4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》。

當(dāng)日晚間，證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。深交所同時披露創(chuàng)業(yè)板注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

下面就從上市、交易、退市等環(huán)節(jié)，梳理一下創(chuàng)業(yè)板注冊制交易規(guī)則：

一、創(chuàng)業(yè)板注冊制上市規(guī)則

1、取消目前創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績、不存在未彌補(bǔ)虧損等方面的要求。

2、自通知發(fā)布之日起，中國證監(jiān)會停止接收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請，繼續(xù)接收創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資和并購重組申請。

3、優(yōu)化兩融交易機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行上市股票首個交易日起可作為兩融標(biāo)的。

4、新增股票特殊標(biāo)識。一是對未盈利、存在表決權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的企業(yè)新增特殊標(biāo)識；二是對上市初期新股進(jìn)行標(biāo)識。

5、新股定價取消市盈率的發(fā)行價限制。

6、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)以及高價發(fā)行的四類公司采取強(qiáng)制性跟投。

同時，證監(jiān)會公告，自主要制度規(guī)則征求意見之日起，不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請。主要制度規(guī)則實(shí)施時，深交所開始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請，證監(jiān)會將與深交所切實(shí)做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購重組涉及證券公開發(fā)行的，與IPO同步實(shí)施注冊制。

二、創(chuàng)業(yè)板注冊制交易規(guī)則

1、新上市企業(yè)上市前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴(kuò)至20%；

2、優(yōu)化盤中臨時停牌機(jī)制，設(shè)置30％、60％兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。

3、實(shí)施盤后定價交易。收盤后按照時間優(yōu)先的原則，以當(dāng)日收盤價對盤后定價買賣申報逐筆連續(xù)撮合的交易方式。每個交易日的15：05至15：30為盤后定價交易時間。

4、增加連續(xù)競價期間“價格籠子”。規(guī)定連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%。

5、調(diào)整交易公開信息披露指標(biāo)。當(dāng)日收盤價格漲跌幅偏離值±7%調(diào)整為漲跌幅±15%、價格振幅由15%調(diào)整為30%、換手率指標(biāo)由20%調(diào)整為30%、連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±20%調(diào)整為±30%，取消其他異動指標(biāo)；增加嚴(yán)重異常波動指標(biāo)。

6、設(shè)置單筆最高申報數(shù)量上限。設(shè)置限價申報單筆數(shù)量不超過10萬股，市價申報單筆數(shù)量不超過5萬股。保留現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板每筆最低申報數(shù)量為100股的制度安排。

7、新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門檻。同時，刪除原規(guī)則中2日、5日冷靜期要求。

8、允許創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略投資者、網(wǎng)下投資者在承諾的持有期限內(nèi)，出借配售股票，深交所公布配售股票出借信息。明確公募基金、社?；?、保險資金等機(jī)構(gòu)投資者可以作為出借人出借股票。

三、創(chuàng)業(yè)板注冊制退市規(guī)則

1、創(chuàng)業(yè)板取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；

2、對交易類強(qiáng)制退市不再設(shè)置退市整理期；

3、上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以決定終止其股票上市交易：

①連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量低于二百萬股；

②連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于每股面值；

③連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于五億元；

④連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數(shù)均少于四百人；

⑤深交所認(rèn)定的其他情形。

4、重大違法強(qiáng)制退市包括下列情形：

①上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形；

②上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。

5、新增ST規(guī)則：虧損一年可能就帶帽

財務(wù)類：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險警示：

①最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于一億元，或追溯重述后最近一個會計(jì)年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于一億元；

②最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；

③最近一個會計(jì)年度的財務(wù)會計(jì)報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報告；

④本所認(rèn)定的其他情形。

規(guī)范類：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險警示：

①未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告，此后公司在股票停牌兩個月內(nèi)仍未披露；

②因財務(wù)會計(jì)報告存在重大會計(jì)差錯或者虛假記載，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌兩個月內(nèi)仍未改正；

