一、本文邏輯

很多人誤認(rèn)為我在推薦高市盈率股票，面對(duì)80-90倍的愛(ài)爾眼科號(hào)召大家接盤(pán)，這完全是誤解，這里必須澄清，我不推薦任何股票，同時(shí)也對(duì)本文的邏輯做個(gè)說(shuō)明

1.高市盈率離不開(kāi)高成長(zhǎng)，有人說(shuō)我只談估值不談成長(zhǎng)，這是只看標(biāo)題沒(méi)有認(rèn)真看完文章就評(píng)論的人，對(duì)這些人我認(rèn)為沒(méi)什么好回應(yīng)的

2.有部分人說(shuō)，高市盈率的 不能買，我解釋說(shuō)多高才算高，30-50倍的市盈率算不算高，我說(shuō)30-40倍的市盈率對(duì)成長(zhǎng)股是比較好的買點(diǎn)，這部分人覺(jué)得太高了，非常不安全，甚至說(shuō)我的邏輯是錯(cuò)的，他們要找的是低市盈率、高增長(zhǎng)的股票，并說(shuō)巴菲特買的都是低市盈率的，所以我有必要對(duì)我的邏輯做個(gè)回應(yīng)

回應(yīng)：

1、既要高成長(zhǎng)，又要低市盈率，還要穩(wěn)健安全，高成長(zhǎng)低市盈率可以持續(xù)，留給你慢慢加倉(cāng)？說(shuō)這句話的人不是對(duì)生活太貪心就是太理想，就像說(shuō)我找女朋友既要漂亮又要聽(tīng)話對(duì)我好，找工作既要工資高還要離家近一樣，我不是說(shuō)你的這種理想無(wú)法實(shí)現(xiàn)，只是提醒你這么好的事情憑什么輪到你？憑什么高成長(zhǎng)低市盈率的股票輪到你撿漏？回到現(xiàn)實(shí)和常識(shí)吧！

2、這部分人依然認(rèn)為我的邏輯還是錯(cuò)的，并說(shuō)巴菲特都是在15倍以下市盈率買的，這些人是沒(méi)有看過(guò)巴菲特的信和投資，首先巴菲特的可口可樂(lè)就是在當(dāng)時(shí)用較高的市盈率買的，而且高于15倍市盈率，其次巴菲特的價(jià)值投資不是在一家股票高成長(zhǎng)和低市盈率的時(shí)候去撿漏，天下哪有這么好的事情，你看巴菲特另一個(gè)非常得意的股票華盛頓郵報(bào)，巴菲特是在它虧損的時(shí)候、出現(xiàn)困難的時(shí)候去買的，而且買了之后又虧了兩年，巴菲特兩年也損失了20%-30%，另外巴菲特和芒格從來(lái)沒(méi)說(shuō)買低市盈率股票，而是說(shuō)以合適的價(jià)格買優(yōu)質(zhì)的股票

3、除了巴菲特，他們又在舉例現(xiàn)在的茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安、低市盈率高成長(zhǎng)，我的回應(yīng)如下，如果高增長(zhǎng)沒(méi)有高市盈率只能說(shuō)明三點(diǎn)：1.這是一支周期股；2處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的傳統(tǒng)企業(yè)；3.大市值股票或者偽成長(zhǎng)（成長(zhǎng)不可延續(xù)），真正的好股票你想在10倍以下的市盈率買到基本是做夢(mèng)，能在30倍買到已經(jīng)打敗了99%的投資人，你去wind數(shù)據(jù)庫(kù)看看中國(guó)高成長(zhǎng)的股票從上市到今天有幾只低于30倍市盈率的，低于30的時(shí)候有幾個(gè)月？

邏輯是中國(guó)平安、茅臺(tái)都萬(wàn)億市值了，雖然高成長(zhǎng)，但是大家會(huì)用常識(shí)判斷，萬(wàn)億市值到10萬(wàn)億市值，和200億市值到2000億市值那個(gè)容易？給中國(guó)平安10幾倍的市盈率你也能理解吧，注意我個(gè)人認(rèn)為茅臺(tái)和中國(guó)平安是非常優(yōu)秀的股票，現(xiàn)在還這么認(rèn)為，大家千萬(wàn)別誤解

