【原】螞蟻IPO，萬億科技巨頭來了！

粒場(chǎng)財(cái)經(jīng) 2021-06-11

展開全文

靴子終于落地。

7月20日，支付寶母公司螞蟻集團(tuán)宣布：

“啟動(dòng)在上海證券交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì)劃，以進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。”

至此，每年都會(huì)“被上市”的螞蟻，終于親自驗(yàn)證了江湖傳聞！

這也就預(yù)示著，螞蟻集團(tuán)有可能在市值上超越貴州茅臺(tái)。并且，還將取代中芯國(guó)際成為名副其實(shí)的科創(chuàng)板一哥！

由此引出諸多疑問，為什么一直不著急上市的螞蟻，此刻突然改變態(tài)度愿意上市？作為普通投資者，是否要參與到這場(chǎng)資本狂歡中呢？

萬億科技巨頭來了！

首先回答兩個(gè)問題。

第一，為什么選擇選擇“A+H股”同時(shí)發(fā)行的方式？

螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟的回應(yīng)是：

“我們欣喜地看到，科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所推出了一系列改革和創(chuàng)新的措施，為新經(jīng)濟(jì)公司能更好地獲得資本市場(chǎng)支持包括國(guó)際資本支持創(chuàng)造了良好條件，我們很高興能有機(jī)會(huì)參與其中?！?/span>

什么意思呢？

簡(jiǎn)單的說，選擇香港聯(lián)交所是為了匹配全球性企業(yè)定位，以獲得更多的國(guó)際資本支持；選擇科創(chuàng)板，則是“響應(yīng)國(guó)家號(hào)召”，畢竟螞蟻的主要消費(fèi)者都集中在國(guó)內(nèi)，理應(yīng)首選本土資本市場(chǎng)。

而“A+H”的操作還有一個(gè)好處，就是既能夠享受科技股的溢價(jià)，又能夠避免國(guó)內(nèi)資金的無腦炒作！

第二，為什么選擇此時(shí)登陸資本市場(chǎng)？

“上市可以讓我們更透明地面對(duì)世界、面對(duì)公眾，可以凝聚更多志同道合的同路人，同時(shí)也將更好地跟社會(huì)分享我們地成果和未來?！?/span>

透過這句話，我們隱約能夠得出答案：

從長(zhǎng)期看，螞蟻?zhàn)鳛橐患矣杏绊懥Φ墓姽荆鲜惺潜厝贿x擇。至于說為何此時(shí)選擇上市，合理的解釋應(yīng)該是，經(jīng)過這幾年時(shí)間的發(fā)展業(yè)務(wù)版圖已經(jīng)初步成型，螞蟻?zhàn)陨硪灿伞敖鸱鞭D(zhuǎn)變成了“科技”公司，為上市做好了準(zhǔn)備。當(dāng)然，運(yùn)營(yíng)滿一年的科創(chuàng)板，恰好的提供了這樣一個(gè)平臺(tái)。

那么，備受關(guān)注的螞蟻集團(tuán)究竟有多牛呢？

歷年融資或許能夠說明問題。

2004年，支付寶成立；2010年，借著為拿到第三方支付牌照的名義，將支付寶從阿里巴巴剝離；2014年，馬云整合阿里旗下相關(guān)的金融產(chǎn)品，在小微金融服務(wù)集團(tuán)的基礎(chǔ)上，正式成立了螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)。

2015年7月，螞蟻金服宣布完成A輪融資，融資金額120多億元，投后估值450億美元，投資方包括全國(guó)社保、國(guó)開金融以及四大保險(xiǎn)公司；2016年4月，螞蟻金服宣布完成B輪融資，融資金額45億美元，投后估值600億美元，投資方依舊是國(guó)內(nèi)大型機(jī)構(gòu)；2018年6月，螞蟻金服宣布完成C輪融資，融資金額為140億美元，投后估值1500億美元。

也就是說，僅用了三年時(shí)間，螞蟻金服的估值就增長(zhǎng)了2.33倍，成為當(dāng)時(shí)僅次于阿里巴巴和騰訊的第三大科技公司。

足以可見其在投資界的受追捧程度！

“四大核心業(yè)務(wù)+投資擴(kuò)展”

螞蟻金服的帝國(guó)

在一個(gè)月前，螞蟻更改了公司名稱。

經(jīng)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)，螞蟻的全稱由“浙江螞蟻小微金融服務(wù)股份有限公司”變成“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”，并且已完成工商變更登記。

