今年 4 月，軟銀重金押注的 Zymergen，以令人驚愕的高達(dá) 5 億美元 IPO 定價(jià) “閃亮” 上市，盡管有人對其表示懷疑，但這家公司最終還是讓投資者相信，其用 “生物制造” 擾亂 3 萬億美元工業(yè)制造市場的宏圖值得押注。

4 個(gè)月后，這家前合成生物學(xué)獨(dú)角獸表示，其核心產(chǎn)品 —— 一款名為 Hyaline 的新型生物薄膜表現(xiàn)不如預(yù)期，創(chuàng)始 CEO Josh Hoffman 辭職并已從官網(wǎng)的管理團(tuán)隊(duì)頁面消失。公司還下調(diào)了接下來幾年的收入預(yù)期，今年?duì)I收可能為 0。

美東時(shí)間 8 月 3 日，該公司股價(jià)暴跌 76%，市值蒸發(fā) 27 億美元。

同時(shí)，Zymergen 還面臨著另一個(gè) “爛攤子”，其早年與老牌投資機(jī)構(gòu) Perceptive Advisors 簽署的 1 億美元信用貸款或許無力償還。由于貸款本身附加了一系列帶杠桿的契約，公司賭上了所有的資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)。

“該公司在過去幾年已經(jīng)雇傭了 800 名員工，公司的困境可能會導(dǎo)致大幅裁員”，《舊金山商業(yè)時(shí)報(bào)》 報(bào)道稱。

“這一系列動(dòng)作很突然，但是也很合理?！?合成生物學(xué)初創(chuàng)弈柯萊的創(chuàng)始人兼董事長羅煜對生輝說，“上市募資結(jié)束后'爆雷’對公司長期發(fā)展并不是壞事，不過對領(lǐng)域內(nèi)的公司肯定會有些刺激。至少之后在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)會考慮市場接受容量和時(shí)間的要素。” 

在震驚之余，透過 Zymergen 的發(fā)展歷程，平臺型合成生物學(xué)公司可以借鑒什么經(jīng)驗(yàn)？場景落地之路又該如何走？

上市前曾被 SEC 質(zhì)疑

JPMorgan 的一位分析師在一份研究報(bào)告中表示：“我們從沒經(jīng)歷過這種情況，CEO 換人、上市后如此之快地調(diào)整收入預(yù)期?！?/span>

“Jay Flatley 的能力毋庸置疑，但基于周轉(zhuǎn)計(jì)劃的可見性、招聘 CEO 的能力、以及收入增長預(yù)期，我們很難看到近期的增長，我們也不會對這家公司輕易做出判斷。” 上述分析師補(bǔ)充說。

在 IPO 之前，該公司已經(jīng)從投資者那里吸引了超過 10 億美元的資金，這些投資者包括軟銀、 True Ventures 和 DCVC。在首次公開募股時(shí)，公司籌集了 5 億美元，市值超過 30 億美元。

但事實(shí)上，在今年 2 月底 SEC 給 Josh 的郵件中^[1]，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就提出了一系列疑問，包括其收入和盈利能力的增長計(jì)劃、目前的財(cái)務(wù)狀況以及未償債務(wù)。

圖 | 上述郵件截圖（來源：SEC）

根據(jù)招股書，2020 年，該公司報(bào)告凈虧損 2.62 億美元，收入僅為 1300 萬美元，其中大部分來自研發(fā)服務(wù)合同和合作協(xié)議。

成也 Hyaline，敗也 Hyaline

國內(nèi)合成生物學(xué)公司藍(lán)晶微生物（Bluepha）聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO 張浩千博士曾告訴生輝，Zymergen 上市的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力是其自研產(chǎn)品 Hyaline—— 聚酰亞胺薄膜。

成也 Hyaline，敗也 Hyaline。

Jay 分析說，出現(xiàn)這一問題的根本原因在于公司的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)沒有對客戶的具體需求以及工藝流程做到足夠的了解。

