上周滬指上漲1.33%，成交量較前一周有所放大，周四周五連續(xù)走出探底回升的走勢。未來市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：市場短期沖擊打開了增量資金的入場空間

在貿(mào)易摩擦爭端影響可控背景下，未來潛在增量資金依然充裕，市場短期沖擊打開增量資金的入場空間。配置上，在中報季，經(jīng)歷了短期回調(diào)的醫(yī)藥、必選消費和科技板塊龍頭仍然能夠依靠優(yōu)異的半年報獲取超額收益。而對于新入場的投資者，我們建議當(dāng)前可以更加前瞻的布局四季度上漲行情當(dāng)中潛在的領(lǐng)漲品種，重點關(guān)注三條主線：一是受益于弱美元和商品/能源漲價的板塊，包括黃金、有色金屬和化工；二是受益于經(jīng)濟復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種，包括汽車、家電、家居、裝修、品牌服飾及休閑服務(wù)；三是絕對估值足夠低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的保險和銀行。

華泰證券：市場波動率上升后風(fēng)格或進一步再平衡

8月以來市場的波動率顯著提升，反映市場分歧加大，我們認為后續(xù)市場預(yù)期再次走向一致過程或使風(fēng)格進一步偏向價值股。政策導(dǎo)向方面，央行二季度的貨幣政策再次明確跨周期調(diào)節(jié)，我們認為實際是給未來“十四五”預(yù)留政策空間，在此基礎(chǔ)上，A股市場慢?；A(chǔ)或更加扎實。我們維持有“牛”但無“快?！钡呐袛?，配置“內(nèi)循環(huán)”相關(guān)板塊。

廣發(fā)證券：牛市中期 關(guān)注通脹交易

A股仍處于“盈利弱修復(fù) 流動性維持寬松”的權(quán)益友好組合。全球央行為應(yīng)對新冠疫情而做的大幅寬松已經(jīng)反映在通脹預(yù)期的快速升溫，我們延續(xù)前期結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢、中報業(yè)績、估值和基金持倉的思路，并在“通脹交易”中挖掘景氣修復(fù)的合理估值。建議繼續(xù)估值“降維”，牛市貝塔主線泛化自主可控中尋找估值相對合理的龍頭，及疫情受損鏈條業(yè)績修復(fù)順周期的阿爾法“通脹交易”：1. 投資內(nèi)循環(huán)“通脹交易”（有色、化工、建材）；2. 制造內(nèi)循環(huán)（軍工、光伏、新能源車）；3. 消費內(nèi)循環(huán)（免稅消費服務(wù)、小家電）。主題投資關(guān)注國企改革（上海、深圳國資區(qū)域試驗）。

財通證券：外部壓力影響有限 逢調(diào)整把握結(jié)構(gòu)性機會

對于后續(xù)的市場環(huán)境，盡管貨幣政策邊際有所收緊，但流動性仍保持相對充裕的環(huán)境，市場也依舊具備較好的活躍度。另外，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于持續(xù)改善的國債中，企業(yè)盈利有所回升。因此，資金的關(guān)注度和市場后續(xù)的機會或?qū)⑾驑I(yè)績驅(qū)動的板塊和個股轉(zhuǎn)移，投資者可關(guān)注后續(xù)業(yè)績預(yù)告中存在預(yù)期差的領(lǐng)域。配置思路上，可均衡關(guān)注受益于經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)邏輯的順周期行業(yè)如電力設(shè)備、有色和化工等，以及景氣度向好且業(yè)績有望得到兌現(xiàn)的消費電子、半導(dǎo)體和計算機等行業(yè)的龍頭。

國泰君安：震蕩格局 順周期板塊可為

大勢研判：上行有壓，震蕩望延續(xù)，中樞將上行。1）盈利角度，當(dāng)前經(jīng)濟逐步改善，企業(yè)盈利持續(xù)回升，隨著半年報密集披露期來臨，盈利對市場支撐將增強。2）風(fēng)險偏好角度，近期中美的不確定性增加，但中長期中美的風(fēng)險評價在下降。3）無風(fēng)險利率角度，長期利率回落預(yù)期難改，居民存款充裕，無風(fēng)險利率下行帶來增量資金的邏輯仍在。展望后市，滬強深弱格局下，上證指數(shù)仍有沖擊前高可能。但自下而上看，“精選個股”的機會下降，向上動能減弱，后續(xù)仍有望呈震蕩格局，震蕩中樞將提升。

風(fēng)格展望：順周期占優(yōu)，消費穩(wěn)健，科技暫歇。1）順周期板塊的相對收益確定性較高。當(dāng)前風(fēng)險偏好下行，整體估值已高，資金存在從高估值板塊階段性流入低估值板塊的動機。經(jīng)濟逐季修復(fù)增長，PPI拐點已現(xiàn)，順周期板塊面臨有利的宏觀環(huán)境。從高頻盈利數(shù)據(jù)看，順周期板塊6月盈利環(huán)比改善的斜率具有相對優(yōu)勢?！皣鴥?nèi)大循環(huán)”中“兩新一重”建設(shè)利好周期板塊。2）消費與醫(yī)藥仍有長期配置價值，短期下行風(fēng)險有限。壓力測試顯示，盡管消費與醫(yī)藥估值分位數(shù)超95%，但當(dāng)前估值包含的盈利預(yù)期并未過分地高。從中報情況看，消費與醫(yī)藥板塊高估值的基本面基礎(chǔ)堅實。3）科技短期內(nèi)受風(fēng)險偏好下行沖擊，中期看仍有上行空間。短期看，風(fēng)險偏好下行壓制科技板塊。中長期看，科技板塊景氣向上彈性與成長空間兼具。