4.其實(shí)說(shuō)了這么多，如果按照巴菲特說(shuō)的以合適的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)股票，大家無(wú)非是想知道30-40倍的市盈率買入高成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)大不大，而我文章里面就是對(duì)這個(gè)進(jìn)行說(shuō)明的，這里再解釋一遍

雖然我多次解釋，但是好像還是于事無(wú)補(bǔ)，這篇文章是來(lái)說(shuō)明估值高低判斷買入時(shí)點(diǎn)的，是一個(gè)優(yōu)質(zhì)股在多高的估值可以買入，看了很多評(píng)論，很多人說(shuō)我這篇文章錯(cuò)位，其實(shí)他們是想說(shuō)明如何選好公司，選成長(zhǎng)性的公司，我的公司并不是說(shuō)明這個(gè)的，我的這篇文章是說(shuō)明如果你覺(jué)得一家公司是好公司是成長(zhǎng)性公司，但是市盈率30-50倍你會(huì)買嗎，你覺(jué)得高估嗎？我這篇文章是說(shuō)明這個(gè)不高估，可以買

例如假設(shè)一家公司2018年的凈利潤(rùn)是4億元，市盈率假設(shè)為30倍，也就是大家說(shuō)的高市盈率，那么市值就是120億，假設(shè)這家公司是以每年20%的凈利潤(rùn)高成長(zhǎng)，我這里計(jì)算了你在2018年30倍市盈率折算到各個(gè)年份的使用率，從下表可以知道，2018年30倍市盈率買的，到2019年已經(jīng)變成21倍了，2020年17.8倍，2021年變成14.88倍了，由此你可以知道時(shí)間是高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的朋友，另外 高成長(zhǎng)股票只要高成長(zhǎng)能維系，人們的預(yù)期就能維系，大眾給的高預(yù)期高估值就能維系，你在2018年30倍買的股票，到2021年你持有的股票已經(jīng)變成14.88倍了，但是可能大眾此時(shí)給這只股票的市盈率是50倍，那么你2018年30倍市盈率買的股票現(xiàn)在已經(jīng)賺了3倍以上了。

大家都說(shuō)巴菲特是股神，但是很少有人知道巴菲特的復(fù)合年化收益也就20%，但是更少有人知道20%的年化收益按照復(fù)利來(lái)講有多大的威力

大家都說(shuō)十年十倍股，其實(shí)只要保證26%的年化復(fù)利，10年就能達(dá)到10倍，如果你在2018年投入100萬(wàn)，26%的年化收益，10年后2028年，100萬(wàn)將變成1120萬(wàn)，寫(xiě)這篇文章的目的是讓大家知道市盈率和高成長(zhǎng)的關(guān)系，以及不要怕市盈率，能夠?qū)Ω呤杏视袀€(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，30倍的市盈率對(duì)高成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)真的不算高

堅(jiān)信價(jià)值 做多中國(guó)

龍頭股是核心資產(chǎn)還是高增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域的中小市值更值得買？

你發(fā)現(xiàn)了沒(méi)有，那些比較激進(jìn)，比較追求收益的價(jià)值投資者喜歡買100-300億的小股票，還有穩(wěn)健的價(jià)值投資者就是只買龍頭，而且是核心龍頭，永遠(yuǎn)是茅臺(tái)、平安、恒瑞、格力、招商、恒大這種，不過(guò)神奇也是好運(yùn)的是，買這幾個(gè)股票的人都是賺了很多錢(qián)，雪球上知名大V，粉絲多的也基本是研究這幾個(gè)股票的，這也不意外，這些股票關(guān)注的人多，像中國(guó)平安在雪球上估計(jì)幾十萬(wàn)人關(guān)注，出大V的概率也大，總的來(lái)說(shuō)就是優(yōu)質(zhì)股省心省力還賺錢(qián)，而且其實(shí)都是大家熟悉的股票，關(guān)鍵是看誰(shuí)拿的久，有的時(shí)候研究了很多，不如簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單長(zhǎng)期持有幾個(gè)龍頭

大家都知道現(xiàn)在買格力美的、海天、恒瑞醫(yī)藥，現(xiàn)在他們已經(jīng)是幾千億市值的股票了，為什么10年前他們幾百億市值的時(shí)候你們不買呢？

