21年主動型公募基金冠軍是前海開源公用事業(yè)，重倉股今天漲跌幅如下：

華潤電力跌-11%

億緯鋰能跌5.6%

比亞迪股份漲2.87%

華能國家電力股份跌8.47%

法拉電子跌10%

中國電力跌9.72%

寧德時代跌3.2%

中廣核新能源跌5.5%

排名結(jié)束后第一天，馬上大規(guī)模開砸，兄弟賽道跟著一起遭殃，今天這凈值-4%都兜不住。

前陣子我想找點(diǎn)跌了很久的票翻一翻，選出了51只，今天這51只里只有2只是綠的。

這兩點(diǎn)充分說明今天部分公募基金有大的調(diào)倉動作，才導(dǎo)致了純交易層面上出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象。

所以漲了的板塊，不用找利好，跌了的板塊，也不用尋利空。

公募調(diào)倉，可以做部分參考，但真出現(xiàn)類似今天一邊倒的現(xiàn)象的時候，追進(jìn)去也發(fā)現(xiàn)很尷尬。

比如大部分低位的公司反彈有30%+了，賽道股整體跌幅也接近15%~20%，如果基本面不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，單純是情緒上的反彈或者殺跌，參考A股歷史上的博弈程度，幅度基本差不多了。

一段行情在初期，會出現(xiàn)同漲同跌，但隨后便會開始分化。我認(rèn)為不管是超跌股的反彈，還是賽道股的殺跌，之后都會開始進(jìn)入分化。

超跌股反彈究竟彈的是什么？

賽道股殺跌究竟在殺跌什么？

中藥和元宇宙概念，是反彈股的代表。

其實(shí)過去兩年A股其實(shí)多了非常多非賽道行業(yè)指數(shù)基金，如果看好低位的行業(yè)，又覺得研究困難的話，可以考慮通過etf參與。

比如游戲ETF（159869），基本囊括了A股的主流游戲公司。

游戲板塊雖然商業(yè)模式不算頂尖，但勝在估值低，最近一個季度受到了多重利好的刺激：反壟斷政策殺跌的反彈、相關(guān)公司的游戲新品、元宇宙概念、年報業(yè)績向好的預(yù)期等，趕上了當(dāng)前的各種利好。

如果看好后續(xù)游戲股明年業(yè)績繼續(xù)反轉(zhuǎn)，可以考慮通過游戲ETF參與，省得研究個股。場外代碼是012768（A類）、012769（C類）。

關(guān)于它們反彈的邏輯，今天看到了一個段子：

我問了一個人，為什么最近中醫(yī)行情好？

這人說：西醫(yī)，我國企業(yè)大都是模仿或是搞CXO幫國際藥企打下手，現(xiàn)在中醫(yī)藥同樣需要創(chuàng)新，中醫(yī)藥自主創(chuàng)新蘊(yùn)含巨大的機(jī)會，與其跟在國際藥企屁股后面找靶點(diǎn)搞仿制藥。

不如另辟蹊徑，發(fā)掘幾千年中醫(yī)藥傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)寶庫，用現(xiàn)代科技促進(jìn)中醫(yī)藥的自主創(chuàng)新和現(xiàn)代化。

一聽這個格局，嚯?yún)柡α?/span>，將歷史使命與賺錢機(jī)會相結(jié)合，將先進(jìn)科技與傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)寶庫相匹配，而且現(xiàn)在還大力倡導(dǎo)中醫(yī)藥發(fā)展，沒有政策性風(fēng)險。

我接著問：那么現(xiàn)在還可以買中醫(yī)藥股票嗎，買哪個？

他回我說，他也是踏空中醫(yī)藥以后才想明白這事。

我：聽君一席話，再聽是兩席。

低位股里業(yè)績能夠兌現(xiàn)反彈幅度的方向，我認(rèn)為不會太多。

去年跌得多的方向，大概可以分為幾類，第一是受制于政策或者疫情，第二是受制于宏觀經(jīng)濟(jì)前高后低，第三是受制于原材料漲價。

從利空消散的角度講，政策、疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)短期看不到逆轉(zhuǎn)的跡象。原材料降價這個邏輯，通過觀察大宗，短期能夠被證實(shí)或者證偽，而且能夠通過年報里的毛利率和凈利率得到驗(yàn)證。這類公司數(shù)量不會多。

我也不認(rèn)為類似今天低位股全部反彈，賽道股全部下跌的現(xiàn)象能夠持續(xù)。原因是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不會出現(xiàn)低位行業(yè)大面積復(fù)蘇的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)首先是存量替換邏輯，同時也服從二八分布馬太效應(yīng)，真正能夠引領(lǐng)時代的行業(yè)，只會是少數(shù)。

賽道股下跌，市場擔(dān)心的其實(shí)是兩點(diǎn)：第一是擴(kuò)產(chǎn)嚴(yán)重帶來惡性競爭，第二是估值高回報率低。

從節(jié)假日反饋的數(shù)據(jù)看，光伏一季度有望淡季不淡，鋰電的瑕疵略多一些，但特斯拉比亞迪和造車新勢力12月份的銷量也都不錯。軍工整體業(yè)績增速也是在30%附近。

所以今天真正競爭壁壘高，以及估值不夸張的賽道股，跌幅并不算大，比如鋰電隔膜。打算抄底賽道股的小伙伴，也應(yīng)該順著這個思路去找。

超跌股和賽道股的邏輯差不多就這樣。

單說一下過去一年已經(jīng)被開除出賽道，但同樣跌成狗的醫(yī)療，對，就是以前叫CXO，現(xiàn)在叫醫(yī)藥外包的XX康德等，以前是器械龍頭，現(xiàn)在是歇火龍頭的XX醫(yī)療。

從全球醫(yī)療健康融資額和國內(nèi)創(chuàng)新藥臨床數(shù)量來看，CXO的下游需求還是在的，但是今年業(yè)績基數(shù)高，明年業(yè)績區(qū)間不好拍，另外是估值絕對值高。

假設(shè)某大行業(yè)的龍頭復(fù)合增速在30%左右，在市場環(huán)境配合的時候，估值能到三位數(shù)，但是如果整體風(fēng)格不在這邊，四五十倍也很常見。

當(dāng)前頭部公司的市值，對應(yīng)22年動態(tài)估值最高的殺到了不到六十倍，我認(rèn)為向下的空間并不算大，但會進(jìn)入漫長的磨底期。如果哪天邏輯最硬的醫(yī)美龍頭再來一下，可能會更快反轉(zhuǎn)。

但我不認(rèn)為如果醫(yī)療翻轉(zhuǎn)，這些頭部公司的賠率會很高，具體參見之前寫的：《22年醫(yī)療投資策略》。

醫(yī)療當(dāng)前的囧境，也跟公募基金過去一年整體業(yè)績不好有關(guān)系，最近基金發(fā)行很差，左腳踩右腳的梯云縱的功夫使不出來了。

還有人說，器械跌是因?yàn)橹嗅t(yī)望聞問切，不要醫(yī)療設(shè)備。

難怪鋰電跌成狗呢，來，給我五菱宏光小電驢加一箱82年的茅臺。

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今天就聊這么多，留言區(qū)見~