本文原載于微信公眾號：概念愛好者

前言：昨天和大家分享了我對于目前形勢的判斷，就是這輪復(fù)蘇周期遠(yuǎn)未結(jié)束，這個前提下昨天提出了長周期下煤炭板塊的長周期特性，按照這個前提再去梳理，那么另一個具有較長周期的就是鈦白粉產(chǎn)業(yè)，所以今天來說說鈦礦的情況。

這也是我「產(chǎn)業(yè)鏈」計劃的一部分，入選產(chǎn)業(yè)鏈計劃的除了像新能源汽車，可再生資源，智能駕駛，智慧零售這些比較新的產(chǎn)業(yè)，像煤炭，鈦礦這樣具有較長下游的也很值得重視。為方便大家按照產(chǎn)業(yè)鏈的順序查看，我會在我的公眾號上提供關(guān)聯(lián)閱讀，一個產(chǎn)業(yè)鏈一個頁面，這樣大家比較容易查閱。

PS：老規(guī)矩，加粗內(nèi)容為重點，方便加快閱讀。

一，鈦礦是不是太高了？

一說鈦礦（鈦白粉），大家的第一感覺肯定是漲這么多再說就是個托，而且現(xiàn)在很有雙頂?shù)母杏X。但是我們來看下面兩幅圖再來說這個事情。

這是去年前10個月的鈦白粉指數(shù)走勢，有沒有做頂?shù)母杏X？但事實上是這樣的：

那么很顯然的一點，之后繼續(xù)創(chuàng)新高去了，所以會不會創(chuàng)新高，不是看當(dāng)下的走勢，依然是從各種要素中去分析。

二，為啥鈦白粉是長周期？

回答這個問題，其實就看下面這個產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖：

很顯然，鈦白粉的下游非常多，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，一定會持續(xù)刺激鈦白粉產(chǎn)業(yè)的需求。

三，鈦礦概述

鈦具有很多優(yōu)異的物理性質(zhì)和抗腐蝕性等化學(xué)性質(zhì)，廣泛應(yīng)用于化工、電力、冶金、制鹽等傳統(tǒng)領(lǐng)域中，在航空航天、海洋工程、醫(yī)藥、休閑體育等新興領(lǐng)域中的應(yīng)用也越來越多。

全球鈦行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈可以簡單地分為兩條：

一是化工產(chǎn)業(yè)鏈：鈦礦鈦白粉；

二是有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈：鈦礦→海綿鈦→鈦合金。

其中鈦白粉占全球鈦精礦消費(fèi)的 90%，用來生產(chǎn)涂料、塑料等；海綿鈦約占 4%，主要用于生產(chǎn)鈦材及各種鈦合金。

四，需求現(xiàn)狀

1.鈦白粉：終端需求增長刺激產(chǎn)能不斷擴(kuò)張

鈦白粉被認(rèn)為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，也是應(yīng)用最廣、用量最大的一種無機(jī)顏料。所以近些年來，全球鈦白粉需求和市場規(guī)模穩(wěn)步增加。預(yù)計未來幾年年復(fù)合增速可達(dá)到 4%，到 2025 年消費(fèi)量將增加至 853.6 萬噸。

中國鈦白粉企業(yè)依靠全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢，不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，目前占全球產(chǎn)能的47.6%。由于海外鈦白粉企業(yè)成本高企，市場逐步被中國企業(yè)滲透，行業(yè)未來新增產(chǎn)能主要集中在中國，且主要為中高端氯化法鈦白粉的擴(kuò)張。持續(xù)擴(kuò)張的鈦白粉產(chǎn)能將不斷刺激對鈦礦的需求。

2.海綿鈦：多領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，助推快發(fā)展

海綿鈦是高性能鈦合金的基礎(chǔ)原料。而鈦合金主要用于制作飛機(jī)發(fā)動機(jī)壓氣機(jī)部件，其次為火箭、導(dǎo)彈和高速飛機(jī)的結(jié)構(gòu)件；在一般工業(yè)中用于制作電解工業(yè)的電極，發(fā)電站的冷凝器等。所以一定程度上，海綿鈦是軍工的上游。

