黃金在資產(chǎn)配置中的作用

2019-09-16

關(guān)于黃金投資的書不是很多，我讀了4-5本。大部分書都說黃金少量配置，屬于投機(jī)行為。多買無益。還提到了黃金的大周期，牛市有5-10年，熊市也有10年之久，那么，對應(yīng)現(xiàn)在，總結(jié)一個(gè)不太成熟、有待驗(yàn)證的結(jié)論就是黃金上漲趨勢會(huì)延續(xù)至少3-5年，也就是從今年到2025年左右。

雪球的大V對黃金的論點(diǎn)也是少量持有，配置一點(diǎn)即可的說法。銀行螺絲釘把黃金比作長壽雞，表明黃金具有保值作用。

黃金作為世界貨幣，以及作為人類的飾品，都是受到廣大人民群眾的認(rèn)可，不只是本國人民，而是世界人民都是認(rèn)可的一種大眾貨幣。它存在易于保存，具有抗通貨膨脹，便于攜帶，便于衡量等特點(diǎn)。而且因?yàn)槠洚a(chǎn)量有限，具有保值增值作用。一開始美元與黃金掛鉤，美元因此具有了世界貨幣的性質(zhì)，但因?yàn)楹髞砻涝簽E，與黃金脫鉤，黃金一度曾經(jīng)退到了一個(gè)較次要的位置，但并沒有失去它保值增值的作用。當(dāng)貨幣增發(fā)，美元貶值，匯率波動(dòng)，世界動(dòng)蕩的時(shí)候，黃金的價(jià)值就又會(huì)體現(xiàn)出來。

1、配置黃金的重要性。

 李大霄公眾號在2019年6月28日截圖，黃金1413.70美元/盎司，倫敦金價(jià)，美元指數(shù)96.1113。我在6月30日筆記中寫到，這暗示了什么黃金是下一階段的重要投資標(biāo)的嗎？

倫敦金價(jià)1413.70，年初至今（6月30日）漲幅10.26%，COMEX黃金1416.7，漲幅10.21%。（截止到9月16號，黃金已經(jīng)有30%左右的漲幅了）

考慮美國已經(jīng)有十多年的牛市（道聽途說），美元疲軟，最關(guān)鍵美國的量化寬松政策，必有其走向滅亡的一天。這樣子的話，以美元掛鉤的貨比體系會(huì)有一個(gè)大的震動(dòng)。

很多人都對黃金投資不屑一顧，認(rèn)為黃金不能生息，不具有投資價(jià)值。

黃金沒有任何主權(quán)機(jī)構(gòu)為其信用擔(dān)保，但接受度比美元更高。

黃金價(jià)格有底線，即黃金的生產(chǎn)成本線。地殼的黃金儲(chǔ)量有限，決定了該線會(huì)隨著生產(chǎn)的數(shù)量增多而上升。黃金價(jià)格也隨之變得易漲難跌。

黃金作為上帝發(fā)行的貨幣，其實(shí)也是可以生息的，通過黃金租賃，國內(nèi)的4支黃金ETF都參與了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

《二手時(shí)間》中提到俄羅斯1992年通貨膨脹率為1468%，1993年為875%，在這種社會(huì)環(huán)境下，債券和現(xiàn)金成了廢紙，企業(yè)受到了極大影響，都處在破產(chǎn)邊緣，股權(quán)根本談不上價(jià)值。這種時(shí)候，黃金和糧食相對價(jià)值就會(huì)成千上萬倍的暴漲。

