【原】丁點兒股份IPO闖關失利，長遠來看或許并非壞事

調料家 2022-04-08

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昨日（7月8日）晚間，半個朋友圈都在議論鄭州千味央廚食品股份有限公司7月8日首發(fā)成功過會，即將成為“餐飲供應鏈第一股”的消息。相比之下，作為同一天上會的四川丁點兒食品開發(fā)股份有限公司（下稱“丁點兒股份”）就顯得黯淡了不少。

根據(jù)證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委2021年第71次會議審核結果顯示，丁點兒股份首發(fā)未獲通過，也是當天3家過會企業(yè)中唯一失利的企業(yè)。而根據(jù)發(fā)審委會議提出詢問的主要問題來看，丁點兒股份還有不少疑惑待解。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題

1、報告期發(fā)行人經銷商模式收入占比93%以上。請發(fā)行人代表說明：

（1）經銷商與發(fā)行人、主要股東、董監(jiān)高等是否存在關聯(lián)關系、異常交易或非交易性資金往來；

（2）向主要經銷商的銷售金額與該等客戶自身經營規(guī)模和財務狀況是否匹配，上述經銷商是否存在主要銷售發(fā)行人產品的情況；

（3）報告期主要產品大幅調價的商業(yè)合理性，是否存在經銷商虧損經營的情形；向不同經銷商銷售的產品價格存在差異的原因及合理性；

（4）發(fā)行人設立少數(shù)股東持股比例較大的浙江丁點兒的商業(yè)合理性，浙江丁點兒的客戶構成是否合理；

（5）報告期各項搭贈方案多次調整的原因，搭贈量與銷量是否具有匹配關系；

（6）2020年扣非歸母凈利潤較2019年下降的主要因素，是否存在持續(xù)下滑風險，持續(xù)盈利能力是否發(fā)生重大不利變化；

（7）報告期經銷商銷售最終銷售實現(xiàn)情況，是否存在向經銷商壓貨、虛增收入的情況，是否符合《首發(fā)業(yè)務若干問題解答》相關要求。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。

2、發(fā)行人存貨以自制半成品為主，報告期各期末余額變動較大，且存貨周轉率低于同行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表說明：

（1）報告期各期自制半成品結存數(shù)量與全年耗用量相比是否具有商業(yè)合理性，報告期各種自制半成品產量結構占比出現(xiàn)較大波動的原因；

（2）發(fā)行人存貨周轉率顯著低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；

（3）同種產品配方可以由不同半成品互相替代且變動較大的合理性，是否符合行業(yè)慣例；

（4）調整配比對單位銷售成本及利潤的影響，發(fā)行人調整五種花椒油半成品比例的商業(yè)合理性；

（5）說明2020年年末鮮紅花椒油半成品持有量能否滿足2021年的生產銷售需求，發(fā)行人減少2020年7-9月鮮紅花椒采購量的原因。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。

3、發(fā)行人為食品生產企業(yè)。請發(fā)行人代表說明：

（1）發(fā)行人及其子公司是否取得食品生產經營所必須的批準或許可，發(fā)行人在食品生產、流通等各個環(huán)節(jié)的食品安全內控制度是否健全并得到有效執(zhí)行；

（2）發(fā)行人的經銷商、原材料供應商、外協(xié)加工廠商是否獲得了食品生產經營許可，是否發(fā)生過食品安全事故和因食品質量引發(fā)的法律糾紛；

（3）報告期內發(fā)行人是否存在因產品質量問題或食品安全事故而受到行政處罰、媒體報道、消費者投訴舉報的情況，是否構成重大違法違規(guī)行為，相關信息是否充分披露。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。

失利或早有端倪

2020年6月19日，丁點兒股份正式向證監(jiān)會遞交IPO申請，并于7月3日披露招股書，擬公開發(fā)行3033.5萬股，擬募資4.3億元，投入“丁點兒股份標準化川味調味料研發(fā)、生產基地擴能技改項目”、“丁點兒股份營銷服務體系建設項目”兩個項目中。2021年1月12日，丁點兒股份向深交所再次遞交招股書。

而最為關鍵的是，媒體從丁點兒股份的招股書中找到不少“疑點”。

招股書顯示，經中匯會計師事務所審計，2017年至2020年上半年，丁點兒股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入18738.29萬元、19375.59萬元、21970.62萬元、7049.35萬元，分別實現(xiàn)歸屬凈利潤1118.71萬元、3641.52萬元、5166.55萬元、565.79萬元。其營收中有九成來自經銷商。2017年至2020年上半年，其經銷模式營業(yè)收入分別為1.79億元、1.88億元、2.07億元、0.64億元；占其主營業(yè)務收入的比重分別為95.60%、97.28%、94.46%、91.06%。

值得一提的是，丁點兒股份來自前五大客戶的銷售收入占其當期主營業(yè)務收入的比例分別為22.06%、21.96%、20.15%、24.90%，不僅高于行業(yè)平均水平，且總體呈上升趨勢。