有什么變化呢？

第一，螞蟻去掉了原注冊(cè)地址中的“杭州”，淡化區(qū)位因素以更好體現(xiàn)其全球化戰(zhàn)略；

第二，將“金融”改為“科技”，進(jìn)一步強(qiáng)化螞蟻集團(tuán)科技公司的屬性。

相信很多人好奇，更名的背后莫非是為了在資本市場(chǎng)獲取更多的溢價(jià)？

這樣的觀點(diǎn)未免過于狹隘。

用數(shù)據(jù)說話。

今年3月，在“2020支付寶合作伙伴大會(huì)”上，螞蟻宣布打造支付寶數(shù)字生活開放平臺(tái)，聚焦服務(wù)業(yè)數(shù)字化，加快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。截至2019年底，螞蟻的技術(shù)服務(wù)費(fèi)已占總收入的一半以上，預(yù)計(jì)到2021年這個(gè)數(shù)字將上升至65%，未來五年占比將超過80%。

也就是說，螞蟻科技的金融屬性正在逐漸淡化，取而代之的是科技屬性！

讓我們來了解這家科技公司的業(yè)務(wù)板塊。

主要有四個(gè)核心業(yè)務(wù)。

第一、支付業(yè)務(wù)。

如果把螞蟻科技比作一棟大廈的話，那么支付業(yè)務(wù)也就是我們通常用的“支付寶”，毫無疑問是這棟大廈的基石。

根據(jù)艾瑞公布的最新移動(dòng)支付交易規(guī)模來看，截至2019年第四季度支付寶的市場(chǎng)份額為55.1%，連續(xù)三個(gè)季度正增長(zhǎng)，領(lǐng)先第二名近17個(gè)點(diǎn)。

不僅如此，截至2019年6月，支付寶及其本地錢包的用戶數(shù)已經(jīng)超過了12億用戶，僅半年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了20%的增長(zhǎng)。

如今，螞蟻科技的支付業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了諸多不同的消費(fèi)場(chǎng)景，比如網(wǎng)購(gòu)、零售店、游戲、餐飲、日常繳費(fèi)，再比如像公益、交通、醫(yī)療服務(wù)等等。

表面上看，支付業(yè)務(wù)本身免費(fèi)，但是憑借龐大的個(gè)人和商家用戶規(guī)模，僅提現(xiàn)費(fèi)用就是一筆相當(dāng)可觀的收入。另外，作為超級(jí)流量入口，支付寶還能夠?yàn)槠渌麡I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)引流和沉淀，通過服務(wù)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)更多商業(yè)變現(xiàn)。

第二、網(wǎng)絡(luò)小貸。

這一塊可以視為螞蟻科技最賺錢的業(yè)務(wù)，主要針對(duì)C端個(gè)人用戶發(fā)放貸款，也就是我們所熟知的花唄、借唄。另外，在B端用戶層面，60%的天貓、40%-50%的商家也都是小貸的用戶。

靠著大數(shù)據(jù)建立起來的信用數(shù)據(jù)庫，再加上龐大的用戶規(guī)模，讓這塊不起眼的“蒼蠅肉”能夠?yàn)槲浵伩萍家矌砩习賰|的利潤(rùn)。

正應(yīng)驗(yàn)了那句“得屌絲者得天下”的玩笑！

第三、基金業(yè)務(wù)。

比如，我們所熟知的余額寶，其實(shí)對(duì)接的就是天弘基金旗下的貨幣基金，靠著全球最大貨幣基金的體量，光管理費(fèi)就能有二三十億；再比如，在貨幣基金的基礎(chǔ)上，螞蟻科技又進(jìn)入到了基金代銷領(lǐng)域，為廣大年輕用戶提供理財(cái)產(chǎn)品支持。

注意，這塊按照“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”轉(zhuǎn)算成收入。

第四、保險(xiǎn)銀行業(yè)務(wù)。

2013年，在獲得了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照之后，螞蟻科技成立了旗下的保險(xiǎn)公司——眾安保險(xiǎn)。不僅如此，螞蟻科技還先后入股了國(guó)泰金控和國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)，涉足保險(xiǎn)領(lǐng)域；2015年，堅(jiān)持純網(wǎng)絡(luò)形式、無線下網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)商銀行正式開業(yè)，為廣大中小企業(yè)解決資金難題。

不僅如此，螞蟻集團(tuán)還先后戰(zhàn)略入股了中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行和浙商銀行。

