導讀：在投資領域，查理.芒格并非最富有的那個人。作為巴菲特一生的合伙人，查理.芒格的身價只有“區(qū)區(qū)的”18億美元，遠遠不如許多對沖基金的創(chuàng)始人。但是查理.芒格對于價值的理解極其深刻，這個價值不僅僅體現(xiàn)在投資，還體現(xiàn)在人生。

巴菲特關于查理.芒格有兩個極高的評價。第一，巴菲特說查理.芒格讓他以火箭般的速度從猩猩進化到人類（I evolved from an orangutan to humans at an unusual rate）。第二，巴菲特說，芒格設計了今天的伯克希爾哈撒韋，他給巴菲特一個重要的藍圖：用合理的價格投資一家優(yōu)秀企業(yè)，比以便宜的價格買入一家普通企業(yè)的結果要好得多。

芒格和巴菲特就讀于同一所小學和中學，但是由于年齡比巴菲特大了7歲，他們要到1959年，芒格35歲的時候才第一次相遇。也要到1979年芒格出任伯克希爾哈撒韋副董事長后，兩人才算真正的合伙。芒格很長時間來一直是巴菲特“背后的那個男人”，直到過去十幾年才逐漸被世人發(fā)現(xiàn)他的巨大智慧。

今天和大家分享的是查理.芒格一些普世的投資智慧。

1.Mimicking the herd invites regression to the mean.

跟隨羊群只會讓你更接近平均收益。

芒格告訴我們，在投資中隨大流，那么只能獲得平均的回報。但是逆大流，又總是極其困難的。

2.I've never been able to predict accurately. I don't make money predicting accurately. We just tend to get into good businesses andstay there. 

預測從來不是我的強項，而且我也不依靠預測的準確來賺錢。我們往往只是買入好的公司，并一直持有。

芒格從來不是股市、經濟、選舉、甚至天氣方面的預測專家。媒體上說股市即將要發(fā)生什么，對他來說都是噪音。他只是想要以合理的價格買到好公司。他唯一能預測的是，在股市的瘋狂和股價高漲之后，會出現(xiàn)嚴重的蕭條和慘淡的股價。芒格不知道這些什么時候會發(fā)生，但是他知道，該來的總會來。

3.Thanks to the early 1930s and the behavior of the capitalists in the robberbaron days... stocks yielded dividends that were twice as much as the interestrates on bonds. It was a wonderfulperiod to be buying stocks.

多虧了20世紀30年代早期以及強盜男爵時代的資本家所作所為。。。股票的股息率是債券利率的兩倍。那時是購買股票美好的歲月。

在1929年大蕭條之后，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)要到1954年才回到1929年高點，將近30年時間內，大眾對于股票“敬而遠之”。但那時候股票的性價比遠遠好于債券。芒格也是從那個時候開始做價值投資，他所購買的公司通常支付可觀的股息率。關于這一點，《戴維斯王朝》中的老戴維斯也提到過。

4.The desire to get rich fast is pretty dangerous。

渴望一夜暴富是相對危險的。

試圖快速致富的想法是危險的，因為我們必須就股票或其他資產的短期價格走勢進行賭博。而大部分資產價格的短期走勢，和長期價值無關，往往由突發(fā)事件引起的價格波動決定。還有一個問題，芒格認為快速致富就需要加杠桿，但是如果事與愿違，加杠桿也也會帶來巨大的財富破滅。

5.Ben Graham had a lot to learn as an investor. His idea of how to value companies were all shaped by how the GreatCrash and the Depression almost destroyed him... It left him with an aftermathof fear for the rest of his life, and all his methods were designed to keepthat at bay.

格雷厄姆所有對于公司的估值方法都被大蕭條所影響。在大蕭條中他幾乎被毀滅，以至于未來一生對于股票都有一種恐懼感，也塑造了他的投資框架。

如果你在1929年9月3日買入1000美元的道瓊斯指數(shù)，到了1932年7月8日，你只剩下109美元。格雷厄姆提倡的是，買入低于“內在價值”的股票。假設一個公司的內在價值1000萬美元，現(xiàn)在估值600萬美元，這就提供了400萬美元的安全邊際。即便市場崩盤，公司的內在價值最終也會回升。

這套策略的缺點是，當估值合理就應該賣掉，并不提倡持有股票三四十年。格雷厄姆的投資哲學是，在獲得盈利的同時防止巨大損失，但是也阻礙了其獲得企業(yè)的復利。

6.Its the strong swimmers who drown.

