出品|每日財報

作者|鄭新

日前，浙江九紫新能有限公司（以下簡稱九紫新能）向美國證券交易委員會遞交了招股說明書，擬在納斯達克上市。本次IPO的承銷商為寶德證券、美國WWC會計事務(wù)所為其審計師，歐洛律師事務(wù)所為其美國律師，股票代碼為“JZXN”。

作為一家成立于2017年的企業(yè)，九紫新能能夠在短短的兩三年時間就登上納斯達克的舞臺，速度不可謂不快。從九紫新能的介紹中可以看出，這是一家致力于在三四線城市建立消費者家門口的新能源汽車超市，以拓展新能源汽車市場，普及新能源汽車環(huán)保理念為發(fā)展宗旨，并且迄今為止已經(jīng)與包括威馬、北汽、比亞迪、廣汽傳祺等在內(nèi)的多個新能源品牌達成了合作，共擁有18家特許經(jīng)營加盟店和1家自營店。

值得注意的是，在此次的招股說明書中，九紫新能并未提及此次發(fā)行的股數(shù)和預(yù)計發(fā)行的價格區(qū)間。九紫新能表示此次募集的資金將用來拓展市場、加強公司品牌建設(shè)、擴展加盟店、開發(fā)包括app在內(nèi)的線上技術(shù)平臺以及補充流動資金。從招股書中的多項數(shù)據(jù)顯示，九紫新能想要在市場中占據(jù)主動權(quán)，打開更多的成長空間，還需要走很長的路程。

從其加盟店與自營店的數(shù)量對比上就可以看出，九紫新能在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的依賴性。

九紫新能拋棄傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式，選擇加盟輕資產(chǎn)運營模式，即授權(quán)加盟商經(jīng)營專營店，這樣做的優(yōu)勢在于可以轉(zhuǎn)移重資產(chǎn)管理模式所帶來的巨大風(fēng)險，并且以加盟的形式實現(xiàn)業(yè)務(wù)體量的快速擴張，可復(fù)制性強。

在該模式下，九紫新能的營收主要來源于：

1.公司自有門店的新能源汽車銷售和提供給加盟商的新能源汽車銷售；

2.專營店的初始特許經(jīng)營費575500美元；

3.持續(xù)收取的特許權(quán)使用費，其金額是加盟商每年凈收入的10%。

從這點上來說，只要持續(xù)擴大加盟數(shù)量，九紫新就能夠躺著賺錢。

在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上，九紫新能在2018年到2020年4月30日止的營收分別為430.6萬美元、797.8萬美元和127.7萬美元，凈利潤分別為55.5萬美元、320.6萬美元和-2.8萬美元。2020年的季度性虧損和疫情的發(fā)生有著不可分割的聯(lián)系，造成經(jīng)營性活動的損失，利潤的下滑對于公司的抗風(fēng)險能力也具備一定的挑戰(zhàn)性，這也意味著九紫新能的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)需要進行一定比例的優(yōu)化。

在九紫新能的招股書中有提到會開發(fā)包括app在內(nèi)的線上門店，雖然減少了實體門店的租賃成本，但開發(fā)、技術(shù)維護、售后等各個渠道的成本管理同樣存在，甚至在增加，或許對九紫新能的財務(wù)也是一種負擔，這點其實可以參考互聯(lián)網(wǎng)電商平臺初期的財務(wù)狀況。

九紫新能的CEO張水波曾表示，“未來用戶可以通過app端實現(xiàn)選車、付款以及金融保險產(chǎn)品的匹配?！钡鋵嵕€上平臺的建立在某種程度上會使線下分流，同時汽車這種類型的資產(chǎn)會耗費消費者不小的積蓄，更需要實體查看試駕，所以如果沒有穩(wěn)定且充分的后續(xù)保障，很難完成整個流程的實操性，更多的可能是線上平臺為線下導(dǎo)流的過程。

即便現(xiàn)在三四線城市也表現(xiàn)出了巨大的消費潛力，但從目前新能源市場的集中度來看仍屬一二線城市當先，其中深圳、北京、廣州、上海、杭州的新能源汽車銷量較高。

而九紫新能瞄準的是相對不發(fā)達的三四線城市，這就造成了諸多困難。譬如不僅僅是購買力上的考驗，對于充電設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也存在相當于的難題，更何況新能源汽車所需的充電站也并非一朝一夕能夠建成。

雖然相比于一二線城市來說，三四線城市可開發(fā)和利用的市場更大，但汽車不等于其它，走拼多多農(nóng)村包圍城市的路線未必能夠行得通。三四線城市從目前來說只能看到隱藏在其中的潛力，真正從近期的發(fā)展以及對九紫新能的營收支持來說還有待考量。

除此之外，一般汽車品牌其實都有自己的專營店，九紫新能深耕新能源汽車渠道供應(yīng)，從選車、購車、以及金融產(chǎn)品等提供全方位的服務(wù)，但其中傳統(tǒng)的汽車經(jīng)銷商同樣也可以做到，能否在4S店林立的情況下脫穎而出，對于九紫新能來說也是一個莫大的考驗。

當然相比傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商而言，九紫新能利用與多個廠商合作的方式，其產(chǎn)品的多樣性對于消費者和其它的加盟商而言都極具誘惑性。挖掘下沉市場雖有競爭，不過其競爭程度也好過一二線城市。

值得注意的一點是，早期發(fā)展?jié)B透教育市場的階段用這樣的方式實現(xiàn)擴張，一旦體量增大，市場空間被驗證其可行性，其競爭力也會進一步增加。到時候面臨的不止是傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商，還有來自同行業(yè)服務(wù)平臺的威脅。

對于九紫新能來說，其能夠快速擴張主要得益于新能源市場在近幾年的快速崛起。

過去幾年，新能源汽車的銷量一直在不斷增長，并且其市場前景也是得到了一致的認可。蔚來、理想、小鵬等國內(nèi)新能源汽車企業(yè)接連上市，將進一步激發(fā)C端市場的需求。

對于九紫新能來說，新能源汽車的增長也是自身業(yè)務(wù)發(fā)展的動力，選擇在這個時候赴美上市，除了納斯達克市場自身擁有成熟的管理體系，擁有更高的包容度之外，還因為新能源汽車概念目前在資本市場上相對比較火熱。作為與其一衣帶水的行業(yè)，九紫新能蹭上新能源的熱度或許也會助力其市值股價的提升。

不過一榮俱榮，一損俱損，九紫新能與新能源的關(guān)系過于緊密也會受到新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的影響。此前在國家政策的補貼下，新能源汽車的銷量從2015年的30萬臺急速增加到2019年的2019年的120萬臺，而國家補貼的減少或許也會導(dǎo)致新能源汽車銷量的下降。

九紫新能也在招股書中也有提到，新能源汽車如此快速的增長主要歸功于政府的扶持政策，公眾對新能源汽車概念的認可和更發(fā)達的電池站基礎(chǔ)設(shè)施。

這也表明了政策的調(diào)整對消費者的選擇可能會起到至關(guān)重要的影響，如果后期新能源補貼完全取消，對于新能源汽車的銷量也是一個打擊，從而也會影響九紫新能的發(fā)展。