圖：綠城中國2019年業(yè)績發(fā)布現(xiàn)場

銷售額跑贏白銀時代，復合增長率創(chuàng)新高

截至2019年12月31日，綠城中國實現(xiàn)合同銷售金額2018億元，同比增幅達29.0%，順利達成全年2000億元的沖刺目標，正式進階2000億陣營。

圖：綠城中國2015年-2019年銷售額增長

對于綠城中國來說，2019年銷售額目標的達成并非一帆風順。年初，綠城中國曾將本年度銷售目標鎖定為1800億元，預計上半年完成30%，下半年完成70%。如此三七分的目標切割，給下半年帶來不小的壓力。2019年半年度業(yè)績公布之時，綠城中國1-6月累計銷售額743億元，完成全年銷售額41%，即便超額完成了上半年預期指標，仍有不少聲音質(zhì)疑綠城能否順利完成全年業(yè)績目標。為緩解供貨不足的情況，綠城2019年開啟全周期拿地，同時大刀闊斧進行內(nèi)部革新，并且引入跟投制度，大大提高了管理效率，使得綠城“后來居上”順利拿下全年銷售目標。

從銷售額的達成過程，不難看出，綠城中國的目標導向和組織效率在快速提升。正是基于一系列敢于自我革新的創(chuàng)新精神和變革態(tài)度，綠城中國銷售額從2015年的719億元到2019年的2018億元，在白銀五年實現(xiàn)了年復合增長率29.4%，創(chuàng)下了企業(yè)發(fā)展的新紀錄。

盈利增速跑贏收入增速，盈利質(zhì)量向好

2019年，綠城中國實現(xiàn)營業(yè)收入615.93億元，凈利潤39.35億元，同比分別增長2.1%和65.7%，繼續(xù)在盈利層面發(fā)力，實現(xiàn)盈利增速跑贏收入增速。

▌毛利率趨升，再創(chuàng)新高

在毛利率層面，綠城中國2019年有不俗表現(xiàn)。

2019年，綠城中國實現(xiàn)毛利潤156.40億元，同比增長13.7%；毛利率達到25.4%，同比提升2.6個百分點。從毛利率走勢來看，綠城中國近五年來的毛利率呈逐年走高趨勢，2019年創(chuàng)近五年來新高。 

圖：2015年-2019年綠城中國毛利率走勢

毛利率的持續(xù)走高，一方面反映出綠城中國對成本管控能力的提升，對投資拿地節(jié)奏及對市場適配產(chǎn)品的判斷能力；另一方面則體現(xiàn)為，綠城中國產(chǎn)品的品牌溢價能力和客戶認可程度。從這些層面來講，綠城中國完全有能力在未來彌補盈利的短板。

▌精準投資，更優(yōu)質(zhì)更低價的拿地砝碼

2019年，綠城中國新增貨值創(chuàng)歷史新高，與銷售額雙雙跨越2000億。

2019年全年，綠城中國新增54個項目，總建筑面積達1236萬平方米，預計新增可售貨值2057億元，一二線城市的可售貨值占比達到76%。

圖：綠城中國2019年新獲地塊區(qū)域分布（按預估貨值）

值得注意的是，在一二線城市貨值占比持續(xù)攀升的情況下，綠城中國的拿地樓面價大幅下降。如何以較低的成本獲得核心城市優(yōu)質(zhì)地塊？綠城2019年的法寶是城市更新和小鎮(zhèn)項目。

2019年，綠城中國積極落地小鎮(zhèn)項目。小鎮(zhèn)項目具有規(guī)模大、地貨比低、產(chǎn)投比高等顯著特點，同時對企業(yè)的運營能力有較高要求。綠城中國的小鎮(zhèn)項目總規(guī)劃面積8.9萬畝，落地30個項目，布局15座城市，大連金石灘葡萄酒小鎮(zhèn)、成都川菜小鎮(zhèn)等一批具有產(chǎn)業(yè)特色的小鎮(zhèn)相繼落地，確權(quán)預估的可售金額達到724億元。

在小鎮(zhèn)之外，綠城中國加速城市更新項目的布局。2019年，綠城中國布局7個城市更新項目，包括產(chǎn)業(yè)園、未來社區(qū)、留用地等。多元化、復合型的項目組合，為綠城中國降低了拿地成本，保障了未來盈利能力的持續(xù)向好。

融資跑贏投資，財務趨于穩(wěn)健

2019年在融資環(huán)境嚴峻的背景下，借助大股東中交信用背書，綠城中國融資渠道依然保持通暢。2019年，綠城實現(xiàn)融資跑贏投資，融資成本持續(xù)下降，銀行授信資金充沛。

