年尚未過完，蘇寧易購迎來“超級團(tuán)購”，賣家竟是自己。

2月25日，蘇寧易購在臨時停牌后宣布，收到公司控股股東、董事長張近東以及股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司（以下簡稱“蘇寧電器”）的通知，其擬籌劃本公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計轉(zhuǎn)讓比例為20%至25%，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。

根據(jù)擬轉(zhuǎn)讓比例，預(yù)計可能涉及公司控制權(quán)變化。

▲蘇寧易購近三個月來的股價一路向下。圖片來自東方財富網(wǎng)。

截至2月24日收盤，蘇寧易購股價報收于7元/股，總市值為651.7億元。以25%的股份預(yù)轉(zhuǎn)讓比例推算，此次交易涉及市值將超過160億元。

昔日霸主為百億短期債務(wù)“賣身”給國有企業(yè)？久違了，張近東和他的蘇寧登上熱搜。

 江山易主？

1990年12月，27歲的張近東，憑著“初生牛犢不怕虎”的勁頭辭去了固定工作，在遠(yuǎn)離鬧市的南京寧海路上租下一個面積不足200平方米的小門面，成立專營空調(diào)批發(fā)的小公司“蘇寧交家電”，開始個人和蘇寧電器的創(chuàng)業(yè)歷程。

鮮有人想到，十幾年后，這家并不起眼的小門面駛出了一艘國內(nèi)屈指可數(shù)的家電連鎖業(yè)“航母”，張近東則成為“中國連鎖風(fēng)云人物”。

更沒人想到，剛過完而立之年生日不到3個月，蘇寧易購卻傳出“賣身”消息。

接盤者是誰？自公告后外界猜測不斷。

據(jù)“財新”報道，南京國資委將最有可能成為蘇寧易購的新控股方并牽頭商談蘇寧債務(wù)重整的方案，接手蘇寧股權(quán)的投資方可能還包括江蘇交通控股有限公司、江蘇省國信集團(tuán)有限公司，以及南京新工投資集團(tuán)有限責(zé)任公司等。

《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》也援引消息稱，交易對手方可能是來自江蘇國企等組成的財團(tuán)，目前正在討論的估值范圍大約在80億元至100億元。該消息稱，財團(tuán)除前述三家外還包括江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司等多家江蘇國企。

不過界面則援引一位接近蘇寧的消息人士稱，接手蘇寧股權(quán)的確實為國資，但不是市場傳言所說的“南京國資”。

滿天飛的，還有張近東將失去蘇寧易購控制權(quán)一說。

蘇寧易購2020年三季報顯示，張近東持股20.96%，為公司大股東和實控人；淘寶（中國）軟件、蘇寧電器集團(tuán)并列二股東，皆持股19.99%；蘇寧控股集團(tuán)持股3.98%。

按照公告，張近東與蘇寧電器轉(zhuǎn)讓股份后，二者持股總數(shù)占比將從40.95%降至15.95%-20.95%，張近東個人有可能失去蘇寧易購第一大股東的地位，即使按公告的最低比例轉(zhuǎn)讓股份，張近東個人和蘇寧電器也只能以微弱多數(shù)維持相對第一大股東地位。

換言之，張近東的第一大股東地位會被動搖，蘇寧易購的控制權(quán)可能面臨“易主”。

▲蘇寧易購股東結(jié)構(gòu)圖，圖片來自愛股網(wǎng)。

對此，市場看法不一。

天眼查信息顯示，張近東持有蘇寧電器50%股份、蘇寧控股51%股份，其子張康陽持有蘇寧控股39%股份。

有分析人士表示，張近東及蘇寧電器、蘇寧控股三者相加，才是“張近東自然人及其控制的蘇寧系公司”持有的蘇寧易購股份，或者稱之為“張近東及其家族”持有的蘇寧易購股份。

按照三者相加共計44.93%股份計算，轉(zhuǎn)讓20%至25%股份后，張近東及其家族持股總數(shù)占比降至19.93%至24.93%，變動后，與接盤者所持有股份相差不大，江山可能不會易主。這也就意味著，一旦局勢好轉(zhuǎn)，張近東及其蘇寧系公司，可以重新買回這微小股比差距的股權(quán)，重新獲得第一大股東位置。

