隨著這兩年資金結(jié)構(gòu)的變化，市場(chǎng)操作邏輯發(fā)生了特別大的變化。隨著加上注冊(cè)制的放開(kāi)，創(chuàng)業(yè)板20%漲跌幅的實(shí)施，市場(chǎng)漲跌幅變化是非常大的。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)操作，由之前的資金推動(dòng)、情緒主導(dǎo)，變成了現(xiàn)在的行業(yè)推動(dòng)、估值主導(dǎo)的思路。整體思路的變化，個(gè)人覺(jué)得市場(chǎng)當(dāng)中的資金結(jié)構(gòu)變化是主要原因。

A股過(guò)去散戶占比過(guò)高，導(dǎo)致A股牛短熊長(zhǎng)的走勢(shì)，因?yàn)樯羟榫w化過(guò)于嚴(yán)重，散戶資金主導(dǎo)。但是在散戶資金主導(dǎo)的股市里散戶是非常難賺到錢(qián)的，總是1%，甚至0.1%的那部分投資者把大部分的資金賺走了。但當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始回歸到以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的市場(chǎng)里，其實(shí)只要思路轉(zhuǎn)變，散戶賺錢(qián)也是非常容易的。所以在當(dāng)前的市場(chǎng)中，資金結(jié)構(gòu)的變化成為我們操作邏輯變化的主要原因。

整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值型的股票，短期業(yè)績(jī)不會(huì)兌現(xiàn)，炒的是預(yù)期。A股炒預(yù)期很正常，但超過(guò)于遙遠(yuǎn)的預(yù)期，是不是合理的呢？很多東西都是靠想象出來(lái)的，結(jié)果經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證證實(shí)，市場(chǎng)的龍頭往往都沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐。比如：以東方通信為代表的5G。而且，市場(chǎng)情緒和題材類炒作往往是錯(cuò)的，比如：碳中和的時(shí)候炒作煤炭，這個(gè)邏輯就很滑稽。

整個(gè)市場(chǎng)的變化其實(shí)就是我們操作邏輯的變化，當(dāng)整個(gè)行業(yè)或者某個(gè)板塊的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時(shí)候，就意味著炒作邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化。比如說(shuō)，近期的鋰電池，短期快速上漲，甚至背離加速式上漲。這種上漲并不是由于現(xiàn)在行業(yè)突然業(yè)績(jī)大好，只不過(guò)是發(fā)現(xiàn)該行業(yè)優(yōu)勢(shì)的人突然變多了，而且之前并沒(méi)有參與到炒作之中。以短線投資者為主，當(dāng)散戶的認(rèn)知跟上來(lái)之后，形成短期快速增量資金，使這個(gè)板塊出現(xiàn)了加速的走勢(shì)，導(dǎo)致這個(gè)板塊的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。之前是由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，外資和機(jī)構(gòu)占比非常高，對(duì)相關(guān)行業(yè)、個(gè)股具有定價(jià)權(quán)，但由于散戶、游資的介入，股價(jià)形成快速拉升，機(jī)構(gòu)的話語(yǔ)權(quán)快速下降，資金結(jié)構(gòu)的變化會(huì)導(dǎo)致行業(yè)板塊走勢(shì)形成加速的狀態(tài)。

同樣，這種不穩(wěn)定性的資金快速拉升之后，也一定面臨快速獲利兌現(xiàn)的思路。當(dāng)板塊形成獲利兌現(xiàn)，就形成了大幅下跌的趨勢(shì)，比如最近鋰電池的整體表現(xiàn)，是非常情緒化的。

作為一個(gè)未來(lái)高增長(zhǎng)的行業(yè)，一個(gè)以機(jī)構(gòu)和價(jià)值為主導(dǎo)的投資思路，情緒化的表現(xiàn)并不是很理性，而這種非理性還是由于資金結(jié)構(gòu)的變化。2月春節(jié)之后的核心資產(chǎn)大幅下跌，其實(shí)邏輯也一樣。風(fēng)向大幅調(diào)整，之前由于機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)，相關(guān)核心資產(chǎn)類股票受到了散戶和游資集中性的增量資金推動(dòng)型的快速拉升，導(dǎo)致股價(jià)快速偏離，同樣也形成了3月的集中快速調(diào)整。

只要這個(gè)行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)沒(méi)有本質(zhì)變化，行業(yè)高增速?zèng)]有變化，走勢(shì)就沒(méi)有完成?，F(xiàn)在單純地考慮鋰電池，或者是新能源風(fēng)向行業(yè)來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)期的趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)榻诘那榫w和大跌形成本質(zhì)改變。但情緒大跌一定會(huì)形成短期修復(fù)，修復(fù)周期就要看短期的資金換手了。未來(lái)行業(yè)的高景氣度也不會(huì)因?yàn)槎唐谡{(diào)整結(jié)束，但短期的加速也一定要冷靜一下，冷卻一下之后再開(kāi)啟新的征程。

資金流出之后，我們要考慮短期內(nèi)這些資金會(huì)選擇哪個(gè)方向介入。回歸到價(jià)值思路，如果投資者選擇的是鋰電池這種高增長(zhǎng)的行業(yè)，具備優(yōu)質(zhì)基本面的股票去反復(fù)操作，流出之后要選擇以價(jià)值為思路的，行業(yè)高增速的高景氣行業(yè)去作為短暫的棲息地。

從目前來(lái)看，從鋰電流出的資金選擇芯片的可能性會(huì)更大一點(diǎn)。因?yàn)樗麄兺瑯佣际歉呔皻獾男袠I(yè)，并且也都有高增長(zhǎng)的預(yù)期，對(duì)這個(gè)行業(yè)也有一定切換的預(yù)期。鋰電池的資金體量是非常大的，醫(yī)美這樣小的板塊容納不了鋰電的那么大的資金，像芯片類的大體量是能夠容納鋰電池這么大的資金的。按照市場(chǎng)中芯片類個(gè)股的走勢(shì)，加上市場(chǎng)上整體觀念的判斷，芯片這個(gè)方向目前看，距離頂部還有很遠(yuǎn)的距離。

第一、芯片也只是從底部大周期的第一波上漲，正常邏輯大概率會(huì)有第二波行情。第二、很多個(gè)股從估值來(lái)講，目前點(diǎn)位后面還有很大的上漲空間，包括翻倍的個(gè)股也還有很多。所以，看好這個(gè)行業(yè)，堅(jiān)定持股，堅(jiān)定這個(gè)方向配置。未來(lái)如果新能源方向結(jié)束之后，大概率會(huì)關(guān)注芯片這個(gè)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈。

除了這個(gè)方向外，還要關(guān)注上證50里破位的股票。對(duì)后市來(lái)說(shuō)，上證50里破位的股票還是具備優(yōu)質(zhì)的性價(jià)比的，有很好的風(fēng)報(bào)比。

白酒最近也要適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行關(guān)注。趨勢(shì)類低估到合理估值的階段已經(jīng)過(guò)去了，但如果短期情緒殺跌之后，還會(huì)引來(lái)情緒上的修復(fù)，部分個(gè)股還有比較大的上漲空間空間，對(duì)相關(guān)行業(yè)個(gè)股還是在關(guān)注配置。

當(dāng)前市場(chǎng)整體還是偏樂(lè)觀的，調(diào)整之后還有新的行情。