▌融資有道，融資成本僅5.3%

2019年全年，綠城中國整體融資成本僅為5.3%，較2018年的5.4%進一步下降。

本年度，綠城中國境內(nèi)公開發(fā)債平均利息成本4.48%，較2018年的5.46%下降0.98個百分點。

表：2019年綠城中國境內(nèi)公開債情況

除此之外，綠城中國在境外融資上的優(yōu)勢也更加明顯。

11月，綠城中國成功發(fā)行首筆短年期美元債券，實現(xiàn)約5倍超額認購。

2020年1月，綠城中國與匯豐等八家銀行簽訂無抵押銀團貸款協(xié)議，融資成本進一步下降。

▌資金儲備穩(wěn)定，尚余1400多億元授信額度

綠城中國資金儲備豐富而穩(wěn)定，截至2019年12月31日，銀行存款及現(xiàn)金達到518.94億元，較去年同期增長7.6%。

另外，在銀行授信層面，綠城中國目前取得金額機構(gòu)的授信額度高達2384億元，期末尚有可使用額度約1457億元。豐富的資金儲備與銀行授信額度，為綠城中國2020年的投資拿地備足糧草。

產(chǎn)品跑贏需求，品質(zhì)持續(xù)領先

綠城中國的產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，是房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品特色優(yōu)勢最突出的企業(yè)。綠城的產(chǎn)品跑贏客戶所需，在傳承經(jīng)典的同時，賦予產(chǎn)品新的時代內(nèi)涵，將智慧、健康、裝配式等等融入其中。在中國房地產(chǎn)TOP10研究組發(fā)布的“2020中國房地產(chǎn)產(chǎn)品力優(yōu)秀企業(yè)”榜單，綠城位列產(chǎn)品力榜單第一。

▌堅守產(chǎn)品初心，《綠城產(chǎn)品譜系》首發(fā)

1995年誕生于西子湖畔的綠城，以“創(chuàng)造城市的美麗”為己任。綠城25年發(fā)展史，也是一部見證城市變遷和行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品生長史。

綠城的產(chǎn)品魅力，凝結(jié)于內(nèi)，具相于外。“產(chǎn)品即人品”是綠城人做事的準則，用不斷進化的認知和持續(xù)創(chuàng)新的產(chǎn)品,一路引領中國城市和建筑前進的方向。25年來，綠城從未停止對居住本質(zhì)和健康生活方式的營造與追求，始終持續(xù)不懈地對產(chǎn)品研發(fā)與優(yōu)化，并逐步形成了一套多維立體的產(chǎn)品譜系，包含8大產(chǎn)品系列，22個產(chǎn)品品類，22種產(chǎn)品風格，800余個美麗家園。

圖：《綠城產(chǎn)品譜系》

2020年1月8日，《創(chuàng)造城市的美麗一綠城產(chǎn)品譜系(1995-2020)》一書正式發(fā)布，梳理提煉了綠城體系龐大的產(chǎn)品譜系，并對三個維度交集下的代表性項目予以重點解析，為中國的城市建設和世界建筑的發(fā)展提供了豐富的樣本。

▌傳承創(chuàng)新雙管齊下，鍛造領先產(chǎn)品力

“惟變不變”成為綠城的產(chǎn)品綱領。25年來，綠城產(chǎn)品的建筑風格超過20多種，持續(xù)引領時代美學潮流。時代在變、客戶在變、需求在變。不變的是綠城人對建筑、生活孜孜不倦的鉆研，是綠城產(chǎn)品不斷自我迭代的狀態(tài)，是對理想的恒久承諾。

綠城的過去、現(xiàn)在和未來，都堅定不移地走“產(chǎn)品主義”之路，持續(xù)推進產(chǎn)品創(chuàng)新和服務升級，夯實核心競爭力。2020年的一場“新冠”疫情，讓“安全”“健康”成為生活中的高頻詞。綠城于2019年提出“綠色健康園區(qū)體系”的概念，并就園區(qū)健康環(huán)境與客戶舒適體驗開展了深入研究，這次疫情，讓綠城更加堅定了這一方向——用智慧和科技不斷優(yōu)化提升美好人居。

代建跑贏大勢，“獨角獸”加持

在輕資產(chǎn)板塊，綠城在代建領域跑贏大勢，以行業(yè)“獨角獸”的定位沖擊港股市場。

2019年，綠城中國全年新增項目72個，管理項目合計達260個，總可售金額約3689億元！

2月28日，綠城中國（3900.HK）旗下綠城管理控股有限公司（簡稱：綠城管理）向港交所遞交招股書。本次IPO綠城管理計劃籌資約2.5億美元（約19.5億港元）。

中指研究院數(shù)據(jù)表明，2018年綠城管理新訂項目約106個，新訂總建筑面積約2240萬平方米，占據(jù)中國代建市場41.1%的份額，以兩倍數(shù)將市場第二名遠遠甩在身后。綠城管理也因此被稱為國內(nèi)規(guī)模最大的房地產(chǎn)代建公司。

未來，綠城管理計劃推動資本代建等業(yè)務，以提供綜合代建解決方案，增加收入并開展多元化業(yè)務范圍。

附：2019綠城中國核心業(yè)績數(shù)據(jù)