隨著我國航空航天、海洋工程、船舶、醫(yī)療等行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)高端鈦材的需求量過去五年年復(fù)合增速為 22.6%，2005-2020年，全球海綿鈦市場快速增長，產(chǎn)能翻倍增加，主要貢獻(xiàn)來自中國。國內(nèi)海綿鈦市場規(guī)模大且發(fā)展迅速。下游海綿鈦市場的快速增長向上傳導(dǎo)，拉動對鈦精礦的需求。

總結(jié)：根據(jù)測算，整體來看，若行業(yè)投產(chǎn)/增長符合預(yù)期， 2021-2023 年后鈦白粉與海綿鈦有望共同拉動 234.5 萬噸鈦精礦（47%）年新增需求。

五，供給現(xiàn)狀

1.全球鈦礦資源集中，寡頭壟斷格局穩(wěn)固 

鈦礦存在形式主要為鈦鐵礦與金紅石，金紅石性質(zhì)更優(yōu)。從儲量來看，鈦鐵礦全球前5 大國為中國、澳大利亞、印度、巴西與挪威，占全球體量將近 8 成，金紅石礦主要分布在澳大利亞、印度、南非與烏克蘭等地。

由于前 6 大供應(yīng)商壟斷了全球超過 60%的市場份額，易于形成堅固的價格同盟，在一定程度上控制了鈦精礦的價格走勢。 

2.我國鈦礦資源量大，但中高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口

我國的鈦礦資源分布雖然廣泛，但儲量主要集中在四川等地，整體品質(zhì)較差，國內(nèi)鈦礦也主要集中在攀鋼礦業(yè)、龍蟒礦冶、重鋼西昌礦業(yè)和安寧股份手中。加上我國鈦礦消耗大，進(jìn)口依賴度較高。

3.供給緊張，價格上行趨勢不改

2014-2016 年產(chǎn)業(yè)處于低谷期，部分礦山停產(chǎn)關(guān)閉，在 2017 年之后市場逐漸回暖、下游需求提升，隨著庫存的消耗，今后鈦礦需求如何保證將是重點關(guān)注的問題。

澳大利亞、越南和印度在 2014-2015 年是全球重要的鈦礦產(chǎn)地，但是近幾年產(chǎn)量出現(xiàn)下降。而我國下游鈦白粉產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，將持續(xù)拉動鈦礦需求。根據(jù)瑞道資訊統(tǒng)計，鈦礦企業(yè)未來幾年新增產(chǎn)能合計為 112-127 萬噸/年（TiO2 含量 47%），供給緊張格局或?qū)⒀永m(xù)，推升行業(yè)景氣度持續(xù)上行，價格上漲。

綜上所述：若行業(yè)投產(chǎn)/增長符合預(yù)期，2021-2023 年鈦白粉與海綿鈦有望共同拉動234.5 萬噸鈦精礦（TiO2 含量 47%）年新增需求。鈦礦企業(yè)未來幾年新增產(chǎn)能合計為112-127 萬噸/年（TiO2含量 47%），供給緊張格局或?qū)⒀永m(xù)，推升行業(yè)景氣度持續(xù)上行，價格上漲。

六，相關(guān)上市公司

1.龍蟒佰利的礦產(chǎn)資源

（1）2017 年公司收購攀枝花瑞爾鑫 100%股權(quán)，與安寧鐵鈦簽署保障鈦礦料供應(yīng)協(xié)議，未來幾年將保障公司的鈦精礦供應(yīng)；

 （2）云南新立公司擁有 3 個采礦權(quán)和 6 個探礦權(quán)，公司正在與云南當(dāng)?shù)卣畬诱显颇镶佡Y源項目； 

2.東方鋯業(yè)的礦產(chǎn)資源

公司在澳洲控股或參股的項目 鋯鈦砂礦資源量合計達(dá)到約22億噸 還掌握著儲量可觀的鈦礦資源

3.ST鼎龍

擬5.4億元增資云南中鈦科技有限公司，根據(jù)去年7月的公告，公司正在有序開展鈦礦生產(chǎn)線建設(shè)及相關(guān)許可文件辦理工作。

后記

馬上就要迎來三月大會，所以現(xiàn)在已經(jīng)開始做一些前瞻，目前發(fā)布情況如下: 

行業(yè)篇中已經(jīng)覆蓋了自動化設(shè)備、第三代半導(dǎo)體、環(huán)保、數(shù)字貨幣、智能零售以及軍工等6各方面，行業(yè)報告在我的專欄里面都分享了。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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