這是關(guān)于段永平的100條思考的解讀的第五篇，關(guān)于投資，這是段永平在群眾眼中最擅長的部分，Blues結(jié)合自己的十幾年投資經(jīng)歷聊聊對段永平投資思考的理解。

對于投資，我有很多深刻的教訓(xùn)，也有一些獲利的經(jīng)歷，如實寫出來，供大家參考。

我經(jīng)歷過最離譜的一只股票，20多元買入，漲到40元，后面跌到10元，以為見底了，可沒想到，還可以繼續(xù)下跌，最低跌破1元，目前漲回2.5元，十幾年的持有過程，只有親身體驗，才知道股市的殘酷。

前面寫的四篇解讀見下面的鏈接：

段永平：我花20年理解的東西，如果你能花10年搞懂就至少比我厲害多了（一）

段永平：我花20年理解的東西，如果你能花10年搞懂就至少比我厲害多了（二）

段永平談管理（三）

談管理：理解段永平的100條思考（四）

這是第五篇，Blues基于自己的投資實踐，理解段永平在世人眼里最擅長的投資觀點。

關(guān)于投資

042.

其實價值投資是所謂投資的唯一一條路，不存在什么捷徑，不存在什么竅門。

如果你想走輕松的路，我保證，它比艱難的路更長更痛苦。

很多人是可以不管熊市還是牛市都讓自己難受的。

Blues解讀：價值投資，我最早是在股神巴菲特的觀點里面看到，通俗說，買股票，就是投資一家公司。設(shè)想你成為這家公司的股東，是否認可公司的團隊，看好公司的長期發(fā)展，相信公司能夠持續(xù)創(chuàng)造價值，持續(xù)盈利，從而帶來股票的增值。

價值投資，需要像投資人一樣做調(diào)研分析，例如分析這家公司的產(chǎn)品與服務(wù)、團隊、行業(yè)趨勢、財報、產(chǎn)業(yè)鏈等，理性的分析后，選擇你看好的那家公司，買入股票，長期持有。

我個人的投資經(jīng)驗，主要是股票和基金。我從2007年開始進行股票投資，那個時候，購買的第一支股票，是萬科。

我對股票典型的是兩種操作，一種是價值投資，另外一種就是朋友推薦股票。

價值投資，我給朋友推薦過的股票有三支，2007年買萬科，2009年買騰訊，2012年買YY語音，基于我對這三家公司的分析。

價值投資，我自己的投資經(jīng)驗就是進入自己熟悉的領(lǐng)域，例如自己當(dāng)前從事的職業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，就關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)股票，2012年，移動互聯(lián)網(wǎng)興起，我購買的是小米和蘋果相關(guān)供應(yīng)鏈股票，例如藍思科技、歐菲光、深天馬、京東方A、立訊精密、長盈精密……找到符合大趨勢發(fā)展的行業(yè)公司，買入，長期持有。幾年之后，因為蘋果供應(yīng)鏈變動問題，這些股票也陸續(xù)獲利清倉。

這些股票，雖然是獲利的，但沒有一支是買在所謂的最低點，也沒有一支是在最高點賣出，只是賣出的價錢高于買入的價錢。

目前賬戶里面還是有處于虧損的股票，看好這個行業(yè)和公司，我就放著了……

未來，我看好的方向是新能源和醫(yī)療。

043.

投資的信仰指的是：相信長期而言股市是稱重機，對沒有信仰的人來說，股市永遠是投票器。

Blues解讀：投票器的意思就是股民投票決定的，稱重機的意思就是只由公司本身的重量決定的。

股票價值，最終還是取決于這家公司的價值，公司能否長期健康發(fā)展，持續(xù)盈利，是投資判斷的重要標(biāo)準(zhǔn)。

沒有買過股票的朋友問我是否需要進行一些股票投資，我一直以來的觀點是，股票不要炒，基金定投可以找個相對優(yōu)質(zhì)的長期定投。

A股，就別進入了，A股給我的感受就是典型的投票器，變量太多了，太考驗人性。年輕的時候，本金本來就少，就更加不用考慮股市投資了，有精力看股票，不如踏踏實實干好工作，遠比股票投資收益好得多。

044.

“最糟糕的投資方式”就是嘴上講的是價值投資，干的卻是投機的事。

Blues解讀：我認可價值投資，也做價值投資，但是依然沒法避免干投機的事情，聽朋友的分析推薦，購買一些股票，確實也賺錢了，但并沒有見好就收，貪欲趨勢不斷追高……下跌趨勢中，也心存僥幸……結(jié)果，可想而知，后面深套其中，尤其是有一只拿了10多年的股票，歷經(jīng)股價20元到40元，40元跌到不1元……目前是*ST狀態(tài)，這就是一個深刻的投機教訓(xùn)。

下圖，是這支股票的季K圖，從1999年到現(xiàn)在的走勢，20年時間，現(xiàn)在是歷史低谷階段。

這是近期的日K線圖，從不足1元，一路上漲到2.58元，目前還是*ST狀態(tài)(退市預(yù)警)。

045.