沈陽市和平區(qū)伍億調料商行和天津市川蓉渝調料商行實際控制人分別為詹梅和汪秀蓉，二者為母女關系，兩家客戶銷售金額合并披露成為丁點兒股份2017年、2019年、2020年6月的前五大客戶之一，沈陽市和平區(qū)川百味調料商行為丁點兒股份2018年第5大客戶。據(jù)企查查顯示，伍億調料商行、川百味調料商行均為個體工商戶，從業(yè)人數(shù)分別為2人、1人。而作為丁點兒股份2020年1-6月第4大客戶，長春市蔣心比心餐飲管理有限公司從業(yè)人數(shù)僅為1人。

而在2017年至2019年三年間，重慶坤維商貿有限公司、北京易亨康盛商貿有限公司及其關聯(lián)企業(yè)、無錫市旺派食品有限公司等屢屢出現(xiàn)在丁點兒股份前五大客戶名單中的經銷商，卻在2020年上半年幾乎突然集體從丁點兒食品的客戶名單中消失。

2020年1-6月丁點兒股份的第一大客戶為當期新增經銷商余姚市緯海貿易有限公司，主要經銷丁點兒股份拌飯醬/湯等C端產品，緯海貿易2020年上半年采購丁點兒股份產品636.57萬元，但該公司在2019年10月之前并不具備食品銷售資格，在短時間內就躋身公司第一大客戶難免讓人生疑。

巧合的是，在2019年12月，丁點兒股份在浙江成立了一家名為浙江丁點兒電商科技有限公司的控股子公司，而這家子公司的注冊地址竟是與緯海貿易同一處的“余姚市譚家?guī)X東路29號”。

另外，丁點兒股份招股書在“前五名經銷客戶銷售情況”中披露，2020年1-6月，丁點兒股份對前五名經銷客戶的銷售金額分別為636.57萬元、333.43萬元、300.28萬元、258.92萬元、156.64萬元。由于第六名及以后客戶的銷售金額不可能高于第五名客戶銷售金額156.64萬元，那么可以得出，當期公司對前十名經銷客戶的銷售金額合計不可能超過2469.04萬元。然而，招股書在“主要經銷商期末庫存情況”中披露，2020年上半年，前十名經銷客戶向公司采購金額為2916.08萬元，這顯然是不可能達到的。

當然，外界對丁點兒股份招股書表示質疑的信息遠不止在經銷商層面。

作為一家川味特色調味料企業(yè)，丁點兒股份的一大拳頭產品是川味特色花椒調味品，其花椒油產品是公司的拳頭產品之一。2017-2020年1-6月，丁點兒川味特色花椒油的銷售金額分別為6976.83萬元、6767.39萬元、6905.33萬元、2305.74萬元，在主營收入的構成占比分別為37.25%、34.97%、31.45%、32.72%。作為一直位列丁點兒股份2017-2019年度鮮紅花椒前五大供應商，漢源縣化豐堅果種植專業(yè)合作社/漢源縣治華商貿有限公司、漢源縣伊鑫商貿有限公司、漢源縣江軍商貿有限公司都成立于2017年6月12日，注冊資本都是3萬元。2018年8月21日，三家公司又同時增資至84萬元。如此步調一致也讓外界心生疑惑。

另據(jù)招股書顯示，丁點兒實際控制人為任康、張靜、任禾。其中，任康與張靜為夫妻關系，任禾為任康與張靜之女，一家三口直接和間接合計持有公司78.27%的股份，成為名副其實的“家族企業(yè)”。

在高管名單中，有長期在丁點兒股份實控人家鄉(xiāng)從政，并未有食品行業(yè)相關經驗的副總經理，有此前沒有財務或會計相關工作經驗的財務總監(jiān)，原在地方計生系統(tǒng)工作的張毅為張靜之兄，現(xiàn)在公司擔任公司董秘一職。

……

失利并非絕對是“壞事”

實然，雖說此番丁點兒股份IPO闖關失利，長遠來看，對于丁點兒股份來說并非完全是壞事。

一方面，企業(yè)可以對照證監(jiān)會提出的問題進一步進行內部梳理，對于企業(yè)架構更加科學合理的調整起到重要參考；另外，還能針對外界質疑的問題進行逐一排查解決，為后續(xù)再次闖關掃清障礙。

此次失利之后，企業(yè)若能夠更加聚焦經營層面，抓住當前川調產業(yè)蓬勃發(fā)展的市場紅利，進一步提高企業(yè)規(guī)模和盈利水平，

畢竟，從目前整個調味品市場看，丁點兒股份無論是從品牌力還是企業(yè)規(guī)模上，尚不具備強勁的競爭力。作為一家以川味復合調味料、川味特色花椒油為主導產品的川味特色調味料企業(yè)，致力于推動川菜調味標準化、川菜菜品工業(yè)化的發(fā)展，為餐飲客戶提供安全、便捷的調味標準化產品。丁點兒股份當前壓力并不小。