2019年12月1日，綠葉制藥（02186.HK）公布，以總價(jià)不超過14.47億元收購山東博安生物技術(shù)有限公司98%股權(quán)，獲得后者的抗體藥管線項(xiàng)目、專利等知識產(chǎn)權(quán)以及抗體篩選平臺、抗體生產(chǎn)平臺等資產(chǎn)。

根據(jù)協(xié)議，綠葉制藥將分三階段支付相關(guān)費(fèi)用，而山東博安余下2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一名外籍人士（獨(dú)立第三方）。

圖表 1  綠葉制藥收購博安生物支付步驟

資料來源：公司公告，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

綠葉制藥曾在2017年8月和2018年12月先后2次從博安生物引進(jìn)共4款生物類似藥，如今又大手筆收購將其整體收入囊中。究竟是何原因，讓醫(yī)藥界的“并購圣手”綠葉制藥對博安生物情有獨(dú)鐘？

借力博安生物，進(jìn)軍生物藥領(lǐng)域

眾所周知，醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)壁壘極高，且不同研發(fā)領(lǐng)域差異巨大。生物藥領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的潛力后，幾乎所有藥企都渴望在生物藥領(lǐng)域分一杯羹。但現(xiàn)實(shí)情況是，生物藥領(lǐng)域極高的研發(fā)壁壘讓那些未曾在生物藥領(lǐng)域沉淀過的藥企望塵莫及，即便是國際藥企巨頭也無法僅靠自身的力量邁過這個(gè)砍。在生物藥領(lǐng)域的布局戰(zhàn)略上，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、整合優(yōu)勢資源已成為最流行、最快速的切入通道，比如輝瑞在2009年以680億美元收購惠氏，從而迅速切入生物藥領(lǐng)域。

在戰(zhàn)略上，綠葉制藥此次收購博安生物與輝瑞收購惠氏有異曲同工之妙！

博安生物成立于2013年，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥公司，專注于腫瘤科、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、糖尿病及免疫疾病，產(chǎn)品包括生物類似藥和創(chuàng)新藥物。博安憑籍強(qiáng)大的生物藥研發(fā)實(shí)力、先進(jìn)的技術(shù)、以及全產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，已躋身于國內(nèi)大分子藥物的研發(fā)前列，擁有涵蓋不同研發(fā)階段的強(qiáng)大在研產(chǎn)品線，包括生物類似藥（借助出色的靶點(diǎn)及作用機(jī)制，臨床風(fēng)險(xiǎn)相對較?。┖蛣?chuàng)新藥（有潛力成為同類產(chǎn)品/適應(yīng)癥類別中的首創(chuàng)新藥/同類最佳藥）的綜合產(chǎn)品線。

圖表 2  博安生物在研產(chǎn)品：生物類似藥

資料來源：公司公告，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

圖表 3  博安生物在研產(chǎn)品：創(chuàng)新抗體

資料來源：公司公告，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

實(shí)際上，博安生物對于綠葉制藥而言，不是因收購才“結(jié)緣”。在這筆收購之前，綠葉制藥就曾從博安生物引進(jìn)了4種生物類似藥。

圖表 4  此筆收購前綠葉制藥從博安生物引進(jìn)的4種生物類似藥進(jìn)展

資料來源：公司公告，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心整理

綜上，博安生物極大地豐富了綠葉制藥在生物藥領(lǐng)域的項(xiàng)目儲(chǔ)備。一方面，在生物類似藥方面，除了引進(jìn)的已分別進(jìn)入III期和I/II期臨床的4款抗體藥之外，還因此次收購獲得了更多生物類似藥項(xiàng)目，包括PD-1抑制劑納武利尤單抗（Opdivo）、IL-17A抑制劑司庫奇尤單抗（Cosentyx）、GLP-1受體激動(dòng)劑度拉糖肽（Trulicity）等；另一方面，在新藥方面，博安生物有多種在研的候選創(chuàng)新生物產(chǎn)品，有打造首創(chuàng)新藥或同類最佳藥的潛力。

 生物藥領(lǐng)域成為全球領(lǐng)先創(chuàng)新藥企布局的關(guān)鍵

近些年來，生物藥在全球藥品市場發(fā)展中占據(jù)越來越重要的位置，各大藥企在生物制藥研發(fā)領(lǐng)域的投入逐漸增多，如近兩年風(fēng)靡全球醫(yī)藥研發(fā)界的PD-1和CAR-T療法等。同時(shí)，在全球藥品銷售榜中，生物藥占據(jù)的席位和銷售占比也越來越大：根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019上半年全球銷售額TOP20的藥品中，生物藥占據(jù)12個(gè)席位，且合計(jì)銷售收入為463.72億美元，占到TOP20藥物總收入的64.4%。更有甚者，全球藥品銷售榜的冠軍也早已“易主”，曾經(jīng)由輝瑞研發(fā)的超級重磅炸彈化藥阿托伐他?。⑵胀祝┒嗄晗s聯(lián)，如今已變成艾伯維研發(fā)的重磅生物藥阿達(dá)木單抗（修美樂）領(lǐng)軍。

圖表 5  2019上半年全球藥品銷售額TOP20細(xì)分領(lǐng)域銷售額占比 

資料來源：中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

    隨著新近上市的一系列腫瘤免疫治療類重磅生物藥（默沙東PD-1單抗Keytruda帕博利珠單抗、百時(shí)美施貴寶Opdivo歐狄沃等）快速放量，生物藥銷量超過化學(xué)藥的格局將更加明顯。

受到未被滿足的巨大需求、生物技術(shù)領(lǐng)域此起彼伏的重大突破、爭先恐后式增長的研發(fā)投入及有利政策的共振，生物制劑未來的發(fā)展前景廣闊。根據(jù)國際權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的研究，在過去的2014年至2018年期間，全球生物制劑市場從1,944億美元增長到2,618億美元，復(fù)合年增長率為7.7%；而2018年到2023年將以復(fù)合年增長率9.0%增長，2023年銷售收入將達(dá)到4,021億美元。

圖表 6  全球生物制劑市場規(guī)模變化趨勢

資料來源：Frost & Sullivan，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

而在中國，由于人口基數(shù)大，這一趨勢更加顯著：中國市場生物制劑銷售收入從2014年的人民幣1,167億元增長至2018年的人民幣2,622億元，復(fù)合年增長率為22.4%；預(yù)計(jì)2018年至2023年中國生物制劑市場的銷售收入將以19.6%的復(fù)合年增長率進(jìn)一步增長，達(dá)到人民幣6,412億元。

圖表 7  中國生物制劑市場規(guī)模變化趨勢