“我認(rèn)為 Zymergen 的選品和市場出了問題。選品的問題在于，作為第一個(gè)產(chǎn)品管線太激進(jìn)，材料的從頭創(chuàng)新本來就頗具挑戰(zhàn)性，選一個(gè)有存量市場但能發(fā)揮合成生物學(xué)的低成本、生物基優(yōu)勢的產(chǎn)品其實(shí)是更好的選擇。” 藍(lán)晶微生物 CEO 張浩千博士說。

他補(bǔ)充說，“市場的問題就是 Zymergen 自己說的，對于客戶的具體需求沒有充分了解，進(jìn)而導(dǎo)致工藝流程失準(zhǔn)?！?/span>

聚酰亞胺是最常見的一種柔性屏材料，被廣泛應(yīng)用于電子產(chǎn)品中。然而，該材料長久以來都面臨著耐折疊性以及耐熱性等問題。

“Zymergen 用合成生物學(xué)的方法合成了帶有氟原子的二胺單體，然后和住友化學(xué)合作用來做聚合，最終生產(chǎn)出現(xiàn)在的產(chǎn)品 Hyaline。” 張浩千博士這樣解釋 Hyaline 的獨(dú)特之處。

Zymergen 自 2018 年決定投入開發(fā)電子領(lǐng)域產(chǎn)品線后，2020 年正式推出 Hyaline Z2 薄膜產(chǎn)品，因?yàn)槠涑錾耐该鞫取㈧F度和黃化指數(shù)，作為軟性顯示器的基材時(shí)，不但能增加顯示器的亮度，并且因?yàn)橥腹獗憩F(xiàn)佳，進(jìn)而達(dá)到省電的效益。

另外，Hyaline Z2 薄膜優(yōu)異的機(jī)械特性和介電強(qiáng)度，同樣適用于軟性顯示器，其小半徑高耐折強(qiáng)度，與 PET 及 COP 的材料相比，可以大幅延長折疊裝置的使用壽命。

圖 | 采用 Hyaline 光學(xué)薄膜的產(chǎn)品表現(xiàn)細(xì)節(jié)（來源：LEDInside）

盡管電子產(chǎn)業(yè)并非 Zymergen 的唯一場景版圖，但它作為第一個(gè)市場化產(chǎn)品，被寄予了極高的期望。觸屏顯示器、折疊裝置、屏下鏡頭、車用領(lǐng)域，都是 Hyaline 的主攻領(lǐng)域。

市場方面，中國臺灣和日本是重點(diǎn)地區(qū)。Zymergen 產(chǎn)品總裁 Richard Pieters 指出：“大量亞太區(qū)的電子產(chǎn)業(yè)客戶力圖以先進(jìn)材料優(yōu)化其消費(fèi)性產(chǎn)品，維持在產(chǎn)業(yè)中的競爭優(yōu)勢。擴(kuò)展 Zymergen 在亞太區(qū)的團(tuán)隊(duì)，對于建立我們的制造業(yè)合作伙伴網(wǎng)路，并且大規(guī)模供應(yīng) Zymergen Hyaline 產(chǎn)品至關(guān)重要?！?/span>

但就現(xiàn)有公開信息來看，尚不清楚有哪些客戶訂購或試用了 Hyaline Z2。

“我們沒有商業(yè)規(guī)模的制造能力，”Zymergen 在之前經(jīng)過修訂的招股書中這樣說，“目前我們主要在日本生產(chǎn) Hyaline 和其他電子薄膜，但我們已經(jīng)在美國建立了一個(gè)（合同制造組織，CMO）基地。不過我們美國的 CMO 公司說只能供應(yīng)到 2021 年底。如果我們找不到另一家 CMO，或者不繼續(xù)投資或者收購現(xiàn)有的 CMO，或者自建工廠生產(chǎn)的話，就無法增加產(chǎn)能，今年年底之后，我們可能就沒有滿足商業(yè)需求所需的生產(chǎn)能力了”

不過，該公司在一份聲明中表示，其部分客戶 “在將 Hyaline 應(yīng)用到生產(chǎn)流程中時(shí)遇到了技術(shù)問題”，這推遲了該產(chǎn)品的推出。

