【美股研報精選】是美股研究社的最新欄目，我們會不定期對機構的研報進行解讀，并且加入美股研究社的獨家分析，旨在尋找那些具有長期投資價值的好公司。

本文是12期，上期內容可移步：

人工智能正在改變銀行信貸，花旗分析師為何唯獨看好Upstart？

【Palantir：機構重要評級】

Jefferies分析師Brent Thill將該公司對Palantir的目標價格從28美元上調至30美元，并維持對該股的買入評級，此前該公司報告稱第二季度收入增長“令人印象深刻”49%，并預計在2025年將達到40億美元營收，這代表了30%以上的復合年增長率。這位分析師認為Palantir“正在轉向商業(yè)的下一個齒輪”，仍然對長期機會和公司“處理最關鍵任務工作負載的獨特定位”持積極態(tài)度。

PLTR上個交易日成交額47.1億美元，超出過去日均成交額194.9%。

PLTR上個交易日收漲11.36%，在交出遠超市場預期的Q2財報之后，PLTR跳空放量突破了長期趨勢的阻力線，這往往預示著業(yè)績反轉的信號，很可能上升浪即將來臨，23.6美元當前是重要支撐和止損位。

【PLTR財報電話會議的一些關鍵信息】

1、尖端產品以及持續(xù)的效率和分銷推動了第二季度的異常強勁的同比業(yè)績。第二季度總收入增長了 49%。美國商業(yè)收入加速至 90%，第二季度 TCB 賬面同比增長 175% 至 9.25 億美元。

2、僅在第二季度，我們就新增了 20 位新客戶，同時為每位客戶帶來了 790 萬美元的平均收入。前 20 名客戶的平均收入環(huán)比從 3600 萬美元增至 3900 萬美元。商業(yè)客戶數(shù)量比上一季度增長了 32%。我們完成了 62 筆超過 100 萬美元的交易，其中 30 筆交易金額超過 500 萬美元，21 筆交易金額超過 1000 萬美元。

3、上半年，我們的收入增長了 49%。我們產生了 28% 的調整后自由現(xiàn)金流和 33% 的調整后營業(yè)利潤率。未來增長的可見性很強，因為總交易價值增長了 63%，達到 34 億美元。產品創(chuàng)新是這些成果的核心，也是推動我們業(yè)務向前發(fā)展的動力。

4、就在上周，我們的 Edge AI 正在從我們頭頂 484 公里的太空進行推理，真正地從太空到泥土?，F(xiàn)在，我們的第三個平臺 Apollo 一直是我們的秘密優(yōu)勢。它使我們能夠將我們的 SaaS 產品帶到以前沒有 SaaS 的地方，無人機、潛艇、衛(wèi)星、機密網絡和內部部署，而不會失去集中管理的 SaaS 解決方案可擴展性的效率。

5、我們已經能夠滿足我們的客戶所在的位置?，F(xiàn)在，我們將通過將 Apollo 本身商業(yè)化，幫助我們的客戶滿足他們的客戶需求。我們收到了一些老牌軟件公司的來信，這些公司擁有這些龐大的本地客戶安裝基礎，但他們正在投資其他未來的研發(fā)投資于純云解決方案。他們有一個很大的問題，他們的主要大型企業(yè)和政府客戶的核心部分，他們不會升級到云，他們需要本地部署。

6、我們繼續(xù)看到分銷效率的提高，同時也加快了成熟公司的產品創(chuàng)新。例如，歐洲最大的銀行之一向我們提出了其零售銀行部門面臨的緊迫合規(guī)挑戰(zhàn)。該銀行擁有 10,000 多家分行，需要迅速采取行動以適應新的監(jiān)管要求并優(yōu)化反洗錢和合規(guī)流程。在短短兩天內，我們就能夠為該客戶部署一個完整的解決方案。

7、我們真正證明的是過去幾個季度。這真正反映在商業(yè)客戶數(shù)量的巨大增長上，第二季度增長了 32%。市場正在發(fā)生變化。年輕的槍手也這樣做了。而這些年輕的槍手，他們將代工視為在 AWS、Azure 或任何其他云中構建輻條解決方案的替代方案。他們今天需要為明天做好準備的軟件。我們的軟件就是那個支持平臺。越來越多的公司從早期階段到新上市公司，他們都在追求代工方面的愿景。