投機是件非常好玩的事情，就像偶爾去下賭場一樣，如果你做好了輸錢準(zhǔn)備的話。

Blues解讀：股市投機給人的經(jīng)歷真的是比賭場還要殘酷，賭場是瞬間驚心動魄，股票投機，很多時候，溫水煮青蛙，可以讓人跌到習(xí)得無助反應(yīng)，心如死水，因為很多人沒有經(jīng)歷過，就不知道腰斬后面還有腰斬，還有1元以下ST后,還有*ST，直到退市。

所以，你真的打算嘗試投機，就做好輸錢的準(zhǔn)備。就像我以前去澳門體驗賭場，隨身只帶2000元，最多就是輸光……實際情況，幾乎沒有贏過，但也不會輸光光，好歹有一點克制吧。

046.

我經(jīng)?？吹接腥伺艿阶约旱哪芰θσ酝馊プ鍪虑?，回頭安慰自己的話就是“擴大能力圈”是要付學(xué)費的。股市上那些長期虧錢的大多屬于不知道自己能力圈有多大的人。

Blues解讀：人啊，認識你自己！這句話刻在2600年前建立的希臘古城阿波羅神廟上。

股市上長期虧錢的大多屬于不知道自己能力圈有多大，在學(xué)習(xí)與職場發(fā)展上，如果不知道自己的能力圈，好高騖遠，也會長期處于無法達成目標(biāo)而失落的狀態(tài)。我們需要不斷認知自己當(dāng)前的能力邊界，制訂跳一跳能夠到的目標(biāo)，實現(xiàn)一個又一個里程碑，進而不斷前行。

047.

其實每個人都有一顆投機的心，所以才需要信仰。我對信仰的理解就是“做對的事情、把事情做對”，或者說知道是“不對的事情”就別做了。

難道還有人明知是錯的事情還會做的嗎？看看周圍有多少人抽煙你就明白了。人們熱愛做“不對的事情”，是因為這類事情往往有短期誘惑。

巴菲特能有今天最重要的是“不做什么”。

Blues解讀：投機，或許是本性，建立信仰，則需要有一個過程的，而且不是每個人都能建立信仰。知道“什么是對的事情”本身就是一個挺難的事情，但知道不對的事情，則相對容易一些。

知道不對，到不去做，知易行難，這是需要一個過程的，例如吸煙，很多人戒煙，是因為健康出了問題，才覺悟到必須改變，如果沒有一段痛苦經(jīng)歷，很多人不會嘗試去改變。

048.

我問過巴菲特在投資中不可以做的事情是什么？他告訴我說：不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。投資的基本原則就是不懂不投！

Blues解讀：不借錢，就是不做超出自己能力圈的事情，如果房貸算借錢，那么，我還是有借錢這個行為的。除了房貸，其他方面，就不去找朋友、找機構(gòu)借錢了，有多少用多少吧。

不懂不投，同樣有個認知過程，看看自己以往的投資，確實是在自己熟悉的行業(yè)，是獲利的，不了解的股票，多數(shù)虧錢；目前也是陸續(xù)把投資股票、基金的錢集中在自己了解的行業(yè)和公司。

049.

我發(fā)現(xiàn)“做錯的事情”的人和公司，往往在僥幸活過來后還會繼續(xù)“做錯的事情”，就有點像騙子被抓以后往往會認為是騙術(shù)還不夠好，而去總結(jié)如何提高騙術(shù)一樣。

Blues解讀：一錯再錯，有時候會成為慣性，就是在出錯之后，沒有停下來思考，倉促想糾錯，但不經(jīng)思考的忙亂，通常就會繼續(xù)出錯。所以，停下來，理性分析思考，慢一點，想清楚，看清楚，做計劃，再前行。

估計不少散戶在投資股票過程中，有過這樣的經(jīng)歷，賣出一支股票，這支股票就漲起來，于是，看著它漲了幾天，忍不住，又把它買回來，結(jié)果，剛剛買一兩天，這股票就跌下來。仿佛就是被莊家算準(zhǔn)了一樣，賣什么，什么漲，買什么，什么跌，可以稱為散戶定律吧。

A股是一個大多數(shù)人虧錢的游戲。當(dāng)你覺得賣什么，什么漲，其實背后也有很多類似的散戶，都落入了一個大資金莊家洗籌碼的陷阱，不是針對你一個人的，占比多數(shù)的散戶們很多是被割了韭菜。

050.

