【原】萬達(dá)再現(xiàn)資產(chǎn)洗牌，王健林的“上市艦隊(duì)”成功幾許？

昵稱73574804 2021-01-28

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“輕資產(chǎn)”之后，“上市”成為萬達(dá)的最新高頻詞?？赏踅×帜芊癯晒M成這支艦隊(duì)以及如何指揮著它們駛向理想中港灣都是個(gè)未知數(shù)。

文 | 頭條君（Dtoutiao）

正所謂，無風(fēng)不起浪。盡管萬達(dá)酒店發(fā)展前腳辟謠在澳洲“賣賣賣”，可不到二十四小時(shí)卻宣布將其海外項(xiàng)目售予萬達(dá)商業(yè)。

8月9日早間，萬達(dá)酒店發(fā)展公告稱，因公司已簽署涉及關(guān)連人士就可能資產(chǎn)重組的意向書，公司股票自開市起暫停在聯(lián)交所買賣。

醞釀半天后，當(dāng)日晚間十點(diǎn)半左右，萬達(dá)酒店發(fā)展再發(fā)出一紙公告，有關(guān)與萬達(dá)文化收購萬達(dá)文化旅游創(chuàng)意集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬達(dá)文旅”），以及萬達(dá)商業(yè)間的項(xiàng)目買賣。

其中，收編萬達(dá)文旅總代價(jià)為63億元。與此用時(shí)，萬達(dá)酒店還向萬達(dá)商業(yè)出售其手中持有的英國倫敦、美國芝加哥、澳洲悉尼及黃金海岸、中國桂林等項(xiàng)目的股權(quán)，并以7.5億買回萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬達(dá)酒管”）全部股權(quán)。

待完成上述交易后，萬達(dá)文旅將全部裝入萬達(dá)酒店發(fā)展平臺(tái)，變相完成上市之路，而萬達(dá)文化旗下的資產(chǎn)則更為“輕巧”，僅有影視集團(tuán)及體育集團(tuán)。

相較與融創(chuàng)、富力“世紀(jì)交易”所涉金額之大，此次以萬達(dá)酒店發(fā)展為關(guān)聯(lián)點(diǎn)的資產(chǎn)洗牌僅是小菜一碟。但細(xì)細(xì)考究，不難看出隱藏在二者背后的目的一致性，即王健林正在集結(jié)上市艦隊(duì)。

甩手13個(gè)文旅城及76個(gè)萬達(dá)酒店，老王的心思之一是為萬達(dá)商業(yè)IPO清除障礙物；而“輕資產(chǎn)”成功代表作萬達(dá)文旅劃撥至萬達(dá)酒店發(fā)展則可看作是“借殼上市”，只不過這個(gè)殼是自家的。

更戲劇的是，萬達(dá)金融的上市大戲或已啟幕。而在今日，萬達(dá)集團(tuán)更是通過在官方微信轉(zhuǎn)載的文章中釋放同樣信號(hào)：“按照萬達(dá)的執(zhí)行力和速度，萬達(dá)兒童娛樂公司和體育公司似乎離上市也不太遠(yuǎn)了?！?/span>

萬達(dá)酒店收編文旅集團(tuán)

萬達(dá)酒店發(fā)展發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易共包括三部分：收購萬達(dá)文旅、出售澳大利亞悉尼等項(xiàng)目以及收購萬達(dá)酒管。

具體看，萬達(dá)酒店發(fā)展暫定以代價(jià)63億元向萬達(dá)文化收購萬達(dá)文旅全部股權(quán)，且該代價(jià)將由公司以現(xiàn)金、發(fā)行股份或可換股債券（根據(jù)公司股份今年8月8日前收市價(jià)（即每股1.16港元）厘定股份價(jià)值）之任一方式清償。

收編文旅集團(tuán)外，萬達(dá)酒店發(fā)展還暫定以現(xiàn)金7.5億元自大連萬達(dá)商業(yè)收購萬達(dá)酒管全部股權(quán)。據(jù)悉，萬達(dá)酒管主要從事酒店設(shè)計(jì)、建設(shè)及營(yíng)運(yùn)管理業(yè)務(wù)。

左手裝入萬達(dá)文旅、酒管資產(chǎn)包，萬達(dá)酒店發(fā)展隨即右手向萬達(dá)商業(yè)賣出四大項(xiàng)目公司的股權(quán)，分別為于桂林項(xiàng)目控股公司萬達(dá)置業(yè)投資有限公司51%股權(quán)、倫敦項(xiàng)目控股公司萬達(dá)國際地產(chǎn)投資有限公司60%股權(quán)、芝加哥項(xiàng)目控股公司萬達(dá)美洲地產(chǎn)投資有限公司60%股權(quán)及悉尼及黃金海岸之項(xiàng)目控股公司萬達(dá)澳洲地產(chǎn)投資有限公司60%股權(quán)。

▲ 交易完成后萬達(dá)酒店發(fā)展的資產(chǎn)組合（資料來源：企業(yè)公告圖片來源：頭條君）

上述交易如若進(jìn)展順利，交易完成后的萬達(dá)酒店發(fā)展的資產(chǎn)組合將包括上圖所示的文旅集團(tuán)、萬達(dá)酒管及中國福州恒力城。

其中，文旅集團(tuán)是分家后萬達(dá)文化三大組成部分之一，下轄文旅規(guī)劃院、文旅項(xiàng)目建設(shè)中心、酒店管理公司、主題娛樂公司、兒童娛樂公司、IP產(chǎn)品公司；而萬達(dá)酒管則主要從事酒店設(shè)計(jì)、建設(shè)及營(yíng)運(yùn)管理業(yè)務(wù)。