8、Roivant 正在利用我們在賽諾菲和默克集團等制藥公司和 N3C 等公共衛(wèi)生平臺上所做的工作，聯(lián)合起來與開發(fā)合作伙伴匯集和共享試驗數(shù)據(jù)，并建立現(xiàn)實世界的證據(jù)能力來支持關鍵疾病領域。在汽車領域，Wejo 正在構建一個 SaaS 生態(tài)系統(tǒng)，互聯(lián)車輛數(shù)據(jù)跨越 OEM、供應商、保險公司的用例。

9、我們正在通過 Foundry for builder 使更多 Day zero 公司可以使用 Foundry，該計劃支持早期公司使用 Foundry，允許這些公司從一開始就在 Foundry 上建立他們的業(yè)務，使他們不僅能夠有效地管理，而且實際上是為了讓他們不斷增長的業(yè)務變得越來越復雜，以擾亂現(xiàn)有企業(yè)以贏得市場。

10、我們看到了與這些 Day Zero 公司一起發(fā)展我們的業(yè)務和推動我們產品的雄心壯志的巨大機會，我們非常興奮能夠為下一代建設者提供動力。而這種創(chuàng)新都是在不斷投資于業(yè)務實力的背景下發(fā)生的。我們繼續(xù)投資于整個業(yè)務的分銷。我們在第二季度為我們的銷售部門增加了 60 多名員工，今年上半年的招聘人數(shù)超過了 100 名，而且渠道正在加速。

11、僅自 4 月底以來，活躍的商業(yè)飛行員就增加了 26%，僅在第二季度我們就增加了 20 個凈新客戶，我們的商業(yè)客戶數(shù)量在第二季度增長了 32%，我們在第二季度的合同總價值剛剛超過 9 億美元，為我們未來的增長提供實質性的可見性。在我們的政府業(yè)務中，我們繼續(xù)看到我們在國防、醫(yī)療保健和其他關鍵計劃中所做的工作范圍不斷擴大。

12、我們與美國陸軍、空軍和海岸警衛(wèi)隊簽署了新協(xié)議，其中包括與美國特種作戰(zhàn)司令部簽訂的為期 2 年、價值 1 億美元的協(xié)議。我們在 7 月參加了美國北方司令部的第三次全球信息優(yōu)勢實驗，我們的軟件正在推動針對現(xiàn)實世界場景的應用 AI 決策，徹底改變 Northcom 處理數(shù)據(jù)以超越對手的能力。在醫(yī)療保健方面，我們在美國與 HHS 和 CDC 簽署了新協(xié)議。

13、6 月，我們宣布與 DataRobot 建立新的合作伙伴關系，專注于幫助客戶進行需求預測。COVID 中斷使管理這些預測的所有舊方法變得愚蠢，并產生了巨大的轉型緊迫性。通過利用 DataRobot 模型開發(fā)和 Foundry 一流的軟件定義數(shù)據(jù)集成、本體以及運營應用程序和工作流，品牌可以采用敏捷的需求預測策略，可以在幾分鐘而不是幾個月內部署。

14、隨著第二季度交易活動加速，我們通過持續(xù)的產品創(chuàng)新和強勁的財務業(yè)績持續(xù)投資分銷，我們的第二季度業(yè)績創(chuàng)紀錄。我們本季度和上半年的收入同比增長 49%，使第二季度收入達到 3.76 億美元，上半年收入達到 7.17 億美元。我們在第二季度產生了 5000 萬和調整后的自由現(xiàn)金流，使我們上半年的調整后自由現(xiàn)金流超過 2 億，上半年自由現(xiàn)金流利潤率為 28%，這是一個 4.33 億美元的改善年- 年。

