【原】[08-19]如何看待現(xiàn)在的中概股？

昵稱76127353 2021-08-19

展開全文

*星標(biāo)、在看，方便后續(xù)閱讀

持倉(cāng)及觀點(diǎn)

今天重點(diǎn)聊一下中概股，也就是國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)科技股，如騰訊阿里美團(tuán)等。

這兩天中概股已經(jīng)向下跌破了7月底的政策底，再創(chuàng)新低，整個(gè)中概股板塊從2月最高點(diǎn)下來(lái)已經(jīng)接近腰斬了，僅僅半年時(shí)間，怎一個(gè)慘字了得。

作為歷史上的三大長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)板塊之一，中概股跌到這份上，主要有兩個(gè)原因：

一方面是之前漲幅過(guò)大，比如美團(tuán)，即使今年從最高點(diǎn)腰斬，但是相較于去年疫情時(shí)的低點(diǎn)，還有差不多2倍的漲幅。

所以即使腰斬，中概股現(xiàn)在的估值也只是適中，沒有到低估的程度。(以中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)來(lái)看）

二是監(jiān)管政策從嚴(yán)的變化，政策上，現(xiàn)在有意削弱這些互聯(lián)網(wǎng)龍頭的壟斷地位，市場(chǎng)擔(dān)心，這些互聯(lián)網(wǎng)龍頭在未來(lái)的盈利能力，和之前相比會(huì)不會(huì)有質(zhì)的下降。

股價(jià)跌到這份上，不僅國(guó)內(nèi)投資者對(duì)中概股的看法分歧很大，華爾街也是一樣。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)最新披露的13F文件，二季度時(shí)，華爾街資管巨頭對(duì)中概股的態(tài)度也分為了兩派。

一派大幅度縮減了中概股的持倉(cāng)，比如貝萊德大幅削減阿里巴巴倉(cāng)位，施羅德減持京東和百度等，索羅斯二季度清倉(cāng)了騰訊音樂。

而另一派，則繼續(xù)持有乃至大舉增持了中概股資產(chǎn)，比如高盛在二季度大舉買入阿里巴巴，阿里巴巴已經(jīng)成為了高盛的第五大持倉(cāng)股，摩根大通買了阿里巴巴和BOSS直聘，Melvin Capital 則大舉增持了京東。

總的來(lái)說(shuō)，華爾街現(xiàn)在對(duì)中概股的態(tài)度，還是以看空為主。

從港股通南向資金看，最近內(nèi)資從港股流出的幅度并不大：

這說(shuō)明，現(xiàn)在主要還是外資在賣出香港市場(chǎng)的中概股。

老外現(xiàn)在對(duì)中概股的當(dāng)心，最主要的還是政策方面，比如老外會(huì)當(dāng)心其他行業(yè)會(huì)不會(huì)也像新東方等課外培訓(xùn)教育行業(yè)一樣，突然就被一紙政策文件摧毀。

老外對(duì)政策的當(dāng)心，其實(shí)是會(huì)明顯高于國(guó)內(nèi)投資者的，因?yàn)樗麄儾⒉簧钤趪?guó)內(nèi)，沒有我們更了解國(guó)內(nèi)的情況，邏輯思維模式也和我們有明顯的區(qū)別。

比如，昨晚騰訊二季報(bào)宣布要再投500億來(lái)助力共同富裕，老外對(duì)這個(gè)操作可能是一頭霧水，理解不了，我們則很好理解，甚至還會(huì)覺得騰訊覺悟高，有前途。

對(duì)中概股、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技板塊來(lái)說(shuō)，它未來(lái)還能不能繼續(xù)擁有優(yōu)秀的盈利能力，還是不是一個(gè)長(zhǎng)期基本面績(jī)優(yōu)板塊，現(xiàn)在是考驗(yàn)信仰的時(shí)候了。

有信仰、堅(jiān)持下去的投資者，或者在未來(lái)大賺，或者和這個(gè)板塊一起走向滅亡。

這一點(diǎn)，我相信國(guó)內(nèi)的投資者要明顯高于老外，就如國(guó)內(nèi)投資者對(duì)A股的信仰同樣要明顯高于老外，因?yàn)槲覀儽仨殞?duì)自己的國(guó)家、對(duì)自己的股市有信心，而老外則不然。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)

<1>代表性指數(shù)估值

<2>市盈率PE分布

說(shuō)明：各股票指數(shù)PE的箱體圖，箱體對(duì)應(yīng)五個(gè)值：最小值、下四分位數(shù)(25%分位)、中位數(shù)、上四分位數(shù)(75%分位)、最大值，基于過(guò)去5年數(shù)據(jù)計(jì)算。藍(lán)點(diǎn)代表最新PE值。

<3>PB-ROE