本文分為三部分，依次說(shuō)明我對(duì)電子、通信、計(jì)算機(jī)三個(gè)科技領(lǐng)域的投資觀點(diǎn)。首先說(shuō)明三點(diǎn)：

第一，我并不關(guān)注每一個(gè)行業(yè)，所以只闡述上述三個(gè)領(lǐng)域中部分細(xì)分行業(yè)的投資觀點(diǎn)。

第二，一些客觀事實(shí)參考了研報(bào)，主觀陳述均為自己的投資觀點(diǎn)。

第三，絕非薦股，請(qǐng)為自己的資金負(fù)責(zé)，收益是你的，后果也得你自己承擔(dān)。

1. 電子

1.1 消費(fèi)電子——行業(yè)龍頭 & 布局細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域

1.1.1 投資邏輯

復(fù)產(chǎn)復(fù)工穩(wěn)步推進(jìn)，供給端產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放；而消費(fèi)電子潛在需求受疫情影響有限，且已經(jīng)反彈。相應(yīng)地，股價(jià)在5月修復(fù)至疫情前水平，并在6月大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)在的問(wèn)題是，當(dāng)前股價(jià)是否隱含了對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)的預(yù)期、以及未來(lái)業(yè)績(jī)是否有超預(yù)期的可能。

問(wèn)題1：當(dāng)前股價(jià)是否隱含了對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)的預(yù)期？——是

以歌爾股份為例，由于Airpods系列帶來(lái)的增量業(yè)績(jī)，其今年上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%~50%，可以說(shuō)是毫無(wú)超預(yù)期的亮點(diǎn)，相應(yīng)地，股價(jià)也未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)波動(dòng)。

問(wèn)題2：未來(lái)業(yè)績(jī)是否還有超預(yù)期的可能？——有

核心邏輯：存量產(chǎn)品升級(jí)換代+新品不斷引爆市場(chǎng)

中長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)1：智能可穿戴的技術(shù)發(fā)展與產(chǎn)品滲透

中長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)2：5G和汽車電子化背景下的新機(jī)會(huì)

1.1.2 投資機(jī)會(huì)

立訊精密——消費(fèi)電子為核心、布局通信+汽車電子

歌爾股份——聲學(xué)硬件為核心、VR/AR硬件的增量機(jī)會(huì)

樂(lè)心醫(yī)療——健康管理可穿戴設(shè)備，出貨量逆市大幅度增長(zhǎng)

鵬鼎控股——消費(fèi)電子PCB龍頭

東山精密——FPC龍頭

卓勝微——5G射頻芯片細(xì)分龍頭

1.2 半導(dǎo)體——受益于國(guó)產(chǎn)替代的成長(zhǎng)預(yù)期

1.2.1 投資邏輯

受益于國(guó)產(chǎn)替代以及大基金加持引致的成長(zhǎng)預(yù)期，半導(dǎo)體已經(jīng)歷了普漲行情，當(dāng)前的問(wèn)題在于，市場(chǎng)是否能繼續(xù)維持技術(shù)突破、進(jìn)而國(guó)產(chǎn)替代的預(yù)期，以及何時(shí)會(huì)體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上、并帶來(lái)超預(yù)期的增長(zhǎng)。

這兩個(gè)問(wèn)題與技術(shù)高度相關(guān)，應(yīng)該由產(chǎn)業(yè)專家和科研人員回答，作為個(gè)人投資者，我簡(jiǎn)單說(shuō)兩點(diǎn)自己的理解。

第一，依據(jù)2019年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈總營(yíng)收測(cè)算，中國(guó)大陸占比7%，美國(guó)占比47%，其他地區(qū)占比46%。我國(guó)大陸半導(dǎo)體市場(chǎng)需求龐大，而產(chǎn)值僅占7%，這便是潛在的供應(yīng)鏈危機(jī)和迫切的國(guó)產(chǎn)替代背后的數(shù)據(jù)邏輯，也側(cè)面反映出不可小視的技術(shù)實(shí)力差距。

第二，不要讓光刻機(jī)放大我們的焦慮。中短期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)替代的目標(biāo)更多是實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)可度，能夠一定程度上減少進(jìn)口份額。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要人力資本+貨幣資本的雙重高強(qiáng)度持續(xù)投入，而在半導(dǎo)體材料和設(shè)備領(lǐng)域，我們擁有一批有能力將政策資金轉(zhuǎn)換為實(shí)際業(yè)績(jī)的優(yōu)質(zhì)的公司，他們便是潛在技術(shù)突破的主體，也是我們中長(zhǎng)期投資的重點(diǎn)標(biāo)的。

1.2.2 投資機(jī)會(huì)

當(dāng)前的機(jī)會(huì)是中芯國(guó)際科創(chuàng)板上市帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈短期的上漲，長(zhǎng)電科技是最直接的選擇，我已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了11%的收益。但如果下周表現(xiàn)不佳，我會(huì)立即清倉(cāng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，材料領(lǐng)域關(guān)注南大光電、安集科技，設(shè)備領(lǐng)域關(guān)注中微公司、北方華創(chuàng)。

