文｜沃斯

近日，蘇寧易購(gòu)發(fā)布2019年Q1財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)季營(yíng)收622億元，同比增長(zhǎng)25.4%，凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)22%，然而除去營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加以及銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)與資產(chǎn)減值損失等之后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為-12.78億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也一度下降到-2.1%，報(bào)告解釋是由于超高的銷(xiāo)售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率所致。

財(cái)報(bào)還指出，蘇寧易購(gòu)2019年Q1銷(xiāo)售費(fèi)用82.24億元，同比增長(zhǎng)40.91%，銷(xiāo)售費(fèi)用主要用于線(xiàn)下開(kāi)店和前置倉(cāng)建設(shè)，從而增加了人員費(fèi)用和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。另外，此階段公司經(jīng)營(yíng)性資金需求增加，供應(yīng)鏈、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展加快，增加銀行借款，以及報(bào)告期內(nèi)計(jì)提的債券利息使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加。

更早的信息顯示，蘇寧易購(gòu)處于經(jīng)常性虧損狀態(tài)，除了2018年Q1、Q2出現(xiàn)短暫的扭虧，2018Q3、Q4及2019Q1都是虧損狀態(tài)?？梢钥闯?，蘇寧易購(gòu)當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)不穩(wěn)定性。

由于阿里、京東等巨頭一直以來(lái)占據(jù)著國(guó)內(nèi)電商大部分流量，加之互聯(lián)網(wǎng)紅利已經(jīng)見(jiàn)頂，線(xiàn)上獲客成本顯著提高，遭遇流量瓶頸的蘇寧，選擇擁抱阿里。

2015年與阿里的戰(zhàn)略合作為蘇寧云商（2013年初，張近東將“蘇寧電器”更名為更像科技企業(yè)的“蘇寧云商”，后再次改名蘇寧易購(gòu)）帶來(lái)了可觀(guān)的線(xiàn)上流量，搭上阿里這輛快車(chē)，蘇寧2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損14.65億，到2016年虧損收縮25%至11億，到2017年虧損8839.1萬(wàn)，趨勢(shì)向好，虧損逐漸收窄。

而據(jù)業(yè)內(nèi)人士反饋，阿里近幾年電商市場(chǎng)增速放緩，且看好蘇寧線(xiàn)下實(shí)體店優(yōu)勢(shì)，而阿里又有蘇寧易購(gòu)想要的流量，二者形成互補(bǔ)關(guān)系，才有了阿里這筆總金額283億人民幣的戰(zhàn)略投資。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年度蘇寧線(xiàn)上商品銷(xiāo)售規(guī)模分別為805.1億元、1266.96億元、2083.54億元，增速明顯。然而，阿里系本身起家于電商，在給予蘇寧易購(gòu)大量流量?jī)A斜之外，無(wú)形中也給自己的天貓商城、一號(hào)店帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。

正是看到這些問(wèn)題，蘇寧易購(gòu)開(kāi)始嘗試自己獲取流量，在線(xiàn)上進(jìn)行全品類(lèi)布局（包括母嬰、服裝、美妝、食品、醫(yī)療、家居、團(tuán)購(gòu)等），來(lái)抓取垂直領(lǐng)域細(xì)分流量；在線(xiàn)下試水生鮮和便利店。

2012年9月25日，蘇寧電器（后來(lái)改名為蘇寧易購(gòu)）出資6600萬(wàn)美元收購(gòu)母嬰電商紅孩子，瞄準(zhǔn)母嬰人群。而分食母嬰這塊蛋糕的不止蘇寧，還有寶寶樹(shù)、美囤媽媽、蜜芽、貝貝網(wǎng)等。隨后，蘇寧國(guó)際上線(xiàn)，瞄準(zhǔn)海淘市場(chǎng)，但彼時(shí)網(wǎng)易考拉已經(jīng)形成氣候，天貓、京東等也布局海淘代購(gòu)，留給蘇寧國(guó)際的市場(chǎng)份額并不多。

除了對(duì)不同領(lǐng)域電商流量的覬覦，蘇寧還試圖通過(guò)投資硬件產(chǎn)品來(lái)引流。

2013年蘇寧耗資4.2億美元投資PPTV聚力，2017年投資新樂(lè)視智家（原樂(lè)視致新），試圖通過(guò)電視產(chǎn)品搶占“客廳流量”，不過(guò)PPTV聚力兩年間累計(jì)虧損額超10億元，新樂(lè)視智家也在樂(lè)視旋渦中風(fēng)雨飄搖。

