$芯片ETF(SZ159995)$ $半導(dǎo)體50ETF(SH512760)$ $半導(dǎo)體ETF(SH512480)$

主要內(nèi)容

從成分股明細(xì)、歷史表現(xiàn)、PEG估值等角度簡單介紹【國證芯片】【中華半導(dǎo)體】和【全指半導(dǎo)體】。

三選一，更推薦【國證芯片】，根本原因在于：半導(dǎo)體是一個(gè)容易形成寡頭壟斷的強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)；從成分股明細(xì)看，【國證芯片】的成分股集中度更高，市值更大，預(yù)期利潤增長更快，更代表市場(chǎng)上的“半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)龍頭股”。

1. 基金信息

目前，市場(chǎng)上一共有五只名稱中有“芯片”或者“半導(dǎo)體”的ETF：

資料來源：天天基金網(wǎng)，未列出ETF聯(lián)接基金

為啥除了找“芯片ETF”，還要找“半導(dǎo)體ETF”？“半導(dǎo)體”和“芯片”是啥關(guān)系？

半導(dǎo)體是一類材料的總稱，集成電路是用半導(dǎo)體材料制成的電路的大型集合，芯片是由不同種類型的集成電路或者單一類型集成電路形成的產(chǎn)品——類比：半導(dǎo)體是做紙的纖維，集成電路是紙，芯片是書。

在主題投資的概念里，“芯片”和“半導(dǎo)體”可以基本理解為等價(jià)。

資料來源：《集成電路50年》

這五只ETF分別跟蹤三個(gè)指數(shù)：【國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)】【中華交易服務(wù)半導(dǎo)體行業(yè)人民幣指數(shù)】和【中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)】。

本期我們就來介紹這三個(gè)指數(shù)。

2. 指數(shù)基本信息

資料來源：指數(shù)編制方法

這三個(gè)指數(shù)的共同點(diǎn)：

（1）以“總市值”為標(biāo)準(zhǔn)來選股

（2）按照“自由流通市值”方法進(jìn)行加權(quán)

（3）每半年調(diào)樣一次

這三個(gè)指數(shù)的不同點(diǎn)：

（1）【國證芯片】用的是“最近6個(gè)月”的日均市值數(shù)據(jù)；【中華半導(dǎo)體】用的是“最近1年”的日均市值數(shù)據(jù)

（2）【半導(dǎo)體】選的是“中證行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)”下的二級(jí)行業(yè)“半導(dǎo)體”所有公司，結(jié)果才選出來32個(gè)成分股；而【中華半導(dǎo)體】能選出來50只成分股——可見【半導(dǎo)體】對(duì)“半導(dǎo)體行業(yè)”的定義比【中華半導(dǎo)體】窄。

資料來源：中證指數(shù)官網(wǎng)

（3）【半導(dǎo)體】的單只成分股權(quán)重不能超過15%；【國證芯片】和【中華半導(dǎo)體】的單只成分股權(quán)重不能超過10%

3. 成分股明細(xì)

以下是2020年3月31日【國證芯片】的成分股明細(xì)：

資料來源：wind

藍(lán)底：三個(gè)指數(shù)都有的成分股

黃底：【國證芯片】和【中華半導(dǎo)體】有的成分股

只選25個(gè)成分股，【國證芯片】的股票集中度應(yīng)該是三個(gè)指數(shù)中最高的。

<三安光電>和<聞泰科技>的權(quán)重這么高，卻是【國證芯片】獨(dú)有的，其他兩個(gè)指數(shù)都沒有。

<三安光電>主要從事化合物半導(dǎo)體材料的研發(fā)與應(yīng)用，以砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等半導(dǎo)體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于照明、顯示、背光、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、微波射頻、激光通訊、功率器件、光通訊、感應(yīng)傳感等領(lǐng)域?！?lt;三安光電>是半導(dǎo)體材料行業(yè)，屬于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游。

