我們知道了從不同發(fā)行價格的角度進(jìn)行的債券分類，而根據(jù)債券內(nèi)在價值的計算公式，案例中當(dāng)市場利率為8%時，債券的內(nèi)在價值為105.15元,，如果以該價格發(fā)行債券，發(fā)行價格就會高于票面價格，或者說票面利率高于折現(xiàn)率屬于溢價發(fā)行；當(dāng)市場利率為10%時，計算得到債券的內(nèi)在價值仍舊為100元，如果以該價格發(fā)行債券，發(fā)行價格等于票面價格，或者說票面利率等于折現(xiàn)率屬于平價發(fā)行，

當(dāng)市場利率為12%時，計算得到債券的內(nèi)在價值為95.2元，如果以該價格發(fā)行債券，發(fā)行價格低于票面價格，或者說票面利率低于折現(xiàn)率，屬于折現(xiàn)發(fā)行。簡言之，當(dāng)票面利率高于市場利率時為溢價發(fā)行；當(dāng)票面利率等于市場利率時為平價發(fā)行；當(dāng)票面利率低于市場利率時為折價發(fā)行。要判斷發(fā)行方式，事實上，直接根據(jù)票面利率和市場利率的關(guān)系就可以得到分析結(jié)果。

債券發(fā)行后絕大多數(shù)在流通市場，也就是二級市場上按不同的價格進(jìn)行交易，交易價格的高低取決于公眾對該債券的評價，市場利率以及人們對通貨膨脹率的預(yù)期等。一般來說債券價格與到期收益率成反比，債券價格越高，從二級市場上買入債券的投資者，所得到的實際收益率越低，反之則相反。債券的市場交易價格同市場利率成反比，市場利率上升，債券持有人變現(xiàn)債券的市場交易價格就會下降，反之則相反。債券市場不是一個孤立的市場，它與股票、黃金市場和外匯市場等資本市場的變化息息相關(guān)，形成互動關(guān)系。而債券交易時，對于債券的評價大多是以債券的信用等級為依據(jù)的。

債券評級：債券信用評級就是專業(yè)化的信用評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)發(fā)行債券如約還本付息能力和可信任程度的綜合評價，也就是說是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價債券為對象進(jìn)行的信用評級。債券信用評級有利于降低信息成本控制市場風(fēng)險。使資本市場更好地發(fā)揮合理配置資源的作用，債券信用評級對投資者、籌資者、金融中介機(jī)構(gòu)，和監(jiān)管部門都有重要的意義。

我們首先來看下美國標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司的債券評級標(biāo)準(zhǔn)：

如表6-3所示，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司的債券等級都劃分為9個等級，其中標(biāo)準(zhǔn)普爾的債券等級按照償還能力從高到低的排序，投資級從3A的償還能力非常強(qiáng)級，依次降到A級再到3B級有足夠的償還能力，投機(jī)級從2B級依次降到B級，再從3C級依次降到C級也就是可能無法償還債券了，最后是違約D。

穆迪公司的債券等級按照質(zhì)量高低的強(qiáng)弱，投資級依次Aaa級最高質(zhì)量的債券，Aa級質(zhì)量很高的債券，A級具有投資性的債券到Baa級有足夠的償付能力；投機(jī)級依次從Ba級中下質(zhì)量債券，B級支付保護(hù)可能性小，Caa級違約風(fēng)險很高，Ca級非常投機(jī)到C級違約風(fēng)險極大，與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的D級違約相對。而Caa級與3C級和2C級相對。

而我國的債券信用等級及內(nèi)涵如表6-4所示：

與標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司一樣，按照償還債務(wù)能力的強(qiáng)弱，依次從最高級3A級償還債務(wù)的能力極強(qiáng)到C級不能償還債務(wù)，債券的信用等級不同，同期的收益率也不同，信用等級越高，收益率相對越低，另外2A到3C的評級可加上加號(+)或減號(-)，以表示該評級在各主要評級分類中的相對強(qiáng)弱，總之，對于一般投資者來說，大都會根據(jù)債券的信用等級來決定債券的購買情況。

要注意的是，債券是分為投資級和投機(jī)級的，具體又分為3A級到3C級等