在移動(dòng)端，蘇寧先后投資了努比亞和錘子等手機(jī)品牌，但目前看來(lái)，二者并未給蘇寧帶來(lái)足夠的流量支持。

此外，蘇寧曾斥資千萬(wàn)收購(gòu)滿(mǎn)座網(wǎng)，花費(fèi)3.2億美元收購(gòu)龍珠T(mén)V，希望通過(guò)資本操作獲取年輕消費(fèi)者資源，但是可惜的是滿(mǎn)座網(wǎng)運(yùn)營(yíng)僅2年就倒閉，龍珠T(mén)V也在持續(xù)虧損。

數(shù)據(jù)來(lái)源：七麥數(shù)據(jù)

顯然，蘇寧希望通過(guò)投資獲取流量的路線(xiàn)并沒(méi)走通，從近一個(gè)月IOS端購(gòu)物APP排名來(lái)看，蘇寧易購(gòu)處于下滑態(tài)勢(shì)。

不僅電商業(yè)務(wù)受困，蘇寧原本的優(yōu)勢(shì)在線(xiàn)下也沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，從線(xiàn)下?tīng)I(yíng)收的角度來(lái)看，2016 年-2018年前三季度分別收入約 867 億元、905 億元、733 億元。

回望蘇寧整個(gè)發(fā)展軌跡：

 · 2009年以前專(zhuān)注于線(xiàn)下傳統(tǒng)零售3C領(lǐng)域；

 · 2009年開(kāi)始轉(zhuǎn)型O2O零售主攻線(xiàn)上；

 · 2013年開(kāi)始線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合；

 · 而后，蘇寧提出打造互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景零售模式，重構(gòu)人、貨、場(chǎng)的關(guān)系。

為此，蘇寧易購(gòu)開(kāi)始對(duì)新零售押重注。2015年3月，蘇寧超市公司正式進(jìn)軍生鮮市場(chǎng)，開(kāi)售自營(yíng)生鮮產(chǎn)品，命名為“蘇鮮生“，對(duì)標(biāo)阿里盒馬鮮生和永輝超級(jí)物種。

而近期盒馬鮮生關(guān)店事件、以及順豐優(yōu)選等生鮮產(chǎn)品的問(wèn)題，讓新零售網(wǎng)紅集體遇冷，蘇鮮生發(fā)展恐難逃這個(gè)魔咒。

2018年，蘇寧以平均每天22家的速度開(kāi)啟跑馬圈地，大舉進(jìn)攻線(xiàn)下。全年新開(kāi)各類(lèi)門(mén)店8122家，合計(jì)擁有各類(lèi)自營(yíng)及加盟店面11064家，跨入“萬(wàn)店時(shí)代”。2019年一季度新開(kāi)門(mén)店931家，開(kāi)店速度略有減緩。

另外，2019年2月12日蘇寧宣布收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨下屬全部37家百貨門(mén)店，看重的就是它的線(xiàn)下地段、資源和流量。一天前，37家萬(wàn)達(dá)百貨門(mén)店正式更名為蘇寧易購(gòu)廣場(chǎng)。至此，蘇寧全面收割線(xiàn)下流量的野心已廣為人知。

然而，由于線(xiàn)下大規(guī)模開(kāi)店，帶來(lái)的成本提升使得公司現(xiàn)金流繼續(xù)吃緊，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。Q1季度報(bào)顯示，剔除金融業(yè)務(wù)（即小額貸款、保理業(yè)務(wù)）影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-44.36億元。

另一方面，人力費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用等成本的也在加大，在短期內(nèi)看不到盈利的情況下，蘇寧若繼續(xù)堅(jiān)持“萬(wàn)店”模式，恐虧損和赤字也將持續(xù)加大。

數(shù)據(jù)顯示，便利店和中小型零售店占蘇寧線(xiàn)下店的90%。但這種小店模式是蘇寧從未觸碰過(guò)的“新領(lǐng)域”。便利店行業(yè)在2018年迎來(lái)資本高潮，經(jīng)過(guò)大半年的發(fā)展，已經(jīng)出現(xiàn)第一批倒閉潮。更早布局品牌如全時(shí)、711、鄰家等也在今年初傳出閉店新聞，包括老對(duì)手京東在“百萬(wàn)計(jì)劃”后，也開(kāi)始逐步關(guān)停京東便利店。

如此形勢(shì)下，蘇寧還要解決租金成本、管理成本、物流倉(cāng)儲(chǔ)、人員配置問(wèn)題并盡快盈利，內(nèi)憂(yōu)外患，小店的生意并不好做。

