1.板塊的輪動都會按照最新的國家和行業(yè)發(fā)展情況，新的社會現(xiàn)象，新的國家政策，板塊新題材，以及主力對市場和政策等預(yù)測上漲或下跌，不會出現(xiàn)排隊(duì)輪動的現(xiàn)象。如重大國家政策如4萬億投資會帶動基建、通信等板塊的活躍。行業(yè)的重大政策或者明顯復(fù)蘇也會造成板塊的活躍，如產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃或者行業(yè)拐點(diǎn)的確立。

2.不同時間啟動的板塊，其持續(xù)能力不一。一般來說，率先啟動的板塊，其持續(xù)時間比較長，反彈能力也會比較大，而后啟動的板塊持續(xù)時間和力度會比較弱，尤其到后期，某個突然啟動的熱點(diǎn)可能是盤中一現(xiàn)。

3.行情啟動初期，確定熱點(diǎn)板塊有一種簡單方法，就是熱點(diǎn)板塊先于大盤見底，拉動大盤見底上漲。

4.當(dāng)行情處于漲升階段，市場的熱點(diǎn)會比較集中，增量資金也多匯集在幾個重點(diǎn)板塊，從而帶動市場人氣，吸引更多資金，推動行情進(jìn)一步發(fā)展。

5.行情漲升階段捕捉龍頭板塊，可以通過盤面和成交量捕捉熱點(diǎn)板塊。一般來說，一般來說在大盤漲幅榜前列，出現(xiàn)某一板塊有三只以上股票或者當(dāng)天三只以上股票底部放量上攻，可能成為熱點(diǎn)板塊。

6.板塊輪動的傳導(dǎo)現(xiàn)象。熱點(diǎn)板塊輪動尤其是在漲升階段會出現(xiàn)明顯的傳導(dǎo)現(xiàn)象，帶動其他板塊活躍。例如房地產(chǎn)板塊的持續(xù)升溫會帶動建材、鋼鐵等板塊的活躍。

7.當(dāng)各板塊輪番活躍過后，會有一次再度輪回的過程，但是此時的持續(xù)力度和時間都會減弱，輪動的速度也會加快。

8.在板塊輪動的后期，輪動將加大投資者的操作難度，影響資金的參與熱情，對大盤的反彈形成負(fù)面效應(yīng)。

不同經(jīng)濟(jì)周期對板塊輪動的影響

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，表現(xiàn)較好的是能源、金融、可選消費(fèi)；表現(xiàn)較差的是信息技術(shù)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)?？萍碱惖碾娦欧?wù)和信息技術(shù)板塊在復(fù)蘇階段并沒有很好的表現(xiàn)，這和我國科技類板塊代表性偏弱，電子類企業(yè)更多地集中在加工制造環(huán)節(jié)，依靠訂單生產(chǎn)，而非設(shè)計研發(fā)環(huán)節(jié)有關(guān)。

在擴(kuò)張階段，表現(xiàn)較好的是能源、材料、金融；表現(xiàn)較差的是信息技術(shù)、公用事業(yè)、電信服務(wù)。金融板塊在擴(kuò)張階段仍表現(xiàn)較好，但在兩次擴(kuò)張期中金融板塊的表現(xiàn)是矛盾的，2002年到2004年的第一次擴(kuò)張期，金融類的表現(xiàn)排在最后一位，而2006年到2007年的第二次擴(kuò)張，金融類表現(xiàn)最好，且漲幅巨大，對最后表現(xiàn)有很大的拉動作用。金融板塊的表現(xiàn)規(guī)律需要更多周期的檢驗(yàn)。

在滯脹階段，表現(xiàn)較好的是電信服務(wù)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保?。槐憩F(xiàn)較差的是信息技術(shù)、能源、金融。

而在收縮階段，表現(xiàn)較好的是醫(yī)療保健、公用事業(yè)、日常消費(fèi)；表現(xiàn)較差的是能源、金融、材料。

不同個股板塊的輪動規(guī)律

縮量震蕩——小盤股

大盤穩(wěn)健但能量不足時是小盤股的活躍期，因大盤能量不能滿足規(guī)模性熱點(diǎn)的施展，所以個股行情“星星點(diǎn)火”，其中又以小能量下小盤股行情更為靚麗。由于小能量難以滿足行情的持續(xù)性，故小盤股行情往往漲勢較迅捷，持續(xù)周期較短，適于短線操作。

