 5月10日至5月14日，標普500指數下跌1.4％，道瓊斯工業(yè)平均指數下跌1.1％，納斯達克綜合指數下跌2.3％。特別是在5月12日，在公布了4月消費者價格指數超出預期的上漲之后，周三收盤美股三大指數都下跌了3％以上。近幾周以來，通脹、就業(yè)等數據的大幅波動引發(fā)投資者恐慌，《巴倫周刊》發(fā)出警告，波動對于市場和數據來說是正常的，但經濟不行。 1 “通脹就在這里” 同比上漲4.2%、環(huán)比上漲0.8%的CPI（消費者價格指數）在5月12日震動市場，剔除了食品和能源的核心CPI依然同比上漲3%，創(chuàng)2008年以來最高?！栋蛡愔芸氛J為，無論通貨膨脹是暫時的還是更持久的，整個美國經濟中物價的上漲都值得投資者注意。 《巴倫周刊》寫道，對于雜貨店的購物者、購房者、制造商和零售商們來說，通脹就在這里，美元的購買量越來越少?！八麄儫o法'奢侈地’剔除那些政策制定者總喜歡忽略的食品和能源成本，”只是注意到房價上漲了17％。對于普通的美國家庭而言，食品，能源和住房的支出總和要占到他們稅前收入的大約50％。 還有更多證據可以表明通脹真的來了：五年期美國國債通脹保護證券（TIPS）中反映的通脹率約為2.8％，遠高于美聯儲2％的目標；越來越多的跡象表明工資上漲、企業(yè)招工難，Domino's Pizza（DPZ）為一些送貨司機提供1000美元的（工作）簽約費，外加每小時25美元的報酬；而物流企業(yè)FedEx（FDX）和醫(yī)療服務提供商Cardinal Health（CAH）則支付500美元的簽約費；報告中的通貨膨脹指標數字與企業(yè)和消費者的親身感受之間存在的脫節(jié)向投資者發(fā)出信號，通貨膨脹比看起來要更嚴重。 Yardeni Research總裁Ed Yardeni說：“睜開眼睛您就能看到，到處都有通貨膨脹壓力。”為了證明這一點，他指出，M2貨幣供應量同比增長了26％，這是自1943年以來的最大增幅，原因是應對新冠疫情大流行的財政支出已超過5萬億美元。與此同時，M1，即流通性非常高的貨幣，增長了316％。 與通脹導致的市場恐慌形成鮮明對比，美聯儲相信通脹前景仍然溫和。美聯儲副主席Richard Clarida周三表示，今年美國物價上漲的加速將“僅對潛在通貨膨脹產生暫時影響”。美聯儲仍未顯示出要改變其針對大流行開始的每月購買1200億美元美國國債和抵押貸款支持證券政策的跡象。 2 關注自然資源類股票、奢侈品、收藏品 分析師們認為，自然資源類股票值得持有，因為它們通常在通貨膨脹中獲利。在采訪多位投資專業(yè)人士有關對沖通脹和其中的獲利策略時，《巴倫周刊》首先建議投資者考慮相關股票：Laffer Tengler Investments的首席投資官Nancy Tengler認為通脹會持續(xù)更久，他喜歡包括雪佛龍（Chevron，CVX）、EOG Resources（EOG）在內的能源公司；農業(yè)公司Caterpillar（CAT）和Deere（DE）以及自來水公司Xylem（XYL）。 盡管許多策略師對用加密貨幣對沖通脹的做法持保留態(tài)度，但有人認為，間接投資比特幣是有道理的。Tengler推薦在其資產負債表上持有比特幣的Square（SQ）。在區(qū)塊鏈方面，她推薦Amplify Transformational Data Sharing（BLOK）。 在高通脹環(huán)境下，策略師還推薦房產投資。Baird Family Wealth Group的董事總經理Christopher Didier表示，與公寓、城市住宅相比，他更喜歡多戶住宅、湖泊房產和郊區(qū)住宅。他還建議客戶考慮未開發(fā)的土地、被重新開發(fā)的工業(yè)用地以及農田。 Leuthold Group首席投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）表示，當通貨膨脹加劇時，稀缺性商品會溢價。對于奢侈品手表等商品，需求往往會隨著價格的上漲而上升，即所謂的“凡勃倫效應（Veblen effect）” 收藏品也是對沖通脹的好選擇。世界第三大拍賣行Heritage Auctions首席執(zhí)行官史蒂夫·艾維（Steve Ivy）表示，在過去一年中，全球約750億美元的收藏品市場（不包括美術品）中的所有類別都在顯著擴張，這主要是由于人們對通貨膨脹的擔憂以及由于財政刺激政策而有了更多錢。 例如，稀有貨幣和漫畫書的價值增長了約20％，而棒球卡則增長了15％至40％。收藏品的存儲成本高昂，稅費和流動性因素也要考慮在內，因此Ivy表示，投資者應計劃將其保存至少10年。 3 下周美股市場焦點 5月18日周二，家得寶、梅西百貨、沃爾瑪等將公布季度業(yè)績。 