善于游泳的人才會被淹死。

擅長游泳的人，往往會去深海區(qū)，這無疑讓他們處于危險中。華爾街的博士們利用股市短期波動創(chuàng)造了許多復雜的交易策略和數(shù)學模型。芒格并不感興趣。他認為長期可以帶來超額收益的策略是極其簡單的。付出大量時間研究交易策略，只有很少的回報，這顯然是愚蠢的。

7.This worshipping at the altar of diversification, I think that is really crazy.

對于分散化投資的過度崇拜，我認為太瘋狂了。

芒格認為，如果以合理的價格投資于好的公司，那么即使將持有股票的種類減少到10種以下，依然能避免由以外引發(fā)的虧損，而且投資組合在未來10-20年還是能取得良好的增長。如果股票池只有10只股票，我們可以更好的盯緊他們。

8.knowing what you don't know is more useful than being brilliant.

知道你不知道的事情，比成為聰明人更有用。

芒格認為，我們應該清楚的知道，哪些領域我們是不了解的，并利用這種認知來避免對自己不了解的企業(yè)進行投資。這種觀點，也可以被理解為，要在能力圈里面做投資。

9.Acknowledging what you don't know is the dawning of wisdom.

承認無知是智慧的開始。

芒格發(fā)現(xiàn)，一個越聰明的人，越能夠意識到自己的認知有限。承認無知，才會不斷學習，這才是智慧的開始。這一點，和前面說的能力圈也有類似的地方。正是因為承認自己的無知，芒格的一生才會不斷學習，擴大自己的能力圈。

10.I succeeded because I have a long attention span.

我的成功源自于我長期的專注。

耐心不僅僅是美德，更是一筆財富。大多數(shù)人認為，耐心意味著投資后就可以“守株待兔”，等待他的價值上升。在芒格的世界里，耐心也意味著持有大量現(xiàn)金等待優(yōu)質的企業(yè)進入合理估值。

11.You have to be very patient, you have to wait until something comes along,which, at the price you're paying, is easy. That's contrary to human nature, just to sit there all day long doingnothing, waiting.

你必須要非常耐心，你必須要等待，直到你看到了值得自己付出的價格。但這一點是違反人性的，誰也沒有辦法坐在那里什么都不做。

芒格是一個極其重視耐心的人，對于人來說，什么都不做是最難的。人性上，大家都喜歡自己很忙，感覺在做很多事情才有效率。大多數(shù)人沒有耐心，失去了成功投資的機會。芒格的做法是違背人性的。大多數(shù)人沒辦法等五年，芒格可以。大多數(shù)人每天都在頻繁交易，但是他們的收益率都不如長期等待的芒格。

12.I think that one should recognize reality even when one doesn't like it;indeed, especially when one doesn't like it. 

我認為一個人要正視現(xiàn)實，即使他并不喜歡那個顯示，事實上當你不喜歡的時候，更加要足夠重視。

投資中一個非常重要的品質是客觀，同樣這也是反人性的?？陀^看待自己，客觀看待市場，真的非常難。但市場本身，不會因為你的看法而改變。

13.If you're not willing to react with equanimity to a market price decline of 50%two or three times a century you're not fit to be a common shareholder and youdeserve the mediocre result you're going to get compare to the people who dohave the temperament.

如果你沒有準備好在投資生涯中經歷兩到三次50%的跌幅，如果你無法平靜面對這種波動，那么你并不適合做一名投資者，你也不適合得到超越平庸的結果。

即使是伯克希爾哈撒韋，在其歷史上也經歷了好幾次組合50%的跌幅。如果在每一次恐慌中，芒格都賣出了自己的股票，那么今天他根本就不會成為一名偉大的投資者。芒格認為，長期持有股票必將在某些時間段經歷股價大幅下跌的情況。