摘要：個人投資者科創(chuàng)板打新中簽后怎么辦？本文統(tǒng)計(jì)顯示，選擇新股上市首日，在收盤價附近拋出，您就有九成的概率拋在當(dāng)日交易均價以上，獲得較高的打新回報(bào)率。

7月22日，25家科創(chuàng)板公司開市“首秀”吸睛，首日全部大幅收漲，平均漲幅139.55%，其中4只個股漲幅逾2倍，漲幅超1倍的個股達(dá)到16只，安集科技更是收漲400.15%居首。

參與打新的公募基金成當(dāng)日最大贏家，科創(chuàng)板打新的賺錢效應(yīng)再次吸引投資者關(guān)注。而上市前5個交易日不設(shè)漲跌停板的交易制度，帶來科創(chuàng)板新股的高振幅，使得A股投資者們頗有些難以適應(yīng)。上市首日25只個股平均振幅達(dá)156.9%，振幅最大的安集科技達(dá)339.88%，包括安集科技在內(nèi)的5只個股振幅超過200%，振幅最低的南微也達(dá)到93.94%。進(jìn)一步看，全天11只科創(chuàng)板股最高價達(dá)到最低價的2倍以上。

因此，面對科創(chuàng)板的新規(guī)則和新形勢，對于自行申購科創(chuàng)板新股中簽的高凈值個人投資者，上市后何時拋出、什么價位拋出成為一個問題。在此，本文統(tǒng)計(jì)當(dāng)前25只新股的“首秀”三日表現(xiàn)，為投資者總結(jié)出如下經(jīng)驗(yàn)。

新股拋售時間：上市首日回報(bào)高

從當(dāng)前經(jīng)驗(yàn)來看，上市首日即賣出獲得高回報(bào)的概率更大。

科創(chuàng)板新股上市首日在市場情緒和資金追捧的共同作用下，普遍存在高估的現(xiàn)象，隨后會由資金博弈主導(dǎo)走向分化，中長期向價值回歸。開鑼首日在萬眾期待下，市場情緒亢奮，對科創(chuàng)板這一新鮮事物給予了相當(dāng)?shù)母咭鐑r，助推股價大幅上漲和波動。但由于科創(chuàng)板采用更市場化的交易制度，這種情緒上的高溢價，可能會在不設(shè)漲跌停板的前5個交易日內(nèi)開始回落，由資金面因素接棒，部分缺少資金追捧個股加快向價值回歸。

對比上市首日和第二日、第三日25只科創(chuàng)板新股的表現(xiàn)。從表1和圖2可看出，前三個交易日均價漲幅在117%-130%窄區(qū)間范圍內(nèi)，首日開盤價、最高價平均漲跌幅明顯較高。也就是說，科創(chuàng)板新股首日回報(bào)波動較大，擇機(jī)賣出獲得高收益的機(jī)率更大。

而科創(chuàng)板上市首日平均換手率達(dá)到77.78%，意味著近八成持有可流通股票的打新中簽者選擇了當(dāng)日賣出股票，或進(jìn)行了高賣低買的操作。多位機(jī)構(gòu)人士也證實(shí)很大一部分打新基金選擇在首日獲利了結(jié)：

深圳一位公募基金研究人士稱：“即使是按照2019年的預(yù)計(jì)估值都比較高了，對于打新基金來說，今天的漲幅非?？捎^，所以很大一部分基金選擇獲利賣出?！?/p>

在微信朋友圈內(nèi)流傳的一番私募機(jī)構(gòu)對話顯示：某機(jī)構(gòu)22日全部清倉了科創(chuàng)板新股，打新凈賺1200萬元，產(chǎn)品規(guī)模為6500萬元，收益率達(dá)18.5%。

首批新股表現(xiàn)會從情緒和資金雙方面產(chǎn)生一定的錨定效應(yīng)，科創(chuàng)板早期上市的股票大都能享受到相當(dāng)?shù)母咭鐑r。后期上市新股即便缺少開鑼首日的亢奮情緒助推，上市的情緒溢價仍會集中體現(xiàn)在第一個交易日，后期經(jīng)歷充分的市場博弈，逐步向價值回歸。除非短期內(nèi)有尚未披露的更多利好出現(xiàn)（還有比上市更大的利好嗎？），上市首日拋售同樣是比較好的選擇。

新股拋售價格：參考五個“錨”

在A股原有板塊下，新股上市拋售時機(jī)和價格選擇有個非常簡單的參考，即上市連續(xù)漲停后首次打開漲停板之際，俗稱“一字板戰(zhàn)術(shù)”。

面對科創(chuàng)板全新交易機(jī)制，特別是早期高溢價上市、嚴(yán)重脫離股票內(nèi)在價值情況下，我們同樣需要尋找可供參考的價格“錨”，來確定拋售價格和時機(jī)。根據(jù)“首秀”經(jīng)驗(yàn)，假設(shè)賣出價格高于當(dāng)日成交均價表示選擇拋售價格的策略成功，本文選擇五個價格“錨”作為參考提出五種有效策略，并分別以策略應(yīng)用成功個股數(shù)占25個總數(shù)的比例計(jì)算策略勝率。

l 沒耐心讀完全文的投資者，只需記住結(jié)論：經(jīng)過五個價格“錨”定的策略勝率比較，以收盤價為標(biāo)準(zhǔn)賣出勝率最高，達(dá)92%。即在收盤價附近賣出，您有九成的概率拋在當(dāng)日均價以上。

l 能深刻理解科創(chuàng)板交易機(jī)制的投資者，可結(jié)合五個“錨”定價格，在新股上市首日，動態(tài)選擇賣出策略以求博取更高的打新投資收益。

