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編者按：關(guān)于投資，大部分人的理解是極化的。一種觀點認為，投資的風(fēng)險極大，很可能會竹籃打水一場空；另一種觀點認為，相對于把錢放進銀行的保守行為，不投資的風(fēng)險更大。因為你沒法戰(zhàn)勝通脹，等到退休后就會缺乏生活保障。投資跟風(fēng)險是相關(guān)的，但不投資跟風(fēng)險也是相關(guān)的。關(guān)于投資，Tomas Pueyo認為這不是要不要投的問題，而是怎么投的問題。他根據(jù)自己在金融資訊行業(yè)多年的從業(yè)經(jīng)歷，總結(jié)出了做好投資的關(guān)鍵。原文發(fā)表在其個人博客上，標題是：How to Invest: The Few Key Things You Need to Know。篇幅關(guān)系，我們分三部分刊出，此為第二部分。

劃重點：

咨詢費和傭金會侵蝕你的收益

利用自動化的投資顧問是不錯的辦法

選基金重點要看傭金

別想打敗市場

給下半輩子做準備，你需要這樣搞點投資（一）

3. 盡量少付費用和傭金

《華爾街之狼》看過嗎？這一幕跟我們的主題挺相關(guān)的：

 “我們啥都不創(chuàng)造，我們啥都不做。所以如果你有一個客戶在8塊錢時買入股票，而這支股票現(xiàn)在漲到了16塊錢。這個時候這位客戶樂壞了，他就想把手中的股票賣了，然后回家開心一下。你不能讓他那么做！因為你讓他那么做的話，他就真的賺錢了！你應(yīng)該怎么做？你想出另外一個絕佳的股票點子，然后你讓客戶把他賺到的錢投到你的新點子里。他一定會聽你的，每次都會！因為那個傻瓜已經(jīng)炒股上癮了。你每次就忽悠他買新股票，給他新點子，不停的重復(fù)。那個傻瓜還傻乎乎的以為自己賺錢了，其實只是紙面上的假賺錢而已。而你和我，我們?nèi)棠兀课覀內(nèi)藤嵉目墒钦娼鸢足y！”

——麥康納，《華爾街之狼》

華爾街主要是靠收費和傭金發(fā)財?shù)摹Ｆ鋵嵏督o他們的那些錢是可以避免的。下圖是不同傭金費率下50 年投資（從28歲到80歲）之間的差異，傭金一個是 2.5% ，另一個只有 0.3%：

手續(xù)費高低之別巨大

50 年后，只用付 0.3% 傭金的資產(chǎn)比年傭金費率為 2.5% 的那個高出一倍還多。

這種差異意義重大：不知道你還記不記得，投資的年回報率大概是5個點左右。如果傭金和手續(xù)費就要2.5%的話，收益每年就已經(jīng)被吃掉一半了！這樣復(fù)利的效應(yīng)也要少很多。

好了，現(xiàn)在你知道自己需要降低傭金和費用了?？墒窃撛趺唇担课覀儾环林饌€了解一下。

費用是是指你支付給投資顧問的錢，收到錢后他們才會就資金應(yīng)該放在哪里提供建議，并替你管理財富。傭金則是你購買基金，比方說指數(shù)基金或共同基金的成本。我們逐一解讀。

支付給投資顧問的費用

如果你害怕自己做投資的話，自然會想找個投資顧問。但是選好顧問非常關(guān)鍵。在美國，5萬美元的賬戶收取的咨詢費率平均為1.18%。別的地方收費一般會更多。而且這只是平均值！

如果顧問的建議很棒，那付這筆錢可能還值，但事實并非如此——顧問的建議有時候?qū)嵲谑翘愀饬恕＿@是一位加拿大顧問的論文：

 “零售金融有一種普遍觀點，也即認為利益沖突會導(dǎo)致提供建議的成本很高。[...] 但是，我們可以證明，其實那些顧問本人往往買自己推薦給客戶的資產(chǎn)。而且顧問交易頻繁，為了追逐回報，他們更偏向費率很高的主動型基金，投資的多元化程度不足。顧問每年的凈回報率只有-3%，跟客戶的凈回報情況也差不多。而且顧問不只是為了說服客戶而策略性地持有這些昂貴的投資組合；他們離開這個行業(yè)之后也還是這種投資風(fēng)格?！?/p>

