期貨市場發(fā)展的主題。一系列法律法規(guī)的相繼出臺夯實了我國期貨市場的制度基礎，為我國期貨市場的健康發(fā)展提供了制度保障。隨著監(jiān)管體制和法規(guī)體系不斷完善，中國期貨市場逐步走向法制化和規(guī)范化的發(fā)展道路。中國證監(jiān)會行政監(jiān)督管理、中期協(xié)自律管理和期貨交易所自律管理構成的三級監(jiān)管體制，對于維護期貨市場秩序起到了積極作用。2006年3月，經國務院同意，中國證監(jiān)會決定設立中國期貨保證金監(jiān)控中心，并于2015年4月更名為中國期貨市場監(jiān)控中心有限責任公司。作為期貨保證金安全存管機構，監(jiān)控中心為有效降低保證金被挪用風險、保證期貨交易資金安全以及維護投資者利益發(fā)揮了重要作用。2006年9月，中金所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出滬深300股票指數期貨。中金所的成立和股票指數期貨的推出，對于豐富金融產品、開辟投資渠道、完善資本市場體系、發(fā)揮資本市場功能以及深化金融體制改革具有重要意義，也標志著中國期貨市場進入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。

4、創(chuàng)新發(fā)展及對外開放階段（2014年至今）

2014年5月，國務院出臺了《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2014〕17號），作為資本市場全面深化改革的綱領性文件，該意見對資本市場改革進行了頂層設計和戰(zhàn)略規(guī)劃，這對于凝聚改革共識、明確發(fā)展方向、共同推進期貨市場更好地服務實體經濟具有深遠影響，標志著中國期貨市場進入了創(chuàng)新發(fā)展的新階段。

2014年9月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進期貨經營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》（證監(jiān)發(fā)〔2014〕77號），意見指出要充分發(fā)揮期貨經營機構在服務實體經濟風險管理、價格發(fā)現和增加投資、激發(fā)市場活力等方面的重要作用，堅持以市場化、法治化和國際化為取向，著力提升期貨經營機構的核心競爭力，堅持創(chuàng)新發(fā)展與防范風險并重，鼓勵期貨經營機構自主創(chuàng)新，始終把風險管理貫穿于創(chuàng)新發(fā)展的全過程。同年召開首屆期貨創(chuàng)新大會，期貨公司的風險管理、資產管理等創(chuàng)新業(yè)務全面展開。

近年來，中國證監(jiān)會加大期貨市場對外開放力度，促進跨境監(jiān)管與執(zhí)法協(xié)作。一是期貨市場對外開放邁出實質性步伐，繼原油期貨作為首個對外開放品種成功上市后，鐵礦石期貨正式引入境外交易者，成為我國首個已有期貨國際化的品種。PTA期貨作為全球唯一的聚酯類期貨品種正式引入境外交易者，市場運行平穩(wěn)。二是推進期貨服務業(yè)對外開放政策正式落地，《外商投資期貨公司管理辦法》（證監(jiān)會令第149號）發(fā)布實施，期貨公司“引進來”“走出去”同步推進。三是跨境監(jiān)管執(zhí)法和國際交流合作穩(wěn)步推進，中國證監(jiān)會與新加坡金融管理局簽署期貨監(jiān)管合作備忘錄；中國證監(jiān)會加強與香港證監(jiān)會執(zhí)法合作，專門就期貨市場監(jiān)管簽署合作備忘錄；中國證監(jiān)會參與國際證監(jiān)會第七委員會（IOSCO-C7）相關工作，參與金融穩(wěn)定理事會場外衍生品工作組，推進全球場外衍生品監(jiān)管改革工作。四是期貨交易所境外布局逐步深化，中國證監(jiān)會指導交易所積極推進境外注冊工作，便利境外投資者參與；推進交易所合格對手方（QCCP）評估認定；能源中心和大商所在香港證監(jiān)會注冊為自動化交易服務（ATS）提供者，便利當地投資者直接參與境內特定品種的交易。

