作者：顧盼

出品：資管科技

2021年A股開門紅，各大指數(shù)均取得新高，上證指數(shù)自1月4日突破3500點(diǎn)后連續(xù)上漲，但是1月8日市場震蕩，上證指數(shù)收3570.11點(diǎn)，下跌0.17%，深證成指收15319.29點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收3150.78點(diǎn)。

指數(shù)主升的趨勢是否能夠持續(xù)，如此大好行情之下該如何配置？《資管科技》梳理了十大券商2021年1月行情研判及十大金股組合。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。

申萬宏源

策略觀點(diǎn)：繼續(xù)看好年初行情。2021年初行情的核心驅(qū)動(dòng)力是宏觀、股市流動(dòng)性的階段性改善。

宏觀流動(dòng)性：提示三個(gè)事實(shí)：（1）美國財(cái)政刺激落地后，美債期限利差并進(jìn)一步未走闊，反映財(cái)政刺激僅是“回補(bǔ)欠賬”且“利好出盡”，未來進(jìn)一步寬松推升經(jīng)濟(jì)的概率很低。（2）花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示歐強(qiáng)美弱。（3）美歐利差高位回落，也反映歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期差更大。上述事實(shí)意味著，未來一段時(shí)間美元指數(shù)大概率依舊維持弱勢，對(duì)全球宏觀流動(dòng)性有利。

股市流動(dòng)性：銀行渠道進(jìn)入新一年考核，疊加2019-20年權(quán)益公募賺錢效應(yīng)強(qiáng)，2021年初可能新基金發(fā)行放量。另外保費(fèi)“開門紅”也可能帶來增量權(quán)益配置需求。

行業(yè)配置方面，景氣科技是年初行情的主戰(zhàn)場：國防軍工、新能源汽車。此外，看好后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，帶來細(xì)分行業(yè)的新漲價(jià)機(jī)會(huì)：有色金屬、化工。最后，受益于利率上行的低估值板塊已經(jīng)充分調(diào)整：銀行、保險(xiǎn)。

金股組合：首推“鐵三角”博瑞醫(yī)藥、興業(yè)銀行、華友鈷業(yè)，然后還包括瀘州老窖、美的集團(tuán)、中環(huán)股份、帝歐家居、海瀾之家、深信服、龍湖集團(tuán)。

中信建投

策略觀點(diǎn)：2021年伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上行，股票市場整體沒有明顯的趨勢性機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)增長下臺(tái)階和轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，從總量到結(jié)構(gòu)是2021年策略研究工作的重點(diǎn)。

建議投資者沿著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署投資方向，重點(diǎn)是新能源（光伏、風(fēng)電等）、新能源汽車、國防軍工、工業(yè)機(jī)器人等細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

金股組合：中遠(yuǎn)?？亍⒅泄逃?、呷哺呷哺、萬達(dá)電影、富春股份、萬潤股份、旗濱集團(tuán)、*ST湘電、夢百合、萬科A、平安銀行、中國平安、東方財(cái)富、均勝電子、江鈴汽車、和而泰、愛美客、瀘州老窖、中聯(lián)重科、微盟集團(tuán)、寧德時(shí)代、ST撫鋼、新奧能源、金誠信、晨光生物、金山辦公。

光大證券

策略觀點(diǎn)：盈利驅(qū)動(dòng)下震蕩上行，但阻力仍然較大。海外方面，隨著抗疫能力的提升以及政策刺激仍保持較大力度，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的邊際沖擊也已經(jīng)在逐步減弱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程難以被打斷。國外方面，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍延續(xù)強(qiáng)勢復(fù)蘇，工業(yè)增加值、社消和出口表現(xiàn)較好，但地產(chǎn)投資的外生推動(dòng)力已基本見頂，社融存量同比的拐點(diǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)?；仡櫄v史，社融增速拐點(diǎn)并不意味著信用快速收緊，而且當(dāng)前時(shí)點(diǎn)企業(yè)盈利復(fù)蘇仍相對(duì)強(qiáng)勁，社融增速拐點(diǎn)出現(xiàn)的初期，盈利增長對(duì)市場的推動(dòng)力仍強(qiáng)于政策收緊造成的拖累。