最后，從產(chǎn)業(yè)規(guī)律來看，市場接受新產(chǎn)品需要漫長的周期，顯示屏從最早的 CRT 時(shí)代，經(jīng)歷了黑白 CRT、彩色 CRT，到 LCD 時(shí)代，再到 OLED 時(shí)代，其間經(jīng)歷了近 100 年的發(fā)展迭代。且不論產(chǎn)品質(zhì)量高低，Zymergen 顯然忽略了市場接受期和反復(fù)迭代的過程。

現(xiàn)在，這家公司意識到，Hyaline 的市場潛力可能被高估了。

平臺型公司突圍戰(zhàn)

Zymergen 在官網(wǎng)的定位是 “生物制造商（Biofacturers）”，聲稱搭建了先進(jìn)的技術(shù)平臺，創(chuàng)造了革命性的生產(chǎn)方式。

Zymergen 是一家具有互聯(lián)網(wǎng)思維的公司，其投資方之一曾這樣描述這家公司：通過科技的結(jié)合，Zymergen 可以像探索新空間一樣探索生物學(xué)，這和谷歌的搜索引擎很像。

但是互聯(lián)網(wǎng)所謂的平臺型，是否符合合成生物學(xué)公司的發(fā)展方向呢？

此前，生輝就這一問題采訪過國內(nèi)合成生物學(xué) “第一股” 凱賽生物，當(dāng)時(shí)劉修才博士回答說，Zymergen 的模式是，專注于菌株開發(fā)，改造好之后交由客戶生產(chǎn)?！拔艺J(rèn)為 Zymergen 和 Ginkgo 最后都會歸到凱賽的路上來。”

“這個(gè)商業(yè)模式是有挑戰(zhàn)性的，因?yàn)楹苌儆锌蛻魰炎约旱木N開發(fā)寄托于他人。Zymergen 好像正在改變，也開始做產(chǎn)品了，否則很難盈利。”

在凱賽生物做長鏈二元酸之前，當(dāng)時(shí)最好的基因工程技術(shù)已經(jīng)使長鏈二元酸在細(xì)胞中的摩爾轉(zhuǎn)化率差不多達(dá)到 100%，但是仍然無法完成產(chǎn)業(yè)化，原因就是在產(chǎn)業(yè)化過程中無法實(shí)現(xiàn)成本下降。而凱賽生物開發(fā)的菌在當(dāng)時(shí)雖只有 70% 的摩爾轉(zhuǎn)化率，卻能夠?qū)崿F(xiàn)成本大幅下降。

作為一家平臺型公司，Zymergen 的產(chǎn)品規(guī)劃除了 Hyaline，還包括食品領(lǐng)域制造替代蛋白、開發(fā)可解決聚乙烯（PE）塑料的微生物、開發(fā)新型驅(qū)蟲劑、布局傳染病和腫瘤藥物等垂直應(yīng)用場景。

圖 | Zymergen 的聚焦領(lǐng)域（來源：官網(wǎng)）

“Zymergen 在短中期內(nèi)的方向應(yīng)該不會改變?！?奕柯萊羅煜說。

“平臺能力是一個(gè)不斷積累和沉淀的過程，也有慣性發(fā)展的必然。對于任何新興技術(shù)行業(yè)的初創(chuàng)公司來說，商業(yè)場景落地的第一步都很艱難。在過程中，靈活融資、在管線上做短中長期合理的規(guī)劃、過程中積累各方面的經(jīng)驗(yàn)和壁壘、認(rèn)清商業(yè)的本質(zhì)，這些都是必然。合成生物學(xué)行業(yè)也一樣。” 他補(bǔ)充說。

CEO 人選懸而未決

“我們對這些進(jìn)展感到失望，董事會和管理團(tuán)隊(duì)正專注于解決根本問題，以確保 Zymergen 成為一家更強(qiáng)大的公司，并擁有令人信服的運(yùn)營計(jì)劃。” 新上任的代理 CEO、Zymergen 的董事會主席 Jay Flatley 說。