2019年6月份，聞泰集團(tuán)斥資268億收購荷蘭安世半導(dǎo)體（Nexperia）的交易被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。在收購之前，<聞泰科技>作為一家ODM（原始設(shè)計(jì)制造商），正處于芯片產(chǎn)業(yè)鏈(廣義)中游，以服務(wù)下游客戶包括華為、小米、魅族等手機(jī)品牌為主，主要提供移動(dòng)通訊設(shè)備等移動(dòng)通信產(chǎn)品。這一次收購意味著<聞泰科技>開始布局半導(dǎo)體行業(yè)?！獜?019年年報(bào)來看，<聞泰科技>的主要收入還是來自通訊設(shè)備制造，而非半導(dǎo)體。

以下是2020年3月31日【中華半導(dǎo)體】的成分股明細(xì)：

資料來源：wind

藍(lán)底：三個(gè)指數(shù)都有的成分股

黃底：【國證芯片】和【中華半導(dǎo)體】有的成分股

綠底：【中華半導(dǎo)體】和【半導(dǎo)體】有的成分股

【中華半導(dǎo)體】的股票數(shù)量最多，持股集中度肯定是最低的，小市值的公司也更多一些。

以下是2020年3月31日【半導(dǎo)體】的成分股明細(xì)：

資料來源：wind

藍(lán)底：三個(gè)指數(shù)都有的成分股

綠底：【中華半導(dǎo)體】和【半導(dǎo)體】有的成分股

【半導(dǎo)體】的成本股基本都能在【中華半導(dǎo)體】中找到。

以下是三個(gè)指數(shù)2020年3月31日的成分股重合情況：

資料來源：wind

我們不是這個(gè)行業(yè)的專家，但是為了寫這篇文章，看了很多半導(dǎo)體行業(yè)的研究報(bào)告。市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)是：集成電路技術(shù)的發(fā)展一直遵循摩爾定律。摩爾定律指出：當(dāng)價(jià)格不變時(shí)，集成電路上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔18-24個(gè)月便會(huì)增加一倍，性能也將提升一倍。換言之，每一美元所能買到的電腦性能，將每隔18-24個(gè)月翻一倍以上。這就決定了集成電路是換代節(jié)奏快、技術(shù)含量高的產(chǎn)品。從當(dāng)今國際市場(chǎng)格局來看，集成電路企業(yè)之間在知識(shí)產(chǎn)權(quán)主導(dǎo)權(quán)上斗爭(zhēng)激烈，重要集成電路產(chǎn)品全球產(chǎn)業(yè)組織呈現(xiàn)出跨國公司壟斷的特征。

如果從這個(gè)角度來說，【國證芯片】和【半導(dǎo)體】要比【中華半導(dǎo)體】更好一些，因?yàn)槌止杉卸雀?，更偏向大市值企業(yè)。

另外，【半導(dǎo)體】對(duì)于“半導(dǎo)體行業(yè)”的定義比目前市場(chǎng)對(duì)于“半導(dǎo)體/芯片”產(chǎn)業(yè)的定義要窄。

三個(gè)指數(shù)中，【國證芯片】更代表市場(chǎng)上的“半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)龍頭股”。這一點(diǎn)從指數(shù)的市值規(guī)模、總體盈利增速方面也可以佐證。

資料來源：wind，廣發(fā)基金

4. 歷史走勢(shì)

三個(gè)指數(shù)的股息率都比較低，不到0.5%；而且，金融軟件中全收益指數(shù)數(shù)據(jù)不全，所以我們只能用【國證芯片】【中華半導(dǎo)體】和【半導(dǎo)體】的價(jià)格指數(shù)和考慮了“分紅再投資”的【滬深300全收益指數(shù)】【中證500全收益指數(shù)】作對(duì)比。

資料來源：wind

從歷史的長期回報(bào)看，半導(dǎo)體指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏【滬深300】和【中證500】這兩個(gè)寬基指數(shù)。

