快要打起來了...

zhzpig 2022-03-20

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本周末宏觀方面消息不多，周五領(lǐng)導(dǎo)談了話，談完后中概股給出了比較正面的反饋，相對來說肯定是利好。

有一件事大家要重視，下周一開盤前的LPR報(bào)價(jià)情況，周五不少投資者在預(yù)期5年期LPR報(bào)價(jià)會(huì)下調(diào)，所以地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下午走勢很強(qiáng)，畢竟5年期LPR是掛鉤房貸利率的，下調(diào)對于地產(chǎn)是比較大的利好。

我認(rèn)為也有可能會(huì)下調(diào)，可以關(guān)注下。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈之前和大家分享過邏輯，我認(rèn)為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈目前肯定是值得關(guān)注的方向，地產(chǎn)目前情況太差，市場預(yù)期也特別差。

領(lǐng)導(dǎo)的期盼還是說希望地產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)健康的發(fā)展，從目前極差的狀態(tài)和預(yù)期調(diào)整到未來健康良性的發(fā)展，這中間的空間還是很大的，這個(gè)空間也是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)的修復(fù)空間。

周一的五年期LPR報(bào)價(jià)如果下調(diào)，其意義并不是利率下調(diào)催化需求這么簡單，而是一種呵護(hù)信號(hào)，一種領(lǐng)導(dǎo)態(tài)度的體現(xiàn)，這種態(tài)度和信心，是非常值錢的。

快要打起來了

周末還有一件事非常有趣，分析師的隔空互懟。

上周周三周四，有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)組織國內(nèi)鋰行業(yè)公司開了個(gè)會(huì)，根據(jù)媒體報(bào)道“會(huì)議要求，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要加強(qiáng)供需對接，協(xié)力形成長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系，共同引導(dǎo)鋰鹽價(jià)格理性回歸，加大力度保障市場供應(yīng)，更好支撐我國新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?！?/span>

周五，碳酸鋰電子盤價(jià)格應(yīng)聲大跌。

就這樣一個(gè)消息，引起了分析師們的隔空互懟。

看好鋰鹽的金屬行業(yè)分析師發(fā)文稱，《鋰價(jià)見頂利好中下游為偽邏輯》，這一派的核心觀點(diǎn)大概是這樣的：

鋰鹽的供給目前很難釋放，供給增量很小，如果價(jià)格要持續(xù)下跌，意味著需求增速不及預(yù)期，需求不及預(yù)期中下游的投資邏輯自然就證偽了。

碳酸鋰的價(jià)格還是有由供需決定的，目前供給難以釋放，22和23年供給相對于需求均嚴(yán)重不足，鋰價(jià)會(huì)進(jìn)一步?jīng)_高，隨后高位企穩(wěn)。短期價(jià)格波動(dòng)更多是心理博弈不是供需問題。

電新行業(yè)的分析師構(gòu)成了另一派，這一派的主要觀點(diǎn)為，鋰鹽價(jià)格開始下滑，價(jià)格有望企穩(wěn)，下游電池企業(yè)成本緩解，有望迎來較好投資機(jī)會(huì)，帶動(dòng)鋰電板塊向上進(jìn)攻。

也就是金屬行業(yè)分析師反駁的那個(gè)觀點(diǎn)，鋰價(jià)見頂利好中下游企業(yè)。

這樣的事情其實(shí)已經(jīng)不是第一次發(fā)生...

去年中旬，光伏的硅料和組件也打過這樣一架，看好硅料的人認(rèn)為硅料價(jià)格見頂，價(jià)格將要下滑，利好組件企業(yè)，組件企業(yè)毛利率將會(huì)提升?？春霉枇系娜苏J(rèn)為這是一個(gè)偽命題，硅料價(jià)格短期沒法下跌。

當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈也打的很激烈，某電池片廠商還實(shí)名舉報(bào)硅料廠商。

這場爭執(zhí)的結(jié)果也特別有戲劇性。

從基本面來講，支持硅料的投資人贏了，硅料價(jià)格沒有見頂，而是突破了20萬這個(gè)重要關(guān)口，一度漲到26萬，目前都還有25萬，到今天都還拿著產(chǎn)業(yè)鏈最多的利潤，但從股價(jià)來看更多就是來回震蕩，沒有什么超額收益。

從股價(jià)來講，支持組件的投資人贏了，組件企業(yè)（比如晶澳，天合）的股價(jià)從去年4月開始見底，一路上漲...當(dāng)然這種上漲還有一個(gè)背景，就是組件企業(yè)在硅料價(jià)格上漲的過程中盈利能力超預(yù)期，成功的轉(zhuǎn)嫁了不少成本給下游的電站，這使得他們的利潤率下滑幅度也沒有那么大。

去年光伏的故事在今年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中重現(xiàn)，會(huì)不會(huì)有相同的結(jié)局呢？

我個(gè)人的觀點(diǎn)認(rèn)為，短期可能結(jié)局是相似的。

短期映射在市場上，很可能會(huì)出現(xiàn)電池企業(yè)股價(jià)上漲，鋰鹽企業(yè)股價(jià)不動(dòng)的情況，市場會(huì)一如既往的去博弈電池企業(yè)基本面見底這件事，這種博弈在A股非常常見，去年的組件，汽車零部件，今年的豬肉板塊都是在基本面最差的時(shí)候出現(xiàn)了一輪明顯的反彈行情。

但中期來看，可能會(huì)有一些區(qū)別。

首先，國內(nèi)的動(dòng)力電池企業(yè)，特別是二線動(dòng)力電池企業(yè)很難出現(xiàn)盈利超預(yù)期這件事，哪怕對下游車廠進(jìn)行了一些漲價(jià)，但他們一定也會(huì)為了份額的提升繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致整個(gè)二線鋰電企業(yè)都處于一個(gè)很低的盈利水平，我們很難看到相關(guān)企業(yè)基本面明顯的改善。

此外，硅料價(jià)格的下滑是可預(yù)期的，伴隨著國內(nèi)各種硅料產(chǎn)能的投產(chǎn)，硅料供給大幅釋放，降價(jià)只是時(shí)間問題，目前市場普遍預(yù)計(jì)三季度硅料價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的下滑。

但鋰鹽供需的平衡是很難有時(shí)間表的。因?yàn)殇圎}大部分供給都在海外，海外的資本開支擴(kuò)產(chǎn)速度太慢，而且受到的影響太多，擴(kuò)產(chǎn)落地的確定性比較弱。

沒有基本面變化的上漲是很難持續(xù)的，去年的汽車零部件，今年的豬肉板塊都沒有走出光伏組件那么浩浩蕩蕩的行情。

光伏組件企業(yè)持續(xù)上漲的邏輯是盈利持續(xù)超預(yù)期，而不光是博弈，比如其中走的最強(qiáng)的天合光能，實(shí)際上就是分布式出貨較多，而分布式組件的提價(jià)能力很強(qiáng)，公司的盈利超市場預(yù)期。

最后總結(jié)下我的觀點(diǎn)。

短期來看確實(shí)可能出現(xiàn)動(dòng)力電池特別是二線動(dòng)力電池企業(yè)的一個(gè)股價(jià)反彈行情，但這種反彈很難變成最后的反轉(zhuǎn)，除非有某家企業(yè)或者整個(gè)二線電池企業(yè)用業(yè)績證明其毛利率并不受碳酸鋰價(jià)格上漲影響，盈利遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

......

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