 今天A股收紅，一反上周五的下跌頹勢(shì)。但是對(duì)于短期內(nèi)A股的走勢(shì)，尤其是科技類股票走勢(shì)的短期判斷，仍然維持我上周六的復(fù)盤(pán)文章《一周復(fù)盤(pán)》，簡(jiǎn)而言之就是，外圍市場(chǎng)的持續(xù)累積性下跌的“外因”對(duì)于A股的短期調(diào)整有負(fù)面影響，此外“內(nèi)因”是由于前期科技類股票的大幅上漲，有必要進(jìn)行階段性回調(diào)，而且在回調(diào)的過(guò)程中重新定義確定性強(qiáng)的個(gè)股，進(jìn)行上車買票。 我自己是很喜歡大跌的，我現(xiàn)在還等著科技股和A股的短期持續(xù)下跌調(diào)整，持續(xù)盯著有上漲空間的科技類股票，如寧德時(shí)代、中興通訊、恒瑞醫(yī)藥等既屬于科技股龍頭又屬于行業(yè)龍頭的確定性股票，補(bǔ)倉(cāng)的資金已經(jīng)準(zhǔn)備好了，就看是否能遂我愿了。 所以我自己對(duì)于短期的投資操作策略是：緊盯并優(yōu)選科技類龍頭個(gè)股，在近期外因內(nèi)因進(jìn)行下跌調(diào)整的機(jī)會(huì)下，在調(diào)整完畢后擇機(jī)介入。因?yàn)閷?duì)于2020年全年的投資策略，我在年初的文章《2020年投資策略》中已經(jīng)定下了基調(diào)，而且也參考了市場(chǎng)上買方、賣方權(quán)威機(jī)構(gòu)、資金的意見(jiàn)，2020的投資主線之一就是：科技類個(gè)股，只不過(guò)在上漲一段時(shí)間之后，之前篩選的個(gè)股需要重新再篩查體檢確認(rèn)一次，確定出盈利空間最大的龍頭個(gè)股。 今天的文章就是針對(duì)近期的科技股中的優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股進(jìn)行一個(gè)篩選確認(rèn)，定好短期的跟蹤標(biāo)的，以及等待下跌回調(diào)企穩(wěn)的合適時(shí)機(jī)！ 01 A股市場(chǎng)共識(shí) 前期科技類個(gè)股漲幅很大，近期回調(diào)得又很厲害，其實(shí)對(duì)于“科技類股票”，很多人心中并沒(méi)有確定性定義，他們很盲目，不知道科技股到底指的是哪些個(gè)股？因?yàn)橐粫?huì)市場(chǎng)說(shuō)高技術(shù)醫(yī)藥是科技股，一會(huì)又說(shuō)特斯拉概念的寧德時(shí)代是科技股，還有說(shuō)5G是科技股，并且5G里面又細(xì)分很多方向，所以很多朋友對(duì)于“科技類股”的范圍和基本定義需要重新補(bǔ)課：科技股，我的理解就是，它是一個(gè)很大的“命題范圍”，在這個(gè)大的概念之下，凡是生產(chǎn)的產(chǎn)品或者提供的服務(wù)包含高科技的，都屬于科技類股，所以上述提到的5G、醫(yī)藥、新能源中的某些個(gè)股都屬于科技類股。這里可以參考下科技ETF（515000）的持倉(cāng)股配置 但是這么大的范圍，我們?nèi)绾慰s小范圍優(yōu)選標(biāo)的呢？也有很多標(biāo)準(zhǔn)，有的按行業(yè)來(lái)區(qū)分，有的按產(chǎn)品來(lái)區(qū)分，有的按產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)區(qū)分，還有的按北上資金來(lái)區(qū)分。要是按照這么來(lái)區(qū)分，你首先腦子先混亂下，然后再介入你覺(jué)得不錯(cuò)的標(biāo)的，那么恭喜你很有可能踏空并且?guī)蛣e人接盤(pán)，因?yàn)榍捌诘摹案拍钚浴笨萍脊尚枰M(jìn)行二次篩選，現(xiàn)在科技股已經(jīng)跟風(fēng)漲了很多了，并且有許多透支了未來(lái)一段時(shí)間的盈利空間，而如何重新篩選出更準(zhǔn)確的科技股中的龍頭，你來(lái)聽(tīng)我說(shuō)！ 02 科技股中的龍頭篩選標(biāo)準(zhǔn) 除了對(duì)科技股的龍頭個(gè)股的篩選市場(chǎng)意見(jiàn)相左之外，對(duì)于當(dāng)下已經(jīng)明確的部分科技龍頭個(gè)股的“估值”，市場(chǎng)的意見(jiàn)也是不同的。很正常，對(duì)于一個(gè)模糊的東西，大家投資的就是“預(yù)期差”，誰(shuí)最先認(rèn)清本質(zhì)、抓住要害，誰(shuí)就能勝出！ 