2019年2月，中共中央、國務院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確指出，支持廣州建設綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，研究設立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所。2020年5月14日，《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》提出，研究設立廣州期貨交易所。2020年10月9日，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，廣州期貨交易所籌備組正式成立，這標志著廣州期貨交易所的創(chuàng)建工作進入實質階段。2021年1月22日，中國證監(jiān)會批準設立廣州期貨交易所。2021年4月19日，廣州期貨交易所揭牌儀式舉行。

經過30多年的探索與發(fā)展，我國期貨市場由無序走向規(guī)范，由探索走向成熟，逐步進入了健康穩(wěn)定發(fā)展、經濟功能日益顯現的良性軌道，市場交易量迅速增長，交易規(guī)模日益擴大。同時，我國期貨市場的國際影響力顯著增強，逐漸成長為全球最大的商品期貨交易市場和農產品期貨交易市場，并在螺紋鋼、白銀、銅、黃金、動力煤、股指期貨以及眾多農產品等品種上保持較高的國際影響力。

（二）我國期貨公司總體情況

1、我國期貨公司機構概況

期貨公司是期貨交易者與期貨交易所溝通的中介，是期貨市場上十分重要的組成部分。期貨交易者在期貨公司開戶，通過期貨公司在期貨交易所交易，交易過程中期貨公司收取手續(xù)費。截至2020年12月31日，我國共有149家期貨公司。2020年12月3日，證監(jiān)會發(fā)文核準同意設立第150家期貨公司山東港信期貨有限公司。2021年2月22日，山東港信期貨有限公司成立。

2、我國期貨公司凈資本及凈資產概況

在市場快速發(fā)展和資本快速提升的帶動下，我國期貨公司的業(yè)績表現總體呈上升態(tài)勢。2020年度，我國期貨公司共實現凈利潤86.03億元。截至2020年12月31日，我國149家期貨公司的平均凈資本已達52,533.56萬元。我國期貨公司的凈資產規(guī)模處于迅速擴張中，149家期貨公司平均凈資產為90,604.70萬元。3、我國期貨公司行業(yè)分類評級概況

根據中國證監(jiān)會發(fā)布的《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2011〕9號）及《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（2019修訂）》（證監(jiān)會公告〔2019〕5號），中國證監(jiān)會以期貨公司風險管理能力為基礎，結合期貨公司服務實體經濟能力、市場競爭力、持續(xù)合規(guī)狀況來確定各期貨公司的分類監(jiān)管類別。2018年至2020年，我國149家期貨公司分類評價情況如下表所示：

（三）我國期貨公司業(yè)務發(fā)展情況

1、我國期貨公司總體營收情況

2018年至2020年，在市場快速發(fā)展和資本快速提升的帶動下，我國期貨公司收入及凈利潤規(guī)模呈總體上升趨勢。2018年，受內部流動性預期收緊、外部環(huán)境不確定性等因素影響，我國期貨行業(yè)及期貨公司盈利情況出現短期下滑。2020年我國期貨公司共實現營業(yè)收入352.45億元，凈利潤86.03億元，較2018年分別增長34.65%和562.28%。

2、我國期貨公司代理交易情況

根據中期協(xié)統(tǒng)計，2018年至2020年，我國期貨公司代理交易額分別為210.82萬億元、289.30萬億元和435.72萬億元，代理交易量分別為30.29億手、39.12億手和60.18億手，代理交易額和代理交易量均呈上升趨勢。2020年我國期貨公司代理交易額和代理交易量較2018年分別增長106.68%和98.68%。

3、我國期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務收入情況

2019年，我國有59家期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務實現收入，共計1.49億元。具體情況如下：