中銀證券：短期波動不改A股上行趨勢

當(dāng)前A股依然處于經(jīng)濟修復(fù)而流動性拐點尚未來臨、政策相對友好的復(fù)蘇周期之中，本輪A股趨勢行情的大邏輯并未遭到破壞。而下一階段市場將會更多回歸盈利預(yù)期改善的行情邏輯之中，難有全面性估值提升行情。短期來看，高估值個股面臨一定調(diào)整壓力，但市場上行趨勢不改。配置方面，依然建議堅守盈利趨勢上行的成長主線，同時關(guān)注疫后全球資產(chǎn)荒大背景下海外資金配置需求下消費板塊的超額收益。

山西證券：市場震蕩延續(xù) 關(guān)注微觀數(shù)據(jù)的變化

就具體結(jié)構(gòu)來看，A股內(nèi)部估值分化十分明顯，科技成長估值達到歷史較高分位數(shù)而價值股估值卻不斷創(chuàng)出歷史新低。我們認為該現(xiàn)象的主要原因在于市場對確定性的追逐。疫情的影響導(dǎo)致多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)受到重創(chuàng)，且后續(xù)疫情趨勢較難預(yù)測，資金更傾向于向不確定性較小且長期方向趨勢明確的科技板塊涌入。在長期邏輯支持疊加疫情與流動性寬松的背景下科技成長板塊持續(xù)上漲，今年以來醫(yī)藥科技板塊在各板塊中漲幅居前。但是我們在7月15日提出這一趨勢開始發(fā)生顯著變化，科技板塊短期估值繼續(xù)突破創(chuàng)新高的概率較小。原因有三：其一，科技估值接近歷史高位，高估值需要業(yè)績持續(xù)增長消化。其二，我國疫情得到顯著控制，PMI已經(jīng)連續(xù)2個月顯著走強，經(jīng)濟回暖趨勢成立，資金追逐確定性動力下降，市場抱團合力降低。其三，流動性最寬松時刻已經(jīng)過去，（貨幣政策從強調(diào)靈活向強調(diào)適度轉(zhuǎn)變，央行也開始發(fā)文反思低利率環(huán)境對經(jīng)濟體制長期的傷害）流動性持續(xù)推升估值概率顯著降低。但是從中長期維度來看，我們?nèi)耘f看好科技板塊的表現(xiàn)，在業(yè)績得到顯著消化的背景下科技成長依然是未來A股長期投資方向。

新時代證券：強勢股走弱是震蕩末端的信號

近期醫(yī)藥、電子等過去兩年一直強勢的板塊有所調(diào)整，這可能是震蕩末端的信號。時間上，8月中下旬再次開啟上漲的概率較大。上漲的速度取決于庫存周期的確定性和全球貨幣寬松后再通脹的速度，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯還有很大的不確定性，但是從投資的角度，這個時候在股市層面做多經(jīng)濟是最完美的。因為周期金融估值很便宜，貨幣政策很友好，做多經(jīng)濟是個看多期權(quán)，風(fēng)險收益比較好。

光大證券：外憂不足懼 關(guān)注下周經(jīng)濟數(shù)據(jù)

本周A股市場呈現(xiàn)出先漲后跌態(tài)勢，結(jié)構(gòu)上，本周周期板塊領(lǐng)漲，消費板塊跌幅居前，市場成交仍活躍。下周，市場將進入中報密集披露期，同時社消、M2等多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)將公布，投資者可予以重點關(guān)注。配置上， PPI回升有望帶動周期股行情，家電、汽車及部分周期板塊存在超額收益機會，同時，醫(yī)藥、電子、農(nóng)林牧漁等中報業(yè)績出色行業(yè)存在投資機會，此外，金融板塊“至暗時刻”已過，可關(guān)注中報季之后銀行及保險板塊投資機會。海外市場方面，本周香港和美國疫情均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時美國的勞動力市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁。未來的焦點在于美國新一輪財政計劃何時通過。如果通過的相關(guān)財政計劃規(guī)模超出預(yù)期，財政部當(dāng)前大量的現(xiàn)金余額可在短時間內(nèi)投放，帶來新的流動性增量，利好于美股。美元大幅走弱有利于外資流入具有顯著估值優(yōu)勢的港股，同時港股的盈利將繼續(xù)隨著內(nèi)陸經(jīng)濟復(fù)蘇而修復(fù)。

海通證券：如何理解股市黃金齊漲？

①黃金有三大投資屬性：商品、貨幣、避險，這次黃金價格上漲主要源于貨幣屬性，即美元跌金價漲，類似08年底09年初。②A股之前漲也主要源于資金面驅(qū)動，現(xiàn)在基本面驅(qū)動力逐漸跟上，牛市3浪上漲的中期趨勢沒變。③事件因素對市場只是短期干擾，科技 券商的主線繼續(xù)，三季度兼顧基本面回升快的早周期行業(yè)，四季度重視低估品輪漲。