或者換句話說，財務(wù)顧問的建議本身就很糟糕，但糟糕不是因為他們坑蒙拐騙。就純粹是糟糕：他們自己在投資上也犯了同樣的錯誤。

那你還有哪些路可以走？有三條：自己做投資，找到出色的財務(wù)顧問，或者利用自動化的投資顧問——roboadvisors 。

投資自己這條我們晚點再說。但想找到一位出色的財務(wù)顧問真心困難：那些出色的財務(wù)顧問賺到的錢太多了，你請不起。你我都能請得起的大部分都沒那么出色。但這些人還是得謀生的吧？他們的錢就來自你的口袋。

想象一下，如果你手頭有150000 美元的資產(chǎn)，顧問收取的費率是 1%。這意味著你每年得給他們 1500 美元。這幫人要想每年賺 200000 美元，就需要130個像你這樣的人。每年大概就 200 個工作日，這意味著他們每年花在你帳戶上的時間就只有大約 1.5 天。你覺得他們能給你服務(wù)到什么程度呢？

不管怎樣，一位優(yōu)秀的財務(wù)顧問能給出的建議大部分跟本文提供的建議相同。而且大部分的管理動作都是自動化要好過人工。

在線的投資咨詢公司或“機器人顧問”可以將從挑選股票到優(yōu)化稅務(wù)管理的整個投資過程自動化。這樣一來，他們就可以同時為數(shù)百萬人提供服務(wù)，而且費用要低得多——平均大概是 0.25%，如果聘請人類財務(wù)顧問就得1.18%。

這些機器人顧問包括美國的Wealthfront 、Betterment或SigFig 、英國的Nutmeg 、西班牙的Indexa等。聲明一下，我曾在SigFig工作過多年，所以存在利益沖突，但在機器人顧問公司工作之前，我是曾經(jīng)是機器人顧問的客戶，而且我很大一部分錢都投進其中的部分機器人顧問公司。

如果你想最大限度地減少要繳納的費用，又不想自己管理資金，那機器人顧問就是你最好選擇。

不管你打算投資什么，除了盡量少付咨詢費用以外，你還希望盡量少付傭金。

基金的傭金

如果說費用是支付給投資顧問的錢的話，那傭金就是你購買基金要支付的費用。在決定該買哪一支基金時，這是需要掌握的最重要的兩條信息之一，但很多基金故意讓你很難找到這些信息。不妨看看這個：

是不是很復(fù)雜？有太多的信息需要消化，你都忘了上面沒有的東西了：也就是這些資金的成本！很多投資說明書會讓你很難看到這些信息，其目的是把你搞懵，然后找最簡單的，或者選財務(wù)顧問建議的——這會讓他們賺更多的錢。

在這種情況下，你可以在遠一點的地方找到相應(yīng)信息。

傭金有兩種類型。最常見的是費用比率，按照一定比例將資產(chǎn)的一部分支付給基金的年費。比方說，下圖可以看出最低的費用比率是 0.18%，最高可達…… 2.45%！為了方便比較，普通的指數(shù)基金收取的費用可從 0.02% 到 0.2% 不等。這些價格大部分都屬于過高。從歷史上看，資金平均的年回報率約為5%。每年收2.45%就占到收益的一半了！

費用比率應(yīng)該是你購買基金的唯一成本。但有些基金非常狡猾，說不定想騙你。比方說，看看“從投資金額中扣除 5.75% 的銷售費用”這一行。什么意思？只要你把錢給到他們，對方就要收5.75％！而且在此基礎(chǔ)上每年要增加 0.79%！

所以購買基金的時候，首先要弄清楚傭金是多少。確保沒有各種奇怪的費用，同時確保費用比率接近0%。0.02%不錯，超過 0.5%的話你就真得重新考慮一下了。

選擇合適的基金這件事機器人顧問恰恰做得不錯。比方說，Wealthfront挑選出來的基金費用比率一般在 0.03% 到 0.39% 之間。就算你想自己投資，也可以看看機器人顧問推薦的基金，然后再自己做出購買決定。