4、我國期貨公司資產管理業(yè)務收入情況

2019年，我國共有121家期貨公司資產管理業(yè)務實現收入，共計7.73億元。具體情況如下：

5、我國期貨公司風險管理業(yè)務收入情況

截至2019年末，我國共有86家風險管理公司通過中期協(xié)備案，其中74家公司備案了倉單服務業(yè)務，80家公司備案了基差貿易業(yè)務，46家公司備案了合作套保業(yè)務，64家公司備案了場外衍生品業(yè)務，45家公司備案了做市業(yè)務。86家風險管理公司總資產為621.74億元，同比增長81%；凈資產為219.49億元，同比增長39%。全年實現業(yè)務收入1,780.04億元，同比增長57%；全年凈利潤4.05億元，同比增長130%。2019年場外衍生品業(yè)務中遠期、互換、期權的累計新增名義本金均實現增長，其中互換業(yè)務增長最快，達到235%。2018年、2019年風險管理公司場外衍生品業(yè)務新增變化情況如下表：

6、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因

期貨經紀業(yè)務作為我國期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務，目前仍然是我國期貨公司的主要利潤來源，而經紀業(yè)務收入水平主要由手續(xù)費收入和保證金利息收入共同決定。近年來，隨著我國期貨市場的飛速發(fā)展，期貨成交規(guī)模迅速增長，與此相關的保證金規(guī)模也呈現快速增長的態(tài)勢，隨著國內期貨市場交易規(guī)模與客戶保證金規(guī)模的持續(xù)提升，期貨行業(yè)的整體利潤水平也有了一定的增長。

（四）我國期貨行業(yè)的發(fā)展趨勢

1、期貨市場進一步呈現集中化的趨勢

縱觀各國期貨行業(yè)發(fā)展的歷程可以看出，金融創(chuàng)新步伐將推動行業(yè)規(guī)模的擴大和集中度的提高。就我國期貨行業(yè)競爭現狀而論，市場集中度偏低，期貨公司競爭同質化現象嚴重，難以達成規(guī)模經濟。中國證監(jiān)會正在推動的以凈資本為核心的風險監(jiān)管指標體系以及期貨公司的分類監(jiān)管將使我國期貨行業(yè)邁入新的發(fā)展軌道。

在新的監(jiān)管形勢下，資本規(guī)模將直接影響期貨公司的業(yè)務規(guī)模及范圍。因此，期貨公司的擴張不僅體現在業(yè)務規(guī)模的增大，更體現在凈資本的充實?？梢灶A期，隨著凈資本在期貨公司業(yè)務牌照和業(yè)務規(guī)模方面重要性的顯著提升，期貨公司為了遠景戰(zhàn)略發(fā)展必然將不斷擴充凈資本，而行業(yè)容量的擴大和創(chuàng)新也為期貨公司利用上市、定增、發(fā)債，乃至并購重組創(chuàng)造了條件。在監(jiān)管變化及行業(yè)演進的大勢下，我國期貨行業(yè)分散經營，同質化競爭的現狀顯然不適合市場要求?？梢灶A見，我國期貨公司將會掀起一波合并的浪潮，借此提高經營水平和服務質量，提升業(yè)務廣度及風險承受能力，從而加快創(chuàng)新步伐，迎接激烈的市場競爭，抓住難得的發(fā)展機遇。未來可能形成少數幾個行業(yè)巨頭并存的市場競爭新常態(tài)。

2、業(yè)務范圍擴大化

隨著監(jiān)管部門在規(guī)范風險的基礎上逐步允許期貨產品和業(yè)務的創(chuàng)新，期貨行業(yè)發(fā)展將會大大提速。這不僅體現在期貨行業(yè)體量的增加，亦表現于期貨產品的豐富和期貨公司業(yè)務范圍的擴大。在目前鼓勵創(chuàng)新的行業(yè)政策背景下，期貨公司已開始從事期貨投資咨詢業(yè)務、資產管理業(yè)務、風險管理業(yè)務（通過子公司）、基金銷售業(yè)務等。這不僅促進了期貨行業(yè)業(yè)務范圍的擴大，也創(chuàng)新了業(yè)務發(fā)展的模式，推動了我國期貨市場創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展。