做對的事情就是——當(dāng)發(fā)現(xiàn)錯了就盡快改，不管多大的代價都是最小的代價。

Blues解讀：及時止損。

很多人被套，就是寄希望于，說不定什么時候就會漲起來，而不斷落入下降通道的股票，跌到自己都沒有了希望，死馬當(dāng)活馬醫(yī)了，就放著吧，一放就深套了。

051.

在做對的事情過程中所犯的錯誤，要和因為做錯的事情而帶來的結(jié)果嚴(yán)格區(qū)分開來。

如果還不明白的話，就請看看那些一直很聰明但老是不如意的人這些年都在忙啥就明白了。

Blues解讀：做事情，先搞清楚方向，分清楚對的事情和錯的事情，多年一直不如意，通常都是一直在做錯的事情，雖然看起來聰明，但大方向錯了，不管怎樣聰明和努力，多數(shù)是不如意的。

052.

投資中最重要的是什么？right business，right people，right price（對的商業(yè)模式，對的企業(yè)文化，合理價錢）。這是老巴說的。price沒有那么重要，business和people最重要。

Blues解讀：投資就是投公司，好的公司就是好的商業(yè)模式+好的企業(yè)文化+合理價錢。企業(yè)文化，不是虛的東西，是實實在在的人，人是公司的基礎(chǔ)構(gòu)成，有了對的商業(yè)模式，加上有誠信的勤奮的人，多數(shù)可以進行公司好壞的判定，好的價格，長遠來看，在當(dāng)前就不是那么重要。

例如蘋果、騰訊這類公司，就是典型的值得投資的好公司。巴菲特看好的比亞迪，目前股價處于一個高位，是否值得投資，可以持續(xù)關(guān)注。

053.

我理解的投資歸納起來就是，買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，句號！

未來現(xiàn)金流折現(xiàn)不是一個計算公式，只是一種思維方式。芒格說他從來沒見巴菲特算過，我其實也沒認真算過，都是“毛估估”。就像姚明往那兒一站，誰都能看出來他比我重，難道還要用磅秤后才知道？

Blues解讀：是不是賺錢，一般很容易看出來。好的商業(yè)模式，一定是很容易理解的，如果需要各種精密計算才能說清楚的商業(yè)模式，多少有點問題。

054.

買股票就是買公司，和上不上市無關(guān)。你們只要把這公司想象成一家非上市公司，沒有股價的變化就明白了。

不過，絕大多數(shù)人大概做不到這點?？陀^講，沒辦法將一家公司看成非上市公司來投資的話，最后多數(shù)是會虧錢的。

我買股票時總是假設(shè)，如果我有足夠多的錢的話，我是否會把整個公司買下來。

Blues解讀：好公司一般是不缺錢的。

055.

有一種說法是“不打算拿10年的股票，你為什么要拿10天呢”，這句話不是說自己買的股票一定要拿10年，而是說如果自己覺得，10年以后自己認為肯定不好的公司，就不應(yīng)該現(xiàn)在去買。

Blues解讀：需要對自己投資的公司股票有極大的信心，如果未來幾年，都說不好這家公司可以持續(xù)健康的活著，現(xiàn)在就不要去買他的股票。

056.

所謂的安全邊際指的應(yīng)該是自己對公司的理解度，而不是價錢。

股票是由每個買家自己“定價”的，到你自己覺得便宜的時候才可以買，實際上和市場、別人無關(guān)。啥時候你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機會持續(xù)賺錢了。

Blues解讀：投資是投未來增長，至于別人買了多少，別人多少錢買的，現(xiàn)在漲了多少，不要太在意，務(wù)必在意是否會持續(xù)增長。

做到這點，真的太需要自己的判斷力，好難。

057.

買股票和這只股票過去是多少錢沒關(guān)系，就像賣股票和買入成本無關(guān)一樣。

Blues解讀：同上。

058.

看懂了一家公司最簡單的標(biāo)準(zhǔn)就是，你不會想去問別人“我是不是看懂了這家公司”。

真正的投資者絕對是“目中無人”的，腦子里盯的就是這個企業(yè)，他不看周圍有沒有人買，最好希望別人都不買。

Blues解讀：看懂一家公司，是很難的事情，所以我盡量去看自己呆過的企業(yè)，從內(nèi)部視角看，相對更真實，一家好的公司，從內(nèi)部看，外部看，多數(shù)是言行一致的，內(nèi)外一致的。譬如我以前在騰訊做數(shù)據(jù)運營，內(nèi)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)和財報公布的數(shù)據(jù)，基本一致，沒有做太多的粉飾。

059.

