二季度，京東 (NASDAQ:JD)重新回到了高速增長的軌道之上；而且這種勢頭有望延續(xù)下去。

這是京東回港二次上市之后的首份財報，過硬的成績推動京東周一在美國大漲7.9%，周二在港股也漲超8%。

歷經(jīng)多年虧損、一度陷入用戶負增長的京東，終于迎來了收獲期？

用戶、營收雙雙實現(xiàn)高速增長

從去年四季度開始，京東新增活躍用戶開始爆發(fā)，當(dāng)季新增活躍用戶逼近2800萬，創(chuàng)三年最大季度凈增長；之后因為疫情利好電商，京東又有自建物流、供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢，活躍用戶新增超過2500萬，創(chuàng)淡季新高。到二季度，這個數(shù)字高達3000萬。

在財報后的電話會議上，京東高管稱，平臺過去12個月的年度活躍用戶總數(shù)為4.17億，同比增長30%，是過去11個季度中最高的增長率。

京東季度新增活躍用戶，來源：英為財情Investing.com

之前我們在《四季度，京東終于給了市場一個“京喜”》提及，用戶增長重新獲得動能主要得益于專注下沉市場的“京喜”app。二季度，京東新增用戶中80%以上來自于下沉市場，是有紀(jì)錄以來的最高水平。

二季度是電商旺季之一，今年覆蓋了疫情過后的電商“回血之戰(zhàn)”618，早在5月21日，京喜就率先開啟618預(yù)售和推出了60種社交玩法，號稱當(dāng)天首日成交環(huán)比便增長了3倍。

營收層面，京東實現(xiàn)了同比33.8%的增長，至2011億元。這是近十個季度以來的最高增速，也是時隔六個季度之后再度重回30%以上。其中，凈商品銷售收入同比增長33.5%，凈服務(wù)收入同比增長36.4%。

凈服務(wù)收入，包括平臺及廣告收入、物流及其他服務(wù)兩大塊，對總營收的貢獻為11.4%，連續(xù)五個季度維持在11%以上。而在凈商品銷售方面，包括快速消費品和生鮮產(chǎn)口的京東超市表現(xiàn)亮眼，在2020年上半年成為收入最大的單一產(chǎn)品類別，超過了手機、家電、家用計算機等品類。

京東季度營收變化趨勢，來源：英為財情Investing.com

該季度營收的高增長一方面是得益于618，另一方面也是因為一季度被壓抑的需求得以釋放。三季度將迎來一個淡季，不過下沉市場用戶的快速增長有望繼續(xù)推動其在消費品、生鮮產(chǎn)品、家族及醫(yī)療產(chǎn)品等類別的持續(xù)增長。

成本控制效果明顯，Q3增長勢頭有望持續(xù)

財報的另一大關(guān)注點是凈利潤。二季度，歸屬于京東股東的凈利潤從去年同期的6.188億元暴增逾25倍至164.5億元。當(dāng)然，這當(dāng)中包括了京東的投資收益，該季度京東的股權(quán)投資收益是40億元，而去年同期為虧損3億元。投資收益的大幅增長主要得益于達達集團上市帶來的41億元。

不過，從更能反映實際經(jīng)營情況的非GAAP指標(biāo)來看，京東也實現(xiàn)了59億元的凈利潤，較去年同期的36億元同比增長了64%。

再來看成本。京東二季度的收入成本增長為34.5%，甚至超過了營收增速。但是京東在費用方面進行了控制，其中履約費用同比增長30.6%，營銷費用增長21%，研發(fā)費用同比下滑，行政管理費用僅增5%。

可以看出，在上半年的疫情背景下，京東對支出進行了一定的控制。單就費用大頭——履約費用來看，雖然其同比增長逾30%，但該項費用在總營收中的占比從一季度7.1%的高水平回落至5.9%的有紀(jì)錄以來最低水平，體現(xiàn)出公司在物流、售后等全鏈條運營效率的提升。

對于接下來的三季度，京東管理層持樂觀態(tài)度，在上半年成本控制的前提下，考慮到國內(nèi)疫情已基本穩(wěn)定，因此將恢復(fù)到最初的業(yè)務(wù)計劃，即收入的增長和利潤率將在很大程度上與其年初計劃保持一致。

交銀國際分析師Brand Sun也指出，雖然三季度沒有促銷，且電子和家用電器產(chǎn)品的同比增速將恢復(fù)下沉，但預(yù)計整體商品的勢頭將持續(xù)，因為7月份市場對消費品的需求仍然強勁。