文/祝穎麗

編輯/斯問

北京時間6月5日晚，達達集團正式在納斯達克掛牌上市，成為即時零售的第一股，股票代碼為“DADA”，市值35億美金（約245億人民幣）。 

上市典禮現(xiàn)場，16位嘉賓登臺，創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺在典禮上表示，“我們即將迎來6周年，發(fā)行價16美元，登臺見證敲鐘的16位嘉賓，66大順，這是一個非常好的兆頭?！?/span>

與每天相見的美團配送、蜂鳥專送乃至周杰倫代言的閃送相比，達達的國民度似乎并沒有那么高，但與其他背靠巨頭的同行相比，它卻成為第一個獨立上市的即時物流和同城零售平臺。

在達達的上市招股書中，過去3年，它獲得了強勁的增長，連續(xù)三年同比增速超過50%；虧損也從未停止，過去三年累計虧損52億。

另一方面，在疫情行將結(jié)束，阿里、美團開啟同城零售、本地生活的大戰(zhàn)之際，達達搶先上市從另一個角度驗證了即時物流與同城零售的潛力。

巨大的市場和強大而眾多的對手同時擺在眼前，達達上市后會加速增長還是在激進擴張中擴大虧損成為最大的疑問。

幸運的達達-京東到家

區(qū)別于閃送、美團配送和蜂鳥專送，達達的業(yè)務(wù)版圖里，即時物流和本地零售是并列存在的。

明確來說，達達集團有兩塊相對獨立的生意：達達快送和京東到家。

根據(jù)招股書顯示，2017-2019年，達達快送和京東到家占收入比例分別為，71.4%與28.6%、57.8%與42.2%、64.4%與35.6%，達達快送是收入主體，但兩個業(yè)務(wù)正朝著一半一半的均衡比例發(fā)展。

到2020年第一季度，達達快送和京東到家在整體凈收入中的占比分別為53.8%和46.2%，幾乎達對半開。

對達達集團來說，這是成立之初，并沒有預(yù)想到的幸運演變。

達達成立之初，據(jù)稱是創(chuàng)始人蒯佳祺受到了滴滴打車“用戶發(fā)單、司機接單”的影響，于是以眾包模式切入，成為一個撮合平臺，匹配供給和需求，但是不自己雇傭員工。最初，保安、保姆、保潔這三保人員是達達上主要的騎手來源。

供給有了，接下來就是需求。彼時正逢外賣大戰(zhàn)，來自餓了么、美團的外賣餐飲訂單的爆發(fā)讓達達撞上了第一波風(fēng)口，“一下子就起來了”。

外賣單子接多了，達達也有了自己做的野心，成立了派樂趣的外賣平臺。2015年9月，達達拿到3億美元投資，在補貼之下，38天就把外賣業(yè)務(wù)從零做到了一百萬單。

但對手更強大。同年，美團和大眾點評宣布合并，美團和餓了么的外賣戰(zhàn)爭硝煙彌漫。

此外，達達自己因小失大，做外賣的舉動一下激怒了自己曾經(jīng)的大客戶，餓了么、美團都開始自建配送體系，達達的派樂趣也成了爛尾工程。

必須及時放棄，繞道他路了。達達找到了京東這個合作伙伴。

起初，達達只是作為服務(wù)商幫忙配送一些京東到家的訂單，后來蒯佳祺和劉強東見面，雙方有了更深度的合作的意愿。

2016年4月，達達收購京東到家，雙方合并為達達-京東到家，達達撞上了外賣之后的第二個風(fēng)口：同城零售。此后，達達改名為“新達達”，或稱“達達—京東到家”。

有了京東到家的業(yè)務(wù)后，達達不僅避開了外賣的激烈戰(zhàn)爭，并且提前開始了對傳統(tǒng)零售業(yè)的改造，永輝超市、華潤萬家都成為其O2O的大客戶。

沃爾瑪也加入這個組合，2016年10月，沃爾瑪為達達集團注資5000萬美元，達達-京東到家與沃爾瑪開啟戰(zhàn)略合作。2018年8月，沃爾瑪和京東又一起投了5億美元。