15、我們上半年表現(xiàn)強勁，下半年的能見度有所提高，這反映在我們提高全年調整后的自由現(xiàn)金流指導中。第二季度調整后營業(yè)收入增加至 1.17 億美元，利潤率為 31%，這是我們連續(xù)第三個季度調整后營業(yè)利潤率超過 30%。第二季度總合同價值預訂量同比增長 175% 至 9.25 億，為持久的長期增長提供了更高的能見度，而第二季度的賬單同比增長 40% 至 3.79 億。

16、深入研究我們第二季度的收入，收入增長 49%，高于我們之前 43% 的預期。我們繼續(xù)看到我們的美國業(yè)務強勁，第二季度同比增長 60%。從部門收入來看，第二季度政府收入為 2.32 億美元，同比增長 66%。與美國陸軍、空軍、海岸警衛(wèi)隊、HHS、CDC 的新交易以及國際政府客戶的里程碑收入推動了我們政府業(yè)務的實力。我們繼續(xù)在政府部門內建立強大的機會管道。我們預計這些收益率將推動我們政府業(yè)務的持續(xù)高速增長。

17、我們完成了 30 筆 500 萬或以上的交易，其中 21 筆是 1000 萬或以上的交易。第二季度預訂的總合同價值同比增長 175% 至 9.25 億。我們在第二季度結束時的剩余交易總額為 34 億美元，同比增長 63%。商業(yè)交易額同比增長 122% 至 21 億美元。平均合同期限為 3.9 年，高于第一季度末的 3.7 年。

18、第二季度每個客戶過去 12 個月的收入為 790 萬，同比增長 19%，比第一季度略有下降。快速獲取客戶的結果，在本季度產生了 20 個凈新客戶。正如我們在第一季度的電話會議上所指出的，隨著我們的銷售團隊和渠道合作伙伴的增長以及新的創(chuàng)新 D-0 公司的加入，新客戶的增加速度加快。我們預計每位客戶的平均收入會更便宜，這反映了我們不斷擴大的客戶群。剔除第二季度新增客戶的影響，每客戶平均收入為880萬，較第一季度增長9%。前 20 名客戶過去 12 個月的平均收入為 3900 萬。

19、與第一季度相比，第二季度的營銷支出幾乎翻了一番，因為我們繼續(xù)建立品牌和績效營銷以推動銷售和招聘渠道。第二季度，我們產生了 5000 萬調整后自由現(xiàn)金流，利潤率為 13%，調整后自由現(xiàn)金流在 2021 年上半年超過 2 億。鑒于我們強勁的現(xiàn)金流狀況，我們償還了未償還的 2 億美元定期貸款工具，目前無債務。

20、談到我們第二季度收入指導的前景，我們預計收入為 3.85 億美元，我們預計本季度調整后的營業(yè)利潤率為 22%。得益于我們強勁的上半年調整后自由現(xiàn)金流表現(xiàn)和下半年的持續(xù)增長勢頭。我們將全年調整后的自由現(xiàn)金流指導提高到超過 3 億。

21、Foundry大概用了8年的時間才做出特種作戰(zhàn)的操作系統(tǒng)，做航空的操作系統(tǒng)大概用了4年?；舜蠹s2個月的時間進行了操作系統(tǒng)COVID的研究和協(xié)作。成為 Day Zero 公司的操作系統(tǒng)及其為行業(yè)提供動力的雄心需要大約 2 天的時間。我們的愿景保持不變。

【Palantir：來自 2021 年第二季度財報電話會議的 7 件有趣的事情】

1、收入增長了 49%，超出了預期。值得注意的是，商業(yè)收入增長了令人瞠目結舌的 90%，因為這是一個空頭抱怨的領域。這在很大程度上推翻了 PLTR 僅由政府秘密合同驅動的想法。

2、PLTR 在第二季度完成了大量交易。具體來說，他們達成了 62 筆價值 100 萬美元或以上的交易。30筆交易超過 500 萬美元，21筆交易超過 1000 萬美元，因為這表明客戶的覆蓋范圍不斷擴大。這正是推動長期收入增長和穩(wěn)定性所需要的。