突發(fā)利好——次新股

無論大盤處于什么狀態(tài)，若遇突發(fā)性重大利好公布，往往是價低次新股的活躍期。因?yàn)槔瞎芍型欣腺Y金進(jìn)駐或者受困，新資金即不愿為老資金抬轎，更不愿為老資金解套。所以，重大利好公布后，上市不久的次新股群往往成為新資金“先入為主”的攻擊對象。

調(diào)整時期——莊股

大盤調(diào)整時是莊股的活躍周期。由于市場熱點(diǎn)早已湮滅，莊股則或因主力受困自救，或是潛在題材趁疲弱市道超前建倉……疲弱市道中的莊股猶如夜幕中的一盞盞 “豆油燈”，雖不能照亮整個市場，也能使投資大眾不至于絕望。

波段急跌——指標(biāo)股

大盤波段性急跌后是大盤指標(biāo)股的活躍期。

調(diào)整尾聲——超跌低價股

大波段調(diào)整進(jìn)入尾聲后是超跌低價股的活躍期。因?yàn)榍捌诘畲蟮某蛢r股風(fēng)險釋放最干凈，技術(shù)性反彈要求最強(qiáng)烈。由于大勢進(jìn)入調(diào)整的尾聲，尚未反轉(zhuǎn)，新的熱點(diǎn)難以形成，便給了超跌低價股的表現(xiàn)機(jī)會。

牛市確立——高價股

牛市行情確立是高價股的活躍期。高價股是市場的“貴族階層”，位居市場最頂層，在大盤進(jìn)入牛市階段后，需要它們打開上檔空間，為市場創(chuàng)造牛市空間，給中低價股起到“傳、幫、帶”的作用。

休整時期——題材股

大盤休整性整理是題材股的活躍期。因?yàn)樾菡谑袌鰺狳c(diǎn)分散，個股行情開始漲跌無序，增量資金望而卻步，只能運(yùn)用題材或概念來聚攏市場的視線，聚集有限的資金，吸引市場開始分散的動量。

報表時期——“雙高”股

年(中)報公布期及前夕是高公積金、高凈資產(chǎn)值股票的活躍周期。因?yàn)檫@樣的公司有股本擴(kuò)張的需求和條件，有通過高分紅來降低每股凈資產(chǎn)值的需要。在股市開始崇尚資本利得和低風(fēng)險穩(wěn)定收益后，高分紅也已經(jīng)成為市場保值性大資金的寵愛。 

中報又稱半年報，中期業(yè)績報告的披露時間一般來說是排隊(duì)刊登，時間從7.1到9.30共3個月內(nèi)哪天均可。所以說2010年中報集中在2010年7、8、9月集中公布，從經(jīng)驗(yàn)總結(jié)來看，預(yù)約公布中報通常是業(yè)績好的會申請先公布，業(yè)績不好的通常都是拖到最后才公布，所以如果您手中的股票中報預(yù)約披露時間比較早的話，一般來說業(yè)績應(yīng)該是不錯的。

板塊輪動的三大影響因素

1.國家政策因素與股市板塊輪動的關(guān)聯(lián)影響。中國股票市場的供需矛盾, 結(jié)構(gòu)矛盾以及市場參與者的不成熟等原因, 使政府加強(qiáng)了對股票市場的監(jiān)管和調(diào)控, 政策干預(yù)及調(diào)控成為市場波動的一個主要影響因素, 中國股市一直有所謂的“政策市”之稱, 呈現(xiàn)出一種特殊的游戲規(guī)則。股市政策較大程度地影響了中國股市的板塊輪動, 股市運(yùn)行受短期性政策事件的影響極大。雖然近年來政策事件對股市的沖擊作用正在逐步弱化, 股市政策調(diào)控逐漸趨于成熟, 但國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響仍然是股市波動當(dāng)之無愧的第一影響因素。

2.公司自身運(yùn)行狀況對股市板塊輪動的影響。上市公司運(yùn)營情況是投資者最為關(guān)注的方面之一, 隨著近年來價值投資理念的深入人心, 績優(yōu)板塊的行情還會進(jìn)一步看漲, 在股市運(yùn)行過程中上揚(yáng)的走勢將更加明顯。事實(shí)上這一檢驗(yàn)結(jié)果與我國股市的實(shí)際運(yùn)行狀況也是非常吻合的。但在中國股市運(yùn)行的實(shí)際情況中, 業(yè)績不良的公司通過并購重組往往在一段時期內(nèi)會走出較大的上漲行情。