但2021年的宏觀背景與經(jīng)典的春季行情有所不同，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)預(yù)期較為強(qiáng)烈，對(duì)于兩會(huì)難有過高的預(yù)期，反而需要擔(dān)憂寬松政策退出的風(fēng)險(xiǎn)。而且往年春季行情前市場跌幅明顯，但11月底以來的溫和反彈狀態(tài)或表明春季行情已在途中。

行業(yè)配置方面，順周期仍將重回主線，把握高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢調(diào)整后的機(jī)會(huì)。近期順周期主線因前期漲速過快、復(fù)蘇預(yù)期擾動(dòng)和資金因素出現(xiàn)了一定調(diào)整，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行動(dòng)能仍然較強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在疫苗大規(guī)模接種后有保障，短期調(diào)整后仍是配置機(jī)會(huì)。熱門板塊新能源汽車和光伏獲利回吐需求引發(fā)震蕩幅度加大，回調(diào)往往帶來配置機(jī)會(huì)；另外，結(jié)合春季躁動(dòng)特征，可增加對(duì)TMT和國防軍工里質(zhì)地優(yōu)而且具有長邏輯的公司的關(guān)注。

金股組合：華錦股份、天齊鋰業(yè)、航天發(fā)展、日月股份、保利物業(yè)、華潤啤酒、農(nóng)夫山泉、天壇生物、中國中免、吉利汽車、丘鈦科技、平安銀行。

平安證券

策略觀點(diǎn)：市場環(huán)境的改善有望支撐A股震蕩上行，一是流動(dòng)性將更加充裕，受益于央行貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松以及監(jiān)管大力發(fā)展權(quán)益類公募基金；二是基本面修復(fù)預(yù)期加快，全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入疫苗修復(fù)階段；三是國際貿(mào)易預(yù)期回暖，中歐協(xié)議落地打開企業(yè)盈利空間。

行業(yè)配置方面，考慮到當(dāng)前市場行業(yè)估值分化仍存，市場邏輯主線仍然在盈利確定性，建議維持均衡配置。

金股組合：三一重工、順豐控股、貴州茅臺(tái)、通策醫(yī)療、福耀玻璃、杉杉股份、匯川技術(shù)、中科創(chuàng)達(dá)、興業(yè)銀行、萬科A。

興業(yè)證券

策略觀點(diǎn)：海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，中國經(jīng)濟(jì)回升一枝獨(dú)秀，企業(yè)盈利基本面繼續(xù)向上，特別是中上游企業(yè)疊加漲價(jià)、補(bǔ)庫存因素。流動(dòng)性最緊張階段已過，A股違法欺騙獎(jiǎng)懲力度加大，加速權(quán)益時(shí)代和美股化，市場主要回歸基本面邏輯。國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步回升，制造業(yè)呈現(xiàn)高端化特征。需求側(cè)管理+服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，中高端服務(wù)業(yè)有望加速改善趨勢。美國9000億美元刺激達(dá)成，國內(nèi)相關(guān)出口的美國汽車、地產(chǎn)后周期鏈條有望受益。復(fù)蘇行情的三條主線為制造業(yè)高端化、復(fù)蘇主線和服務(wù)業(yè)。

行業(yè)配置方面，中游朱格拉周期看齊，制造高端化，如機(jī)械、軍工、光伏、新能源車；復(fù)蘇主線，上游周期原材料漲價(jià)，如化工、有色；下游服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，如演藝酒店、餐飲旅游、航空航運(yùn)、金融等。