到上市前，京東和沃爾瑪分別持有達達集團47.4%和9.9%的股份；業(yè)務(wù)上，京東集團和沃爾瑪在2019年為達達貢獻了50.5%和13.0%的收入。

雖然是獨立上市，但達達對京東等大股東的依賴仍在持續(xù)。

4月15日，京東超市就宣布，其最后一公里的“物競天擇”項目會與達達集團有進一步合作，將100個城市的連鎖商家包括沃爾瑪、永輝超市、步步高、北京華聯(lián)、華冠、鮮豐水果等引入京東到家。

某種程度上，達達與京東已經(jīng)密不可分。除了業(yè)務(wù)的依賴，達達的董事會除了創(chuàng)始人之外，京東零售集團CEO徐雷、京東物流集團CEO王振輝、京東零售集團CFO許冉也都位列其中。

是幸運，也有憂患。

在達達招股書的風(fēng)險提示里，與主要戰(zhàn)略投資者關(guān)系被放在了顯著的第三條，“我們與主要戰(zhàn)略投資者關(guān)系的任何惡化，都可能對我們的業(yè)務(wù)運作產(chǎn)生不利影響。”

除了關(guān)系之外，達達過度依賴京東、沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)也是潛在風(fēng)險，因為這意味著，當京東本身業(yè)績有所波動，達達也會同步受到影響。

增長與虧損，哪個是主流？

撞上風(fēng)口，傍上巨頭，達達的增長很快。

2017年到2019年，達達集團的凈收入分別為12.18億、12.18億元、19.22億元、31.00億元，同比增速為57.80%和61.29%，2020年的第一個季度，達達集團更是實現(xiàn)凈收入11.00億元，同比增長109.13%。