3.科技進(jìn)步與行業(yè)成長周期對股市板塊輪動的影響?？萍几锩怯绊懰行袠I(yè)及其上司公司命運(yùn)的最重要因素, 各個行業(yè)在科技革命中的歸屬、地位和代表性最終決定了一個行業(yè)在股市運(yùn)行中的收益率和地位。在不同的科技水平下, 不同的行業(yè)處于其行業(yè)成長周期的不同階段,起著領(lǐng)漲與領(lǐng)跌的不同作用, 反映到股市波動上來, 就形成了行業(yè)板塊間的交錯輪動。

板塊輪動特征內(nèi)在分析

1.板塊的構(gòu)成和發(fā)展日漸融入國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡。中國股市從無到有, 從蹣跚起步到茁壯成長, 發(fā)展到今天已經(jīng)初具規(guī)模。伴隨著中國股市的起起落落、風(fēng)風(fēng)雨雨, 各種板塊創(chuàng)新層出不窮, 交相輝映; 板塊輪動此起彼伏，交錯漲落。中國股市將更深入、更廣泛地扎根到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景中, 成為國家經(jīng)濟(jì)形勢名副其實(shí)的“晴雨表”, 股市中各個板塊的構(gòu)成和發(fā)展也將日漸融入國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡之中。

2.板塊輪動日趨成為中國股市運(yùn)行的基本規(guī)律之一。股市運(yùn)行情況變化的本質(zhì)原因雖然是由于國家經(jīng)濟(jì)形勢的總體概況, 但市場走勢也需要領(lǐng)漲板塊的帶領(lǐng)和推動。以1996 年以來我國股市的走牛為例，根本原因雖然是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭艿揭种? 國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期, 但也不能忽略以深發(fā)展為代表的金融板塊飚升的引領(lǐng)作用。另外, 每個板塊都有獨(dú)立表現(xiàn)的機(jī)會，都有其獨(dú)特的行業(yè)、市場或區(qū)域背景，當(dāng)板塊投資背景發(fā)生變化時, 往往會成為市場投資的熱點(diǎn)，受到投資者的熱烈追捧。同時，在各個板塊內(nèi)部的不同上市公司之間也存在著較為明顯的聯(lián)動效應(yīng), 板塊行情通常由某些龍頭企業(yè)率先發(fā)起, 進(jìn)而引領(lǐng)板塊內(nèi)其他企業(yè)相繼跟隨, 最終演變成整個板塊的集體走強(qiáng)形勢。因此, 可以說板塊輪動已經(jīng)成為股市運(yùn)行的一個基本規(guī)律。

3.板塊投資的理念日益鮮明且不斷深入人心。隨著中國股市的發(fā)展和投資者投資心理的逐漸成熟, 受市場輿論導(dǎo)向及流言蜚語影響而導(dǎo)致股市齊漲齊跌、同升同落的現(xiàn)象已經(jīng)有所減少, 代之而起的是板塊間的交錯輪動趨勢。隨著中國股市市場容量的日益擴(kuò)大和科技水平的不斷提高, 板塊的炒作將成為市場投資的主流, 板塊投資理念將更加深入人心。

4.板塊輪動的頻率漸次加快使走勢預(yù)測更具不確定性。在早些年股市的每一輪行情中, 領(lǐng)漲板塊持續(xù)時間較長、漲幅較大，一年中由哪幾個板塊領(lǐng)漲也相對比較穩(wěn)定, 如績優(yōu)板塊、科技板塊、重組板塊等都在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)引領(lǐng)過股市的上漲勢頭。而近年來, 每一輪行情中的板塊切換明顯加快, 持續(xù)時間很短, 甚至一兩天便輪換, 且每次上漲或反彈行情的領(lǐng)漲板塊也均不同。這一特點(diǎn)固然與監(jiān)管部門打擊莊家操縱炒作和基金不坐莊有關(guān), 但也相應(yīng)地加大了市場操作的難度, 助長了短線操作風(fēng)氣, 使板塊的市場走勢預(yù)測更加困難和具有不確定性。

5.板塊龍頭企業(yè)逐漸成為引導(dǎo)板塊發(fā)展的原動力。任何一個板塊,無論其目前的形勢如何高漲或是惡化, 都不足以衡量一個板塊長期的市場趨勢, 其最根本的核心還在于這一板塊本身的發(fā)展前景以及板塊中起龍頭作用的上市公司的區(qū)域和行業(yè)地位及其發(fā)展前景。市場對某一板塊的一時炒作并不一定是理性行為，真正的投資行為必須針對該板塊或板塊內(nèi)上市公司比較明朗而具有實(shí)質(zhì)性意義的前景。板塊的發(fā)展前景是板塊發(fā)展的原動力和生命力，如果某一板塊內(nèi)的各個上市公司前景普遍看跌，則該板塊將難以在股市上有所表現(xiàn)，無法形成聯(lián)動效應(yīng)，最終將成為被投資者遺忘的角落。