金股組合：紫金礦業(yè)、寧德時(shí)代、中航機(jī)電、福耀玻璃、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、三環(huán)集團(tuán)、金山辦公、興業(yè)銀行和中國平安。

安信證券

策略觀點(diǎn)：A股的春季行情在12月已啟動(dòng)，核心因素是流動(dòng)性好于預(yù)期，預(yù)計(jì)行情將在年初延續(xù)。12月初開始銀行間流動(dòng)性趨于寬松，利率下行，A股風(fēng)格重回賽道成長。1月往往是1年中新增貸款占比最高的月份，常接近20%的水平。春節(jié)前實(shí)體開工有限，多種因素使得年初成為1年中金融市場流動(dòng)性最好的時(shí)間。年初新基金發(fā)行較好的增量資金預(yù)期也可能助推行情的發(fā)展。

從外部環(huán)境看，中歐全面投資協(xié)定（CAI）談判的完成、美國總統(tǒng)換屆可能帶來相關(guān)利空空窗期等因素也有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。最后，絕對(duì)收益者在去年底倉位有所保留，年初預(yù)計(jì)呈現(xiàn)資金凈流入。因此，預(yù)計(jì)1月A股市場將延續(xù)12月已經(jīng)開啟的春季行情，在春節(jié)前流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)改善，成長行業(yè)和賽道投資的風(fēng)格有望繼續(xù)跑贏市場。

重點(diǎn)行業(yè)推薦：軍工、計(jì)算機(jī)（云計(jì)算、信創(chuàng)等）、電子（Mini LED、半導(dǎo)體、蘋果鏈）、券商、汽車（包括新能源汽車）、光伏、傳媒等。

金股組合：?？低暋⒅泻缴蝻w、格力電器、瀘州老窖、嘉元科技、中國中免、鴻利智匯、吉比特、晶盛機(jī)電、國金證券。

天風(fēng)證券

策略觀點(diǎn)：市場整體格局判斷：20年賺估值彈性的錢、21年賺業(yè)績確定性的錢——仍然是少部分公司的牛市。①盈利：非金融A股前高后低，全年業(yè)績增長22.6%；②信用：房地產(chǎn)三條紅線、抗疫政策有序退出、資管新規(guī)21年底到期促使21年進(jìn)入信用收縮周期。③資金面：主力仍是公募、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)穩(wěn)步流入，短期不宜高估。④股債收益差：歷史均值附近。⑤整體格局：類似10、13、17年，信用收縮、壓縮估值，但盈利有支撐，因此全年指數(shù)不悲觀、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。⑥具體節(jié)奏：重點(diǎn)把握春季躁動(dòng)、規(guī)避二季度風(fēng)險(xiǎn)，下半年觀察資管新規(guī)到期和央行對(duì)沖力度。

金股組合：寒銳鈷業(yè)、芒果超媒、三七互娛、木林森、中際旭創(chuàng)、廣和通、中興通訊、深信服、隆平高科、山西焦煤、遠(yuǎn)大住工、帝歐家居、萬潤股份、三一重工、先導(dǎo)智能、瀘州老窖、口子窖、青島啤酒、愛樂達(dá)、中遠(yuǎn)?？?、嘉誠國際、盈峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、萬科A、長安汽車、鹽津鋪?zhàn)?、九毛九、智飛生物、片仔癀、藥石科技、波司登、開潤股份、新寶股份、中順潔柔、金能科技、隆基股份、億緯鋰能、勁嘉股份、興業(yè)銀行、中國太保。

中銀證券

策略觀點(diǎn)：基本面修復(fù)趨勢延續(xù)，流動(dòng)性尚未面臨拐點(diǎn)，市場仍將處于業(yè)績因子主導(dǎo)的環(huán)境中。一季度基本面大幅上行，內(nèi)需持續(xù)改善年初配置窗口市場流動(dòng)性環(huán)境維持合理充裕，海外疫情反復(fù)或?qū)е聫?fù)蘇節(jié)奏受阻，美國大選及海外疫情或帶來市場風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，但市場盈利上行、增量資金入市趨勢仍在，1月市場開門紅行情可期。