不同于文旅集團(tuán)及萬達(dá)酒管的“輕資產(chǎn)”屬性，福州恒力城算是萬達(dá)一個(gè)傳統(tǒng)的重資產(chǎn)項(xiàng)目。頭條君查閱公告了解，恒力城總建筑面積約24.2萬平方米，為一個(gè)集住宅、辦公室及零售于一體的綜合項(xiàng)目。

截至去年底，該項(xiàng)目余下物業(yè)面積約為8.32萬平方米，其中絕大部分寫字樓及車位皆已出租，商場(chǎng)部分則全數(shù)出租予王府井百貨。

不難看出，資產(chǎn)重新排列組合后，萬達(dá)酒店發(fā)展將絕大部分“重資產(chǎn)”項(xiàng)目均劃撥給了萬達(dá)商業(yè)，減負(fù)后的它將變身為萬達(dá)另一個(gè)“輕資產(chǎn)”上市平臺(tái)。

“明確了其將作為萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺(tái)的戰(zhàn)略地位，帶有很強(qiáng)的資本運(yùn)作導(dǎo)向，對(duì)于萬達(dá)文旅后續(xù)積極融資和擴(kuò)大國際化發(fā)展戰(zhàn)略有積極作用?！庇袠I(yè)內(nèi)如是向媒體分析。

王健林集結(jié)上市艦隊(duì)

的確，無論是與融創(chuàng)、富力的世紀(jì)大交易，還是在萬達(dá)系內(nèi)部玩資產(chǎn)大騰挪，“上市”始終是王健林緊盯不放的關(guān)鍵詞。

早在爆出大手筆拋售“金字招牌”文旅城予融創(chuàng)時(shí)，已有萬達(dá)內(nèi)部人士指出，文旅城品牌輕資產(chǎn)輸出可加大萬達(dá)商業(yè)回A成功的確定性。

“萬達(dá)商業(yè)不希望被劃入房地產(chǎn)板塊，目前房地產(chǎn)公司IPO發(fā)行幾乎處于停滯狀態(tài)。目前，萬達(dá)商業(yè)IPO的審核狀態(tài)為‘已反饋’?！?/span>

可在經(jīng)歷了股債雙殺、境外投資風(fēng)險(xiǎn)管控加碼后，萬達(dá)商業(yè)能否如期完成IPO更是被打上了一個(gè)大大的問號(hào)，而這一次將萬達(dá)酒店發(fā)展的海外項(xiàng)目收歸旗下抑或有這方面的考量。

▲ 萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司股東結(jié)構(gòu)（截至2016年12月31日）（資料來源：和訊港股）

據(jù)頭條君了解，2013年6月,萬達(dá)集團(tuán)收購香港上市公司“恒力地產(chǎn)”并易名為“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)”。隨后，在2014年10月,更名為萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司。

雖然是一個(gè)獨(dú)立于萬達(dá)商業(yè)的港股上市平臺(tái)，但萬達(dá)酒店發(fā)展的經(jīng)營(yíng)情況不可避免會(huì)影響監(jiān)管層對(duì)萬達(dá)商業(yè)回A的綜合考評(píng)。而實(shí)際情況則是，萬達(dá)酒店發(fā)展的營(yíng)收在2016年遭遇了大滑坡。

從萬達(dá)酒店發(fā)展2016年報(bào)可看到，期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)年度收益為3.742億港元，較上年21.767億港元大幅下跌82.81%，“大幅減少主要是由于中國分部的物業(yè)銷售收益大幅減少約17.737億港元所致”。

這邊廂來自中國分部的銷售收入銳減，那邊廂海外分部則面對(duì)著市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩及挑戰(zhàn)。于2015年及2016年，除悉尼項(xiàng)目及馬德里項(xiàng)目外，海外分部所有項(xiàng)目均處于發(fā)展階段，并無產(chǎn)生收益及毛利。

如此來看，在此次資產(chǎn)出現(xiàn)大騰挪前，萬達(dá)酒店發(fā)展已經(jīng)處于“資金荒”泥淖中。這種情況下，將這些項(xiàng)目收歸起碼可以維系其正常的資金鏈。而這也一定程度上印證了王健林此前對(duì)財(cái)新表明的態(tài)度，“積極響應(yīng)國家號(hào)召，我們決定把主要投資放在國內(nèi)”。

▲ 交易完成前萬達(dá)集團(tuán)組織架構(gòu)（資料來源：企業(yè)公告圖片來源：頭條君）

值得注意的是，在文旅集團(tuán)擬“借殼”上市之際，萬達(dá)金融近日亦被爆出正在做上市準(zhǔn)備工作。8月9日，有媒體通過工商信息查詢獲悉：萬達(dá)集團(tuán)將旗下金融板塊部分股權(quán)出讓給中國銀聯(lián)，同時(shí)增加了萬達(dá)金融的注冊(cè)資本金。

“萬達(dá)金融把部分股份出讓給銀聯(lián)，可能是萬達(dá)金融謀求上市的準(zhǔn)備，也可能為降低負(fù)債?！薄∫晃皇煜とf達(dá)體系的人士對(duì)上述媒體分析。

當(dāng)然，丟了首富皇冠的王健林對(duì)“上市”平臺(tái)的追逐并未止于此，且正謀劃集結(jié)出一支艦隊(duì)。

“按照萬達(dá)的執(zhí)行力和速度，萬達(dá)兒童娛樂公司和體育公司似乎離上市也不太遠(yuǎn)了?！比f達(dá)在官方微信中透露。

理想如此豐滿，可現(xiàn)實(shí)有時(shí)卻出乎意料的骨感。對(duì)王健林來說，這支艦隊(duì)能否成型無疑充滿著來自內(nèi)外的不確定性，而且一旦上市了，各個(gè)平臺(tái)能否受到資本的青睞亦被打上問號(hào)。