A股的行業(yè)投資時鐘，是研究經(jīng)濟(jì)周期波動中的行業(yè)輪動規(guī)律，為資產(chǎn)配置提供自上而下的分析框架，以期獲得超越市場的投資回報。

對一個完整經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行正確的階段劃分是研究投資時鐘的基礎(chǔ)。我們一般可以將我國經(jīng)濟(jì)周期劃分為收縮、復(fù)蘇、擴(kuò)張、滯脹四個階段。并且我們建議采用可跟蹤性較好、月度發(fā)布的我國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣一致指數(shù)和CPI當(dāng)月同比增速這兩個指標(biāo)作為劃分經(jīng)濟(jì)四個階段的主要依據(jù)。

2002年以來，我國經(jīng)濟(jì)周期階段可以近似地劃分為從復(fù)蘇到收縮兩個輪次。投資與貨幣信貸沖擊是我國經(jīng)濟(jì)周期波動和判斷經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的決定性因素，也是A股投資時鐘輪轉(zhuǎn)的根本推動力。

通過統(tǒng)計在經(jīng)濟(jì)周期不同階段的滬深300指數(shù)表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，A股市場表現(xiàn)基本符合經(jīng)典投資時鐘規(guī)律：經(jīng)濟(jì)增長向上的復(fù)蘇與擴(kuò)張階段的股票市場表現(xiàn)要顯著的好于滯脹與收縮期。

通過統(tǒng)計滬深300及其行業(yè)指數(shù)在各階段下的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)：

在復(fù)蘇階段，表現(xiàn)較好的是能源、金融、可選消費(fèi)；表現(xiàn)較差的是信息技術(shù)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)?？萍碱惖碾娦欧?wù)和信息技術(shù)板塊在復(fù)蘇階段并沒有很好的表現(xiàn)，這和我國科技類板塊代表性偏弱，電子類企業(yè)更多地集中在加工制造環(huán)節(jié)，依靠訂單生產(chǎn)，而非設(shè)計研發(fā)環(huán)節(jié)有關(guān)。

在擴(kuò)張階段，表現(xiàn)較好的是能源、材料、金融；表現(xiàn)較差的是信息技術(shù)、公用事業(yè)、電信服務(wù)。金融板塊在擴(kuò)張階段仍表現(xiàn)較好，但在兩次擴(kuò)張期中金融板塊的表現(xiàn)是矛盾的，2002年到2004年的第一次擴(kuò)張期，金融類的表現(xiàn)排在最后一位，而2006年到2007年的第二次擴(kuò)張，金融類表現(xiàn)最好，且漲幅巨大，對最后表現(xiàn)有很大的拉動作用。金融板塊的表現(xiàn)規(guī)律需要更多周期的檢驗(yàn)。

在滯脹階段，表現(xiàn)較好的是電信服務(wù)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保??；表現(xiàn)較差的是信息技術(shù)、能源、金融。

而在收縮階段，表現(xiàn)較好的是醫(yī)療保健、公用事業(yè)、日常消費(fèi)；表現(xiàn)較差的是能源、金融、材料。

總的來說，四階段下，大類行業(yè)的板塊輪動規(guī)律基本符合投資時鐘的內(nèi)在邏輯。金融、能源、可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)、材料行業(yè)輪動的效果比較顯著，而工業(yè)、電信服務(wù)、信息技術(shù)的輪動效果不是很明顯。

另外，行業(yè)市場表現(xiàn)輪動現(xiàn)象背后的本質(zhì)是在經(jīng)濟(jì)周期不同階段中行業(yè)景氣的變換。由于我國經(jīng)濟(jì)體高速增長運(yùn)行特征和資本市場的新興轉(zhuǎn)軌特征，使得經(jīng)濟(jì)周期分析下的A股行業(yè)輪動規(guī)律，還有待于持續(xù)跟蹤和完善

壓抑太久，周期性行業(yè)近來總算揚(yáng)眉吐氣。

　　2010年7月，一度被基金拋棄的周期性板塊成為2319點(diǎn)之后反彈中最耀眼的明星，化工、有色、工程機(jī)械、造紙等板塊漲幅居前。

　　眾所周知，周期性行業(yè)個股在A股市場的占比相當(dāng)高，往往是周期性行業(yè)漲則大盤漲，周期性行業(yè)跌則大盤跌。在一定程度上，周期性行業(yè)的漲跌可以看作是大盤走勢的風(fēng)向標(biāo)。