達達的收入9成以上來自服務(wù)收入，其中包括為個人和商戶提供的即時物流服務(wù)收入，以及在京東到家平臺上向商家收取的廣告和營銷收入以及傭金。

其中，廣告營銷、傭金收入又只占很小一部分，在京東到家的收入占比里只占30%左右，在總收入里只有10%左右。

這意味著，盡管達達-京東到家號稱是即時物流和即時零售服務(wù)商，但大部分提供的還是物流服務(wù)。

這樣的業(yè)務(wù)模式，決定的達達的核心仍在騎手，成本也在騎手身上。

2017-2019年，達達的“騎手報酬和激勵”占總成本的95.9%、93.8%和94.1%。2017和2018年，達達集團的總收入甚至比不上花出去的騎手激勵。

而從2017年3月份開始，達達還宣布進軍C端業(yè)務(wù)，為普通用戶的同城取送和代購提供服務(wù)，除了對騎手激勵以外，又多了一項用戶補貼。

在京東到家，為了刺激消費者下單，補貼也必不可少，又是一筆成本。累積下來，虧損是必然的。

過去3年多，達達總計虧損了52.76億元。

上市后，虧損會收窄嗎？

從2020年第一季度的數(shù)據(jù)來看，似乎苗頭很好，同比虧損減少了5800萬。

但具體分析虧損收窄的原因會發(fā)現(xiàn)，疫情期間平臺營銷費用減少和政府補貼是最重要的原因。

這兩個因素在未來似乎不可復(fù)制，那未來虧損的收窄就要看成本是否能壓縮。

對一個以即時物流為主打業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，這很難。

與達達to C業(yè)務(wù)類似的閃送，也仍在面臨“每做一單，就要賠3塊錢，規(guī)模越大，虧損越嚴重”的窘境。

原因在于，對平臺上的騎手來說，高額的激勵和收入是留住他們最關(guān)鍵的因素。

李春是達達騎手的一種典型，上午當廚師，下午兼職跑腿，從2點跑到晚上8點，半天多一百多塊錢，一單平均掙20塊。

電商在線記者嘗試在達達上下單代購，隔著一條街的星巴克，配送費就高達18元，騎手賺17元，平臺抽成1元。

低頻，又得保證騎手的留存度和忠誠度，那就必須高價，且低抽成。

即便對于美團外賣來說，去年開始盈利，但騎手仍是最大的成本支出，收入靠的是大規(guī)模的傭金和廣告營銷。

這意味著，物流服務(wù)本身的收入在減去成本后盈利非常難，必須有其他收入來加成。

上市后的達達極大可能會陷入一個困境。

要增長，要擴大規(guī)模，那就必須在用戶端、騎手端持續(xù)投入，成本難以降低。

而要吸引更多商戶加入京東到家的O2O同城零售生意里來，過高的傭金和廣告營銷費用也無異于竭澤而漁。

中通研究院的物流專家金任群就告訴電商在線，達達要教育線下企業(yè)的成本仍然很高。

但不管如何，上市對達達來說仍是一個占據(jù)先機的機會，提升影響力、聚集資源，或許短時間內(nèi)都比虧損更重要。

同城零售大門開啟

不過對于達達而言，即便冒著持續(xù)虧損的風(fēng)險，外部環(huán)境仍是虎狼環(huán)伺。

在to C的業(yè)務(wù)板塊里，既有閃送的聲名在前，也有與美團配送、蜂鳥專送的流量競爭，再加上順豐的跑腿業(yè)務(wù)，達達對C端的影響，幾乎沒有任何優(yōu)勢。

那B端的生意呢？

疫情之后，用戶在線上即時購買生鮮產(chǎn)品、生活百貨的習(xí)慣逐漸建立，比如《消費者報道》的調(diào)研顯示，九成用戶在疫情期間使用過生超配送平臺。

相對應(yīng)地，商超百貨、生鮮商家上線同城零售平臺的需求和意愿也開始加強。而目前，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，中國同城零售O2O的滲透率只有0.6%。

市場潛力顯現(xiàn)，巨頭整裝開始進入。

4月中旬，天貓超市事業(yè)群升級為同城零售事業(yè)群，據(jù)阿里內(nèi)部人士透露，同城零售上升為阿里巴巴CEO張勇重點關(guān)注的1號項目之一。

隨后，丹鳥與點我達合并的消息傳出，據(jù)了解，這是為了能更好地調(diào)配運力，至此同城零售的物流基礎(chǔ)開始整合。

6月3日，阿里進一步動作，淘寶在全國16城上線“小時達”服務(wù)，消費者可以根據(jù)搜索選擇周邊的商品，餓了么、淘鮮達、天貓超時打包進同城零售的選項。

美團也沒閑著，5月25日，在一季度業(yè)績會上，王興提到，“將進一步投資以更好地利用市場模型和交付網(wǎng)絡(luò)，使商家多樣化，并向消費者提供所需商品?！?/span>

這意味著，吸納更多的商家，賦予他們O2O的能力，也將成為美團的重點。

達達起初避開外賣，發(fā)力商超的新零售改造，如今不得不與巨頭們再次進入同一戰(zhàn)場。

敲鐘前夕，達達集團創(chuàng)始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺發(fā)表內(nèi)部信中：“即時零售，以及零售的本地電商化將是我們最大的歷史機遇。”

也宣稱，“達達-京東到家已經(jīng)成長為中國最大的本地即時零售和開放配送平臺?！?/span>

這個數(shù)據(jù)對應(yīng)的是，達達目前超過63.4萬名活躍騎手和2019年交付的8.22億單。

但形勢并不不樂觀。

招股書顯示，目前達達的京東到家平臺活躍消費者為2760萬，活躍店鋪的數(shù)為8.9萬，買賣雙方規(guī)模尚未真正形成，而對手則有著更強的實力。

物流服務(wù)上，阿里有丹鳥+點我達+蜂鳥的多種即時物流、同城配送的運力；平臺入口上，餓了么、支付寶、淘寶，乃至美團對一個京東到家都是碾壓級別的。

再過十天，達達集團就要滿6周年，曾經(jīng)幸運的達達還能走出下個6年嗎？