這里先講“科技股中龍頭個(gè)股的篩選”，也是我覺(jué)得靠譜的篩選方法之一： ①首先按照上市公司近幾年的現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)效率、行業(yè)賽道等基本面指標(biāo)，篩選出科技龍頭股的范圍； ②其次，前期漲幅較大的科技股如果沒(méi)有后續(xù)的“業(yè)績(jī)”支撐，只能是作為泡沫被戳破，所以第二個(gè)篩選標(biāo)準(zhǔn)是用與“業(yè)績(jī)相關(guān)”的指標(biāo)綜合篩查出靠譜的科技股； ③篩查指標(biāo)一：上市公司2017~2019連續(xù)三年ROE>15% ④篩選指標(biāo)二：毛利率連續(xù)3年>50% ⑤篩選指標(biāo)三：凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量連續(xù)三年平均每年>120% ⑥篩選指標(biāo)四：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年提高以及“自由現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入”的比值連續(xù)三年提高，并對(duì)周期股和次新股進(jìn)行剔除。 用以上的步驟篩查出來(lái)的科技股才是我心中科技股龍頭，用上述方法總共篩查出當(dāng)下35只科技龍頭個(gè)股，它們主要分布在生物醫(yī)藥、化學(xué)制劑、游戲和軟件等行業(yè)。具體有代表性的個(gè)股我給大家如下說(shuō)下。 03 通過(guò)業(yè)績(jī)指標(biāo)篩查出的科技龍頭股票池 我把35只個(gè)股中具有代表性的個(gè)股給大家拆解下： 首先，視源股份、通策醫(yī)療、智飛生物、健帆生物等企業(yè)不僅凈資產(chǎn)收益率ROE連續(xù)三年超過(guò)15%，而且逐年呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)； 其次，35只中科技龍頭矩陣中，有一些個(gè)股也是當(dāng)下知名買方資管機(jī)構(gòu)的投資范圍，例如： 恒瑞醫(yī)藥作為醫(yī)藥龍頭股，同時(shí)又作為科技龍頭股。 他是國(guó)際投資巨匠奧本海默資管公司的持倉(cāng)股，奧本海默最近3年一直在恒瑞醫(yī)藥的前十大流通股名單中。 恒瑞醫(yī)藥的近三年的估值PE如上。 三七互娛這是國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)高毅資產(chǎn)的持倉(cāng)股。 高毅資產(chǎn)在2019年3季度出現(xiàn)在該股前十大流通股股東名單的第5位。 三七互娛近三年的估值PE如下： 此外，吉比特、完美世界、樂(lè)普醫(yī)療、視源股份、數(shù)據(jù)港、兆易創(chuàng)新的前十大流通股中，都有代表北上資金的香港中國(guó)結(jié)算有限公司的身影。 但是2019年來(lái)，凱萊英、吉比特、數(shù)據(jù)港、三七互娛等公司成為了市場(chǎng)的明星，有的已經(jīng)受到了股價(jià)的追捧，所以部分科技企業(yè)的估值投資了未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)收入，所以科技股在當(dāng)下的走勢(shì)一定會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，只有真正業(yè)績(jī)預(yù)估值相匹配的公司才能脫穎而出，并且從投資盈利的角度來(lái)看，未來(lái)核心科技企業(yè)將超過(guò)核心資產(chǎn)的業(yè)績(jī)。 所以在當(dāng)下階段，我們要甄選出優(yōu)質(zhì)科技藍(lán)籌股，因?yàn)闊o(wú)論是新興資產(chǎn)還是核心資產(chǎn)，股價(jià)的長(zhǎng)期上漲邏輯一定是業(yè)績(jī)持續(xù)提升。 04 對(duì)于篩選出的35只科技龍頭 我比較傾向于其中的醫(yī)藥股 在篩選的科技龍頭股票池中，醫(yī)藥股占的比例比較大，但是如恒瑞醫(yī)藥等醫(yī)藥、科技雙龍頭個(gè)股的估值，目前已經(jīng)不便宜了，但是我仍然覺(jué)得有投資機(jī)會(huì)，而且從我“投資只買龍頭股”的操作風(fēng)格來(lái)說(shuō)，我會(huì)拿恒瑞醫(yī)藥來(lái)開(kāi)刀（題外話：當(dāng)然科技中5G的龍頭中興通訊也不錯(cuò)，后面會(huì)單獨(dú)寫(xiě)一篇分析），本周會(huì)把值得購(gòu)買的標(biāo)的確定完畢，等待時(shí)機(jī)。 這里回過(guò)頭來(lái)說(shuō)醫(yī)藥股。為什么傾向醫(yī)藥股選為科技龍頭中的投資標(biāo)的呢，因?yàn)楹Y查指標(biāo)中的“ROE連續(xù)三年>15%，并且同時(shí)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年提高”的企業(yè)中，共計(jì)10家，包括三七互娛、凱萊英、海辰藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、我武生物、智飛生物、通策醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療和健帆生物，這其中有9家是醫(yī)藥企業(yè)！ 