參考錨一：開盤價

以開盤價拋售，勝率為72%。

集合競價撮合的原則是可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價格。科創(chuàng)板股票不再適用A股原有板塊新股上市首日集合競價的限價規(guī)定，同時上交所對科創(chuàng)板股票開盤集合競價階段的異常情形會進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，以避免極端價格申報(bào)對開盤價造成顯著影響。

因此，新股在集合競價階段就會進(jìn)行一輪充分的市場博弈，形成的開盤價是相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的中間價格，即便不是當(dāng)天的市場最高價，也大概率不會是當(dāng)天的最低價。參考25只個股首日表現(xiàn)，以開盤價拋售，假設(shè)開盤價高于當(dāng)日均價表示策略成功，那么符合條件的個股數(shù)有18只，勝率達(dá)到72%。

有些個股甚至開盤價就是當(dāng)日的最高價，如虹軟科技（圖3）。

參考錨二：上漲觸發(fā)臨時停牌價

以首次觸發(fā)上漲臨時停牌價拋售，勝率達(dá)56%

25只個股中觸發(fā)首次上漲停牌的有14只，且觸發(fā)停牌價全部高于當(dāng)日均價。假設(shè)開盤價高于當(dāng)日均價表示拋售時點(diǎn)選擇成功，以25只股票計(jì)算勝率為56%；以觸發(fā)上漲停牌的股票數(shù)量計(jì)算勝率達(dá)到100%。如表3所示。

上漲觸發(fā)臨時停牌表示有資金強(qiáng)勢推動，首次停牌恢復(fù)交易后或有繼續(xù)上沖的動能，卻不一定會再次觸發(fā)二次停牌。表3顯示，連續(xù)觸發(fā)兩次上漲臨停個股有4只，占比16%，概率并不大，且多在首次停牌恢復(fù)交易后半小時內(nèi)即觸發(fā)上漲二次停牌。因此，以第一次觸發(fā)臨時停牌價為參考，恢復(fù)交易后賣出成功概率較大。

即便上漲首次停牌價就是當(dāng)日最高價，恢復(fù)交易后股價掉頭向下，如華興源創(chuàng)（圖4）、中國通號（圖5），盤中也大都會有再次上沖的機(jī)會。此時，于股價再次上沖臨時停牌價時，參考該價位附近賣出仍是較好選擇。

參考錨三：均線價

下跌觸發(fā)臨時停牌后，股價反穿均線以上賣出，確保不拋在地板價

那么如果開盤后股價向下走，觸發(fā)下跌臨時停牌怎么辦？以中微公司（圖6）為例，股價觸發(fā)首次下跌臨?；謴?fù)交易后，會有部分恐慌盤賣出，交易量連續(xù)放大，同時也表明有機(jī)構(gòu)在此位置接盤。投資者可等待股價啟穩(wěn)，并向上突破均線后，以高于均線價位賣出。該策略未必能捕獲到較高回報(bào)，但可確保至少不會賣在當(dāng)日最低價。

參考錨四：收盤價

以收盤價拋售，勝率為92%。

收盤價是經(jīng)過開盤期間眾多投資者連續(xù)競價后，最終達(dá)成的市場共識價。科創(chuàng)板首次提出盤后固定價格交易機(jī)制，增加25分鐘固定價格交易時間，以降低大單對市場的沖擊，避免對股價造成劇烈波動，同時也給予了投資者以收盤價賣出股票的機(jī)會。因此，投資者臨近尾盤時在收盤價附近賣出，或參與收盤集合競價賣出，或參與盤后固定價格交易賣出都是較好的選擇。

參考25只個股首日表現(xiàn)，收盤價全部高于當(dāng)日最低價，收盤價高于當(dāng)日均價的個股數(shù)量達(dá)到23只，即表示以收盤價賣出的勝率可達(dá)到92%。如表4所示。

參考錨五：發(fā)行價漲幅的120%

以發(fā)行價漲幅的120%為參考賣出，勝率達(dá)72%。

該策略的依據(jù)是首批新股表現(xiàn)會對后期市場產(chǎn)生一定的錨定效應(yīng)。參考前文表1，25只個股上市前三個交易日的平均漲幅分別為117.95%、120.93%、132.86%，可取中位數(shù)120%漲幅為參考，當(dāng)股價漲幅超出時即賣出。根據(jù)表2顯示的25只個股上市首日最高價漲幅，均超過120%，顯示該策略具有可行性；而25只個股中首日均價漲幅低于120%的有18只，即策略勝率可達(dá)到72%.

結(jié)論與建議

本文統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板打新中簽投資者選擇在新股上市首日，參考收盤價拋出，有九成的概率拋在當(dāng)日交易均價以上，能獲得較高的打新回報(bào)率。投資者可選擇臨近尾盤時在收盤價附近賣出，或參與收盤集合競價賣出，或參與盤后固定價格交易賣出。

本文為僅考慮價格漲跌幅因素下的策略，投資者還可以換手率等為指標(biāo)建立相應(yīng)策略。長期來看，隨著科創(chuàng)板上市公司數(shù)量的增多，新股破發(fā)現(xiàn)象也會出現(xiàn)，打新拋出策略需結(jié)合基本面估值進(jìn)行調(diào)整。

最后，如投資者覺得科創(chuàng)板交易規(guī)則復(fù)雜難懂，建議還是以公募基金、科創(chuàng)板打新基金方式參與為主。