今天，主角是一只中長期純債基金——鵬華產(chǎn)業(yè)債，也榮獲了2020年晨星普通債券型基金獎。

七周年成績單

2013年2月6日成立的鵬華產(chǎn)業(yè)債基金，最近剛剛交出“7周歲”的成績單，現(xiàn)任基金經(jīng)理為祝松。

截至4月30日，基金7年總回報63.50%，年化收益超7%，中長期業(yè)績均跑贏同類，跟滬深300比回撤也綽綽有余。

鵬華產(chǎn)業(yè)債基金成立以來累計收益率

數(shù)據(jù)來源：天天基金

鵬華產(chǎn)業(yè)債基金各年度漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：天天基金

分年度看，這只基金2019年取得了9.79%的收益，在同類基金（中長期純債基金）里排名第七位，這是一個蠻耀眼的成績，也是本次獲得晨星普通債券基金獎的重要原因。

另一方面，歸類于普通純債基金的鵬華產(chǎn)業(yè)債基本不參與權(quán)益類資產(chǎn)投資，但會做可轉(zhuǎn)債投資，因此仍具備一定的“股性”。

這種“股性”讓基金的收益空間比普通純債基金更高，但波動與風(fēng)險會低于純粹的可轉(zhuǎn)債基金和股債兼投的二級債基金（如昨天介紹的博時信用債）。

基金經(jīng)理及投資策略

基金經(jīng)理祝松在固收領(lǐng)域從業(yè)近14年后，于2014年1月加盟鵬華基金，3月即接管剛剛成立不久的鵬華產(chǎn)業(yè)債至今。

目前，祝松在管債券已達9只，管理規(guī)模240.82億元，其投資風(fēng)格是圍繞政策面和基本面為主的價值投資。

而債券基金賺錢主要有三條路，

一、票息收益

即通過買債券到期還本付息，這便是債基最首要也最確定的收益來源，但個中操作可不簡單。

七年的時間，鵬華產(chǎn)業(yè)債亦經(jīng)歷了兩個完整的債市牛熊周期，在牛熊轉(zhuǎn)換中能夠保持穩(wěn)健優(yōu)秀投資回報，很重要一方面是抓住比較核心的債券市場機會。

在2014-2015年債券牛市過程中，鵬華產(chǎn)業(yè)債整體久期偏長；

2018年面臨牛轉(zhuǎn)熊行情，組合上半年久期明顯長于下半年，較好地抓住2018年牛市的一些債券投資機會。

二、債券價格波動的收益

比如以100元的價格購入一張3年后到期的債券（票面利率3%），結(jié)果一個月后債券的市值成交價已上漲5%，你這時出手不僅賺到滿意的收益，還大大提高了資金使用效率。

而鵬華產(chǎn)業(yè)債便是采取了多元債券投資策略，靈活把握不同類固收品種的投資機會。

祝松的投資風(fēng)格穩(wěn)健而靈活，用他自己的話就是“固收產(chǎn)品應(yīng)力爭為投資人帶來長期、穩(wěn)定回報，而不是波動起伏，博弈的回報”，所以研判方向，跟隨投資是他的主要投資風(fēng)格。

比如2018年下半年，他抓住可轉(zhuǎn)債的機會果斷出手；并于2019年3月順利減倉，完美的參與了一波可轉(zhuǎn)債行情（在TMT及新能源車等成長性標(biāo)的上獲得較好收益）。

所以我們要在股市走熊或震蕩時上車可轉(zhuǎn)債（可通過基金配置），越跌越買，因為優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債是有底的，別怕。

到了牛市，我們便偏向債劵，從而形成一個低風(fēng)險的策略。當(dāng)然這種策略完全可以由一只可靠的基金實現(xiàn)，無需自己親力親為。

三、杠桿收益

對于開放式的債券基金而言，杠桿比例不得超過140%，用杠桿賺錢也是門技術(shù)活但略微復(fù)雜，我們以后再說。

風(fēng)險控制

一、產(chǎn)業(yè)債風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)債（信用債）投資區(qū)別于國債和金融債投資，基金資產(chǎn)在債券上的主要投資都是企業(yè)債、中期票據(jù)、企業(yè)短融債，而鵬華產(chǎn)業(yè)債在產(chǎn)業(yè)債券上的投資已達到94.44%。

鵬華產(chǎn)業(yè)債2020Q1債券投資組合

數(shù)據(jù)來源：基金一季報

當(dāng)然，此類債券有一定的信用風(fēng)險，在票息和收益率上往往高于國債和金融債。

2018 年至今已有85家發(fā)債企業(yè)共300多只債券發(fā)生了信用違約，違約金額高達3100億元。

因此需要規(guī)避單一債券持倉過高的基金，以免債券出現(xiàn)信用風(fēng)險，極大影響基金凈值。

鵬華產(chǎn)業(yè)債2020Q1前五大持倉債券

數(shù)據(jù)來源：基金一季報

不過，鵬華產(chǎn)業(yè)債真正重倉的只有占比19.68%國家開發(fā)銀行金融債，安全性還是非常高的，極端信用風(fēng)險影響基金大跌的情況基本可以排除。

二、堅強的后盾

除優(yōu)秀基金經(jīng)理的精耕細作外，很多“寶藏”基金背后同樣少不了強大投研團隊的支撐。

據(jù)悉，鵬華固收團隊自2003年組建以來已積累超16年的固定收益投資管理經(jīng)驗，目前團隊成員共計55名，包括10名平均從業(yè)年限超8年的專業(yè)投資人員及15名覆蓋全行業(yè)的信用研究員。

將中長期純債基金的規(guī)模和業(yè)績按基金公司分類對比，2018年和2019年一共 95家基金公司中：

1）規(guī)模前二十的基金公司業(yè)績水平均表現(xiàn)穩(wěn)定，業(yè)績排名較高；

2）易方達、鵬華、 富國、南方四家基金公司的業(yè)績相對更好，展現(xiàn)出公司強大的固收管理能力。

中長期純債基金對應(yīng)基金公司的規(guī)模及業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，平安證券研究所

綜合近年來的基金報告可以發(fā)現(xiàn)，鵬華產(chǎn)業(yè)債基金在具體投資上，

偏向于買入并持有中高評級信用債為主（中等級較高，40%左右）；

久期管理上，2018 年組合久期偏高，2019年偏低；

可轉(zhuǎn)債投資上，最近兩年平均維持在 15%左右，換倉較頻繁。

從整體結(jié)果看，這只基金在久期、信用債投資、轉(zhuǎn)債投資上風(fēng)格穩(wěn)定并有較好的業(yè)績效應(yīng)。

基金經(jīng)理祝松的固收從業(yè)經(jīng)歷非常豐富，同時具有近7年的債券基金經(jīng)理管理經(jīng)驗，所屬基金公司鵬華基金在固收業(yè)務(wù)上綜合實力較強。