3、競爭模式差異化

隨著期貨行業(yè)集中度的加強以及創(chuàng)新業(yè)務的不斷落地，各家期貨公司將能夠根據自身產品和服務優(yōu)勢、股東背景、區(qū)域特征等因素確立戰(zhàn)略發(fā)展重心，打造核心競爭力。一方面大型期貨公司有望實現一站式的金融超市服務，為客戶提供全方位的期貨相關金融服務。另一方面，一些小型期貨公司為了尋找市場縫隙，或專注于某細分市場，從而贏得有專門需求的客戶。

4、網點布局國際化

伴隨著境外期貨業(yè)務的穩(wěn)步推進，在充分開發(fā)國內巨大的市場潛力的同時，期貨公司為了進一步擴大規(guī)模，往往會將戰(zhàn)略布局的目光投向海外，進行海外網點的布局，從而拓展海外業(yè)務。

布局海外主要有兩方面的重要意義，一則為國內期貨投資者打開投資海外產品的通道，即“走出去”直接參與國際期貨市場的博弈，在競價過程中體現中國的價格信息。二則為國際投資者打通國內市場的通道，“引進來”促進我國期貨市場投資者的多元化，亦促進我國期貨市場的國際化和規(guī)范化。這對我國未來建設國際大宗商品交易所及定價中心也具有重要意義。

5、交易標的豐富化

隨著更多的交易品種納入期貨交易市場，我國期貨市場呈現出期貨品種擴容和期貨市場結構改善的趨勢。作為產品推動型行業(yè)，期貨交易品種的多樣化可以作為期貨行業(yè)成長性的重要參考指標。同時，市場中交易品種的增加亦有助于提升交易參與者的數量和活躍度，放大整個市場的交易量。

（五）影響我國期貨行業(yè)發(fā)展的主要因素

1、有利因素

（1）國民經濟穩(wěn)中向好發(fā)展，金融行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健成長

近年來，我國經濟結構不斷優(yōu)化升級，動力從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動，我國國民經濟進入新常態(tài)。經濟增長質量穩(wěn)中有升，為期貨金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎。根據國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計公報，2018年、2019年和2020年，全年國內生產總值同比增長分別為6.6%、6.1%和2.3%。2020年經濟增速降低主要是由于新冠疫情影響，而國內率先實現復工復產，經濟恢復好于預期。根據2021年3月14日十三屆全國人大四次會議表決通過的政府工作報告，2021年發(fā)展的主要預期目標是國內生產總值增長6%以上。

在經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和改革紅利釋放的大環(huán)境下，期貨行業(yè)無疑將會受益于國民經濟的增長，迎來新的一輪發(fā)展機遇。

（2）期貨公司業(yè)務范圍擴大，可提供更加全面的金融服務

2012年7月，中國證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司資產管理業(yè)務試點辦法》，并向期貨公司開放資產管理業(yè)務資格。但受限于“一對一”專戶模式以及配套政策的限制，不能投資股票、債券市場，期貨資管業(yè)務整體發(fā)展緩慢。2014年12月15日起實施的《期貨公司資產管理業(yè)務管理規(guī)則（試行）》徹底放開了期貨公司“一對多”業(yè)務，該業(yè)務的放開為期貨市場注入了新的活力，期貨公司能開發(fā)更為豐富的資管產品以滿足投資者多元化的需求。期貨資管“一對多”也將為期貨公司帶來新的利潤增長點。

期貨公司成功邁入資管市場可以為不同風險偏好的投資者提供多元化的投資選擇，期貨公司若可以成功吸引更具風險偏好的投資者，則可以借助資管市場為擴大期貨公司的業(yè)務增長提供新的動力。