行業(yè)配置上，銀行、保險(xiǎn)、券商、汽車等順周期板塊值得增配；科技股把握估值與業(yè)績匹配度，建議關(guān)注量價(jià)齊升的光伏、行業(yè)格局改善的面板、業(yè)績確定性較強(qiáng)的消費(fèi)電子，疫苗和半導(dǎo)體可能會(huì)有反彈但不建議介入。消費(fèi)板塊中食品飲料的基本面較為穩(wěn)定，高估值部分消化，若有超調(diào)可以逢低介入。

金股組合：招商銀行、東方財(cái)富、華新水泥、天賜材料、桐昆股份、先導(dǎo)智能、比亞迪、張?jiān)、志邦家居、金山辦公。

銀河證券

策略觀點(diǎn)：政策、經(jīng)濟(jì)、疫情仍然是市場關(guān)注的主要因素。目前市場處于高波動(dòng)、高分化的階段，十四五規(guī)劃及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議對(duì)未來我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的布局、全球疫情反復(fù)、全球貨幣及財(cái)政政策等因素共振。

股市流動(dòng)性充裕，市場情緒不會(huì)太弱。證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，指出要增強(qiáng)資本市場財(cái)富管理功能，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，助力擴(kuò)大內(nèi)需，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金。股市增量資金持續(xù)流入可期，市場情緒在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下不會(huì)太弱。

疫情的短期擾動(dòng)不可忽視，但全球修復(fù)趨勢確定。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期受到疫情影響，我國的供給優(yōu)勢也得以延續(xù)的時(shí)間更長。而隨著新冠疫苗在多國順利接種，疫情后經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢是確定的，疊加寬松和財(cái)政刺激延續(xù)，順周期行情仍有繼續(xù)向上的基礎(chǔ)。

把握政策帶來的行業(yè)景氣趨勢向上的確定性機(jī)會(huì)。2021年是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵一年，十四五開好局的重要性較高，建議沿著十四五規(guī)劃及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，積極布局中長期景氣趨勢上行的行業(yè)，例如新能源、高端制造、種業(yè)、消費(fèi)服務(wù)等。

金股組合：紫金礦業(yè)、銀輪股份、億緯鋰能、恒立液壓、航天發(fā)展、隆平高科、中國太保、晨光文具、智飛生物、華貿(mào)物流。

中泰證券

策略觀點(diǎn)：海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，中國經(jīng)濟(jì)回升一枝獨(dú)秀，企業(yè)盈利基本面繼續(xù)向上，特別是中上游企業(yè)疊加漲價(jià)、補(bǔ)庫存因素。流動(dòng)性最緊張階段已過，A股違法欺騙獎(jiǎng)懲力度加大，加速權(quán)益時(shí)代和美股化，市場主要回歸基本面邏輯。國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步回升，制造業(yè)呈現(xiàn)高端化特征。需求側(cè)管理+服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，中高端服務(wù)業(yè)有望加速改善趨勢。美國9000億美元刺激達(dá)成，國內(nèi)相關(guān)出口的美國汽車、地產(chǎn)后周期鏈條有望受益。復(fù)蘇行情的三條主線為制造業(yè)高端化、復(fù)蘇主線和服務(wù)業(yè)。

行業(yè)配置方面，中游朱格拉周期看齊，制造高端化，如機(jī)械、軍工、光伏、新能源車；復(fù)蘇主線，上游周期原材料漲價(jià)，如化工、有色；下游服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，如演藝酒店、餐飲旅游、航空航運(yùn)、金融等。

金股組合：寧波銀行、美的集團(tuán)、藥明康德、太陽紙業(yè)、恩捷股份、新雷能、凱迪股份、三利譜、中孚信息、寶信軟件。