關(guān)注生意而不是股價。

Blues解讀：這里的印象比較深刻的是，YY語音2012年上市，股價10美元，當(dāng)時是流血上市，股價并不好，記得公司當(dāng)時邀請了YY語音的投資方晨興資本的創(chuàng)始合伙人劉芹過來給大家做分享，讓大家忘記股價，聚焦業(yè)務(wù)提升，后來，YY股票一路飆升到2018年的137美元，股價背后則是一路增長的營收業(yè)績。

060.

記得以前有記者問我，為什么當(dāng)年那么有勇氣買網(wǎng)易？我說10塊錢的東西有人1塊錢哭著喊著要賣給你，你要勇氣干什么？

這句話放在這里也適用：當(dāng)有人非要把金子按銅的價錢賣給你時，你是不需要勇氣的，你只要確認那真的是金子就行了。

不過，當(dāng)你也不知道你要買的東西到底是什么的時候，那可確實有點難了，那種時候就會東張西望地看別人的反應(yīng)。

所以，需要膽量的是投機，投資是不需要勇氣的，也就是說當(dāng)你需要勇氣時你就危險了。

Blues解讀：這里體現(xiàn)了段永平做投資多年以來的自信，有了自己獨到的眼光，才能識別什么是金子，舉重若輕。當(dāng)自己能力不足的時候，面對的是金子還是銅，確實看不準(zhǔn)，確實需要勇氣，這就是高手和新手的差距吧。

061.

其實任何股票都只有一個真正的買家，那就是公司自己。

Blues解讀：公司就是股票，股票就是公司。

062.

沒人可以改變股市上85%以上的人會虧錢的現(xiàn)象。如果非要我指點一下的話，那就是最好遠離股市，至少不虧錢，這句話可以幫到股市上85%-90%的人。

不過，我知道其實不會有人聽這句話的。因為問題是沒人知道誰是那85%。

Blues解讀：每個人都想做不虧錢的15%，很多人買股票，就像買彩票……

還是需要啰嗦一下，真的不要去炒股，如果還年輕，沒有精力去分析，沒有足夠的本金，炒股不是一個好的投資行為。

063.

看起來免費的東西往往最貴，看起來便宜的東西往往不便宜。買東西如此，投資也常常如此。

Blues解讀：免費的東西最貴，所以不要有天上掉餡餅的想法，本分一點好，不要去碰免費的東西，不要企圖用過多低于市場價格去購買想要的東西，看起來的便宜，背后往往隱藏了陷阱。

064.

投資心態(tài)和大小不應(yīng)該有關(guān)系。如果你覺得自己是小投資者，那你很可能一直是小投資者。

Blues解讀：你看自己是什么，未來很大概率會成為什么，因為相信，所以看見?？撮L遠一些，對自己要求高一些，腳踏實地的去實現(xiàn)就好了。

065.

高爾夫有很多地方特別像投資。比如，揮桿原則非常簡單：1.就是學(xué)不會，但自己不知道；2.打球時老是會忘掉原則；3.很難保持平常心去堅持原則。

Blues解讀：原則往往是看起來淺顯易懂，但又難以堅定的堅持的東西。投資和高爾夫，我都不擅長，目前正在體會一些投資原則，拿出可以輸?shù)舻腻X，定出一個輸?shù)闷鸬牡拙€，開始實踐。這個過程，看起來挺容易的，但總有一些難以堅持的時候，所以，投資這個事情，當(dāng)時間精力本金都不足夠的時候，還是選擇大概率可以獲利的方式吧，例如尋找一支相對穩(wěn)健的基金進行定投。

066.

希望你什么時候能明白把雞蛋多放幾個籃子，其實是有效提高風(fēng)險的最好辦法，雖然能明白這個東東非常不容易。

Blues解讀：巴菲特也一直奉行少而精的投資原則，投資是個專業(yè)的事情，把一家公司研究足夠透徹，才會投資這家公司。對于普通投資者，想要對公司近足夠透徹的研究，太難了……所以，股票投資是專業(yè)機構(gòu)干的事情，散戶盡量不要瞎買股票吧，你看，這里又是讓你不要買股票。一支股票，你都選不好，再多買幾支，同樣選不好。

067.

很久以前，有人對我說，股市就是個賭場，我說不是，他堅持說是。

我突然悟到：對那些說股市是賭場的人來說，那就是賭場。

Blues解讀：相由心生，你看到的，就是你心里想到的，因為相信，所以看見。

068.

其實老巴并沒有教會我們什么。我們?nèi)绻緛聿欢脑?，是沒有人可以教會的。

Blues解讀：學(xué)習(xí)，實踐，反思，再實踐，不斷循環(huán)提升，只有自己實踐，才能學(xué)會一些東西。

==============