（3）創(chuàng)新業(yè)務豐富期貨公司的產品結構和收入來源

隨著我國監(jiān)管部門對期貨公司經營業(yè)務的限制逐漸放開，期貨公司成功推出創(chuàng)新類期貨產品。豐富的產品線將會幫助期貨公司多元化產品結構和改善過于倚重經紀業(yè)務的收入結構。同時，多元化的產品結構將會提高期貨公司抵御行業(yè)周期波動的風險的能力，在行業(yè)周期的低谷依然有比較穩(wěn)定的收入和現金流流入。

（4）投資者逐步接受期貨投資

隨著居民收入水平的快速上升和財富的不斷積累以及我國金融行業(yè)的發(fā)展，社會對于資產配置的需求正迅速擴大，傳統(tǒng)金融產品已經無法滿足需求。期貨作為一種重要金融工具，其所具有的資產配置和風險對沖功能，正逐步得到投資者的重視和認可。社會對于期貨產品不斷擴張的需求，將成為推動我國期貨行業(yè)持續(xù)前行的重要驅動力。

我國投資者逐步接受多元化的投資方式，一些投資者的風險偏好開始轉變，逐步嘗試更具風險的投資選擇，以承受更多風險為代價追求更高的投資收益。期貨作為一種相對高風險高回報的投資選擇吸引更多的類似風險偏好的投資者。同時，期貨作為一種風險對沖的重要手段也將廣泛運用在實體經濟企業(yè)對沖諸如價格大幅波動等內在風險。在我國日益融入全球市場的大背景下，貿易企業(yè)及生產企業(yè)對沖全球大宗商品價格波動風險的需求為期貨行業(yè)的發(fā)展提供了更加廣闊的市場。

2、不利因素

（1）期貨市場集中度不足，市場競爭同質化嚴重

目前國內期貨市場參與者眾多，諸多期貨公司尚處于同質化競爭階段。一方面由于地域市場的分割，全國性期貨公司較少，期貨公司的地域性較強，一則不利于形成規(guī)模經濟，難以降低運營成本，二則單個小型期貨公司無力進行大規(guī)模科技創(chuàng)新投入，且抵御市場風險的能力較差。另一方面，國內市場尚未產生專注于某一期貨細分領域的期貨公司，即所謂“小而精”的市場參與者，導致某些領域缺乏專業(yè)的服務提供者。

（2）期貨公司收入來源過于單一

目前，我國期貨公司仍依賴于經紀業(yè)務收入。境外期貨經紀、期貨投資咨詢、商品交易顧問、資產管理及金融衍生品開發(fā)運用等業(yè)務還處于起步階段，收入貢獻比重較低。傳統(tǒng)經紀業(yè)務一方面科技專業(yè)含量較低，期貨公司給經紀人的傭金支出較高，且市場競爭不斷侵蝕經紀業(yè)務收入，導致經紀業(yè)務創(chuàng)造利潤的能力下降。而針對其他更具收入潛力的業(yè)務，國內大多數期貨公司并未發(fā)展出成熟的業(yè)務體系。傳統(tǒng)的經紀業(yè)務受市場的影響巨大，對市場周期變化非常敏感，導致期貨公司的收入隨著市場變化劇烈波動。

（3）期貨公司抵御市場風險的能力偏弱

我國期貨公司普遍缺乏足夠的抵御市場風險的能力，其原因主要包括：

1）我國期貨公司規(guī)模大多較小，地域型的期貨公司很難抵御全國范圍內的市場不利波動。

2）期貨公司收入來源單一，大部分收入依賴經紀業(yè)務，而經紀業(yè)務極度依賴市場的繁榮，一旦市場進入下行周期，則期貨公司的收入和利潤會遭遇大幅下降的風險。

3）由于期貨業(yè)務本身的高杠桿性和復雜性，風險管控需要專業(yè)的人才。隨著期貨行業(yè)的發(fā)展，可能導致期貨公司對相關人才需求增加。

資料來源：弘業(yè)期貨股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書，中國期貨市場年鑒、中期協(xié)網站