機器人顧問的價值主張非常簡單：“嘿，沒人總能一直跑贏市場。所以我們不想這件事。我們只是把一切都自動化，讓你從市場獲得收益，然后我們對所有的費用和稅收進行優(yōu)化?！?/p>

到現(xiàn)在你還覺得自己好到可以擊敗市場嗎？那接下來這部分內(nèi)容就是為你準備的。

4. 別想打敗市場

不妨再回到《華爾街之狼》里面，聽聽我們的朋友麥康納是怎么說的吧：

 “你要干的是：把客戶兜里的錢揣到你兜里……華爾街第一要義：沒有人，不管你是沃倫·巴菲特也好，吉米·巴菲特也好，沒人知道股票是漲是跌，是持平還是兜圈子，股票經(jīng)紀人更不知道，懂嗎？”

或者，就像超級投資人沃倫·巴菲特所說的那樣：

 “近似懶惰的嗜睡仍然是我們投資風(fēng)格的基石。為什么？因為傻瓜才會想通過不斷地買賣來擊敗市場。這根本行不通?！?/p>

事實上，即便是對沖基金都很少能跑贏市場。2005 年的時候，巴菲特就認為，光是躺平的業(yè)余投資者在財務(wù)上就能戰(zhàn)勝主動出擊的專業(yè)人士。他提出，所有這些金融幫手的巨額費用往往會讓客戶的處境變得更糟，還不如選一個成本低的指數(shù)基金然后就這么放著，十年后再回來看說不定就有驚喜。

為了證明自己的觀點，他擺出一個百萬美元的賭局，說就買入和持有一支美國500 強公司的股票的收益都要比任何一位專業(yè)投資者能想到的任何投資要好。有個做對沖基金的人接受了這個賭局，但最后卻輸了。十年之后，巴菲特追大盤的穩(wěn)定策略完全戰(zhàn)勝了對沖基金那個家伙的策略。

要想擊敗市場，唯一可靠的辦法是你知道這個世界所不知道的事情。這個世界有70億人。投資規(guī)模最大的有很多人為他們工作，替他們分析錢該投到哪里。你真覺得自己會比那些人更聰明嗎？在過去15 年的時間里，主動型基金的經(jīng)理大約 有90% 都表現(xiàn)不佳。所以，你得表現(xiàn)得比專業(yè)人士更出色才能達到市場的表現(xiàn)水準。

大多數(shù)的大型基金都贏不了市場

所以別這么干了。除非你不顧后果或者走大運，否則你永遠也無法擊敗市場。你要把自己的人生都押給魯莽或運氣上嗎？

記住這一點對于今天來說尤為重要，因為現(xiàn)在的股市漲瘋了。當(dāng)這樣的牛市出現(xiàn)時，大多數(shù)人往往都能贏。那些愿意承擔(dān)最大風(fēng)險的人賺的錢最多。然后因為自己正在打敗市場，所以就認為自己是天才。不是的。他們只是在冒更大的風(fēng)險的那一刻正好收到了回報。但一旦到了經(jīng)濟低迷的那一刻，這些人就會失去一切，2001年、2008年的崩盤就是這樣。

Richard Dobatse ，我之前提到的那個人，32 歲的他用信用卡透支了 1.5 萬美元，然后又透支了兩筆 3 萬美元的房屋凈值貸款，就為了給他的Robinhood賬戶提供資金。最后大部分的錢都虧掉了。他的Robinhood帳戶只剩下大約 7000 美元。

過去十年，在市場走熱和Robinhood 等app的推動下，很多人都加入到這個市場。但是Robinhood 上面那1800萬客戶里面有一般都是第一次做交易的菜鳥，沒有股市經(jīng)驗。一旦股市崩盤，他們能全身而退嗎？

在某些情況下，自己做交易是行得通的。但在大多數(shù)情況下，自己做投資是很危險的。你不可能一直都跑贏市場。最好是通過指數(shù)基金讓投資多元化，設(shè)好之后忘掉它。

然后直到該取款的時候再看。

譯者：boxi

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