有則笑話是這么說：

有一個農(nóng)民學習了長線復利的知識，給地主打工，地主說我給你每個月一石米。農(nóng)民卻說：“我有一個大膽的想法：你給我第一天一顆米，第二天兩顆，第三天四顆，第五天八顆...后面全部都是隔天翻一倍?！?nbsp;地主想這農(nóng)民傻了吧，要這么少，就答應了。

后來農(nóng)民堅持了七天終于餓死了。

（一）殺豬

2021年6月，雪球15萬粉絲的價值投資大V @一只特立獨行的豬  （真名：徐志）清空了自己的雪球。在此之前，他的私募（見此） 因為三年虧損40%被迫清盤。

如果你看2017年央視對徐志的采訪（見此），你會發(fā)現(xiàn)他是個從業(yè)10年以上，曾經(jīng)兩年獲利六倍，大量閱讀價值投資書籍、熟稔財務報表的職業(yè)投資人，談起格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇、施洛斯，就像聊自己的親舅舅一樣熟悉。

（徐志的書柜一角）

（徐志曾稱自己凈資產(chǎn)翻了一百倍。）

然而，做私募后，他杠桿重倉了一只在他認知中全市場最低估的股票：中國中鐵，業(yè)績隨著中鐵的股價一路下跌，直至清盤。

（中國中鐵周線，給了其它白馬股什么啟示？）

中國中鐵在2016-2020年凈利潤翻倍，今年一季度繼續(xù)增長了80%（其它白馬股可以比比），然而股價從2015年牛市頂點起一路陰跌至今，動態(tài)PE跌到5以下。

在清盤前的求救信里（見此），徐志依舊認為不是自己的判斷失誤，而是“市場這三年一直漠視基本面的好轉(zhuǎn)，不斷地殺估值，對于這個殺估值我個人認為是市場在犯錯誤”。

錯在市場而非我，這是價投的常見說辭。但翻看巴菲特、芒格、施洛斯、坦普頓的投資史，我還真沒見過連虧三年、以致清盤的價投大師。

為什么要騙自己？

（二）輪換

2015年大牛市，那是創(chuàng)業(yè)板波瀾壯闊的瘋牛，也是全面牛市。徐志的中國中車作為“一帶一路”題材的總龍頭，在當時風光無限。游資大佬趙老哥靠中國中車一戰(zhàn)封神，留下“8年一萬倍”的傳說。

此后，大牛見頂，三波股災、熔斷。無數(shù)韭菜被割、離場。

時至今日，你已經(jīng)很難在雪球看到當年2015年牛市期間活躍的創(chuàng)業(yè)板大V了。那些鼓吹萬億樂視，千億暴風、千億全通的大V早已銷聲匿跡。

從此之后，股市風格出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)換。創(chuàng)業(yè)板眾多公司出現(xiàn)80%以上的跌幅，業(yè)績暴跌、實控人更換、st、退市，屢見不鮮。小市值因子不再靈光，無數(shù)量化模型失效。

白馬股的牛市登場了。

白酒股、醫(yī)藥股、保險股、內(nèi)房股、消費股、水泥股……一波接一波，迅速走出股災的陰霾，相繼創(chuàng)新高。沉寂多年的白馬股大V重新走上舞臺。公募里，創(chuàng)業(yè)板大神任澤松謝幕，白酒莊主張坤成名。私募里，林園、但斌再放光彩，張磊勢不可擋。

（貴州茅臺月線）

（恒瑞醫(yī)藥月線）

（    月線）

（ $萬科A(SZ000002)$  A月線）

（ $格力電器(SZ000651)$  月線）

（海螺水泥月線）

伴隨著一代新神換舊神的，是欣欣向榮的新股民、新基民的涌入，和一些新鮮名詞的涌現(xiàn)：核心資產(chǎn)、8848、抱團、賽道、倒車接人、YYDS。

白馬信仰、價投信仰一度達到頂峰。

（三）陰跌

花無百日紅，堪折直須折。

本質(zhì)上，所有的股票都是周期股。只是有些白馬是長周期股，弱周期股，既然它有景氣期，就會有它的下行期。很多所謂價投，不愿意承認的一點是，他們賺白馬的錢，其實是賺白馬成長期、景氣期的錢。如果景氣過去，并無永遠的神。

現(xiàn)在抱怨白馬股陰跌的人很多，但你們看看月線，在15年創(chuàng)業(yè)板股災之后，它們哪只不是漲幅驚人，剛剛掉頭。

確切說，白馬的這場歷時5年多的大牛市可能只是剛剛結(jié)束。

這些創(chuàng)業(yè)板股災后入場的新股民，其實根本不知道曾經(jīng)被稱為“大爛臭”的白馬藍籌真正陰跌的樣子是怎樣的?；蛟S十年前的股民才知道什么叫做白馬陰跌，什么叫做絕望，什么叫做無人問津，什么叫做闃寂無聲。11年、12年那種藍籌磨底比這厲害多了。

（2011年底的股民，入市后看到的中國平安周線。對比下中國中鐵現(xiàn)在的周線。）

對比讓徐志折戟的中國中鐵，無論估值還是業(yè)績增長，現(xiàn)在剛開始陰跌的白馬，真有抱怨的底氣么？

或許，什么時候白馬股下跌不再上雪球熱股榜。沒人討論，習以為常，連抱怨的力氣都沒有了，死撐的大V一個接一個消失，什么時候白馬才能真正見底。

（四）磨盤

雪球的本質(zhì)是媒體，是市場熱點的放大器。

一個新股民進入雪球，首先能注意到的肯定是最近大賺特賺的、站在風口的、曬收益的大V。雪球也會順勢推薦這些風口行業(yè)的大V的訪談、講座。而曾經(jīng)賺錢現(xiàn)在虧錢的大V會無人問津、甚至被淘汰，就像徐志。

然后你就關(guān)注了一堆正在業(yè)績頂點的V。他們很多只是研究某個行業(yè)或者某種炒股流派的高手，那個行業(yè)、那個流派恰好在高峰期而已。成就他們的更多是運氣，而非實力。

你關(guān)注了這些V，陪他們走過了一路高峰，越來越佩服，越來越信仰。然后行業(yè)景氣高點一過，行業(yè)開始陰跌。這些V開始成為你的心理安慰師，告訴你要長線投資，要價值投資，要做時間的朋友。然后你就越虧越多、越陷越深。最后你崩潰了，覺得他們是騙子。他們也慢慢不愛說話了，甚至消失。

這種悲劇故事，周而復始，在雪球上演，像磨盤一樣割著韭菜和大V。

這也是一種反身性。