并且篩查指標(biāo)“ROE連續(xù)三年>15%，并且同時(shí)毛利率連續(xù)三年>50%”的企業(yè)有26家，其中15家是醫(yī)藥企業(yè)。所以總的來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占35只科技個(gè)股的數(shù)量的一半，很顯示出醫(yī)藥企業(yè)高毛利的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。 我自己比較傾向于醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，因?yàn)楹闳鸪隽俗鳛榭萍箭堫^股之一，還是醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)頭羊，恒瑞一直把創(chuàng)新藥作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，高壁壘的仿制藥作為輔助競(jìng)爭(zhēng)力。 而且在1月16日，恒瑞在經(jīng)營(yíng)上進(jìn)行了管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，恒瑞的醫(yī)藥職業(yè)經(jīng)理人體系逐步完成，對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理的效率有輔助作用。 雖然目前恒瑞醫(yī)藥的估值在76倍左右，但是我覺(jué)得當(dāng)下的恒瑞醫(yī)藥仍有值得購(gòu)買的價(jià)值，等待近期市場(chǎng)短期的科技類個(gè)股的回調(diào)，持續(xù)觀察恒瑞在股價(jià)高位回調(diào)到合適的時(shí)機(jī)。 此外，股票池中的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的眼科龍頭——愛(ài)爾眼科，也在其中。 愛(ài)爾作為我2020新股票賬戶的持倉(cāng)股，之前以及分析過(guò)幾次，這里就不再多說(shuō)，可以查閱文章《2020看好的十只個(gè)股》，其中有對(duì)愛(ài)爾的投研分析和建倉(cāng)邏輯的闡述。此外愛(ài)爾眼科也是買方資管頭部公司高瓴資本的持倉(cāng)股之一，在2019年9月，高瓴資本以市盈率（TTM）60倍買入了愛(ài)爾眼科。 另外，股票池的凱萊英，在2月16號(hào)時(shí)發(fā)布了一個(gè)公高稱高瓴資本擬認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行的1870萬(wàn)股股份，發(fā)行價(jià)格123.56元/股。
這個(gè)價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為66倍。高瓴資本的持倉(cāng)動(dòng)態(tài)和股票池，以及高瓴資本的投資邏輯，之前一直是我學(xué)習(xí)“買方投資公司”的教材，對(duì)于高瓴資本持倉(cāng)個(gè)股的研究，可以查閱這篇文章《高瓴資本投資邏輯和持倉(cāng)個(gè)股分析》。高瓴資本一般選股的眼光是很獨(dú)到的，而且一般不濫買股票，有時(shí)候2年才精選投資一只股票，其選擇的上市公司要么在未來(lái)賽道的布局是領(lǐng)頭羊，要么其商業(yè)模式是獨(dú)到且有發(fā)展?jié)摿Φ模愿哧操Y本的持倉(cāng)股一直是我學(xué)習(xí)的對(duì)象，之前購(gòu)買愛(ài)爾眼科就是參考了高瓴資本的持倉(cāng)股。 此外，從醫(yī)藥的行業(yè)板塊來(lái)看，醫(yī)藥生物全行業(yè)的PE為40倍，從十年長(zhǎng)周期歷史估值來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)PE處于波動(dòng)區(qū)間的中位數(shù)附近。在2008年至今，醫(yī)藥生物PE出現(xiàn)過(guò)3個(gè)低點(diǎn)，分別是24倍（2018.11.7）、26倍（2012.1.6）和24倍（2019.1.4），中位數(shù)是38倍左右，所以目前從醫(yī)藥行業(yè)的的估值區(qū)間來(lái)看，是處于合理估值區(qū)間，并且考慮到醫(yī)藥屬于弱周期、剛需求的行業(yè)，所以估值仍有提升的空間。 這就是為什么我青睞篩選出來(lái)的科技龍頭股票池中的醫(yī)藥股的原因，對(duì)于醫(yī)藥股的配置將會(huì)是我補(bǔ)倉(cāng)科技龍頭的中短期投資策略之一，目前的市場(chǎng)回調(diào)走勢(shì)中持續(xù)觀望合適的買入時(shí)機(jī)出現(xiàn)。 ———— 參考資料： 證券市場(chǎng)紅周刊 Wind萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù) 資料 |
|
|
