這篇文章，我們來聊一聊我比較喜歡，并且目前正在用的一種估值法——PEG估值法。

PEG估值法的發(fā)明者可能很多人已經(jīng)記不得了，但是很多人都知道，它是由彼得·林奇大神發(fā)揚光大的。

很多人都用PE（市盈率）來衡量一家公司的股票估值，但不論是靜態(tài)市盈率還是滾動市盈率，體現(xiàn)的都是公司已公布的過去的數(shù)據(jù)，并不能真實的體現(xiàn)公司現(xiàn)在以及未來的經(jīng)營狀況。

所以，PEG估值法應(yīng)運而生。它在PE（滾動市盈率）的基礎(chǔ)上，又加了個G（凈利潤增速）。用市盈率除以未來三年的預(yù)期利潤增速，用得出的數(shù)字是否大于1來衡量一家公司的估值是否合理。

如果得出的數(shù)字小于1，那么公司的估值處于低估范圍；如果等于1，則是正常估值；如果大于1，則估值過高。

當然，對于有些行業(yè)，有些公司，也要辨證著看，參照的數(shù)值要有所浮動。后面會提到。

01.為什么要用凈利潤增速？

因為買股票買的不是公司的過去，而是公司的未來。PE已經(jīng)是過去已知的數(shù)據(jù)了，所以如果想要預(yù)測公司的未來經(jīng)營情況，就必須加入一些對未來的預(yù)估。

我們再回到這個最基礎(chǔ)的公式：

股票價格=市盈率×每股利潤

凈利潤增速直接影響每股利潤的變動情況。凈利潤增速越高，每股利潤就漲得越快，股票價格自然水漲船高。另外，凈利潤增速的快慢也會影響股票市場對公司未來的預(yù)期，最終會體現(xiàn)在市盈率上面。

所以，對于公司的長期發(fā)展情況來說，凈利潤增速是一個非常不錯的衡量指標。

02.為什么要用未來三年的預(yù)期數(shù)據(jù)？

之所以選擇未來三年的凈利潤增速，是因為如果時間太長，公司，行業(yè)，甚至大環(huán)境的變數(shù)太大，容易造成預(yù)估數(shù)字不準確，從而造成PEG的估算數(shù)值不準確，影響對公司未來業(yè)績的判斷；如果只用未來一年甚至一個季度的預(yù)估數(shù)據(jù)又太短，因為公司的定期財務(wù)報表是滯后于實際經(jīng)營的，如果時間太短，有些基本面信息還沒來得及完全反應(yīng)到股票的走勢上。

所以，通常認為取未來3年左右的預(yù)估利潤增速預(yù)估值是比較合理的時間范圍。

03.PEG估值法如何使用？

我們先以 $招商銀行(SH600036)$   為例。

首先，在股票相關(guān)的軟件上找到招商銀行目前的滾動市盈率（市盈率TTM）是9.68：

然后，再找到公司歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)，看一看公司過去幾年的凈利潤增速情況（推薦看扣非凈利潤增速而不是凈利潤增速）：

因為招商銀行在2015年前后做了非常成功的轉(zhuǎn)型，業(yè)績增速在2017年時達到相對穩(wěn)定，所以我們只選擇2017年在之后的數(shù)據(jù)作參考?？紤]到疫情以及國際大環(huán)境對我國經(jīng)濟的影響，我把未來三年招行的預(yù)期凈利潤增速預(yù)估為13%左右。

所以，我給招行的PEG估值是9.68÷13=0.7446，小于1，所以目前招商銀行在我的估值體系里面處于低估狀態(tài)，值得買入。

我們再來看看股王 $貴州茅臺(SH600519)$  。

先看市盈率：

再看扣非凈利潤：

頂著被噴的風(fēng)險，我給貴州茅臺未來三年的預(yù)期凈利潤增速預(yù)估為20%。

所以，我給貴州茅臺的PEG估值是46.72÷20=2.3360。

考慮到我們的白酒社交文化以及茅臺酒在百姓心中的地位，我把對于貴州茅臺的PEG衡量指標從1調(diào)整到1.5（只針對貴州茅臺，其它什么液什么窖的不適用）。

2.3360＞1.5，所以目前貴州茅臺在我的估值體系里處于估值較貴區(qū)域，不值得現(xiàn)價買入。但值不值得持有或是賣出，仁者見仁智者見智，不在本文聊的范圍內(nèi)。

最后，我們再來看看近期的大牛股—— $海天味業(yè)(SH603288)$  ：

還是先來看市盈率：

再來看看扣非凈利潤：

根據(jù)往年的數(shù)據(jù)，我給海天味業(yè)未來3年的凈利潤增速預(yù)估為23%。

所以，我給海天味業(yè)的PEG估值是90.03÷23=3.9143。

對于海天味業(yè)這個消費行業(yè)細分龍頭，我把PEG衡量指標動態(tài)調(diào)整到1.3。

3.9173＞1.3。

3.9173÷1.3≈3.01............

誰愿意買誰買吧，反正我會躲在遠處看熱鬧......至于有什么熱鬧可看，騎驢看唱本——走著瞧。

04.總結(jié)

PEG是我目前非常喜歡的一種估值方法，用起來還算比較有效。使用PEG的前提是，必須對公司的經(jīng)營狀況有一定的了解，能對未來幾年的業(yè)績有一個相對準確的預(yù)判。（準確的預(yù)判這是重中之重。如果壓根不知道從何預(yù)判，那就千萬不要用這種方法來做判斷。切記切記切記。）

在具體的使用過程中，估值衡量指標什么時候用1，什么時候動態(tài)調(diào)整到高于1，比1高出多少，都需要對公司和行業(yè)的基本面有比較好的掌握，才能做出合理的動態(tài)調(diào)整。

所以，總的來說，PEG估值法并不是一個無腦式估值法，它需要你對這家公司甚至公司所處行業(yè)有相對準確的判斷。如果你不會做判斷，或者以往判斷的結(jié)果到最后證明偏差很大，那么我建議你慎重使用此方法，甚至慎重考慮自己到底適不適合買股票。

選股票比選指數(shù)難得多，不要妄想零基礎(chǔ)從股市里撈錢。對于股市小白來說，你憑運氣賺來的錢，遲早會憑實力加倍輸回去。