企業(yè)估值是融資過程中最為關(guān)鍵的因素之一。估值直接決定了企業(yè)的價(jià)值、融資數(shù)量以及稀釋的股權(quán)比例。但遺憾的是，絕大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)并不知曉企業(yè)價(jià)值幾何，因此大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者估值過低讓投資人占據(jù)優(yōu)勢，或者估值過高嚇退投資人。

 

一、乘數(shù)法

1、市盈率估值法

市盈率估值法（Price/Earning，P/E）是指公司的價(jià)值除以公司的利潤，或者每股價(jià)值除以每股利潤。根據(jù)我國股權(quán)投資市場投資市盈率統(tǒng)計(jì)，主流的機(jī)構(gòu)認(rèn)可的市盈率為8～15倍。至于市盈率的具體倍數(shù)，則應(yīng)該依照企業(yè)的競爭優(yōu)勢、所處行業(yè)以及市場行情，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)談判確定。為了更好地理解這一概念，茲舉例如下：

某公司當(dāng)年預(yù)測利潤為1500萬元，投資人認(rèn)可的市盈率為10倍，則公司估值為15000萬元。若該估值為投資后估值，則投資人投資1500萬元將占股10%。若該估值為投資前估值，則投資人占股比例為1500/（15000+1500）。

市盈率可以分為靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率以及前瞻性市盈率。靜態(tài)市盈率是以創(chuàng)業(yè)企業(yè)前一年的利潤為基礎(chǔ)；動態(tài)市盈率是以過去四個(gè)季度的利潤為基礎(chǔ)；而前瞻性市盈率則以公司下一年度的利潤為基礎(chǔ)。

市盈率估值法在股權(quán)投資中采用較多，但其有兩個(gè)不足：一是利潤容易被操控；二是前瞻性的利潤完全取決于預(yù)測。

2、市凈率

市凈率（Price/Book value，P/B）是以創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)為依據(jù)的估值方法。其等于公司估值除以公司的賬面凈資產(chǎn)，或者每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)。

由于不同行業(yè)的凈資產(chǎn)所創(chuàng)造的價(jià)值不同，因此不同行業(yè)的市凈率懸殊。此外，由于不同階段的企業(yè)所擁有的品牌價(jià)值、營銷網(wǎng)絡(luò)不同，因此同行業(yè)的市凈率也存在很大差異。

3、市現(xiàn)率

市現(xiàn)率是企業(yè)價(jià)值與企業(yè)現(xiàn)金流之比，或者每股價(jià)格與每股現(xiàn)金流之比。市現(xiàn)率越小，表明創(chuàng)業(yè)企業(yè)對應(yīng)的每股現(xiàn)金流越多，經(jīng)營壓力越小。

4、市售率

市售率（Price/Sale，P/S）是企業(yè)估值與企業(yè)銷售額之比，或者以每股價(jià)格除以每股對應(yīng)的銷售收入。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能會出現(xiàn)凈資產(chǎn)較低、凈利潤為負(fù)數(shù)、經(jīng)營性現(xiàn)金流也是負(fù)數(shù)的情況，因此市盈率、市凈率和市現(xiàn)率指標(biāo)都無法使用，只能采用市售率。市售率適合于公共交通、互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)服務(wù)、制藥及通信設(shè)備制造公司。

5、特定行業(yè)估值方法

對于有些行業(yè)，上述估值方法可能均不適用，因此必須有合適的估值方法。下面是一些投資人關(guān)注的行業(yè)的估值方法：

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)通用做法是以用戶數(shù)量來估值。用戶又可以分為活躍用戶和非活躍用戶，然后根據(jù)每個(gè)用戶可以給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來的價(jià)值計(jì)算企業(yè)價(jià)值。