目前，Zymergen 已經(jīng)成立了專門的委員會，聯(lián)合外部專家一起對公司運(yùn)營、財(cái)務(wù)、產(chǎn)品和商業(yè)化進(jìn)行審查，并計(jì)劃制定新的戰(zhàn)略規(guī)劃。

同時(shí)，公司仍在物色常任 CEO 的人選。

作為代理 CEO 來說，Jay Flatley 無疑是一個(gè)合適的人選。在了解 Jay Flatley 之前，先來看看原執(zhí)行 CEO Josh Hoffman 的背景，以及初始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

圖 | Josh Hoffman（來源：Zymergen）

Josh 在美國加州大學(xué)伯克利分校獲得社會學(xué)學(xué)士學(xué)位，隨后在耶魯大學(xué)獲得國際關(guān)系學(xué)碩士學(xué)位、公共政策及管理碩士學(xué)位。之后在麥肯錫工作近 6 年，英國勞埃德銀行擔(dān)任主管 1 年左右，隨后在羅斯柴爾德集團(tuán)擔(dān)任董事總經(jīng)理超 3 年。之后 5 年聯(lián)合創(chuàng)辦了一家私募股權(quán)公司 Norcob Capital，擔(dān)任合伙人。

在 2013 年，Josh 與另外兩位曾在 Amyris 任職的 Zach Serber、Jed Dean 聯(lián)合創(chuàng)辦了 Zymergen。

圖 | Zymergen 創(chuàng)始人，從左到右 Zach Serber, Josh Hoffman, and Jed Dean（來源：Zymergen）

Zach Serber 是美國加利福尼亞大學(xué)舊金山分校的生物物理學(xué)博士學(xué)位，以及英國愛丁堡大學(xué)的神經(jīng)科學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位，在工業(yè)生物技術(shù)領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)表過 17 篇經(jīng)過同行評審的出版物，以及涉及生物分子發(fā)現(xiàn)和微生物工程的多項(xiàng)專利。曾任 Amyris 的生物學(xué)總監(jiān)，現(xiàn)為 Zymergen 首席科學(xué)家。

Jed Dean 在美國普渡大學(xué)獲分子生物學(xué)學(xué)士學(xué)位，在斯坦福大學(xué)醫(yī)學(xué)院獲生物化學(xué)博士學(xué)位。此前曾在 Amyris 和斯坦福大學(xué)基因組技術(shù)中心開發(fā)了生命科學(xué)技術(shù)和自動(dòng)化技術(shù)，是微生物工程自動(dòng)化的眾多專利的發(fā)明者，現(xiàn)為 Zymergen 運(yùn)營與工程副總裁。

圖 | Jay Flatley（來源：Zymergen）

新任代理 CEO Jay Flatley 同時(shí)還是生物制藥公司 Denali Therapeutics 和激光儀生產(chǎn)廠商 Coheren 的董事會成員，是是加州大學(xué)圣地亞哥分校摩爾癌癥中心的顧問委員會成員，也是索爾克生物研究所的董事會成員。他擁有斯坦福大學(xué)的理學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，以及克萊爾蒙特麥克納學(xué)院的學(xué)士學(xué)位。

Jay 在 Illumina 任職十余年，在任期間，Illumina 確立了 “解鎖基因組的力量” 的使命，并推出了使測序更快、更具成本效益和更有可及性的產(chǎn)品。同時(shí)，Illumina 還收購了 Solexa 以加強(qiáng)新一代測序儀的業(yè)務(wù)。

他在 Illumina 最突出的成績體現(xiàn)在，將公司的銷售額從 2000 年的 130 萬美元提升到了 2015 年的 22 億美元。

對于 Zymergen 來說，將產(chǎn)品從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)?；a(chǎn)，推動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)入市場是其實(shí)現(xiàn)盈利極為重要的一步。Jay 的市場化經(jīng)驗(yàn)在其中顯得尤為重要。

“CEO 的人選背后有很多邏輯，對 Zymergen 來說，接下來最重要的是清理管線和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化落地。Jay Flatley 過去的資歷應(yīng)該對這兩點(diǎn)的執(zhí)行會有幫助?！?奕柯萊羅煜說。

-End-