2016年馬云提出新零售概念，之后京東無(wú)界零售、蘇寧智慧零售和騰訊智慧零售相繼推出，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)可能還要持續(xù)一段時(shí)間。

新零售的核心是供應(yīng)鏈和物流，目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)擁有完整供應(yīng)鏈物流體系的也僅有京東和阿里兩家。

京東一開(kāi)始走的就是自營(yíng)物流的路線(xiàn)，從采購(gòu)到運(yùn)輸、倉(cāng)庫(kù)、派送，基本都是自己掌握主動(dòng)權(quán)。大概3年時(shí)間，京東物流已經(jīng)成長(zhǎng)為估值超130億美元的獨(dú)角獸企業(yè)，順帶還給京東貢獻(xiàn)了不少收益。2019年一季度京東財(cái)報(bào)顯示，在凈服務(wù)收入構(gòu)成中，物流及其他服務(wù)收入為42.86億元，同比增長(zhǎng)91.42%。

而阿里則是平臺(tái)型戰(zhàn)略，在集齊三通后（申通、中通、圓通），輔以菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的集群效應(yīng)，形成完整的供應(yīng)鏈物流架構(gòu)。

在物流這個(gè)層面，蘇寧就顯得弱勢(shì)許多。

一直以來(lái)，蘇寧物流業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，2017年蘇寧斥巨資42.5億元收購(gòu)天天快遞100%股權(quán)，然而天天快遞并不給力。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017、2018年天天快遞分別虧損5.81億元、12.97億元，物流服務(wù)毛利率從13.7%下降至-29.0%。

進(jìn)入2019年，天天快遞在市場(chǎng)份額、服務(wù)質(zhì)量、口碑等方面的表現(xiàn)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。在國(guó)家郵政局公布的“2018年12月主要快遞企業(yè)申訴情況表”中，全國(guó)快遞服務(wù)申訴率（快遞企業(yè)每百萬(wàn)件業(yè)務(wù)量發(fā)生申訴問(wèn)題的件數(shù)）平均水平為39.50，而天天快遞的申訴件數(shù)高達(dá)161.73，位居申訴榜榜首。

物流供應(yīng)鏈業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天天快遞的市場(chǎng)口碑一定程度上暴露出企業(yè)內(nèi)部對(duì)快遞網(wǎng)絡(luò)的管控問(wèn)題，蘇寧與天天快遞的融合轉(zhuǎn)型也存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。在面對(duì)國(guó)內(nèi)物流企業(yè)白熱化競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，更好地整合與管理能力才是市場(chǎng)最需要的。

蘇寧作為傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型O2O零售沖刺上岸的典型，它的供應(yīng)鏈模式仍屬于生產(chǎn)型，其最直接的表現(xiàn)就是線(xiàn)下直營(yíng)店和加盟店的混合存在，在管理、配送、財(cái)務(wù)等多個(gè)層面都存在硬傷。

據(jù)，2018年上半年，阿里系和京東拿走了線(xiàn)上零售超八成的市場(chǎng)交易份額，而蘇寧僅占4.5%。

與此同時(shí)，蘇寧易購(gòu)還要面對(duì)蘑菇街、貝貝網(wǎng)、網(wǎng)易考拉等垂直電商的挑戰(zhàn)，以及以拼多多為首的“五環(huán)外”新勢(shì)力。

蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東在演講中指出“有人說(shuō)線(xiàn)下已死，有人說(shuō)線(xiàn)上已死，但蘇寧始終堅(jiān)持線(xiàn)上線(xiàn)下融合的智慧零售模式，因?yàn)閷?duì)用戶(hù)而言，隨時(shí)隨地隨心消費(fèi)的全場(chǎng)景構(gòu)建，更重要?！?/span>

現(xiàn)在看來(lái)，蘇寧在線(xiàn)上和線(xiàn)下雖然不至于死，但卻也遇到了不少問(wèn)題。從多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，蘇寧的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直在虧損，以2018年為例，公司該年度賬面歸母凈利達(dá)到126億元，但實(shí)際公司去掉成本、三費(fèi)和資產(chǎn)減值費(fèi)用的核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻是-0.4%，主營(yíng)業(yè)務(wù)依然虧損，賺的錢(qián)大部分來(lái)自出手的阿里股票。

曾經(jīng)，一句“上網(wǎng)上街上蘇寧”完美詮釋了蘇寧的多條業(yè)務(wù)線(xiàn)，而如今，快速擴(kuò)張的背后卻是負(fù)債累累，關(guān)于未來(lái)，或許蘇寧該仔細(xì)計(jì)劃一下了。

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