此前的2月24日，據(jù)REDD援引知情人士透露，該交易不太可能引發(fā)控制權(quán)變更，因為國企們計劃將獲得的股份注入與蘇寧聯(lián)合成立的新產(chǎn)業(yè)基金，僅作為財務(wù)投資者，主要目的還是為了給蘇寧輸血，緩解公司的債務(wù)危機。

另據(jù)《華夏時報》報道，有熟悉蘇寧的業(yè)內(nèi)人分析稱，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的公司將成為蘇寧大股東，意味著國資“救場”的概率更大。張近東還會繼續(xù)掌舵蘇寧。此外，該人士還認(rèn)為，不僅僅是上市公司內(nèi)部，蘇寧易購與蘇寧系諸多公司間存在的大量關(guān)聯(lián)擔(dān)保以及關(guān)聯(lián)交易等，也都需要張近東坐鎮(zhèn)處理。

 賣身是利好？

蘇寧著實缺錢。

2020年11月底，彭博援引消息人士報道稱，因蘇寧電器和蘇寧易購在未來半年多時間里面臨合計逾300億元的債券到期和回售壓力，蘇寧易購據(jù)悉考慮出售電商業(yè)務(wù)部分股份。

也有媒體計算：蘇寧易購13只債券余額累計113.05億元，剩余期限不到1年的債券有5只，合計余額56.86億元。蘇寧易購三季報顯示，其尚需償還280.97億元短期借款。這是蘇寧易購從銀行等金融機構(gòu)獲得的1年內(nèi)到期貸款規(guī)模。

加上46.16億元的1年內(nèi)到期非流動負(fù)債，蘇寧易購一年內(nèi)到期的短期負(fù)債為327.13億元，然而賬面貨幣資金僅為308.37億元，其中大多受限，這意味著蘇寧即使把當(dāng)期所有賬面貨幣資金都用來還債，也無法償清債款。

短期償債壓力高企，蘇寧易購財務(wù)狀況也不容樂觀。

從扣非凈利潤看，2014年至2019年，蘇寧易購的利潤一直為負(fù)，且虧損在擴大，分別為-12.52億元、-14.65億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元、-57.1億元，2020年公司業(yè)績預(yù)告顯示其扣非凈利潤為-42.93億元到-37.93億元。

頭頂債務(wù)危機，張近東各種努力。

清倉阿里巴巴股票，獲得超140億元的凈利潤；出售蘇寧小店100%股權(quán)，貢獻(xiàn)凈利潤35.7億元的同時，還把蘇寧小店這一長期虧錢的板塊剝離出上市體系。

自2020年底開始，蘇寧還采取了一系列調(diào)整措施。

首先是將旗下業(yè)務(wù)拆分融資：旗下云網(wǎng)萬店科技有限公司完成A輪融資，融資金額60億元；旗下零售云業(yè)務(wù)板塊A輪融資接近完成，據(jù)36氪報道融資總額或超10億元。

其次是質(zhì)押股權(quán)融資。

2020年12月，張近東、張康陽及南京潤賢企業(yè)管理中心（有限合伙）將所持有的蘇寧控股全部股權(quán)出質(zhì)給淘寶（中國）軟件，合計出質(zhì)股權(quán)數(shù)額10億元，張近東還將其持有蘇寧置業(yè)65%的股權(quán)質(zhì)押給了淘寶。

今年1月起，蘇寧易購接連發(fā)布6則公司股東股份質(zhì)押的公告，不到兩個月的時間里，張近東和蘇寧電器合計進(jìn)行10筆股權(quán)質(zhì)押，合計6.75億股，將近50億元。