下圖能發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律：

 某個(gè)板塊或者個(gè)股，在連續(xù)4個(gè)季度的高增長（增速>30%）后，第7個(gè)季度的增速就很難再維持在30%以上的增速。

而且通常在第5個(gè)季度，增速就會開始下滑。比如半導(dǎo)體和醫(yī)藥。

而另一方面，前4個(gè)季度利潤增速比較慢的板塊或個(gè)股，隨后緩慢增長的概率很高。比如銀行。

總結(jié)來說就是，大部分板塊和個(gè)股最多也就能保持6個(gè)季度的高增速。

為什么是6個(gè)季度呢？

因?yàn)?個(gè)季度是1年半的時(shí)間。

大家還記得我之前跟大家介紹的周期理論嗎？無論是基欽周期還是普林格周期，每輪周期的時(shí)間大概是3年。

其中1年半經(jīng)濟(jì)上行，1年半經(jīng)濟(jì)下行。

明白了這個(gè)，你就知道為什么高成長難以持續(xù)了。

今年一定是業(yè)績最差的一年，那么對于成長股就是滅頂之災(zāi)。

相反，對價(jià)值股來說則不同，因?yàn)閮r(jià)值獲得超額收益，不需要很高的利潤增速。在下行周期里，給點(diǎn)陽光就可以燦爛。

看完文章后，相信大家知道為什么寧德時(shí)代去年業(yè)績大漲130%，但股價(jià)卻跌了30%，而工行才增長10%，股價(jià)卻逆勢上漲了。

為大家總結(jié)幾個(gè)要點(diǎn)：

1.增長越快的股票和行業(yè)，長期的收益更高；

2.但成長股在景氣周期的估值會被推升很高，如果沒有持續(xù)的高增長，估值就很難維持；

3.當(dāng)期的利潤增長只能解釋過去的股票收益，不能預(yù)測未來的股票收益；

4.未來的股票收益基于未來的利潤增速，但預(yù)測未來的增速非常困難，尤其是預(yù)測盈利不穩(wěn)定的行業(yè)和公司（受經(jīng)濟(jì)周期影響大的行業(yè)）；

5.成長和周期股要獲得超額收益，就必須有很高的利潤增速，而價(jià)值股則不需要。不同行業(yè)獲取超額收益所需要的增速不同；

6.高增速很難維持超過6個(gè)月，不要相信成長神話，要相信常識和規(guī)律！