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微博/雪球：小魚(yú)量化 可轉(zhuǎn)債策略升級(jí)有一段時(shí)間了，自二月初開(kāi)始累積取得了22.42%的收益率，可以說(shuō)相當(dāng)驚人。今天把可轉(zhuǎn)債標(biāo)的池更新了一遍，大家可以根據(jù)我的演示自己做一遍。 
1、篩選標(biāo)準(zhǔn) 價(jià)格小于100元，正股PB≥1.3，溢價(jià)率≤40%，企業(yè)處于盈利狀態(tài)。(1).價(jià)格<=100元，從源頭上控制可轉(zhuǎn)債的買入價(jià)格，防止出現(xiàn)過(guò)大的回撤，這是最根本的；(2).正股PB>=1.3，為未來(lái)的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)預(yù)留空間，因?yàn)榻^大多數(shù)可轉(zhuǎn)債合同中都包含了這樣一個(gè)條款，下調(diào)后的轉(zhuǎn)股價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)。(3).溢價(jià)率<40%，不算低，主要了為了能夠篩選出足夠多的標(biāo)的；(4).企業(yè)處于盈利狀態(tài)，查看最新的財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)為正，才是我的目標(biāo)。通過(guò)這個(gè)基本面指標(biāo)把那些正股虧損的排除掉，通常正股虧損的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)通常不佳。2、篩選結(jié)果
通過(guò)集思錄得到篩選結(jié)果，102元以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債有46只，與5月1日更新的版本相比低價(jià)可轉(zhuǎn)債數(shù)量大幅下降。然后按照PB降序排列，正股PB>=1.3的標(biāo)的僅有26只。 按照第三個(gè)條件溢價(jià)率≤40%篩選最后只有8只符合條件，再加上還有凈利潤(rùn)為正的要求，幾乎沒(méi)有符合條件的可轉(zhuǎn)債能夠篩選出來(lái)，保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，更改一些參數(shù)，最基礎(chǔ)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格放寬到102元，溢價(jià)率放寬到60%左右，其余兩個(gè)條件不變。 一家一家逐一核對(duì)，在26只可轉(zhuǎn)債中篩選出滿足條件的16只。 
整理之后的可轉(zhuǎn)債池子，我沒(méi)有可以把AA評(píng)級(jí)以下的可轉(zhuǎn)債去掉，因?yàn)樵诨久娣矫?，最重要的就是公司賺不賺錢。比如瑞達(dá)轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股瑞達(dá)期貨，連續(xù)三年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，而且2020年的漲幅有一倍，2021年一季度和半年報(bào)的預(yù)期也都是大幅增長(zhǎng)的，所以這樣的品種為啥不保留呢。
再看一個(gè)評(píng)級(jí)為A+的威唐轉(zhuǎn)債，對(duì)應(yīng)的正股是威唐工業(yè)，最近幾年的盈利情況如下，近三年凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，目前開(kāi)始企穩(wěn)，不過(guò)凈利潤(rùn)依然為正，可以入選。 
所以最終的，可轉(zhuǎn)債池子更新如下： 
本次可轉(zhuǎn)債標(biāo)的池更新突破了我定義四個(gè)指標(biāo)中的兩個(gè)，主要原因還是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪上漲，符合條件的變少了，在做了一些妥協(xié)后，依然能夠保證風(fēng)險(xiǎn)可控。
大家可以看下圖，使用可轉(zhuǎn)債中位數(shù)來(lái)衡量可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的便宜程度，今年2月初，中位數(shù)只有100元，也就是近一半的可轉(zhuǎn)債價(jià)格低于100元，當(dāng)時(shí)大比例配置了可轉(zhuǎn)債，并在雪球做了一個(gè)組合，短短4個(gè)月時(shí)間盈利超過(guò)22%。五一假期的時(shí)候做了第二版可轉(zhuǎn)債投資標(biāo)的池，當(dāng)時(shí)中位數(shù)為108元附近，依然有大量滿足要求的可轉(zhuǎn)債存在，能夠湊夠20只標(biāo)的。目前可轉(zhuǎn)債中位數(shù)已經(jīng)來(lái)到了113元，并不算很便宜的時(shí)候了，現(xiàn)在連20只的標(biāo)的池都湊不夠了。
其實(shí)可轉(zhuǎn)債篩選的核心依然沒(méi)有改變，低價(jià)給予最高的權(quán)重，從100元上升到102元，上升的不多；溢價(jià)率不是最重要的參數(shù)排名最后，從40%上升到60%也沒(méi)有太大問(wèn)題，只是可轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股價(jià)格的聯(lián)動(dòng)偏弱一點(diǎn)。
正股的基本面這個(gè)指標(biāo)排名第二，只要還在盈利，基本能夠證明企業(yè)差不到那里去，而不是通過(guò)企業(yè)或者債券的評(píng)級(jí)，高評(píng)級(jí)虧損的企業(yè)不在我的選擇范圍內(nèi)。PB＞1.3,這個(gè)指標(biāo)的作用是為未來(lái)可轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)預(yù)留20%~30%的空間，因?yàn)榇蠖鄶?shù)可轉(zhuǎn)債都有一個(gè)條款，下調(diào)后的轉(zhuǎn)股價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)。文章只是傳達(dá)理念和調(diào)倉(cāng)邏輯，涉及個(gè)股，不構(gòu)成任何投資建議。
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