QFII，英文全稱Qualified Foreign Institutional Investors，指合格境外機(jī)構(gòu)投資者，與QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者互為對(duì)應(yīng)。在QFII制度下，外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（“中國證監(jiān)會(huì)”）及國家外匯管理局審批，可參與中國境內(nèi)證券市場(chǎng)投資；而QDII制度下境內(nèi)資金可通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司）參與境外投資，具體境外投資范圍及限制詳見QD基金：QDII境外投資及最新外匯審批額度（請(qǐng)點(diǎn)擊前述超鏈接）。

2002年11月5日，中國證監(jiān)會(huì)及中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，該暫行辦法目前已被2006年9月1日生效的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》（“管理辦法”）所替代。根據(jù)管理辦法，合格境外機(jī)構(gòu)投資者系指符合一定條件下的境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。同時(shí)，為鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，對(duì)于符合規(guī)定的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金、慈善基金等長(zhǎng)期資金管理機(jī)構(gòu)，中國證監(jiān)會(huì)及國家外匯管理局審批時(shí)優(yōu)先考慮。目前對(duì)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者尚無明確的凈利潤或營業(yè)收入等具體指標(biāo)要求。

境外機(jī)構(gòu)可通過境內(nèi)托管銀行向中國證監(jiān)會(huì)和國家外匯管理局報(bào)送文件，申請(qǐng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格和投資額度。中國證監(jiān)會(huì)審批通過后，向境外機(jī)構(gòu)頒發(fā)《證券投資業(yè)務(wù)許可證》，獲得該證后一年內(nèi)，境外機(jī)構(gòu)需向國家外匯管理局申請(qǐng)投資額度。2018年新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者名單及投資額度如下表：

合格境外機(jī)構(gòu)投資者主要參與境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)，可投資中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的人民幣金融工具，包括但不限于在證券交易所掛牌交易的股票、債券、權(quán)證以及證券投資基金。目前QFII投資運(yùn)作主要有如下三種形式：

(一) 經(jīng)紀(jì)

因合格境外機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)由境外證券公司組成，傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也隨之體現(xiàn)在QFII的投資運(yùn)作中。境外證券公司接受客戶委托，作為客戶的代理券商，遵照客戶的投資指定進(jìn)行證券買賣，收取交易傭金。此情形下，投資額度由客戶使用，投資決策由客戶決定，投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶自行承擔(dān)。從成本上看，客戶通過QFII通道投資的交易成本約2%，涵蓋QFII通道費(fèi)以及QFII參與境內(nèi)投資被鎖定的資金成本。

(二) 資產(chǎn)管理

資產(chǎn)管理模式下主要以公募基金為主。據(jù)中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息，不少合格境外機(jī)構(gòu)投資者在盧森堡、愛爾蘭以Participation Note（參與憑證）形式發(fā)起基金，作為資產(chǎn)管理人負(fù)責(zé)投資，并收取管理費(fèi)。此外還有日興資產(chǎn)管理公司發(fā)起中國國債基金、A股基金，富通銀行、馬丁可利基金管理公司發(fā)起中國A股基金，花旗銀行發(fā)起中國ETF基金等。

(三) 自有資金投資

境外機(jī)構(gòu)根據(jù)自身需求，自行使用額度，風(fēng)險(xiǎn)收益自行承擔(dān)。此類機(jī)構(gòu)以慈善基金、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)基金、政府投資資金為主。此外，部分證券公司暫時(shí)有限度的自營，后期隨著客戶需求增加再將額度讓渡給客戶使用，自己保留小部分額度。典型的如摩根大通銀行、野村證券，主要投資債券、貨幣市場(chǎng)基金及少量股票。

基于目前市場(chǎng)環(huán)境，境外機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為中國資本市場(chǎng)有較大發(fā)展空間，其關(guān)注企業(yè)價(jià)值并以長(zhǎng)期投資為理念，對(duì)市場(chǎng)整體漲跌考慮較少。且境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格及投資額度時(shí)不需要提供客戶名單，即境外機(jī)構(gòu)的客戶不在中國證監(jiān)會(huì)和國家外匯管理局的監(jiān)管范圍之內(nèi)，基于前述，QFII制度不失為其參與境內(nèi)上市公司投資的良好途徑。

特別聲明

· 本文系基小律團(tuán)隊(duì)鄧嵐之律師原創(chuàng)。