　　而下半年在經(jīng)濟(jì)減速成為越來越大可能的情況下，貨幣策有趨暖傾向。從歷史上看，貨幣策趨暖，周期性行業(yè)反應(yīng)最靈敏，上漲最迅速，市場認(rèn)同度極高。

　　那么，該如何把握周期性行業(yè)板塊輪動的機(jī)會？理財周報從最近三次重要底部上升區(qū)間為你解析周期性行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律。

　　輪動有序：房地產(chǎn)是核心引擎

　　縱觀這三次歷史底部，雖然當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和策都不盡相同，但是，從底部上升的這段行情中，周期性行業(yè)板塊內(nèi)部的輪動總有一定規(guī)律可循。

　　2003年11月13日之后，在由底部上升的過程中，長江電力（600900）（600900.SH）上市對大盤來說無疑是一根定海神針。據(jù)華泰聯(lián)合證券一位資深人士介紹，那一波上升行情首先是由國內(nèi)強(qiáng)勁的固定投資帶動，國家投資首先帶動建材、汽車，接著是有色、鋼鐵、電力，“五朵金花”綻放，接下來就是交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K。

　　2008年1664點(diǎn)之后，有色充當(dāng)了上漲的龍頭，江西銅業(yè)（600362）（600362.SH）從2008年11月7日的8.27元一路上升到2009年8月的50.08元，在一年的時間里，股價上漲了5倍多。

　　此外，汽車股也有不凡的表現(xiàn)，長安汽車（000625）（000625.SZ）從2008年9月的3.4元漲到了2009年11月的16.33元。上海汽車（600104）（600104.SH）同時期的股價也翻了近6倍，從4.78元漲到了27.23元。

　　但是即使如此，起到核心作用的還是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)在我國的特殊性決定房地產(chǎn)是行情的引爆點(diǎn)。

　　2009年上半年，繼4萬億的投資之后，水泥股在利好刺激下強(qiáng)勁反彈，但是其他板塊并沒有什么大的表現(xiàn)。到了2009年年初，國家又出臺了一系列房地產(chǎn)利好策，房地產(chǎn)股票開始大漲。之后房地產(chǎn)這才強(qiáng)勁帶動有色，機(jī)械等周期性板塊的崛起，徹底點(diǎn)燃大盤，股市成為“送錢市”。

　　對于此次周期性行業(yè)板塊的輪動，記者采訪的幾位市場人士紛紛認(rèn)為，房地產(chǎn)板塊也將是此次反彈最先反應(yīng)反彈力度最大的行業(yè)。

　　“現(xiàn)在地產(chǎn)股都在橫盤，地產(chǎn)股的底部會率先構(gòu)筑好底部，率先開始上漲?！惫獯笞C券（601788）分析師何群榮告訴記者。

　　何群榮指出，房地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊特別是房地產(chǎn)，在上半年受到的壓制很大，股指很低，如果策轉(zhuǎn)好，再加上人民幣升值的預(yù)期，這些板塊將會有不錯的表現(xiàn)。

　　何群榮的這一說法，也同樣得到了英大證券研究所所長李大霄和知名私募吳國平的贊同。

　　吳國平告訴記者，雖然有色、煤炭等板塊都會有不錯的漲幅，但是位于核心地位的還是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)上漲，大盤的形勢也就確定。

　　“房地產(chǎn)在我國經(jīng)濟(jì)中有著特殊的地位，加上此輪大跌是從房地產(chǎn)策打壓開始，房地產(chǎn)板塊的跌幅最深，如果策預(yù)期向好，則房地產(chǎn)板塊會一躍而起?！眳菄秸f。

飆漲之前：周期性行業(yè)慢熱

　　理財周報記者通過對最近三次A股市場上的重要底部觀察發(fā)現(xiàn)，雖然周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)上升的過程當(dāng)中上升的幅度大，上升迅速，但是并不意味著大盤一見底，周期性行業(yè)就會馬上表現(xiàn)，而是先要熱身，有個慢熱的過程。

　　李大霄告訴記者：“在大盤位于底部時，周期性行業(yè)誰也不看好，表現(xiàn)會比較低迷，但是周期性行業(yè)業(yè)績好，估值低，后續(xù)爆發(fā)的勁頭足?！?/div>