10年前恒瑞醫(yī)藥、海天、格力、美的、海康威視好像也是200-300億，剛好現(xiàn)在10倍，2000億-3000億

中國(guó)的核心資產(chǎn)應(yīng)該是那些目前成長(zhǎng)性高、市盈率高、市值在100-500億之間的中小市值股票。

成長(zhǎng)股不能用傳統(tǒng)的市盈率來(lái)判斷低估和高估，必須結(jié)合成長(zhǎng)性和大眾的心理預(yù)期，例如愛(ài)爾眼科上市以來(lái)平均市盈率在70倍以上，高成長(zhǎng)股的估值邏輯關(guān)鍵是看高成長(zhǎng)能否維系，高增長(zhǎng)能夠維系，大眾給的高預(yù)期高估值就能維系。

根據(jù)2018年的凈利潤(rùn)4億為基礎(chǔ)，按照下表的增長(zhǎng)率以50倍的市盈率進(jìn)行估值，我們看到在2019年以50倍市盈率買入，三年后2022年你的市盈率將下降到21.13倍，10年后2028年你的市盈率將下降到5.78倍。

結(jié)合目前熱門(mén)醫(yī)療股看市盈率估值（統(tǒng)計(jì)時(shí)間 2019年 9月 2日）

目前熱門(mén)高成長(zhǎng)的醫(yī)療，例如愛(ài)爾眼科88倍，通策醫(yī)療78倍，恒瑞醫(yī)藥77倍，即使你是一個(gè)樂(lè)觀者，熱門(mén)股這么高的市盈率估計(jì)也會(huì)把你嚇到。

不過(guò)我們也不能一味的看市盈率，這樣會(huì)錯(cuò)過(guò)優(yōu)質(zhì)股票，對(duì)于這種高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股，如果你是一個(gè)保守的投資者30-40倍的PE具備極好的安全邊際。50倍和60倍謹(jǐn)慎進(jìn)入。

為什么我說(shuō)30-40倍進(jìn)入是很好的安全邊際呢？

以愛(ài)爾眼科和通策醫(yī)療舉例，最低的市盈率不會(huì)低于30倍，平均不低于70倍，40倍以下市盈率從上市到今天只出現(xiàn)過(guò)3個(gè)月左右，這是非常難得的機(jī)遇，可以說(shuō)可遇不可求，一般人能在40倍-50倍買入愛(ài)爾眼科和通策醫(yī)療已經(jīng)算是選擇了非常好的買點(diǎn)，以40倍-50倍買入愛(ài)爾眼科和通策醫(yī)療長(zhǎng)期持有一樣可以賺10倍

絕大部分投資人購(gòu)買愛(ài)爾眼科的市盈率不會(huì)低于50倍，愛(ài)爾眼科在近五年沒(méi)有低于50倍的時(shí)候，通策醫(yī)療只會(huì)比愛(ài)爾眼科更高，那些想等這兩支股市盈率第一點(diǎn)再買的人估計(jì)永遠(yuǎn)都沒(méi)等到

海天味業(yè)的市盈率近五年幾乎也沒(méi)有低于30倍的時(shí)候，平均在41倍，能在40倍下手已經(jīng)是選擇了好的買點(diǎn)了，你還在等什么？

對(duì)于一個(gè)投資未來(lái)，長(zhǎng)期投資的人，絕對(duì)不要因?yàn)橐粫r(shí)感覺(jué)股票高估而錯(cuò)過(guò)了好股票，以海康威視舉例，2011年12月，當(dāng)時(shí)?？低暿杏?1倍，市值430億，三一重工和中聯(lián)重科分別是16倍和12倍，對(duì)應(yīng)市值917億和583億，8年過(guò)去了，到今天2019年5月12日，?？低暿兄?786億，?？低暟四暝鲩L(zhǎng)了近7倍，三一重工和中聯(lián)重科市值為1043億和373億，幾乎沒(méi)有成長(zhǎng)，中聯(lián)重科還跌了。

時(shí)間是好企業(yè)的朋友，是爛企業(yè)的敵人，在 2011年 以 41倍的價(jià)格買?？低?/a>這種好企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比 12倍的市盈率買中聯(lián)重科要好太多，一個(gè)收益在 7倍以上，一個(gè)收益為 0甚至為負(fù)。

附件：愛(ài)爾眼科近10年的市盈率

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