3、看起來第三季度的表現(xiàn)相當不錯。預計銷售額將比預期高出約 500 萬美元。PLTR 提高了其自由現(xiàn)金流前景。需要明確的是，這一躍升相當大，從超過 1.5 億美元到現(xiàn)在的超過 3 億美元。根據(jù)演示和收益電話會議，預計今年增長率將達到 30% 或更多，然后到 2025 年。有趣的是，第一季度的收入同比增長 49%，在政府和商業(yè)之間產生了 341 美元?，F(xiàn)在，在第二季度，收入同比增長 49% 至 3.76 億美元。這是連續(xù)兩個季度達到 49%。

4、除了獲得新客戶外，PLTR 前 20 名客戶的收入美元價值繼續(xù)上升。這不是一個完美的指標，但它仍然相當不錯，因為不滿意的客戶不會一遍又一遍地繼續(xù)支付 PLTR。在 2021 年第二季度的更新中，我們看到了大量新客戶，然后是長期客戶價值增長的指標。這是一種微妙但至關重要的平衡。

5、在第二季度，PLTR 領導層繼續(xù)產品創(chuàng)新，例如突出了 Roivant、Celularity 和 Wejo。這個想法是讓這些公司在他們剛剛起步時使用 Foundry，他們將 Foundry 視為這些企業(yè)的“操作系統(tǒng)”。為支持這一推動力，PLTR 又增加了 60 名銷售人員。他們正在穩(wěn)步增加銷售和營銷人員，也就是說，他們的管道正在加速。

6、PLTR現(xiàn)在已經沒有債務。第二季度的增長非常好。政府和商業(yè)都做得很好。而且，長期客戶越來越多地堅持和消費。交易價值增長 63% 至 34 億美元。所以，他們在那個部門做得很好。這讓我們可以一瞥未來的銷售和相關增長。

7、邊際貢獻率沒有達到我 60% 的大目標，但它仍然從 2020 年第二季度的 55% 大幅提高到 2021 年第二季度的 58%。

【PLTR第二季度收益的突出指標之一是美國商業(yè)收入】

Palantir 的商業(yè)客戶數(shù)量也增加了 32%。對政府收入的依賴長期以來一直是爭論的焦點，因為它被視為限制增長。Palantir 估計政府 TAM 每年為 630 億美元。如果是這樣的話，那么 Palantir 實際上可以在很長一段時間內僅靠政府銷售而增長，因為它每年的政府收入甚至達不到 10 億美元。

盡管如此，收入來源多樣化始終是一件好事，投資者希望看到商業(yè)收入攀升。在第二季度，Palantir 交付了。美國商業(yè)收入 90% 的增長領先于政府收入的增長。上一季度，商業(yè)收入明顯滯后，僅增長 19%，而政府收入增長 76%。因此，商業(yè)收入——至少來自美國的商業(yè)收入——正在加速成為主要的增長動力。

這可能與 Palantir 的新 Foundry for Builders 計劃有關。Foundry 是 Palantir 的旗艦數(shù)據(jù)平臺。它提供數(shù)據(jù)集成、無代碼數(shù)據(jù)管道/組織、假設檢驗、運營決策洞察力和 AI/ML 模型?？傊?，它提供了一套全面的服務來幫助組織理解他們的數(shù)據(jù)。

到目前為止，F(xiàn)oundry 主要提供給政府和私營部門客戶。但在第一季度，一切都變了。在第一季度，Palantir 推出了 Foundry for Builders，這是一項將早期初創(chuàng)公司注冊為 Foundry 客戶的新計劃。Palantir 計劃從與其現(xiàn)有客戶相關的初創(chuàng)公司開始，然后從那里擴展到大眾市場。

這是一個非常有前途的發(fā)展。種子階段公司的初始收入將微乎其微，但隨著客戶的增長和擴大，有增長的潛力。SaaS 服務的收入會隨著公司規(guī)模和使用該軟件的員工人數(shù)而增加，因此，如果 Palantir 的任何一家初創(chuàng)公司客戶變大，其潛力就會很大。到目前為止，該公司已經簽約了許多有前途的初創(chuàng)公司。

一句話總結：

PLTR的業(yè)績拐點已經來了，看來是要來一波超級上升浪了，短線先看到27.5美元，后續(xù)的事到時候再說。