黃金下跌的原因也是黃金上漲的原因。

曾幾何時(shí)，各國都在大舉拋售黃金，中國央行也只持有少量黃金，同時(shí)大量持有美債。2005年前黃金下跌原因是各國央行，在金本位解體以后，黃金漸漸失去外匯儲(chǔ)備的價(jià)值，各國央行逐漸發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)藏黃金已經(jīng)成了雞肋，既沒有利息，又要支付高昂的保管費(fèi)。于是慢慢加大了儲(chǔ)備黃金的出售，越拋金價(jià)跌得越厲害，越證明出售是正確的。而且就是不拋的部分，央行出于盤活資產(chǎn)的考慮，也會(huì)拿出來借給銀行，而銀行又把黃金借給礦主，礦主拿到這些黃金后可以先去市場拋售，而用未來的金礦產(chǎn)量來償還黃金。由于當(dāng)時(shí)黃金在熊市，礦主的做法規(guī)避了未來市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

真正推動(dòng)黃金上漲的理由是：世界性貨幣體系的動(dòng)蕩，黃金作為一個(gè)獨(dú)立的貨幣標(biāo)桿，價(jià)值被重新挖掘。金價(jià)上漲是因?yàn)槠湎鄬τ谌蜇泿朋w系的替代作用而產(chǎn)生的。

今年以來，各國央行都在增持黃金，央行也開始不斷買入黃金。今年以來，黃金上漲10%以上，很多人擔(dān)心，黃金是不是上漲很多了。如果從長期趨勢來看，黃金上漲趨勢不變。

2、配置比例問題。

看到橋水基金黃金的配置比例為30%，作為知名基金，他的配置可以當(dāng)做參考。我們自己要建立一個(gè)資產(chǎn)配置，黃金應(yīng)該占有一席之地。黃金和美元基本上是負(fù)相關(guān)，黃金和股市也是負(fù)相關(guān)，也就是美元貶值，股市下跌，黃金就會(huì)上漲。

看到一個(gè)模擬的股票與黃金50-50配比例子，因?yàn)閮烧呋緸樨?fù)相關(guān)，所以，定期平衡股票與黃金的比例，使其重新恢復(fù)50-50比例，最終的結(jié)果就是組合的業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分別持有黃金和股票的單品種模式。

如果需要建立一個(gè)組合，那么可以考慮配置50%的黃金ETF，50%的股票指數(shù)基金組合，這個(gè)是一個(gè)最簡單的組合。一年調(diào)整一次倉位，使其恢復(fù)到50-50比例。大家有興趣的可以建立組合進(jìn)行觀察。我觀察到的結(jié)果是因?yàn)橹笖?shù)基金下跌，黃金ETF上漲，可以抵消指數(shù)下跌影響，反過來，黃金下跌時(shí)，指數(shù)基金上漲，也可以抵消一部分黃金的下跌損失，這樣子可以保證每天的心情穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)槌钟惺兄档暮銎鸷雎渚窬o張，每天都可以看到資產(chǎn)有一部分增長，會(huì)更有耐心持有。當(dāng)然，因?yàn)橛^察時(shí)間有限，可能會(huì)有偏差，希望讀者們可以有更長時(shí)間的觀察，以及更長時(shí)間的收獲。

買入途徑可以使用支付寶中的黃金買入博時(shí)黃金或者其他，使用支付寶中的基金中找到自己中意的指數(shù)基金購買。當(dāng)然最好是分批建倉，在一年內(nèi)建倉完畢。如果收入比較少，可以定投方式買入黃金和指數(shù)基金。

3、黃金的投資邏輯。

國內(nèi)黃金投資的邏輯主要有三點(diǎn)：美元、匯率、和避險(xiǎn)。

首先美元目前是世界通用的貨幣，各國貿(mào)易都采用美元結(jié)算。黃金是美元的替代品。持有黃金的機(jī)會(huì)成本就是美國的實(shí)際利率。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)候，黃金就會(huì)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息嗎？答案是肯定的。因?yàn)槊绹鴷?huì)控制不住的濫發(fā)美元，印鈔機(jī)會(huì)一直不停。目前美國發(fā)行美元的基礎(chǔ)就是美債。美債越來越多，美聯(lián)儲(chǔ)購買一部分，其他國家持有一部分。當(dāng)各國對美債失去信心的時(shí)候，美元就不能維持了。