由此我們發(fā)現(xiàn)，螞蟻的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)就是圍繞大金融展開，同時(shí)為了給金融提供支持而切入到前、中、后臺(tái)。

最后說螞蟻的投資版圖。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在過去的幾年時(shí)間里，螞蟻集團(tuán)對(duì)外累計(jì)投資了170多家公司，覆蓋有出行、人工智能、生活服務(wù)、餐飲、文化娛樂、醫(yī)療健康等眾多行業(yè)。

有哪些代表性的企業(yè)？

比如，網(wǎng)商銀行、恒生電子、36氪、國(guó)泰產(chǎn)線；再比如，哈羅出行、曠視科技、衛(wèi)寧健康、友寶在線等等。

可能很多人納悶，為什么被投資的企業(yè)絕大多數(shù)都沒有知名度？

其實(shí)，與阿里巴巴相似，螞蟻科技的投資策略并不是單純從投資回報(bào)率的角度進(jìn)行衡量，而是從“構(gòu)建生態(tài)”的角度出發(fā)，尋求生態(tài)體系內(nèi)的長(zhǎng)期價(jià)值最大化。

因此，投資價(jià)值還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

以“科技”之名

螞蟻集團(tuán)會(huì)走向何方？

目前，螞蟻已經(jīng)集齊支付、小貸、銀行、基金、保險(xiǎn)、券商等諸多金融牌照，成為了名副其實(shí)的金融帝國(guó)。

不過，前面已經(jīng)說過，螞蟻想要的并不是成為金融巨頭，而是金融科技服務(wù)公司！

由此引出一個(gè)問題，未來的螞蟻科技究竟會(huì)走向何方？

“今天金融科技必須要從原來單純的金融支付，向數(shù)字生活服務(wù)轉(zhuǎn)型。今天服務(wù)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型只做到了20%，還有巨大空間。這就是我們判斷的巨大機(jī)會(huì)，也是我和我的團(tuán)隊(duì)接下來5-10年的一個(gè)責(zé)任。”

用一句話概括的話，就是“深化數(shù)字生活服務(wù)”。

具體來說，就是對(duì)無數(shù)個(gè)傳統(tǒng)生活場(chǎng)景進(jìn)行數(shù)字化改造，并且將這些場(chǎng)景通過創(chuàng)新的方式與用戶結(jié)合起來。這也是為何，螞蟻科技每一筆業(yè)務(wù)、每一項(xiàng)投資的背后，都是存在著關(guān)聯(lián)的。而這種關(guān)聯(lián)的中心，就是數(shù)字生活。

不過，不管是金融公司還是科技公司，背后終究是一門生意。那么，從投資的角度說，螞蟻科技所從事的這門生意，是否能夠賺大錢？或者說，公司的行業(yè)地位是否能夠一如既往的保持領(lǐng)先？

先說市場(chǎng)地位。

如果要給螞蟻找一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的話，那么毫無疑問非騰訊莫屬。

具體來說，螞蟻有支付寶，騰訊有微信支付；螞蟻有余額寶，騰訊有零錢通；螞蟻有借唄、騰訊有微粒貸；螞蟻有網(wǎng)商銀行，騰訊有微眾銀行；螞蟻有芝麻信用，騰訊有支付分；螞蟻有螞蟻財(cái)富，騰訊有理財(cái)通。

不僅如此，騰訊還模仿螞蟻科技，先后布局了手機(jī)充值、醫(yī)療健康、出行服務(wù)、智慧零售、生活繳費(fèi)等以增加用戶粘性。

也就是說，騰訊對(duì)螞蟻科技構(gòu)成了圍逼態(tài)勢(shì)。

不過，我的觀點(diǎn)是，盡管兩家公司的業(yè)務(wù)范疇高度重合，但遠(yuǎn)沒有到劍拔弩張的地步。實(shí)際上，兩家公司都受益于國(guó)內(nèi)數(shù)字化進(jìn)程，屬于平行競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。

換言之，螞蟻科技的盈利能力不會(huì)因此受到嚴(yán)重影響。

再說增長(zhǎng)情況。

以數(shù)字生活為例。

前面提到，目前服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)只有20%。也就是說，距離真正實(shí)現(xiàn)數(shù)字化還有80%的空間。另外，就像目前非洲智能手機(jī)的普及率只有25%左右，這就意味著，全球范圍內(nèi)的數(shù)字化生活改造才剛剛開始。

結(jié)論就是：