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我們都知道量化投資的核心是模型，模型的核心是因子。這在市場(chǎng)容量巨大的中性Alpha策略中體現(xiàn)的尤為明顯，所以如何去尋找穩(wěn)定有效的因子成為我們寫(xiě)出一個(gè)成熟盈利的量化策略的第一步。
眾所周知，模型是量化投資的核心，而模型的核心是因子，這一點(diǎn)更是明顯的體現(xiàn)在市場(chǎng)容量巨大的Alpha策略中。因此，找到穩(wěn)定有效的因子是寫(xiě)出一個(gè)好的量化策略的第一步。
接下來(lái)，文章將圍繞如何尋找一個(gè)具有穩(wěn)定超額收益的Alpha因子并測(cè)試他的有效性，展開(kāi)詳細(xì)的敘述。
文中演示的這個(gè)因子是基于收益率和波動(dòng)率的。為什么要選擇這兩個(gè)指標(biāo)作為開(kāi)發(fā)因子的參考呢，首先收益率是一個(gè)非常有效而且已經(jīng)廣泛應(yīng)用的因子，普遍應(yīng)用于動(dòng)量模型、動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型及Fama-French三因子模型中，加上判斷市場(chǎng)波動(dòng)幅度大小的波動(dòng)率，一個(gè)簡(jiǎn)單量?jī)r(jià)的市場(chǎng)類因子雛形就有了。
我們文中所演示的這個(gè)因子是以收益率和波動(dòng)率為參考的。
 1.首先，收益率作為一個(gè)十分有效的因子，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于動(dòng)量模型、動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型及Fama-French三因子模型中，另外再加上一個(gè)判斷市場(chǎng)波動(dòng)幅度的波動(dòng)率，就組成了一個(gè)簡(jiǎn)單的量?jī)r(jià)市場(chǎng)類因子雛形。 2.然后，我們開(kāi)始構(gòu)建收益波動(dòng)比因子rwR = (closePrice-openPrice)/(highPrice-lowPrice),式中：open為開(kāi)盤(pán)買(mǎi)入價(jià)格，close為賣(mài)出價(jià)格，high為持有期內(nèi)最高價(jià)，low為持有期內(nèi)最低價(jià)。
3.接下來(lái)我們就要對(duì)因子的有效性進(jìn)行驗(yàn)證，我們利用收益波動(dòng)因子分別挑出排名前5%和后5%的股票。等權(quán)重買(mǎi)入，持有5天后再賣(mài)出，看看相對(duì)基準(zhǔn)的收益。（挑選的股票池和選用的基準(zhǔn)都是HS300，數(shù)據(jù)和回測(cè)平臺(tái)來(lái)源于優(yōu)礦。）
測(cè)試結(jié)果參見(jiàn)：
https:///community/share/569dd27f228e5b8ffc74524b
根據(jù)測(cè)試結(jié)果我們可以看到，后5%比前5%的表現(xiàn)要好得多，那這是否說(shuō)明波動(dòng)收益比是一個(gè)反向因子呢？
 接著，我們有進(jìn)行了回測(cè)，首先我們把滬深300股票池中的所有股票按照收益波動(dòng)因子分為10等份，再等權(quán)重買(mǎi)入，分別回測(cè)得到如下結(jié)果。 回測(cè)結(jié)果參見(jiàn)：https:///community/share/569dd27f228e5b8ffc74524b
經(jīng)過(guò)回測(cè)數(shù)據(jù)的再次驗(yàn)證，我們基本可以得出這樣的結(jié)論：
1.這個(gè)因子確實(shí)是一個(gè)有效的反向因子，而且區(qū)分度十分明顯，并且它的表現(xiàn)在絕大數(shù)時(shí)間都呈現(xiàn)穩(wěn)健狀態(tài)，是可以用于構(gòu)建多因子模型的。
2.由于收益因子與波動(dòng)率呈正相關(guān)關(guān)系，所以所有按照收益波動(dòng)單因子買(mǎi)入的組合都會(huì)在股災(zāi)發(fā)生時(shí)出現(xiàn)較大的回測(cè)，但在其他時(shí)間，因子表現(xiàn)都十分穩(wěn)健。
至于收益率和波動(dòng)率哪個(gè)對(duì)組合的影響更大，來(lái)調(diào)整收益率和波動(dòng)率附加系數(shù)對(duì)因子進(jìn)行優(yōu)化，留給感興趣的朋友們自行研究吧。
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來(lái)自： 易禪浮屠 > 《Strategy test》