人口調查局將于下周二報告5月份的新住宅建設數據。季節(jié)性調整后的年開工預計為170萬，而建筑許可預計為175萬。兩項估算均比3月份的數據低。 5月19日周三，聯邦公開市場委員會將發(fā)布其4月下旬貨幣政策會議的會議記錄。 5月20日周四，世界大型企業(yè)聯合會（The Conference Board）將發(fā)布其4月份的領先經濟指數。市場預期為繼3月份增長1.3％之后，4月美國經濟將環(huán)比增長1.1％。繼第一季度美國國內生產總值（GDP）的增長強于預期之后，會議委員會現在預計2021年的實際GDP增長率為6.4％。 3 ARKK前景不妙？ 本周，在科技股走低拖累下，“牛市女皇”凱茜伍德（Cathie Wood）掌管的ARK旗艦基金ARK Innovation ETF(ARKK.US)持續(xù)走低，5月13日收盤跌至98.48美元，比2月12日創(chuàng)下的156.58美元的收盤高點，跌幅高達37%。截至5月14日（周五），ARK Innovation收盤價為104.31美元，接近其去年11月中旬的水平。 《巴倫周刊》指出，ARKK基金以對特斯拉等顛覆性公司的巨額押注而聞名，在2020年取得了驚人的增長，總回報率高達153％，是去年表現最好的三只ETF之一。數十億美元的資金涌入該基金，使其管理資產總額在2月達到頂峰時增至280億美元。 然而隨著科技股狂潮退去，在過去的幾個月中，隨著投資者對通貨膨脹和利率上升的擔憂，ARKK基金中價格飛速上漲的成長股開始回落。該基金在2020年上漲了153％；而2021年，該基金下跌了-16.21％，而標準普爾500指數則上漲了11％。該基金持有的股票中約有90％處于負增長，持股量最大（10%）的特斯拉（TSLA）今年迄今為止下跌達16.43％。雖然在過去的12個月中該ETF的漲幅超過80％，但是那些最近才買入該基金的人可能不那么幸運。 彭博資訊（Bloomberg Intelligence）的高級ETF分析師埃里克·巴爾奇納斯（Eric Balchunas）表示，該基金的總生命周期中大約55％的波動發(fā)生在去年11月以來。 價值股的輪換挫傷了該ETF投資組合58只股票中的幾乎全部，投資者放棄了伍德所青睞的成長型股票，而大舉購買可能從新冠大流行結束以及美國和全球經濟重新開放中受益的股票，加劇了ARKK的劣勢。 4 A股迎來“紅色星期五”，下半年樂觀情緒較穩(wěn)定 5月14日，A股市場迎來“紅色星期五”，三大指數全線飆升，滬指劍指3500點，創(chuàng)業(yè)板指收復3000點，券商罕見漲停潮。滬深兩市成交金額破萬億元，其中滬指上漲1.77%，收于3490.38點，深成指收漲2.09%，創(chuàng)業(yè)板指表現最強，大漲3.06%，這為A股市場即將進入2021年“下半場”帶來更強信心。 本周，上證指數、深證成指均累計漲2%左右，創(chuàng)業(yè)板指漲超4%。 從行業(yè)來看，據Wind數據，本周多元金融、制藥生物科技、食品與主要用品零售三個行業(yè)獲得主力資金凈流入，凈流入金額分別為64.5億元、22億元、6400.68萬元。而材料、技術硬件與設備、資本貨物等行業(yè)主力凈流出金額均超百億元。 北向資金方面，周五全天大幅凈買入90.34億元，創(chuàng)4月19日以來新高，本周北向資金累計凈買入27.12億元。本周凈買入額居前三的股票是五糧液、貴州茅臺、中國中免，凈買入額分別為18.58億元、11.41億元、5.15億元。 長江商學院5月13日發(fā)布的最新一期《投資者情緒調查報告》顯示，受訪者的樂觀情穩(wěn)總體保持穩(wěn)定，約65.8%的受訪者認為A股會上漲，比上期下降1.7個百分點。但投資者情緒有所分化，散戶對A股的走勢想比上期有悲觀趨向，金融業(yè)則更加樂觀。 5 B站財報亮眼，投資二次元時機來了？ 5月13日，嗶哩嗶哩發(fā)布了截至2021年3月31日的第一季度業(yè)績，財報顯示，嗶哩嗶哩一季度營收達39.0億元，同比增長68%，再度超出市場預期。根據彭博分析師的一致預期，嗶哩嗶哩Q1營收約為37.8億元人民幣，調整后凈虧損約為8億元人民幣。 彭博上的39位分析師中，有38位對嗶哩嗶哩持都給出“買入”意見，僅有1位析師給出“持有”評級，未有分析師給出賣出評級。 此外，嗶哩嗶哩12個月的平均目標價為155.4美元，較5月14日的收盤價94.87美元有63%的上漲空間。 文 | 《巴倫周刊》中國市場觀察組 梁沐 編輯 | 康娟 |
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