三個(gè)半導(dǎo)體指數(shù)中，【國證芯片】的長期表現(xiàn)更好。

這些指數(shù)呈現(xiàn)的共同特點(diǎn)是：其優(yōu)異的長期表現(xiàn)是階段性的牛市帶來的。比如，【國證芯片】五年的總回報(bào)率達(dá)到105%，很不錯(cuò)，而光2019年當(dāng)年的回報(bào)率就達(dá)到了110%+。如果你是2015年初買的這個(gè)指數(shù)，放4年時(shí)間就只是不賺不虧。

話說回來，【滬深300】【中證500】也呈現(xiàn)這樣的特點(diǎn)。畢竟，A股市場(chǎng)上，呈現(xiàn)“持有時(shí)間越長，收益越高”特點(diǎn)的指數(shù)不多，之前介紹的【中證紅利】算是一個(gè)。

5. 投資者回報(bào)水平

有些指數(shù)看起來長期收益很好，但它的高回報(bào)可能是某一段時(shí)間貢獻(xiàn)的，因此，投資者未必真的賺錢。

我們看看自2011年12月30日以來任一天購買指數(shù)并持有XX天，投資者的實(shí)際回報(bào)率如何？

資料來源：wind

資料來源：wind

資料來源：wind

資料來源：wind

半導(dǎo)體指數(shù)跟我們之前介紹的科技指數(shù)（同樣是選50只股票，這三只科技行業(yè)指數(shù)有什么區(qū)別？）差不多：長期持有指數(shù)并不一定能夠給你帶來更高的回報(bào)；鑒于股息率又比較低，如果你準(zhǔn)備投資半導(dǎo)體指數(shù)并期望獲得高收益，擇時(shí)比耐心更重要。

6. 動(dòng)態(tài)回撤

我們用“動(dòng)態(tài)回撤”來衡量指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)水平——以橫坐標(biāo)日期為贖回日，在歷史最高點(diǎn)買入這個(gè)指數(shù)的人需要承擔(dān)的虧損：

資料來源：wind

7. 估值水平

既然說到判斷時(shí)點(diǎn)，那肯定要用到估值。

這是傳統(tǒng)的市盈率、市銷率水平：

資料來源：wind

用傳統(tǒng)的估值方法來評(píng)價(jià)這三個(gè)半導(dǎo)體指數(shù)，那永遠(yuǎn)都是高估的——目前，半導(dǎo)體指數(shù)的市盈率已經(jīng)達(dá)到了100倍。

市場(chǎng)上對(duì)于科技行業(yè)的估值，最簡單而常見的方法是采用PEG估值——市盈率/盈利增速。這個(gè)指標(biāo)彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足。

資料來源：choice金融終端

當(dāng)0＜PEG＜1為低估，在此區(qū)間，PEG越小代表越低估。

【國證芯片】的預(yù)測(cè)PEG是1.1052，【中華半導(dǎo)體】的預(yù)測(cè)PEG是1.0968，【半導(dǎo)體】的預(yù)測(cè)PEG是1.3761。

這個(gè)PEG是我們是用“個(gè)股權(quán)重*個(gè)股預(yù)測(cè)PEG”計(jì)算的，預(yù)測(cè)PEG的數(shù)據(jù)來源于choice金融終端：市盈率/2020年每股收益增長率。有些公司沒有這個(gè)數(shù)據(jù)，我們就算作0。因此，算出來的數(shù)據(jù)應(yīng)該比實(shí)際情況稍低一些。

如果用萬得披露的指數(shù)2020年的預(yù)期凈利潤增長率數(shù)據(jù)和最新的PE數(shù)據(jù)，算下來是這樣的：

資料來源：wind，2020.05.13

用這個(gè)口徑算，這三個(gè)指數(shù)還是高估的，其中【國證芯片】稍好一些。

以上是對(duì)三個(gè)半導(dǎo)體指數(shù)的簡單介紹，希望對(duì)大家有幫助哈~拜拜嘞~~~