2. 通信

2.1 投資邏輯

7月3日，3GPP宣布5G R16標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，標(biāo)志著5G第一個(gè)演進(jìn)版本標(biāo)準(zhǔn)完成。其圍繞“新能力拓展”、“已有能力挖掘”、“運(yùn)維降本增效”三方面，進(jìn)一步增強(qiáng)5G的行業(yè)應(yīng)用服務(wù)能力。從場(chǎng)景而言，R16是對(duì)大連接mMTC和低時(shí)延高可靠uRLLC的有效補(bǔ)足（主要是后者）。

以往的投資機(jī)會(huì)更多是圍繞5G基站的上游設(shè)備與原材料端，5G建網(wǎng)周期仍未收尾，這個(gè)邏輯至少在2022年之前不會(huì)消失，但2019年的上漲已經(jīng)隱含了對(duì)未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期，不太可能指望滬電再次實(shí)現(xiàn)3倍增長(zhǎng)了。結(jié)合R16，現(xiàn)在我更關(guān)注5G應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)。

但需要注意，市場(chǎng)是帶預(yù)期的，5G應(yīng)用開(kāi)始改變我們的生活可能是幾年以后的事了。

2.2 投資邏輯

2.2.1 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)

樂(lè)鑫科技——物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi解決方案專業(yè)供應(yīng)商，專注于物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU通信芯片及其模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。應(yīng)用場(chǎng)景包括工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和智能家居。因此，這其實(shí)也是消費(fèi)端的一個(gè)增量機(jī)會(huì)（Wi-Fi 6），但Wi-Fi 6路由器的市場(chǎng)滲透可能不會(huì)在短期出現(xiàn)大量增長(zhǎng)。

廣聯(lián)達(dá)——建筑行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案供應(yīng)商，獲高瓴青睞。

2.2.2 車聯(lián)網(wǎng)

無(wú)人駕駛技術(shù)在不斷推進(jìn)，全球激光雷達(dá)龍頭Velodyne即將在美股市場(chǎng)上市，但需要知道，無(wú)人駕駛在目前只是概念——算法、網(wǎng)絡(luò)、傳感器均制約了無(wú)人駕駛的實(shí)質(zhì)落地。5G R16標(biāo)準(zhǔn)可以解決部分問(wèn)題，但距離成熟落地其實(shí)遙遙無(wú)期。

無(wú)人駕駛的相關(guān)股票其實(shí)很多，我比較喜歡軟件和算法端的四維圖新。但無(wú)論市場(chǎng)是否會(huì)就這一主題炒作，我是不會(huì)參與的。

2.2.3 VR/AR
買歌爾就行了。

3. 計(jì)算機(jī)

3.1 安防

受益于AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、5G等技術(shù)的發(fā)展，傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)正加速向視頻物聯(lián)方向轉(zhuǎn)型，目前AI安防更多指的是視頻+AI算法的解決方案，攝像頭是典型的產(chǎn)品形態(tài)，客戶更多是政府。此外還有安博通、安奇信（還未上科創(chuàng)板）等優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)安全公司，但技術(shù)仍在發(fā)展中，客戶結(jié)構(gòu)也存在問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)較大，我們這里不關(guān)注。

目前政府端安防需求正在大幅回暖，6月招投標(biāo)金額同比+81%/51%，看好安防龍頭廠商業(yè)績(jī)的改善。

標(biāo)的：?？低?、大華股份

3.2 金融IT

上半年發(fā)生多項(xiàng)金融市場(chǎng)改革，導(dǎo)致券商對(duì)IT系統(tǒng)提出了新的需求，而這些基本都是外包項(xiàng)目。此外，在券商股行情持續(xù)火爆的前提下，金融IT可能會(huì)受到一定產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)。

標(biāo)的：恒生電子

4. 寫(xiě)在最后

科技股行情的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)是非常明顯的，如果下半年科技浪潮仍不結(jié)束，那我相信在上述我提到的股票中，閉著眼睛選擇3個(gè)名字好聽(tīng)的股票組合持倉(cāng)，最后漲幅一定可觀。但目前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的是，市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生切換？

我自己做股票的時(shí)間比不上JW和Bangor，這個(gè)問(wèn)題讓他兩回答會(huì)更加專業(yè)。但由于市場(chǎng)風(fēng)格的切換會(huì)使得我的投資策略部分失效，因此這里我也說(shuō)一下自己的看法。

第一，市場(chǎng)風(fēng)格切換的可能確切存在，核心是科技股中報(bào)是否有業(yè)績(jī)支撐。

第二，金融地產(chǎn)建材等低估值股的潛在漲幅未必可以支撐下一輪的增長(zhǎng)。

第三，科技股的業(yè)績(jī)釋放可能會(huì)引致風(fēng)格回歸、以及更強(qiáng)的成長(zhǎng)預(yù)期。

因此，下周起我會(huì)采用如下的投資策略：

第一，降低倉(cāng)位做好風(fēng)控是必要的。

第二，密切關(guān)注日均線對(duì)核心科技股股價(jià)的支撐。

第三，如若風(fēng)格切換，科技股大幅回撤，我認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在Q3中后期走出我對(duì)“風(fēng)格切換”的最后一個(gè)觀點(diǎn)。