③因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，被本所責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌兩個月內(nèi)仍未改正；

④因公司股本總額或者股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)二十個交易日不再符合上市條件，在規(guī)定期限內(nèi)仍未解決；

⑤公司可能被依法強(qiáng)制解散；

⑥法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請；

⑦本所認(rèn)定的其他情形。

6、未及時披露定期報告或改正財務(wù)會計(jì)報告的退市觸發(fā)期限統(tǒng)一調(diào)整為四個月；

7、重大違法強(qiáng)制退市的停牌時點(diǎn)由“知悉送達(dá)行政處罰事先告知書或者司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或者司法裁判生效”，給予投資者更充分的交易機(jī)會。

創(chuàng)業(yè)板注冊制幾點(diǎn)擔(dān)憂：

1、注冊制分流市場資金。

2、注冊制導(dǎo)致上市公司首發(fā)估值過高，造成投資者損失。

3、現(xiàn)在市場上的殼公司估值縮水。

4、注冊制導(dǎo)致不具備上市資格的企業(yè)上市圈錢。

5、國際市場面臨“大衰退”的挑戰(zhàn)，市場史詩級波動，現(xiàn)在開始進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不是最好的時候。 

創(chuàng)業(yè)板注冊制相關(guān)問答： 

評：這個大消息，最適合你這樣的選手了，價值投機(jī)的春天來了。

回：我在前幾年轉(zhuǎn)型的時候已經(jīng)說了邏輯，外資主導(dǎo)權(quán)+與國際化接軌，市場必然向成熟的資本市場進(jìn)化。至于這樣的消息面，其實(shí)是歷史進(jìn)程中的必然結(jié)果。正如很多科技股的邏輯，消息面驅(qū)動也是必然的。但即使我分享的這么透徹，后知后覺的人依然會很多。

評：注冊制推出，短期對市場有什么影響？

回：短期對市場影響，必然加速資金流出垃圾股，資本將會更集中到優(yōu)質(zhì)公司。博傻式的投機(jī)也將逐步消失，投機(jī)資金將更關(guān)注基本面的故事。其實(shí)講影響，更多是心里安慰。根本在于投資者投資思維能不能轉(zhuǎn)變。

評：根據(jù)這個大消息，中信和中信建投合并應(yīng)該是有可能的，不是空穴來風(fēng)。

回：其實(shí)金融產(chǎn)業(yè)野蠻生長時代已經(jīng)差不多了，大規(guī)模整合資源，更精細(xì)的管理時代即將到來。整合資源，才能在金融開放中和國際巨頭有競爭力。

評：是不是以后創(chuàng)業(yè)板股票無論哪只漲跌幅都是20%了?

回：是的，存量公司日漲跌幅同步擴(kuò)至20%。

評：到時候創(chuàng)業(yè)板會提高投資者門檻么？

答：新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門檻。

評：為啥創(chuàng)業(yè)板改革，金融對外開放，但是券商板塊卻跟死狗一樣？

回：券商比較特殊，按照我們市場的習(xí)慣，流動性高、市場活躍度高才炒券商。科創(chuàng)板實(shí)行改革來，流動性其實(shí)并未提高。但伴隨著資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，券商經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)環(huán)境均有望邊際呈現(xiàn)改善，尤其是互聯(lián)網(wǎng)券商，近幾年底部其實(shí)是穩(wěn)步提高的。

評：創(chuàng)業(yè)板注冊制對公司來說是利好嗎，總感覺有點(diǎn)懸。。

回：這個比科創(chuàng)板的影響力更大，科創(chuàng)板才幾家公司，創(chuàng)業(yè)板有多少公司，整個板塊的交易制度都變了，后面會有化學(xué)反應(yīng)的，利好么肯定是利好，但是不是懟漲停的那種利好。。

評：T+0是不是也快了？瑟瑟發(fā)抖

回：我覺得也是，最終漲跌幅應(yīng)該都會放開的。